進入2022年以來，隨著疫情以及國際形勢的風云變幻，世界經(jīng)濟總體不振的情況下，國內(nèi)資本市場也遭遇周期性危機，股權投資市場也隨之受到影響，退出端估值壓力依然存在；經(jīng)年累積的投資資本亟需尋找流動性，同時LP信心不足募資端吃緊，募資壓力大大增加。

國際環(huán)境包括中美關系、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型所引發(fā)的產(chǎn)業(yè)波動，以及疫情因素，給VC行業(yè)帶帶來了諸多影響。面對不確定的環(huán)節(jié)，創(chuàng)投機構如何平穩(wěn)穿越周期？如何在矛盾和波動中擇良機？ 2023年，哪些賽道將是新的投資趨勢？

2023年1月10日，由融中傳媒主辦，融資中國、融中咨詢、融中母基金研究院協(xié)辦的融中2023（第12屆）資本年會盛大舉行。會上，以“投早、投小，VC往前看”為題，大會進入了“VC專場”專場討論環(huán)節(jié)。

會上，達晨財智合伙人、副總裁、華東總部總經(jīng)理竇勇、唐興資本創(chuàng)始人、董事長宮蒲玲、清新資本創(chuàng)始合伙人胡宇晨、蘭璞資本創(chuàng)始合伙人黃節(jié)、道彤投資創(chuàng)始合伙人黃寧、金沙江聯(lián)合資本主管合伙人潘曉峰、富坤創(chuàng)投管理合伙人田野、創(chuàng)鈺投資董事長薛新平參與了論壇討論，紫金港資本創(chuàng)始合伙人、董事長陳軍為論壇主持。

以下為“融資中國2023（第12屆）資本年會”中， “投早、投小，VC往前看”論壇環(huán)節(jié)中的精彩演講實錄，由融資中國整理。

陳軍：國家科技部在提投早、投小、投硬科技，在座都是國內(nèi)這個領域的大咖，首先請各位嘉賓做一下自我介紹，首先請達晨財智竇總。

竇勇：各位嘉賓，大家好，我是來自達晨財智的竇勇。達晨成立23年，穿越了中國資本市場多個經(jīng)濟周期。2022年達晨有16家企業(yè)IPO，累計IPO數(shù)據(jù)為136家IPO，資產(chǎn)規(guī)模400億。2022年，我們募了65億左右的基金。

宮蒲玲：我是唐興資本的宮蒲玲，我們唐興資本是一家專注于硬科技投資的創(chuàng)投機構。成立三年多時間，我們管理規(guī)模已經(jīng)達到了30億，主要投資的方向是電子信息、先進制造、新材料、新能源、生物技術。

我們投資的區(qū)域立足于陜西，同時覆蓋全國。投資的階段偏重于VC階段，這么多年來，管理的基金有代表性的就是唐興科創(chuàng)基金。這支基金很榮幸地獲得了科技部科技成果轉(zhuǎn)化基金2.5億的出資，我們用這只基金投了大量的科技成果轉(zhuǎn)化項目。

我們2022年已經(jīng)收獲了3家上市公司，同時發(fā)行了20個億的新基金。

胡宇晨：感謝主辦方融中，感謝主持人，各位嘉賓下午好。我是清新資本的創(chuàng)始人胡宇晨，清新今年邁入第6個年頭，投資方向聚焦在清潔能源和循環(huán)經(jīng)濟領域。

清潔能源領域重點關注鋰電池應用產(chǎn)業(yè)鏈，包括儲能、綠色交通以及電池梯次和再生利用。同時，我們還早期布局了氫能賽道以及新一代太陽能技術等。

循環(huán)經(jīng)濟是我們比較有特色的一個板塊，在3C電子、奢侈品、生活垃圾的分類再生利用、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈回收有比較完善的布局。

同時，我們還在做一些碳金融方面的探索，我們非?？春谜麄€雙碳相關賽道在未來2030年，甚至到2060年碳中和中長期投資的前景。

黃節(jié)：我叫黃節(jié)，我是蘭璞資本的創(chuàng)始合伙人，感謝融資中國給我們的機會。蘭璞資本是一家專注半導體和硬科技領域的早期投資機構，定位是半導體和信息技術領域細分賽道頭部企業(yè)的發(fā)現(xiàn)者、培育者和戰(zhàn)略伙伴。我們不追明星項目的覆蓋率，我們追的是整個基金的回報率。

