經(jīng)濟觀察報 記者 鄭晨燁 “最近幾個月感覺整個芯片行業(yè)都有些疲，產(chǎn)品開始有點兒賣不動了，下游還出現(xiàn)了‘砍單’的趨勢?！?1月初，珠海一家芯片企業(yè)的大客戶銷售經(jīng)理陳贊，感受到曾經(jīng)火熱的芯片市場里透出的陣陣寒意。

陳贊所在的企業(yè)，主要生產(chǎn)用于智能可穿戴設備使用的射頻芯片。今年下半年以來，這家企業(yè)的生產(chǎn)節(jié)奏明顯放慢，原先芯片市場持續(xù)供不應求，工人需要兩班倒，甚至要上夜班，最近突然發(fā)現(xiàn)自己可以實現(xiàn)雙休“夢”了。

在深圳一家汽車電子行業(yè)上市公司任產(chǎn)品總監(jiān)的沈小林，也體會著相似的變化。在他看來，當下如果接不到足夠的訂單，停工減產(chǎn)對于企業(yè)來說是最劃算的。

與芯片制造廠商進入“慢節(jié)奏”對應的，則是其下游需求主陣地消費電子市場的持續(xù)低迷。

行業(yè)咨詢機構Gartner10月20日發(fā)布的報告顯示，2022年第三季度全球PC（個人電腦）出貨量總計6800萬臺，較2021年第三季度下降19.5%，為近20年來該機構所錄得的最大降幅，也是PC出貨量連續(xù)第四個季度出現(xiàn)同比下降。

10月28日，國際數(shù)據(jù)公司（IDC）手機季度跟蹤報告顯示，2022年第三季度，中國智能手機市場出貨量約7113萬臺，同比下降11.9%。

“疫情的反復和國內外經(jīng)濟大環(huán)境等因素的影響，使得中國智能手機市場持續(xù)低迷，短期內難以恢復?！盜DC中國高級分析師郭天翔在報告中表示。

“上半年不是還說沒芯片用嗎？怎么就突然‘入冬’了呢？！”10月27日，在一個交流群中，有投資者發(fā)出了這樣的疑問。

巨頭業(yè)績降速

據(jù)經(jīng)濟觀察報梳理，截至11月3日，全球芯片制造三巨頭臺積電（TSM.US）、英特爾（INTC.US）及三星電子（SSNLF.US）均已披露了最新一季的財報，后兩者均出現(xiàn)了期內營收、利潤雙降的情況。

第三季度，英特爾則實現(xiàn)營收153.38億美元，同比下降20%，實現(xiàn)凈利潤10.19億美元，同比暴跌85%，毛利率為42.61%，較去年同期減少13.38個百分點；三星電子實現(xiàn)76.78萬億韓元，季度環(huán)比降低1%，同比增長4%，實現(xiàn)營業(yè)利潤10.85萬億韓元，季度環(huán)比增加3.25萬億韓元，同比減少4.97萬億韓元。

臺積電則“一枝獨秀”，在第三季度實現(xiàn)營收6131.42億臺幣，同比大漲47.9%，環(huán)比增長14.8%；實現(xiàn)凈利潤2808.66億元臺幣，同比增長79.7%，環(huán)比增長18.5%。

10月26日，全球第二大存儲芯片制造商SK海力士（000660.KS）也發(fā)布了第三季度財報，其當季實現(xiàn)銷售收入10.98萬億韓元，同比減少7%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.66萬億韓元，同比銳減60.3%。

同日，全球最大的封裝設備供應商ASMPT（00522.HK）披露了第三季度業(yè)績報告，當季實現(xiàn)銷售收入45.6億港元，同比減少 26.8%，環(huán)比減少12.3%；新增訂單總額為港幣36.3億元，同比減少36.6%，環(huán)比亦減少22.0%；經(jīng)營利潤率為17.6%，同比減少0.83個百分點。

11月2日，手機芯片巨頭高通（QCOM.US）發(fā)布2022財年第四財季（對應2022年第三季度）財報，內容顯示，高通第四財季實現(xiàn)營收113.96億美元，同比增長22%，凈利潤為28.73億美元，同比增長3%；2022年全財年實現(xiàn)營收442億美元，同比增長32%，實現(xiàn)凈利潤為129.36億美元，同比增長43%。

