1990年12月浦江飯店一聲鑼響，敲開(kāi)了中國(guó)資本市場(chǎng)的大門，彼時(shí)第一批上市公司僅有8家，人稱“老八股”。當(dāng)時(shí)恐怕沒(méi)人能想到，隨著矩陣股份和鼎泰高科的上市，A股上市公司在2022年11月22日已經(jīng)突破5000家。事實(shí)上，A股市場(chǎng)由8家上市公司發(fā)展到5000家，某種程度上也是量變到質(zhì)變的過(guò)程。

根據(jù)11月22日的盤后數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股上市公司數(shù)量，從0到1000家用時(shí)9年7個(gè)月，1000到2000家用了10年4個(gè)月，隨后上市公司數(shù)量增速便一發(fā)不可收拾，2000到3000家用了6年，3000到4000家只用了不到4年，如今突破5000家更是只用了2年2個(gè)月。

(根據(jù)Choice數(shù)據(jù)整理)

上市公司數(shù)量快速上升的同時(shí)，公司市值也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，最初滬深兩市上市公司總市值突破1萬(wàn)億元花了將近6年，隨后只花了兩年時(shí)間便突破2萬(wàn)億元，但仍然遠(yuǎn)低于與2007年和2014年每月動(dòng)輒數(shù)萬(wàn)億的增長(zhǎng)速度，2021年滬深兩市總市值更一度接近100萬(wàn)億大關(guān)。誠(chéng)然，早期的總市值暴漲暴跌大部分要?dú)w因于牛熊轉(zhuǎn)換(2007年和2014年尤其如此)，但如今上市公司的質(zhì)地和當(dāng)年已不可同日而語(yǔ)。

之所以說(shuō)上市公司質(zhì)地不可同日而語(yǔ)，其表現(xiàn)之一就是估值。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市上市公司的平均市盈率已從開(kāi)市之初超過(guò)400倍，回落至目前的15~17倍，其中國(guó)企的市盈率只有11倍，金融類公司的市盈率更是只有個(gè)位數(shù)。由此可見(jiàn)，與早年間“炒味頗濃”的市場(chǎng)氛圍相比，眼下的A股至少在估值上已有吸引力。

根據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿11月21日晚間在2022金融街論壇年會(huì)上發(fā)言時(shí)指出，要探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。當(dāng)時(shí)就有專家指出，我國(guó)亟需完善中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)以更好服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，加快完善契合各類型企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)特點(diǎn)的估值方法，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前國(guó)有企業(yè)在資本市場(chǎng)大幅“折價(jià)”的趨勢(shì)?？梢韵胍?jiàn)，如果后期估值體系重構(gòu)，優(yōu)質(zhì)低估值上市公司(尤其是國(guó)企)無(wú)疑將迎來(lái)又一個(gè)春天。

在估值優(yōu)化的同時(shí)，上市公司的行業(yè)構(gòu)成也發(fā)生了顯著變化。按照證監(jiān)會(huì)新行業(yè)分類，20年前總市值排名前十位的行業(yè)大多仍以制造、采礦、供電供熱等為主，而在如今的十大行業(yè)當(dāng)中，此前居于中后的信息技術(shù)服務(wù)業(yè)已從第8位躍升至第3位，其他行業(yè)的整體座次更是出現(xiàn)顛覆。

科技類上市公司不只按數(shù)量計(jì)明顯增加，按盈利水平計(jì)也在逐漸優(yōu)化。截至2021年報(bào)，按照新證監(jiān)會(huì)門類進(jìn)行分類，全市場(chǎng)19個(gè)行業(yè)當(dāng)中科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)的ROE已經(jīng)排在第三，而在2001年報(bào)當(dāng)中這一行業(yè)還是倒數(shù)第一。當(dāng)然，聯(lián)系到國(guó)家發(fā)展科技的一貫戰(zhàn)略、以及科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板科技類企業(yè)近年大批量上市，上市公司“科技味”更濃可以說(shuō)是必然趨勢(shì)。

(根據(jù)2021年報(bào)數(shù)據(jù)整理)

那么，在上市公司突破5000家之后，接下來(lái)還有哪些地方值得關(guān)注？

新京報(bào)在報(bào)道時(shí)，引用了證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部主任李明在2022金融街論壇年會(huì)的話指出，除了上市公司數(shù)量增長(zhǎng)之外，代表高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵的上市公司結(jié)構(gòu)也發(fā)生了深刻變化，尤其體現(xiàn)在行業(yè)更“新”、規(guī)模更“大”、盈利更“好”、融資更“平衡”等方面。李明同時(shí)也表示，當(dāng)前上市公司還面臨一些問(wèn)題，提高上市公司質(zhì)量的工作只有進(jìn)行時(shí)，沒(méi)有完成時(shí)。證監(jiān)會(huì)將力爭(zhēng)用3年時(shí)間，大力推動(dòng)上市公司五種能力持續(xù)提升，使上市公司結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，市場(chǎng)生態(tài)顯著改善，監(jiān)管體系成熟定型，上市公司整體質(zhì)量邁上新的臺(tái)階。

機(jī)構(gòu)方面則是集中關(guān)注了證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿“建立具有中國(guó)特色的估值體系”的表態(tài)，并紛紛在研報(bào)中進(jìn)行覆蓋。以中金公司為例，該公司王漢鋒團(tuán)隊(duì)在11月22日的研報(bào)中指出，從整體市場(chǎng)尤其是A股市場(chǎng)的估值體系來(lái)看，A股國(guó)際化程度近年有所提升，但國(guó)內(nèi)資金仍然主導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)，A股估值更多由內(nèi)部的基本面預(yù)期變化、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素決定。而從經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，國(guó)有上市公司在2016年以來(lái)的盈利增速和盈利能力相比非國(guó)企均有較為明顯的改善，債務(wù)壓力問(wèn)題經(jīng)歷多年國(guó)企改革也已基本化解，意味著銀行及國(guó)有上市企業(yè)估值中樞有提升空間。