我們基金的特點總結(jié)起來就是，能夠在企業(yè)估值的拐點出現(xiàn)之前進行投資。我們現(xiàn)在有5只基金在管理，其中有3只基金已經(jīng)完成了投資期，這3只基金的賬面浮盈IRR最低年化42%，最高的達到134%，這是我們整體的情況。

黃寧：各位嘉賓，大家下午好，我是道彤投資的黃寧。道彤投資是一家專注于醫(yī)療賽道中早期投資的專業(yè)GP，我們主要關注醫(yī)療創(chuàng)新技術和醫(yī)療器械，這是我們核心投資的賽道。

道彤投資成立7年多來，有一個很大的特色，我們大概70%、80%的項目都是作為第一個機構投資人進去，作為領投方，體現(xiàn)了我們發(fā)掘中早期項目的特點。

還有一個特點，道彤投資的基金管理團隊來自于產(chǎn)業(yè)，我本人也是在醫(yī)療行業(yè)里面工作了30多年。對產(chǎn)業(yè)、對產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面的深度耕耘是道彤很大的特色，所以我們對這個賽道的了解和信心都非常強，今天投早、投小也是我們在日常實踐中體現(xiàn)最多的。

潘曉峰：大家好，我是金沙江聯(lián)合資本的主管合伙人潘曉峰。金沙江聯(lián)合資本在2017年以后增加了數(shù)字經(jīng)濟賽道，去年又組建了生物醫(yī)藥團隊，目前投資重點是先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、生物醫(yī)藥，絕大部分投資都是早期VC階段，目前在管基金總規(guī)模為70億人民幣。

我們主要的合伙人不是金融背景的，都是產(chǎn)業(yè)背景，擁有20年以上高科技公司管理或者投資的經(jīng)驗，對硬科技、對早期而言，這是我們的團隊是比較有優(yōu)勢的地方。

我比較推崇重點產(chǎn)業(yè)鏈式的布局，給投資帶來一定的協(xié)同，我們會在一定的周期里面系統(tǒng)布局一個產(chǎn)業(yè)鏈。

田野：大家好，我是來自富坤創(chuàng)投的田野，今天很榮幸，感謝融中的邀請。

富坤創(chuàng)投成立于2008年，到現(xiàn)在15年時間，跨越了完整的投資周期，從成立之初就是圍繞著新一代新興技術、醫(yī)療健康和智能制造這三個主要方向進行投資。目前為止，我們在主要的城市都設有獨立的投資管理公司，圍繞著不同地方的產(chǎn)業(yè)基礎進行產(chǎn)業(yè)投資。我們現(xiàn)在投了100個項目，目前總體的IPO、并購的項目數(shù)量接近4成。

薛新平：各位朋友，大家下午好，我是來自創(chuàng)鈺投資的薛新平，我們創(chuàng)鈺是2015年成立的機構，到現(xiàn)在8年的時間。目前管理規(guī)模是50億左右，投資了80多家企業(yè)，這兩年上市及過會的企業(yè)有10家左右，投資領域主要關注科技和醫(yī)療健康。

01

未來5-10年

創(chuàng)投行業(yè)堅定向前走

陳軍：我們投了90多個項目，主要的策略是以兩個灣區(qū)為主，以長三角和珠三角，所以我們團隊除了深圳總部以外，在杭州和北京也有合伙人，因為我們創(chuàng)始團隊來自于浙大，覆蓋主要的硬科技領域。

過去三年除了疫情讓大家刻骨銘心以外，也有很多歷史性事件。在產(chǎn)業(yè)端，生命科技、半導體、新能源這些領域，都出現(xiàn)一些重大的產(chǎn)業(yè)鏈變遷。借這個論壇請教各位，大家對未來5-10年，以及眼前的2023年有何觀點和思考？

