風口散去，紅利消失，競爭白熱化，人才高度飽和甚至過剩，上升通道收窄……VC，一個曾經(jīng)爆炸性增長的行業(yè)，正在加速內(nèi)卷，而很多VC從業(yè)者也不得不重新考慮自己的職業(yè)選擇。

與此同時，家族辦公室（以下簡稱“家辦”），一個悄然興起的行業(yè)正在吸納專業(yè)人才?！都肄k內(nèi)參》發(fā)現(xiàn)，不少VC從業(yè)者正溢出至家辦行業(yè)——一個尚處于蠻荒、但卻充滿著機遇的新大陸。有人躍躍欲試，有人已經(jīng)上岸。

一片紅海

過去10年，可謂中國VC的“黃金時代”。

移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮，讓中國誕生了大批新經(jīng)濟上市公司。伴隨新經(jīng)濟公司崛起的VC行業(yè)，也兌現(xiàn)了許多投資人“一投成名”的神話，有人因精準的命中率一夜成名，獲得了超百倍投資回報。

然而，VC行業(yè)向來喜歡“論資排輩”。即便是頭部機構(gòu)新升任的合伙人，其實際權(quán)益也與*代長老們差距甚大，且從賬目回報到套現(xiàn)需至少3-5年時間。

“天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往”，因不滿于利益分配機制，VC機構(gòu)許多投資人紛紛出走，自立門戶，并于2015年前后到達VC 2.0裂變的高潮。

這期間，張震離開IDG創(chuàng)辦了高榕資本；曹毅離開紅杉創(chuàng)辦了源碼資本……他們也創(chuàng)造了不錯的投資佳績，字節(jié)跳動、拼多多、貝殼、跟誰學、理想汽車、悅刻等諸多明星項目，回報頗豐。

然而，當時間指針轉(zhuǎn)動到2021年，VC黃金時代漸漸退潮，VC圈頓生蕭條之感。

近幾年，VC邁入存量時代，多數(shù)機構(gòu)陷入焦灼的白熱化競爭中，“一九分化”現(xiàn)象極為明顯。10%的頭部機構(gòu)募資極容易，90%的中小機構(gòu)卻很難募到資，尤其是在2020年資本寒冬與“疫情黑天鵝”的雙重夾擊下，中小VC機構(gòu)募資更是難上加難。

清科數(shù)據(jù)顯示，2020年人民幣基金新募資規(guī)模超10,000億元，同比下降約8.1%。不過，在募資總金額下降的同時，2020年單筆募資規(guī)模卻創(chuàng)10年來新高。

VC的內(nèi)卷也體現(xiàn)在搶項目上。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)紅利消失，VC從業(yè)者不得不直面后移動互聯(lián)網(wǎng)時代的困境：好的創(chuàng)業(yè)項目越來越少。金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎曾在某論壇開玩笑稱：“今天都是投資人求著創(chuàng)業(yè)者說，你拿我的錢吧?！?/strong>這不僅是機構(gòu)與機構(gòu)之間的競爭，還是機構(gòu)內(nèi)部同事與同事之間的爭搶與廝殺，新生代投資人辛苦種下的果實常常會被“老人”摘走。

在這種大環(huán)境下，VC投資人陷入到嚴重的內(nèi)卷中，新生代投資人晉升通道極為狹窄。不止一位VC從業(yè)者向《家辦內(nèi)參》表示，許多人做到總監(jiān)級別，往往就意味著職業(yè)到了天花板。

于是，一批新生代投資人正逃離VC圈，而家辦正成為很多VC從業(yè)者的一個新去處。“最近，我認識的投資人，轉(zhuǎn)型去家辦的人變多了?！蹦砎C機構(gòu)投資總監(jiān)方楊對《家辦內(nèi)參》表示。

02

一個新大陸

作為舶來品，中國家辦行業(yè)仍處于早期探索階段。不過，這個新大陸正以前所未有的速度和規(guī)模擴張著。

一方面，中國經(jīng)濟數(shù)十年的高速騰飛，創(chuàng)造了規(guī)模龐大的富裕群體，大批超級富豪和大量可投資資產(chǎn)，催生了富豪對家族財富保值增值的旺盛需求。

2019年《胡潤財富報告》顯示，大中華區(qū)擁有600萬資產(chǎn)的“富裕家庭”總財富達128萬億，其中中國內(nèi)地占八成；而擁有億元人民幣資產(chǎn)的“超高凈值家庭”總財富達77萬億。

即便是2020年，突如其來的疫情和頻發(fā)的黑天鵝事件，也并未放緩中國造富的速度。2020年福布斯中國富豪榜上榜者的總財富值由一年前的9.1萬億人民幣飆升至14.1萬億人民幣，近三分之二上榜者的財富在過去一年有所上漲。