在A股方面，據(jù)經(jīng)濟觀察報記者統(tǒng)計，截至11月3日，在國證半導體芯片指數(shù)的30只成分股中，除尚未公布三季報的中芯國際（688981.SH），剩下29家上市公司第三季度合計實現(xiàn)營收2590.97億元，同比增加444.51億元，實現(xiàn)歸母凈利潤328.76億元，同比增加42.52億元。

“從三季度業(yè)績上來看，用‘入冬’形容芯片行業(yè)還不太合適，雖然有個別大廠成績不理想，但大多數(shù)企業(yè)還是交出了超預期的成績單?！痹谝患覝先倘坞娮有袠I(yè)首席分析師的王泓稱。

從營收上看，僅有7家公司的數(shù)據(jù)出現(xiàn)同比下滑，在歸母凈利潤方面，有11家公司的數(shù)據(jù)出現(xiàn)同比減少，其中下滑幅度最大的為指紋識別芯片龍頭匯頂科技（603160.SH），該公司在第三季度歸母凈利潤同比暴跌116.17%，營收也同比銳減39.11%，而業(yè)績增長幅度最高的則為半導體設備龍頭北方華創(chuàng)（002371.SZ），三季度歸母凈利潤同比大漲156.13%，營收也同比上漲62.19%。

展露謹慎預期

雖然在業(yè)績層面上，芯片行業(yè)呈現(xiàn)“有人歡喜有人愁”，但記者注意到，無論是三季度業(yè)績“優(yōu)等生”還是“差生”，其公司高管近期均在各種場合中表達出了對中短期市場的謹慎態(tài)度。

10月25日，臺積電總裁魏哲家在發(fā)給員工的內部信中的一段表態(tài)，就直接引發(fā)了外界對芯片行業(yè)形勢的擔憂。

根據(jù)臺媒的報道，在上述內部信中，魏哲家表示：“隨著疫情將結束，市場對遠端、科技產(chǎn)品需求減少，全球消費性電子正進行庫存去化，顯示半導體逐漸從高峰期回歸正常階段，公司鼓勵同仁們趁這其間多休息、陪家人出去玩，但不包括3納米（含）以下制程的相關人員?！?/p>此言一出，諸如“臺積電總裁鼓勵員工多休假”“芯片產(chǎn)能開始過?！敝惖南㈦S即席卷市場。雖然臺積電稍早前剛交上一份超預期的經(jīng)營成績單，但其股價還是在10月25日當日重挫逾4%。

眼看總裁的言論在市場中發(fā)酵，10月26日，臺積電發(fā)表聲明回應稱：“公司未有強迫員工休假或任何無薪假計劃，只是鼓勵員工在辛勤工作之余，能透過正常休假充電后繼續(xù)努力工作?！?/p>“臺積公司仍維持10月13日法人說明會中所發(fā)布之內容，對于2022年第四季包括營收與獲利表現(xiàn)的預測范圍并未改變，并重申2023年仍會是成長的一年?！迸_積電在聲明中指出。

碰巧的是，同在10月26日，一份ASMPT子公司的停產(chǎn)通告在市場中流傳。一位業(yè)內人士分享的一張《關于部分停產(chǎn)停工事宜》照片中顯示：“近期疫情反復無常，加之經(jīng)濟形勢下行，目前公司訂單量銳減，且2022年第四季度有諸多不明朗因素，在這個大環(huán)境下，公司正面臨著前所未有的困難。針對目前生產(chǎn)任務減少，公司決定2022年11月起部分停產(chǎn)?！甭淇钐幨鹈髽I(yè)共有三家，分別是深圳先進微電子、先進半導體設備（深圳）有限公司及先進科技（惠州）有限公司，通告發(fā)布日期為10月24日。