首先請達晨的竇總。

竇勇：在座的各位80%、90%都已經(jīng)陽康過。如果把過去一個月這個時間點剔除掉，再往前看，最重要的事件就是二十大順利召開。

10年太久，我談談最近5年，大家都在談“信心”。信心來自哪里？二十大的報告，可以隱隱約約找到答案。

未來5年創(chuàng)投行業(yè)比較適合的商業(yè)模式是什么？我個人認為，首先可能是人民幣基金，其次投科技賽道，第三國內(nèi)A股上市。這三個條件加在一起，大家都選擇了比較相似的一種策略。

對于未來我們充滿信心，如果回到主持人這個問題，2023年怎么看？未來5年我們還是有信心的，相信中國的經(jīng)濟能夠復蘇。

繼續(xù)看2023年，在過去一個月全部放開之后，我們的商場滿人了嗎？好像沒有。一下子恢復過來需要時間，但是整體的宏觀經(jīng)濟形勢是普遍看漲的。作為國內(nèi)創(chuàng)投機構，在座的同行也提到2022年并沒有閑著，都在募資、投資、找項目。

對于投資機構來說，也會發(fā)生比較大的變化：

第一，從募資的資金端來看，2022年發(fā)生翻天覆地的變化，個人投資者的積極性在明顯下降，機構投資、母基金在上升。

第二，從投資行業(yè)來說，大家向相同的賽道擠，大浪淘沙，如何堅持下來？每家都有自己的獨到之處。

第三，從上市的節(jié)奏來看，這個口子越來越大。整個產(chǎn)業(yè)/行業(yè)充滿信心，對2023年的經(jīng)濟堅定看好，未來5年堅定往前走，雖然這個路可能有點坎坷，但是對中國經(jīng)濟還是抱有希望。

陳軍：感謝竇總非常精彩和全面的真知灼見，我們有請潘總，因為潘總經(jīng)歷非常豐富，在美國工作和學習過，親自下海，又在各個區(qū)域非?；钴S，所以我覺得在時間的選擇點上，潘總有他獨特的觀點和遠見。

潘曉峰：投早、投小，對于VC來說，是一個共識。

正確的事情往往很艱難。一個企業(yè)的發(fā)展成長有一定的規(guī)律，也需要相應的周期，從技術創(chuàng)新逐步去工程化、產(chǎn)品化，被應用，進入市場達到規(guī)模。除了提供資本之外，最終還要退出，這樣才是一個完整的周期。

我們經(jīng)常相互鼓勵，做早期的人肯定比較樂觀，但同時面臨非常長期的不確定性，我們也需要有敬畏心。一項技術的成熟有它的自然規(guī)律，要在中間脫穎而出難之又難。

我們往往相互鼓勵，要有耐心，要做時間的朋友。恰恰時間也是我們做GP最大的敵人，因為最大的局限就在時間中。坦率說，美元LP更佳成熟，他設立的期望值、給出的周期更長。

從我們的經(jīng)歷來看，在國內(nèi)，早期投資爭取到8年就是比較好的條件了。但從企業(yè)的業(yè)務水平可申報上市的時間點，到我們能退出分配給LP拿到錢，最快都需要36個月，再加上減持限制的時間，留給我們的投資期大概只有4年。如果是4年的投資期，怎么去投一個早期的企業(yè)？這是很大的挑戰(zhàn)，但又是一件正確的事情，要做，也必須得做。

這要求團隊一專多能，既要看到時間帶給我們的價值，也要考慮時間面臨的危險。投早、投小，勢必帶來后面退不出的問題，怎么樣從基金層面考慮到風險，這需要基金管理人提前思考、主動布局。

做一件正確的事情要有復雜的體系支撐，指望在單個基金實現(xiàn)很好的退出套現(xiàn)，這是個很大的挑戰(zhàn)。

陳軍：創(chuàng)業(yè)不容易，創(chuàng)投也不容易。我們也有這個體會，大部分國內(nèi)人民幣是7年為周期，7年對一家偉大的企業(yè)可能剛剛起步，今天上萬億市值的項目，包括比亞迪、寧德時代動輒是20年。我們從投早投小，更多的是播了星星之火的種子。

