本期導(dǎo)讀：

隨著資產(chǎn)端情緒導(dǎo)向資金端，機(jī)構(gòu)LP上半年整體出手也趨于保守。產(chǎn)業(yè)資本和財(cái)務(wù)型LP作為國內(nèi)資金端的中堅(jiān)力量，總體表現(xiàn)最為活躍；政策型LP則是新備案基金背后的基石出資方，承擔(dān)著大錢出口，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)；而金融機(jī)構(gòu)、公共型LP等長錢市場，仍有待進(jìn)一步發(fā)展壯大。

作者丨FOFWEEKLY內(nèi)容中心

2022年以來，國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)復(fù)雜，外部環(huán)境不確定性進(jìn)一步凸顯，國內(nèi)私募股權(quán)行業(yè)投資活躍度較去年同期下滑明顯，投資輪次逐步前移，市場以小規(guī)模投資事件為主。

隨著資產(chǎn)端情緒導(dǎo)向資金端，機(jī)構(gòu)LP上半年整體出手也趨于保守。產(chǎn)業(yè)資本和財(cái)務(wù)型LP作為國內(nèi)資金端的中堅(jiān)力量，總體表現(xiàn)最為活躍；政策型LP則是新備案基金背后的基石出資方，承擔(dān)著大錢出口，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)；而金融機(jī)構(gòu)、公共型LP等長錢市場，仍有待進(jìn)一步發(fā)展壯大。

機(jī)構(gòu)LP出資活躍度整體趨減，產(chǎn)業(yè)型和財(cái)務(wù)型LP占比達(dá)3/4

根據(jù)國家企信網(wǎng)、天眼查等資料統(tǒng)計(jì)，2022年上半年機(jī)構(gòu)LP總體出資次數(shù)趨于下降，疫情散發(fā)和經(jīng)濟(jì)下行雙重壓力下，機(jī)構(gòu)投資人出手較以往更加謹(jǐn)慎。

從LP出資主體來看，2022年上半年國資背景的機(jī)構(gòu)LP出手次數(shù)約占1/3。國資LP雖不占數(shù)量優(yōu)勢，但其既承擔(dān)了市場上大錢的主要出口，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)轉(zhuǎn)型的重要力量。

2022年上半年活躍的國資LP代表性機(jī)構(gòu)包括相城基金、無錫惠開正合投資、建發(fā)新興投資、蘇州國發(fā)創(chuàng)投、廣州科創(chuàng)國發(fā)等。

而在非國資LP中，今年上半年財(cái)富類母基金整體表現(xiàn)較為活躍，典型機(jī)構(gòu)有歌斐資產(chǎn)、好買財(cái)富、鈞山私募股權(quán)母基金、任君資本、恒天融澤等。

2022年1-6月機(jī)構(gòu)LP出資到PE/VC基金筆數(shù)

從LP類型分析，2022年上半年產(chǎn)業(yè)型LP出資次數(shù)最多，占比為41%；其次是財(cái)務(wù)型，出資次數(shù)占比34%；政策型LP和金融機(jī)構(gòu)分列第三、第四，出資次數(shù)占比16%、8%；以基金會(huì)為主的公共型LP仍為小眾，出資占比僅為1%。

2022年上半年出資的機(jī)構(gòu)LP類型分布（按出資次數(shù)）

從上半年出資的機(jī)構(gòu)LP所在地域看，第一梯隊(duì)包括廣東、浙江、江蘇、上海、北京和山東，與第二梯隊(duì)已形成斷層。前六名地區(qū)的機(jī)構(gòu)LP出資筆數(shù)占全部出資總數(shù)的67%，LP地域聚集效應(yīng)明顯，其他地區(qū)的LP發(fā)展空間依然很大。

2022年上半年出資的機(jī)構(gòu)LP地域分布（按出資次數(shù)）

新基金募資冰火兩重，政策型新LP涌入帶來活水

2022年上半年，新備案PE/VC基金數(shù)量處于相對(duì)低位，1月份備案基金數(shù)量最多，隨后五個(gè)月整體態(tài)勢低迷。新備案基金背后，機(jī)構(gòu)LP的滲透率在4月份跌到最低，隨后逐步回升，6月份新基金的LP機(jī)構(gòu)化程度重回六成以上。