據(jù)了解，三家公司均隸屬于ASMPT集團，在國內主要從事半導體封裝設備制造。

ASMPT在其三季報中就曾表示：“TechInsights（半導體研究機構）下調其對2022年PAE（封裝和裝嵌設備）市場的預測，由七月為按年增長8.2%下調至八月為按年下跌9.6%。集團繼續(xù)面對充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，并已導致若干行業(yè)參與者溫和調整其短期前景?！?/p>ASMPT還進一步指出，“由于季節(jié)性因素，集團第四季度的銷售收入歷來低于第三季度。集團預計2022年第四季度的銷售收入將介乎4.55億美元至5.25億美元之間，以其中間數(shù)計按年及按季分別下跌38%和16%?！?/p>此外，英特爾公司CEO帕特·基辛格（PatGelsinger）也在三季報中表示：“在今年6月，我們是首批市場需求突然顯著放緩的公司之一，需求放緩的程度超過了公司最初的預期，并正在對整個行業(yè)供應鏈產(chǎn)生影響。目前，我們正在調整第四季度展望，預計宏觀經(jīng)濟的不確定性將持續(xù)到2023年?！?/p>11月2日，高通公司總裁兼首席執(zhí)行官克里斯蒂亞諾·安蒙（CristianoAmon）在財報電話會中也明確指出，“展望2023財年，宏觀經(jīng)濟環(huán)境進一步惡化，新冠肺炎疫情限制擴大，導致整個行業(yè)需求疲軟，渠道庫存出現(xiàn)暫時上升?！?/p>“公司目前已經(jīng)凍結了招聘計劃，如果經(jīng)濟衰退遠比我們預期的更劇烈或更長的話，我們將在運營費用的管理上采取更果斷地措施?！痹陔娫挄h的最后，安蒙補充說。

相較于上述廠商的謹慎預期，在三季度利潤銳減超六成的SK海力士，其社長盧鐘元則直接表示：“企業(yè)經(jīng)營目前非常艱難。”

需求低迷，產(chǎn)能過剩

陳贊所說的芯片行業(yè)產(chǎn)品“賣不動”的情況，在沈小林看來，原因并不復雜。

“很簡單，現(xiàn)在芯片行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)過剩了。”沈小林表示。而過剩的核心原因，在他看來，源自于消費電子市場需求的持續(xù)低迷。

除了前述數(shù)據(jù)，第三季度全球PC和中國智能手機出貨量出現(xiàn)下降外，據(jù)IDC在9月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年第二季度中國可穿戴設備市場出貨量為2,857萬臺，同比也下降了23.3%。

而在稍早前的8月19日，全球第三大手機廠商小米集團（01810.HK）發(fā)布2022年上半年財報，其智能手機業(yè)務期內實現(xiàn)收入423億元，同比下滑28.5%，環(huán)比下滑7.6%；智能手機全球出貨量3910萬臺，同比下滑26.2%，環(huán)比增加1.5%。

在終端需求持續(xù)疲軟的背景下，市場的寒意便開始沿著產(chǎn)業(yè)鏈逐步向上蔓延。

陳贊發(fā)現(xiàn)，當下主要是存儲類芯片過剩比較嚴重，行業(yè)開啟了降價銷售；今年市場上發(fā)布的手機普遍性價比都不錯，千元機都開始搭載旗艦芯片。

經(jīng)濟觀察報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至11月3日，在國證半導體芯片指數(shù)里，已發(fā)布三季報的29家成份股均出現(xiàn)了存貨同比上漲的情形。其中，韋爾股份（603503.SH）、晶盛機電（300316.SZ）及北方華創(chuàng)（002371.SZ）三家企業(yè)的存貨漲幅位列前三，分別為69.34億元、66.5億元及39.66億元，29家企業(yè)三季度合計存貨達 987.78億元，同比增加384.67億元。

從主營業(yè)務來看，韋爾股份為目前國內圖像傳感器領域龍頭企業(yè)，今年前三季度營收達153.83億元；晶盛機電則主要生產(chǎn)硅片、晶圓及封裝設備，前三季度營收為74.63億元；北方華創(chuàng)主要生產(chǎn)刻蝕、氣相沉積及氧化擴散等芯片制造設備，前三季度營收為100.12億元。