薛新平：疫情方面廣州最先放開，這幾年疫情的經(jīng)歷大家都特別感慨，疫情放開后我們?nèi)绾稳プ鐾顿Y，形勢發(fā)生了哪些變化。

我個人的觀點以及觀察投資端賽道越來越趨同，以前有投消費互聯(lián)網(wǎng)、教育的的，后面經(jīng)歷了一些相關事件，現(xiàn)在大家的賽道非常趨同：科技、新能源。同時，政策非常鼓勵去投早投小，我們也拿了廣州金控的引導基金，主要方向也是投早投小投科技，我們能感受到同行機構申請的熱情都非常好，所以可以遇見未來大家的投資方向是什們。這種趨同帶來了幾方面的影響：

第一，對資產(chǎn)的價格有顯著的推高。同時， PE投資的收益也在下降，也迫使大家往前投。

第二，募資端也面臨壓力，現(xiàn)在雖然疫情放開了，但是信心不是一下子恢復的，在這種相對不確定性的環(huán)境下，我們從募資端也能感受到這點，現(xiàn)在資金比較充沛的是國資、引導基金，市場化的基金相對來說募資還是比較困難的。

等到市場回暖以后，資產(chǎn)的價格還會再次上來，目前看來2023年可能還會面臨著挺多的不確定性，但是我們愿意更多的出手，去尋找結(jié)構化的投資機會。

02

好項目不一定非要在天使輪投

而是在拐點出現(xiàn)前投

陳軍：我們幾位嘉賓給我們帶來一個很好的宏觀圖譜。過去十年來，整個創(chuàng)投行業(yè)應該有幾個非常趨勢性的變化：

第一，美元基金對人民幣基金的轉(zhuǎn)換。國內(nèi)主流人民幣基金已經(jīng)成為硬科技投資最主要的生力軍；

第二，產(chǎn)業(yè)基金/行業(yè)基金的規(guī)?；纬桑沟脟鴥?nèi)在專業(yè)化賽道上出現(xiàn)非常多優(yōu)秀的投資公司和投手。

先請?zhí)m璞資本的黃總，過去三年大家談得最多的就是芯片、光刻機和中美脫鉤，黃總有哪些體會？

黃節(jié)：我先談一下對半導體賽道的看法，再分享一下關于投早、投小的經(jīng)驗。

半導體2021年的時候，在二級市場非常火，我們當時看到在二級市場設計類的公司，PE值達到100倍，如果是做設備和材料的半導體PE值可以達到300倍。2022年的時候，這個估值基本都腰斬了，那么半導體還能不能投？

我們把半導體賽道看成一個“既長又寬”的賽道?！伴L”是什么意思？

（1）我們與世界先進水平的差距很大，基本上都是制造這一類的長周期產(chǎn)業(yè)，國家會持續(xù)支持，所以這個賽道的黃金窗口很長；

（2）企業(yè)發(fā)展需要的時間很長。我們做過一個統(tǒng)計，在沒有科創(chuàng)板之前，半導體類的公司從初創(chuàng)到上市，平均時間是14年。有了科創(chuàng)板以后，時間縮短成7年，企業(yè)發(fā)展所需要的時間長。

“寬”是什么意思？

我們認為隨著新技術和新應用的不斷出現(xiàn)，總會有新的細分賽道出來，我們最喜歡看到的細分賽道是什么？別人認為這個賽道天花板比較低因此競爭不激烈，但實際上天花板足夠高，足夠支持一些初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。所以我們將這樣的頭部企業(yè)稱為細分賽道的隱形冠軍，這樣的頭部企業(yè)的毛利就非常好，天花板又足夠高，所以很有投資價值。

剛才講投早，時間點其實是很重要的。我們總結(jié)出來有四個爆發(fā)點，也可以叫拐點、突變點：

（1）技術的拐點；

（2）市場應用的拐點；

（3）企業(yè)估值的拐點；

（4）企業(yè)業(yè)績的拐點。

第一， 有一些賽道，比如說半導體和光的結(jié)合的賽道是我們長期關注的。用半導體技術來做光的芯片，是我們這個行業(yè)夢寐以求了15年以上的夢想，這個夢想到2016年的時候才有技術拐點出現(xiàn)。也就是說，如果投在2016年以前，可能就是先烈了，而不是先驅(qū)。