盡管目前有部分超高凈值人群尚未設(shè)立家辦，但《2020中國家族財富與家辦調(diào)研報告》顯示，有77%的人表示愿意探索使用家辦服務(wù)。

另一方面，目前中國家辦行業(yè)人才高度稀缺，專業(yè)化程度偏低，從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊，魚龍混雜。

“目前中國家辦入行門檻和從業(yè)人員素質(zhì)很低。誰都可以自稱為家辦，但大部分人無法判斷什么是好的資產(chǎn)，以及如何投資好的資產(chǎn)?！?/strong>從VC轉(zhuǎn)型進入家辦任職一年左右的黃雨冰對《家辦內(nèi)參》說。

而這或許是VC從業(yè)者入局的好時機。每個正在快速崛起的新興市場，都會經(jīng)歷一段開荒時期。而且，VC從業(yè)者有著天然優(yōu)勢：背景履歷好，扎實的基本功，學習能力強，懂項目，懂金融。隨著家辦行業(yè)的逐漸成熟，大浪淘沙過后，人才的專業(yè)化是必然趨勢。

更何況，無論是Old Money還是New Money，家辦的一個核心功能便是投資，其中一級市場的占比也在逐年提高。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2020年人民幣基金募資中，富有家族及個人出資活躍度顯著提升，累計出資超18,000筆，投資額逾850億，同比提升約78.6%。

很多Old Money都會通過風險投資來布局上下游產(chǎn)業(yè)，或投資一些新科技、新經(jīng)濟企業(yè)，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級做鋪墊。譬如成立于2013年的雙湖資本，背靠龍湖集團吳氏家族，是中國大陸最早的機構(gòu)化的家辦之一。雙湖資本除了直接投業(yè)務(wù)外，在國內(nèi)也是藍馳創(chuàng)投、凱雷中國基金、源碼資本、元璟資本等機構(gòu)的LP，同時在美國硅谷也設(shè)置了辦公室布局國際市場。

而互聯(lián)網(wǎng)新貴們更不在話下，由于創(chuàng)業(yè)過程中就有VC相伴，所以他們的家辦對一級市場投資接受程度更高。

此外，國外的報告也顯示，過去10年來，由于VC強勁的回報，越來越多的家辦提高了VC在資產(chǎn)配置中的比例，同時還不斷完善內(nèi)部的風險投資能力。

03

四個優(yōu)勢

與VC相比，家辦的工作也確實有著無可比擬的優(yōu)勢。

*，活少錢多。

在歐美，與VC需經(jīng)常熬夜加班相比，家辦的工作時間適中，且薪酬較高。

在美國，單一家辦CEO的平均年薪為55.61萬美元；收入最高的10%的CEO平均總薪酬為152萬美元；管理10億美元以上家辦的CEO其平均總薪酬為237萬美元。

在歐洲，單一家辦CEO的年薪在36萬-120萬美元之間。

未來，隨著中國家辦行業(yè)進一步成熟，薪資待遇也會越來越向歐美靠攏。

第二，家辦管理的是owner（家族主人）的自有資金，因而不存在募資壓力。

如今，國內(nèi)中小VC機構(gòu)募資越來越難，募資壓力越來越大。而從VC轉(zhuǎn)型進入家辦，相當于從GP變身為LP，只需要管理好家族的資金和資產(chǎn)即可。

第三，可以廣泛接觸各類資產(chǎn)。

轉(zhuǎn)型進入家辦，不僅可以發(fā)揮自己過去在一級市場的投資優(yōu)勢，還能夠廣泛接觸各類資產(chǎn)，如債券、信托、保險、股票、房地產(chǎn)等。

第四，可以接觸大量的超高凈值人士，未來也有更好的發(fā)展空間。

未來可選擇去家辦投資組合公司擔任首席執(zhí)行官、首席財務(wù)官；以家辦高管的身份去投行工作；加入其他單一家辦，或加入家族成員的獨立投資公司等；當然，未來還可以自己成立新的GP或聯(lián)合家辦。

04

大有不同

盡管家辦行業(yè)“大有可為”，但VC從業(yè)者在轉(zhuǎn)型之初，可能都要經(jīng)歷一段陣痛期，來調(diào)整自身的不適應。

因為在VC做投資，只需聚焦垂直細分賽道，扎得足夠“深”，每年大量看項目，從而找到優(yōu)質(zhì)投資標的；

而家辦則更強調(diào)“廣”，不僅要做投資，還要涉及稅籌、海外置業(yè)、子女上學規(guī)劃等，需成為“多面手”。

去年從VC轉(zhuǎn)型進入某家辦的許珍若坦言，起初并不適應這種工作節(jié)奏，因為“事務(wù)太雜了”。

在投資策略方面，VC是“廣撒網(wǎng)”后“深耕”，家辦則是“抓大放小”。

由于家辦專門做投資的團隊人數(shù)可能只有1-2人，因而在無法覆蓋全部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)時，核心策略是“抓大放小”，只抓核心頭部標的，或?qū)ふ业綐I(yè)績更高的GP從而捕獲優(yōu)質(zhì)標的，轉(zhuǎn)換賽道更加靈活；