此外，上述存貨同比上漲最高的韋爾股份，在今年三季度還計提了高達3.28億元的資產(chǎn)減值損失，成為其業(yè)績下滑的重要原因。

韋爾股份在三季報中坦言：“受下游消費電子市場需求下滑的影響，以智能手機為代表的消費電子市場競爭更為激烈，部分產(chǎn)品單價出現(xiàn)了下滑。出于謹慎角度考慮，并基于目前可獲取信息進行了評估，公司決定對6400萬像素圖像傳感器產(chǎn)品以及部分庫齡較長的產(chǎn)品等存在減值跡象的資產(chǎn)計提存貨跌價準備?！?/p>早在今年5月22日，天風國際分析師郭明錤就曾公開表示，消費電子的需求是正在消失，而非延遲，“因為消費者信心下降、通脹惡化，對終端消費電子的購買欲已不如從前?！?/p>面對消費電子市場需求的“消失”，一部分芯片企業(yè)開始將目光聚焦在汽車電子賽道中，希望借此尋找新的增量。

例如，英特爾子公司Mobileye在今年1月便推出面向自動駕駛領域的EyeQUltra車規(guī)芯片；9月份，英偉達也發(fā)布了Thor自駕芯片。此外，在11月2日高通的財報電話會中，該公司CEO安蒙也表示，正在關注汽車和物聯(lián)網(wǎng)領域帶來的新增量?！艾F(xiàn)在主要是消費電子賽道出現(xiàn)了過剩，所以有很多做消費電子的企業(yè)正在向車規(guī)級轉型，在車載娛樂系統(tǒng)等領域上面，產(chǎn)品具有復用性，比較好切入?！鄙虾Ｒ患倚酒O計企業(yè)的技術總監(jiān)何志雨向記者表示。

但在沈小林看來，當下芯片行業(yè)產(chǎn)能過剩核心仍在于消費電子需求的下滑，而汽車電子需求增速雖高，但規(guī)模還不足以彌補消費電子需求下滑后出現(xiàn)的市場空缺。PC、手機以及其他消費電子板塊（電視、智能家居、智能可穿戴設備）一直是消化芯片產(chǎn)能的絕對主力?！跋M電子用掉的芯片占比（占全球芯片產(chǎn)能之比）超過70%。”沈小林指出。

行業(yè)咨詢機構ICInsights在9月發(fā)布的一份報告顯示，在2021年的全球IC市場當中，PC的銷售份額占比達38.3%，手機的份額達36.5%，其他消費電子份額達10.5%，而汽車電子的份額占比僅有7.4%?！翱鋸堻c說，可能現(xiàn)在全世界的所有的汽車芯片都給臺積電做，都養(yǎng)不活這一家公司。”沈小林感慨稱。

在他看來，汽車電子想要支撐起龐大的半導體產(chǎn)業(yè)生態(tài)，僅憑眼下的滲透率及銷售體量還遠遠不夠。

“澡堂定律”

在已經(jīng)從事芯片銷售工作六年有余的楊贊眼中，芯片行業(yè)的產(chǎn)能過剩其實早有預兆。

在他眼中，當下的產(chǎn)能過剩除了與消費電子需求下滑有關，也離不開過去三年中，產(chǎn)業(yè)鏈所出現(xiàn)的一些無序“囤芯”現(xiàn)象。

“疫情期間搶菜的段子你應該聽過，菜本來不缺，但是你一搶就缺了，超市只好成倍地調貨。結果過幾天，老百姓發(fā)現(xiàn)菜囤多了吃不完，超市發(fā)現(xiàn)貨進多了賣不掉，現(xiàn)在把段子里的菜替換成芯片就行?！睏钯澱f。

楊贊認為，“囤芯”的風潮最早始于2019年華為遭到制裁，這引發(fā)了其他消費電子企業(yè)的恐慌?！按蠹叶紦拿绹南乱坏犊诚蜃约?，所以就開始不斷囤貨，引發(fā)了示范效應，然后2020年疫情暴發(fā)，也進一步加劇了芯片的產(chǎn)能緊張?！睏钯澱f?！跋掠谓K端廠商開始囤，又帶動中游芯片代理商也跟著囤，結果去年底消費電子需求下滑，一下子就把產(chǎn)能釋放出來了?！鄙蛐×直硎?。