2022年1-6月新備案基金數(shù)量及機(jī)構(gòu)LP滲透率

而有機(jī)構(gòu)LP參與的新基金背后，募資兩極分化的現(xiàn)象依然存在。上半年，僅獲得1個(gè)機(jī)構(gòu)LP出資的新基金數(shù)量為954支，占比機(jī)構(gòu)LP參與基金總數(shù)的近四成。而最受機(jī)構(gòu)LP青睞的基金是中小企業(yè)發(fā)展基金深創(chuàng)投（新疆）有限合伙企業(yè)，背后共有23家機(jī)構(gòu)LP的支持。

2022年上半年吸引最多機(jī)構(gòu)LP參與的新基金

上半年，新備案基金背后最活躍的機(jī)構(gòu)LP前三名為中金啟元國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（有限合伙）、廣汽資本有限公司和共青城博嘉合投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

除了持續(xù)活躍的市場熟知機(jī)構(gòu)外，值得注意的是，上半年活躍LP中也出現(xiàn)了一些生力軍。如天津市濱海產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）、成都科技創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司，上半年出資到新基金的數(shù)量均達(dá)到5支（以備案時(shí)間來計(jì)算）。

總體來看，2022年上半年新備案基金背后的活躍LP仍以政策型為主。新老LP的輪動(dòng)交互，也給市場帶來更多活力。

2022年上半年新備案基金背后活躍LP（出資5次以上）

上市公司出資放緩，小額出資仍為主流

根據(jù)上交所、深交所公告信息披露，2022年上半年共有215家上市公司（含子公司）對(duì)私募股權(quán)基金進(jìn)行出資，出資筆數(shù)共計(jì)265筆，已披露金額的出資額合計(jì)643.7億元，平均單筆出資額2.4億元。

2022年1-6月上市公司出資PE/VC基金情況

從上半年出資額最大的五筆案例來看，上市公司所投基金均是圍繞其主業(yè)開展投資。產(chǎn)業(yè)資本以大產(chǎn)業(yè)母基金的形式兼顧戰(zhàn)略協(xié)同和財(cái)務(wù)訴求，越來越受到上市公司的歡迎。

2022年上半年上市公司出資額最大的五筆案例

從2022上半年上市公司出資規(guī)模來看，小額出資仍是上市公司的主流方式，出資額在1億元以下的次數(shù)占比61%，相應(yīng)出資規(guī)模占比8%。而10億元以上的大額出資數(shù)量雖少，出資次數(shù)占比僅為4%，但其總體規(guī)?？捎^，出資額占比達(dá)到了53%。

2022年上半年上市公司出資規(guī)模分布（按出資次數(shù)）

2022年上半年上市公司出資規(guī)模分布（按出資金額）

從出資的上市公司地域來看，廣東省上市公司以41次出手、205.3億元的出資規(guī)模穩(wěn)居第一。與整體LP地域活躍度保持一致，2022年上半年上市公司LP最活躍的地區(qū)前六名也是廣東、上海、江蘇、浙江、北京和山東。

2022年上半年出資的上市公司地域分布TOP20

2022年上半年，制造業(yè)的上市公司以407.4億元的出資規(guī)模遙遙領(lǐng)先，占比上市公司全部出資規(guī)模的63%，出資次數(shù)高達(dá)149次，占比56%，與其他行業(yè)拉開較大差距；其他出資較為活躍的行業(yè)包括信息技術(shù)、房地產(chǎn)、水電煤氣等。

2022年上半年出資的上市公司行業(yè)分布

展望下半年，雖然外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，但我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯。隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)一步深化，私募股權(quán)行業(yè)作為企業(yè)直接融資的重要渠道，也面臨著資金端、資產(chǎn)端的重構(gòu)。無論是GP還是LP，都需在發(fā)展浪潮中不斷尋求創(chuàng)新，提高自身“軟實(shí)力”，方能創(chuàng)造更大價(jià)值，屹立時(shí)代潮頭。

本文內(nèi)容來自FOFWEEKLY月度行業(yè)觀察報(bào)告。

*本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。