第二，蘋果1出現(xiàn)的時候，蘋果1所用的技術哪一個是新的突變的技術？所有的技術其實都是成熟的技術。意味著蘋果1手機中的技術早就發(fā)生突變了，但如果沒有應用的突變，投了這些技術可能就投的太早了，仍然拿不到很好的投資回報。

第三，如果公司掌握了技術突變又掌握了應用突變，很快就會發(fā)現(xiàn)這個企業(yè)的估值開始有突變、有拐點出來。其實這個時候很多的企業(yè)還沒有業(yè)績，很多投后期的機構在企業(yè)業(yè)績沒有出現(xiàn)之前下不了手，等到企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)的時候，估值的拐點早就上來了，又覺得很貴，投資里面的挑戰(zhàn)就在這兒。

總結(jié)一下，半導體能不能投？可以投，但不一定要在天使輪投，而是在企業(yè)估值拐點出現(xiàn)前投。

竇勇：關于投科技、投早、投小，有一些共性的問題值得投資人和企業(yè)家關注。在整個大環(huán)境對早期科技企業(yè)友好的大環(huán)境下，一方面為相關企業(yè)的發(fā)展和繁榮提供了政策、資金等方面的助力，那么企業(yè)更應“沉下來”解決核心業(yè)務問題，回歸到創(chuàng)業(yè)本質(zhì)，回歸到解決卡脖子工程等核心問題的業(yè)務邏輯中去，不要沉溺于一級市場給予的估值繁榮。

另外，關于科技企業(yè)在成長的過程中研發(fā)收入與營收規(guī)模之間的關系。這類企業(yè)的實控人往往都是以技術為主，對于研發(fā)的投入會比較不惜成本。在企業(yè)跨過一億收入陷阱之后，它的營業(yè)收入規(guī)模與成本之間的比例匹配關系，會受到一些掣肘。因為收入的增長通常會根據(jù)后續(xù)資本市場給予的估值成正向比關系。在短期跟長期利益綜合平衡的系統(tǒng)中，研發(fā)投入就成為了一個成本項。因此，有企業(yè)會為了追求一級市場的高估值適當降低研發(fā)投入。而研發(fā)投入的降低，一定程度上會對企業(yè)第二增長曲線帶來影響，如何平衡，非?？简瀯?chuàng)始人及團隊的綜合能力。

黃寧：首先醫(yī)療賽道是一個剛需、規(guī)模大，且需要不斷推動才能越來越好的行業(yè)。

從技術成長到臨床應用成熟的產(chǎn)品，這個過程中資本將會起到巨大的推動作用，因為所有的生物創(chuàng)新技術、生物藥都需要有大量的資金支持，才能一步步的從管線走向成熟的產(chǎn)品。

而資本在醫(yī)療體系中，投早投小發(fā)揮的作用更大。

中國醫(yī)療體系的現(xiàn)狀是，大量的核心零部件和供應鏈都要靠國外。在當前的中美關系下，我們需要更強的醫(yī)療企業(yè)：

第一，進口替代必須從早期布局開始；

第二，國家需要能夠在應用中落地的項目。

整個醫(yī)療賽道來講，我們投資體會是，醫(yī)療項目需要好的技術、好的團隊、好的資本，才能成長為成熟的產(chǎn)品。

胡宇晨：投早投小的趨勢有三層面的原因：

從客觀角度來說，投早投小是客觀上的必然選擇。

第一，美元基金從2006、2007年開始布局中國市場的一級市場投資，人民幣基金從2013、2014年也開始逐步布局，到目前已經(jīng)有10-20年的歷史，存量市場中成熟、優(yōu)秀的項目已經(jīng)基本消耗完畢，所以需要挖掘一些更早期的創(chuàng)業(yè)項目。

第二，當前投資產(chǎn)業(yè)鏈越來越完善，信息也越來越透明，明星項目在中后期競爭非常激烈，估值過高，進而導致了一二級市場估值的倒掛。這是行業(yè)的痛點，也推動管理人關注更早期的階段。