Gartner的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年期間，全球芯片采購支出總計分別為4746.31億美元、4498.38億美元、5834.77億美元。其中，華為的采購金額分別為21.18億美元、19.09億美元、15.38億美元，聯(lián)想的采購金額為17.67億美元、18.56億美元、25.28億美元；步步高的采購金額為13.87億美元、13.39億美元、23.35億美元；小米的采購金額為6.92億美元、8.79億美元、17.25億美元；鴻海精密為5.57億美元、5.73億美元、8.86億美元。

不難看出，在過去三年中，除華為因制裁導致芯片采購支出逐年降低外，其余的中國企業(yè)芯片采購支出均在逐年上漲，其中步步高、小米兩家公司的采購金額更是在2021年直接翻了近一倍。

沈小林告訴記者，除了“囤芯”以外，產(chǎn)業(yè)鏈中“報需求層層加碼”的情況，也在一定程度上惡化了芯片市場的供需環(huán)境。

他舉例稱，假設某家終端廠商原來一個月生產(chǎn)只需要1萬顆芯片，但是供應商交貨時經(jīng)常只能交一半，導致廠商開始恐慌，擔心產(chǎn)能滿足不了生產(chǎn)需求，于是向芯片銷售端提前報備到一萬五千顆。代理又加碼報備，最后上游廠商看到訂單暴增，趕緊加班加點生產(chǎn)。

但是，“興奮”的上游廠商沒有意識到的是，終端的消費需求實際上沒有增加，所謂繁榮只是在層層加碼中所呈現(xiàn)出的一種假象。

“其實這個情況，最上游的頭部大廠都很有經(jīng)驗，比如臺積電，看到報這么多訂單，但產(chǎn)品出貨量沒跟著漲這么多，不就明白了嗎？”沈小林說。

何志雨則告訴記者，在去年出現(xiàn)“缺芯潮”時，臺積電便意識到部分客戶并沒有實際的經(jīng)營需求，只是在囤貨居奇，因此，其通過對供應鏈進行數(shù)據(jù)監(jiān)測，分析判斷哪些企業(yè)在囤貨，哪些企業(yè)真的在生產(chǎn)，從而優(yōu)先向有實際生產(chǎn)需求的企業(yè)供貨。臺積電董事長劉德音去年就曾公開表示，供應鏈里有人在囤貨，囤貨的企業(yè)發(fā)現(xiàn)就取消訂單。

不過，并不是所有上游供應商都能像臺積電一樣，大致掌握住市場的真實情形。

楊贊看到，過去三年中，有很多芯片產(chǎn)業(yè)鏈的中上游企業(yè)，因為身處較為細分的賽道，加之客戶交流、市場調研不充分，出現(xiàn)了一些戰(zhàn)略誤判，導致眼下出現(xiàn)存貨積壓，甚至減值的情形。

“半導體是一個強周期行業(yè)，這個領域有個說法叫‘澡堂定律’。就是當你給澡堂燒水，水管很長，你剛開始發(fā)現(xiàn)水冷了，把熱水擰開，但水還不是很熱，這個時候你就想著擰大一點，結果發(fā)現(xiàn)水一下熱過頭了。然后你又打開冷水，結果又發(fā)現(xiàn)水涼過頭了?！鄙蛐×置枋稣f，半導體行業(yè)也存在這種情況，由于產(chǎn)業(yè)鏈較長，且細分領域多，上下游間的供需常會出現(xiàn)時間上的錯配，上游的反應始終處在滯后狀態(tài)。

因此，以臺積電為代表的頭部芯片制造廠商，在過去三年中，便對產(chǎn)能擴張保持著較為謹慎的態(tài)度，加之以年為單位計算的芯片產(chǎn)線建設周期，都在一定程度上進一步加劇了過去三年間市場的供需失衡。

沈小林說，芯片制造廠商是會算這個賬的，缺貨除了擴產(chǎn)能，還可以漲價。如果擴產(chǎn)能再判斷失誤，剛建好就過剩了，損失的就是幾十上百億。

在去年芯片產(chǎn)能最緊張的時候，臺積電甚至發(fā)明出拍賣產(chǎn)能的操作?！氨热缦聜€月還有10萬個芯片的產(chǎn)能，他（臺積電）就給幾十個廠商發(fā)郵件讓報價。出價的人心里清楚，這是在跟人家比呢，價格便宜就拿不到。”沈小林表示，“所以說，這也是個原因，像汽車電子領域，一些芯片制造商寧愿被客戶罵、被客戶催貨，也不愿意貿(mào)然增加產(chǎn)能?！?/p>行業(yè)格局重構