而VC機構(gòu)多年深耕幾個賽道，較難徹底轉(zhuǎn)換賽道。

在投資風格方面，VC更“激進”，家辦更“佛系”。

VC有一定的容錯率，所以有時即使風險大也要“搏一搏”，一旦成功可能將獲得十幾倍甚至幾十倍大高額回報。這種投資風格，也使得必須結(jié)果導向，每年、每月必須達到一定的投資指標，投資人常常會因為擔心錯過好項目而產(chǎn)生巨大的焦慮和煎熬。

但家辦的容錯率較低，做投資首要考慮資金的安全性，而非高額回報率。因此，有時“寧愿錯過也別投錯”，家辦從業(yè)者馬莎在接受《家辦內(nèi)參》采訪時表示，“在家辦做投資，必須學會克制，寧愿掙得少一些，也要追求確定性?！?/p>

在決策機制方面，VC更“多元”，而家辦則多由家族成員或CIO（首席投資官）一人決定。

通常，一個VC機構(gòu)的投資團隊7-8人以上，合伙人、總監(jiān)、投資經(jīng)理會公開地、多視角、多維度地討論項目，最終的決策也更多元；

而家辦的資產(chǎn)配置高度個性化、以owner個人偏好來抉擇，因而最終決策也以owner或CIO一人決定為主。

在項目管理方面，VC是“保姆式”投后服務(wù)；家辦則“不太用管”。

VC多投資早期創(chuàng)業(yè)項目，而大部分初創(chuàng)期企業(yè)都存在著各種各樣的問題，需要 “保姆式”的投后服務(wù)幫助企業(yè)一步步健康成長；

而家辦投資項目，追求的是確定性，多在企業(yè)成熟期進入。好的企業(yè)也不用做太多投后管理，只需定期向GP或LP反饋進展即可。

在退出方面，美元VC基金平均需在7-8年內(nèi)完成退出，人民幣VC基金退出時間周期更短；而家辦在退出方面則沒有如此固定的時間限制。

許珍若將他與家族owner之間的關(guān)系，稱之為“合伙人”的關(guān)系。他們雙方達成了一個約定：所有項目在投資時，不約定退出期。

“約定退出期沒有意義，過去VC發(fā)展的錯誤，我們難道要再犯一遍么？你在約束對方的同時，自己也陷入了被約束的被動行為，”許珍若對《家辦內(nèi)參》說，“風險投資中有多少項目是因為簽對賭協(xié)議、談現(xiàn)實條款鬧得不歡而散，最終資金也要不回來了?！?/p>

05

三個挑戰(zhàn)

盡管這個新大陸看起來“很美”，但VC從業(yè)者貿(mào)然轉(zhuǎn)型，并不一定能成功。

*，VC和家辦對從業(yè)人員的要求有很大區(qū)別。好的家辦負責人是“復合型的通才”。

過去也有一些投資人轉(zhuǎn)型進入家辦領(lǐng)域，最終卻以失敗告終。因為家辦從業(yè)者尤其CIO是家族財富的“總管家”，需要具備五大核心能力：

一，戰(zhàn)略戰(zhàn)略頂層設(shè)計能力；

二，資產(chǎn)全委配置能力；

三，綜合事務(wù)管理能力（財務(wù)、稅務(wù)、家族成員身份、教育、健康醫(yī)療、養(yǎng)老等綜合事務(wù)規(guī)劃）；

四，全球化視野，實現(xiàn)人財物的國際化配置和流動；

五，需要極高的情商，能夠游刃有余地處理家族成員之間復雜微妙的關(guān)系。

所以，只具備單一投資能力是不夠的。

曾創(chuàng)建了某單一家辦的章明曉坦言，“家辦的核心能力是要對資產(chǎn)管理的總體架構(gòu)、頂層設(shè)計熟稔于心，還要懂得多資產(chǎn)配置，而VC從業(yè)者壓根不懂這些，甚至完全找不著門道，也很難在短時間內(nèi)通過學習補齊短板。”

在章明曉看來，曾在上市公司管過大錢、做過CFO的人，更適合轉(zhuǎn)型進入到家辦領(lǐng)域。

第二，在家辦任職，能力固然重要，但建立與owner的“信任”更為關(guān)鍵。

很多國內(nèi)家族在選擇CIO或職業(yè)經(jīng)理人時，都是“信任”優(yōu)先。

然而，目前國內(nèi)家辦的owner多為老一輩傳統(tǒng)企業(yè)家，他們過去的從商環(huán)境“爾虞我詐”，使得他們不輕信他人，而是對自身極度自信，控制欲很強，投資決策多由owner決定，管理權(quán)往往也在家庭成員手中，因而家辦從業(yè)人員很難主導投資決策，很可能被邊緣化，導致最終出局。