第三，從人民幣基金出資人的構成來說，LP中的政府引導基金、國資體系基金的出資越發(fā)活躍，也鼓勵著管理人能夠扶持更早期階段的項目。

從主觀角度來說，這兩年也產(chǎn)生了一些新機會。

第一，全球政治的博弈，尤其是中美貿(mào)易摩擦導致的全球產(chǎn)業(yè)鏈重新分工；

第二，疫情的長期影響，對整個大環(huán)境產(chǎn)生了非常深層次的影響。人的生活方式、消費方式、醫(yī)療養(yǎng)老需求都發(fā)生了轉(zhuǎn)變。由此出現(xiàn)了很多新的、早期的結(jié)構性投資機會。

從清新關注的清潔能源領域來說，也有幾個很強的驅(qū)動因素。

第一，全球游戲規(guī)則的重新制定。碳邊境調(diào)節(jié)機制CBAM已經(jīng)達成臨時最終協(xié)定，將在走完最后立法程序后，于2023年10月1日起正式生效進入實施階段。納入范圍預計包括水泥、電力、化肥、鋼鐵、鋁、化工六個行業(yè)大類，這和中國推動綠色升級的重點行業(yè)重合度較高。無論是從增強對歐出口業(yè)務競爭力，還是從符合國內(nèi)碳減排要求降低碳排放成本的角度，中國相關行業(yè)出口企業(yè)都有比較迫切的綠色減排工藝提升訴求，推動自身的產(chǎn)業(yè)綠色升級；

第二，中國碳金融市場的發(fā)展。中國從2021年開始建立全國碳金融市場，2022年是一個規(guī)范化監(jiān)管以及完善市場的過程。行業(yè)共識今年會是碳市場蓬勃發(fā)展的大年，碳交易制度的進一步實施對八大控排行業(yè)經(jīng)營發(fā)展的沖擊可能是比較大的。高碳行業(yè)的成本會增加，隨之影響產(chǎn)業(yè)鏈上相關企業(yè)的成本，同樣會誕生很多新的業(yè)務需求，或者商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變；

第三，在“雙碳”的背景下，再加上去年俄烏戰(zhàn)爭的催化，大家發(fā)現(xiàn)能源不能靠別人，更加加大了歐盟和美國對綠色能源的投資力度，核心是擺脫對傳統(tǒng)化石能源的依賴。中國在新能源的一些細分領域有一定的競爭優(yōu)勢，但隨著歐美投資力度的加大，中國如何保持領先優(yōu)勢也面臨著巨大的問題。黨的二十大之后，習主席對沙特進行國事訪問，是會后習主席首次訪問中東地區(qū)國家也是時隔六年再次訪問沙特。我們可以看到國家對國際能源領域合作的重視、中沙推進能源轉(zhuǎn)型的一致理念以及未來進一步開拓中東乃至全球市場是大勢所趨。

總結(jié)來說，我們將堅守在雙碳領域投資，相信在時代的大背景下會催生很多投資機會。在具體投資中，我們建立了扎實的投研體系，非常重視項目的創(chuàng)新技術能力，我們投資的企業(yè)中一半以上都是專精特新項目。在清新過去投資的項目中，清新作為首輪投資人的占比80%，這也是清新一直堅持的，通過投早、投小去捕捉結(jié)構性的機會。

03

硬科技熱土

投資要“穩(wěn)、準、狠”

陳軍：提到硬科技，區(qū)域化也變成非常重要的話題，除了傳統(tǒng)的北京、長三角和珠三角以外長沙、成都、西安也成為硬科技的源頭之一，有請來自西安的宮總分享。

宮蒲玲：大家一想到西安，有兩個比較大的特點：文化和科技。在自主知識產(chǎn)權方面，西安在國內(nèi)排在前三，有很好的土壤。

在投資方面，我們一直堅守硬科技方向投資，也是西安土壤的特性造就了我們的投資特性。

結(jié)合今天的話題，圍繞著近幾年疫情，我談一談對硬科技發(fā)展的困境和問題。

從宏觀角度來看，疫情的影響是暫時的,國家政策對于硬科技的支持是長期的。以西安為例，各大院所創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的氛圍是非常濃厚的，我們在未來很長的一段時間，對科技方向的投資是堅定看好的，非常愿意在這個方向做一些長期的布局。