在多位受訪的業(yè)內人士眼中，進入四季度，芯片廠商停工減產(chǎn)的現(xiàn)象恐怕還要蔓延。

“對于供應商來說，在前景不明朗，以及庫存消化仍需要一定周期的背景下，停產(chǎn)停工其實是最劃算的選擇?！鄙虾Ｒ患夷M芯片廠商的應用工程師陳先生向記者表示。

除了宏觀經(jīng)濟下行帶來的行業(yè)下行壓力外，疫情防控帶來的高度不確定性、不可控性也讓產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)十分頭疼。陳先生說，“一條產(chǎn)線，要是突然遇到疫情或者停電，停產(chǎn)一周甚至更長，可能需要兩三個月才能恢復正常，加上產(chǎn)能爬坡、良率提升，可能直接就把交期延遲半年?！?/p>沈小林也表示，芯片產(chǎn)線啟停都需要時間，而且都有成本，如果訂單量小，可能收入還不夠覆蓋產(chǎn)線啟動調試的成本。

一邊是未來市場中存在的不確定性，一邊又是亟需確定性的生產(chǎn)線，在此背景下，“鼓勵員工休假”“部分停工減產(chǎn)”“裁員”等關鍵詞便開始流行于半導體產(chǎn)業(yè)鏈之中。

10月27日，英特爾首席財務官大衛(wèi)·津斯納（DavidZinsner）在公司三季報中表示，將通過優(yōu)化業(yè)務的多種舉措來降低成本，包括合理調整支持部門的規(guī)模。另根據(jù)10月6英國《金融時報》報道，軟銀集團旗下半導體IP子公司Arm已將其英國員工裁減了20%。

而對于當下的中國半導體行業(yè)來說，沈小林判斷，今年底到明年會有一大批企業(yè)被淘汰出市場，短短一兩年的時間里，國內冒出了二十幾萬家半導體企業(yè)，比美歐日加起來還多好幾倍，這里面有一批‘渾水摸魚’的企業(yè)。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，我國集成電路相關企業(yè)超過35.8萬家，其中僅2021年新增注冊企業(yè)就多達10.6萬家，同比增速41.45％。

“當潮水退去后，才知道誰在裸泳，可能這些企業(yè)最后的存活率只有1%。”沈小林感慨稱，在這幾十萬家企業(yè)中，有多少是擁有核心技術可立足市場的企業(yè)，又有多少是湊熱鬧騙政策扶持的企業(yè)，恐怕很難說清。

長城久嘉創(chuàng)新成長混合基金經(jīng)理尤國梁向記者表示，從歷史來看，半導體行業(yè)上行和下行一般都是1.5-2年時長，這一輪下行在去年下半年就已開始，到現(xiàn)在已有1年多時間，因此，市場拐點預計將在明年出現(xiàn)。

“整個行業(yè)比較差的階段或許已經(jīng)過去?！庇葒赫f。在他看來，未來國產(chǎn)替代將成為A股中半導體行業(yè)的關鍵詞之一。國產(chǎn)化板塊當下受半導體行業(yè)周期影響較小，投資機會持續(xù)存在。

金信穩(wěn)健策略基金基金經(jīng)理孔學兵也認為，作為硬科技的核心和基礎，國內半導體在產(chǎn)業(yè)周期有望觸底與國產(chǎn)替代加速推進雙重驅動下，行業(yè)景氣度將獲得中長期支撐。

他表示，地緣政治摩擦升溫，加速國產(chǎn)化替代進程，能夠部分對沖半導體周期下行階段對中國電子、通信產(chǎn)業(yè)的負面沖擊，特別是在IGBT（功率半導體）、車規(guī)半導體等我國具備一定技術優(yōu)勢的細分方向，且隨著近期國家對大基金（國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金）等機構的密集人事調動初步告一段落，產(chǎn)業(yè)有望得到新一輪政策重點支持。

（應受訪者要求，文中王泓為化名）