在行業(yè)資深從業(yè)者王慧忠看來，家辦的專業(yè)性一定是以家族意志為主，在家辦做投資就是衡量owner的風險偏好。“家辦的本質(zhì)是基于家族個人偏好，來做不同的配置。有的家族owner激進，有的保守，家辦管理者要高度克制，不能總想自己主導做決策?！?/p>

而在某家辦投資總監(jiān)合伙人黃雨冰認為，無論是在VC機構(gòu)做投資，還是在家辦做投資，其本質(zhì)都是說服一群人?！罢f服一群人的機制可能也更適合家辦，因為家辦更追求穩(wěn)健。當然，決策可能也更平庸。”

不過，伴隨新經(jīng)濟崛起的互聯(lián)網(wǎng)新貴則更尊重專業(yè)人士的判斷，也更愿意下放權(quán)力和職責。

第三，由于中國的家辦行業(yè)仍處于起步階段，行業(yè)的薪酬體系并不完善，這一定程度上也是行業(yè)吸引高素質(zhì)人才的障礙。據(jù)《家辦內(nèi)參》了解，家辦之間的薪酬待遇目前千差萬別，有些家辦的薪酬結(jié)構(gòu)只有基本工資+bonus，有些則為基本工資+bonus+carry，還有些則是管理費+carry。

06

五個建議

那么，VC從業(yè)者如果想要順利轉(zhuǎn)型進入家辦行業(yè)，應做好哪些準備？

建議一：找到有家辦需求、且雙方理念契合的金主，一定要提前了解家辦owner的脾氣秉性。

隨著中國富裕人群規(guī)模的增加，越來越多的人開始考慮設(shè)立家辦。不過，從業(yè)者在選擇家辦時，一定要提前了解owner的脾氣秉性，并重點考察雙方理念是否契合。

如果家辦從業(yè)者與家族owner之間年齡差距過大，很容易出現(xiàn)雙方思維方式和溝通方式不同頻的狀況。再加上許多家族owner喜歡“一言堂”，雙方理念不契合，就很難建立真正的信任并進行長久的合作。

建議二：VC從業(yè)者轉(zhuǎn)型家辦領(lǐng)域，要理解家辦與GP的區(qū)別，并盡快補上能力短板。

建議三：心態(tài)上，必須自信，甚至“過度自信”。

做投資，風險和收益永遠是成正比的，收益越高的項目往往意味著風險越大。如果你通過一系列專業(yè)分析，確信某個項目值得投資，那就一定要自信地說服owner并堅定下注。畢竟，人生的機會并不多，一旦錯過可能就永遠錯過了。

某家辦投資負責人王磊對《家辦內(nèi)參》說，“在家辦做投資，本質(zhì)上就是說服owner相信你看到的未來。如果你自己都不自信，怎么肯能說服owner支持你的夢想呢？”

建議四：構(gòu)建自身核心能力圈，向老板證明你的思維是超越老板的。

當owner過于強勢，而你又想擁有更強的決策權(quán)時，那你就必須要通過自己的專業(yè)能力，向owner證明你的思維邏輯是超越他的，只有這樣對方才會信服你。

“所以，你一定要構(gòu)建自己的核心能力圈，并建立良好的個人口碑?！毙袠I(yè)資深從業(yè)者王慧忠告訴《家辦內(nèi)參》。

當然，這種平等信任的關(guān)系并非短期就能建立起來，唯有交給時間來解決。

建議五：提高自身情商。

許多家族人員眾多，關(guān)系也復雜微妙，想要游刃有余地處理家族成員之間的關(guān)系，必須提高情商。

當前，這個新大陸仍是一條充滿挑戰(zhàn)，又悠遠綿長的上坡路。唯有彎下腰、深扎根，努力向更寬闊處跋涉，才能靜待花開，迎來大爆發(fā)。

07

關(guān)于《家辦內(nèi)參》

《家辦內(nèi)參》是家辦領(lǐng)域的垂直資訊平臺和專業(yè)服務(wù)平臺，致力于為家辦行業(yè)從業(yè)者、超高凈值人群和專業(yè)金融機構(gòu)搭建深度的交流平臺?！都肄k內(nèi)參》的團隊來自創(chuàng)投領(lǐng)域、二級市場以及三方財富行業(yè)，平均從業(yè)經(jīng)驗在十年以上。我們希望能陪跑家辦行業(yè)，成為行業(yè)的記錄者、研究者和助力者。

（應采訪對象要求，文內(nèi)人名均為化名。）

（《家辦內(nèi)參》提醒：本文內(nèi)容及觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。）