我本人一直堅持科技方向投資，這些年來收獲了非常多的成果，在這三四年來我經(jīng)手的項目已經(jīng)培育初近10家上市公司。

我們也能感受到硬科技方向是非常熱的，過去做互聯(lián)網(wǎng)投資的，做大消費投資的，或者是其他方向的投資，紛紛擠向了硬科技。過熱的賽道，我們在投資時應該從穿越周期的角度去看待投資。

怎么穿越投資？我認為：

第一，堅持長期的投資理念；

第二，長期投資需要能夠投早、投小，盡早識別企業(yè)的價值；

第三，堅守價值投資。這三年經(jīng)過疫情的沖擊，一些企業(yè)死了，一些企業(yè)活下來了。這說明，企業(yè)自身的價值創(chuàng)造能力是最重要的。

我們要認識每一個行業(yè)周期的特點，把握住外部環(huán)境的變化，從而抓住優(yōu)秀的企業(yè)。 總而言之，在當今的環(huán)境下，要投出很好的項目，就是要穩(wěn)準狠?！胺€(wěn)”體現(xiàn)在風險防范的意識，“準”體現(xiàn)在對企業(yè)價值判斷能力要精準，“狠”體現(xiàn)在抓住機會就不放棄。

陳軍：各位嘉賓都做了非常精彩觀點分享，充由于時間關系，我們最后一個問題，請嘉賓們用一句話總結(jié)一下每家機構的心得。

竇勇：創(chuàng)業(yè)不易，尤其在疫情之下，創(chuàng)業(yè)更不易。一句話：保持現(xiàn)金流。

宮蒲玲：硬科技的投資是國家創(chuàng)新的發(fā)動機。

胡宇晨：歡迎大家關注我們的公眾號，每周分享我們的行業(yè)觀點。在此做個小廣告，我們馬上會出版第一本“雙碳”系列叢書，關于儲能行業(yè)投資，歡迎大家關注。

黃節(jié)：在企業(yè)估值拐點出現(xiàn)之前進行投資。

黃寧：投資機構和創(chuàng)始人應該一起共建更好、更全面的生態(tài)圈，讓創(chuàng)新企業(yè)能夠在良性的環(huán)境中茁壯成長。

潘曉峰：非常時期我建議樂觀、謹慎，我想分享三個心：一是要面對困難有決心；二是創(chuàng)業(yè)、投資有耐心；三是一定要有敬畏心，創(chuàng)業(yè)不易，投資不易，大家共同努力！

田野：剛才幾位同仁已經(jīng)把基本的形勢說得比較清楚了，我在這里想表達的是，信心最重要。大家對于投早、投小、投科技是信心十足的，現(xiàn)在對于我們來講是非常好的機會。

當前VC投早、PE投早、CVC投早，大家都在投早的情況下，賽道就顯得擁擠，這是大家面臨的同樣的問題。我們投新技術、投新工藝、投新材料，這個“新”怎么理解？“新”就代表著不確定性，要在不確定性中尋找最具有確定性的價值投資，實現(xiàn)收益最大化，這才是比較核心的東西。

對于我們自己來講，富坤集團成立至今，我們一直不斷加強投資能力，加強團隊協(xié)作能力，同時也不斷加強了資源整合能力。

我昨天閱讀到一篇文章，最近三年，A股上市的企業(yè)沒有接觸任何的VC、PE投資的比例超過50%，也就是說我們投資機構沒有觸達的項目還有很多，那么我們的機會也就非常多。

薛新平：我收一下尾，簡單跟大家分享幾句。

無論宏觀環(huán)境好與壞，對我們投資來講，不要追風，一定要在自己的能力圈之內(nèi)做投資。剛剛有一位嘉賓提到企業(yè)要保持現(xiàn)金流，對我們投資機構而言，我們一定要關注DPI，重視退出。

陳軍：非常感謝各位嘉賓的精彩分享，感謝各位觀眾，感謝2023年融資中國的第一場盛會。