全面注冊(cè)制時(shí)代來(lái)臨。

2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)，就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)“《注冊(cè)管理辦法》”）等規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這意味著，經(jīng)過(guò)4年多的試點(diǎn)之后，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。

全面注冊(cè)制之后，企業(yè)發(fā)行上市條件將更加包容。澎湃新聞（www.thepaper.cn）注意到，作為此次改革的重中之重是上海證券交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“上交所”）、深圳證券交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“深交所”），同步對(duì)《股票上市規(guī)則》規(guī)則進(jìn)行了修訂，新標(biāo)準(zhǔn)不僅豐富完善了上市條件，增設(shè)“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值+收入”等兩套上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)，明確紅籌企業(yè)以及存在AB股表決權(quán)差異安排的企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。

主板新增兩套上市標(biāo)準(zhǔn)

澎湃新聞（www.thepaper.cn）通過(guò)梳理上交所、深交所發(fā)行上市條件以及《股票上市規(guī)則》修訂內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，全面注冊(cè)制下，主板上市條件大幅優(yōu)化，具體表現(xiàn)在取消部分硬性指標(biāo)、增設(shè)兩套上市標(biāo)準(zhǔn)、明確紅籌以及特殊表決權(quán)企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。

以深市主板發(fā)行上市主要條件為基準(zhǔn)，舊版核準(zhǔn)制下的深市主板發(fā)行上市條件中的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且凈利潤(rùn)累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元，或最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損等等。

而據(jù)滬深交易所的《股票上市規(guī)則》征求意見(jiàn)稿，主板IPO發(fā)行條件中取消了現(xiàn)行關(guān)于不存在未彌補(bǔ)虧損、無(wú)形資產(chǎn)占比限制等方面的要求，并提供了三套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源滬深交易所，制圖：澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者 戚夜云

第一套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，要求發(fā)行人最近3年凈利潤(rùn)均為正，且最近3年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1.5億元；最近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元；最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1億元，或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于10億元；

第二套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，要求發(fā)行人預(yù)計(jì)市值不低于50億元；最近一年凈利潤(rùn)為正；最近一年?duì)I業(yè)收入不低于6億元；最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1.5億元。

第三套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，要求發(fā)行人預(yù)計(jì)市值不低于80億元；最近一年凈利潤(rùn)為正；最近一年?duì)I業(yè)收入不低于8億元。

實(shí)施注冊(cè)制后的主板IPO的企業(yè)，需要滿足上述三套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)中的其中一項(xiàng)。值得注意的是，注冊(cè)制下的第二套與第三套標(biāo)準(zhǔn)，不再要求發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正。資深投行人士王驥躍表示，連續(xù)三年盈利不再要求，這將有利于一些受行業(yè)或其他周期影響的大企業(yè)上市。

中概股和港股迎來(lái)回流機(jī)會(huì)

在全面注冊(cè)制的新標(biāo)準(zhǔn)下，中概股和港股迎來(lái)回流機(jī)會(huì)。據(jù)滬深交易所的《股票上市規(guī)則》征求意見(jiàn)稿，明確了紅籌企業(yè)發(fā)行股票或者存托憑證并在主板上市的具體標(biāo)準(zhǔn)，以及存在AB股差異表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谥靼迳鲜械臈l件。

實(shí)施注冊(cè)制后，已在境外上市的紅籌企業(yè)，申請(qǐng)發(fā)行股票或者存托憑證并在滬深交易所上市的，應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）市值不低于2000億元；（二）市值200億元以上，且擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

未在境外上市的紅籌企業(yè)，申請(qǐng)發(fā)行股票或者存托憑證并在滬深交易所上市的，應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）預(yù)計(jì)市值不低于200億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元；（二）營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，且預(yù)計(jì)市值不低于100億元；（三）營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，且預(yù)計(jì)市值不低于50億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源滬深交易所，制圖：澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者 戚夜云

發(fā)行人具有表決權(quán)差異安排的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）預(yù)計(jì)市值不低于200億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正；（二）預(yù)計(jì)市值不低于100億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于10億元。

澎湃新聞（www.thepaper.cn）注意到，2月1日晚間美股開(kāi)盤(pán)后，中概股逆勢(shì)大漲，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲3.5%，百度漲超8%，新東方、拼多多漲約4%，嗶哩嗶哩漲約3%，阿里巴巴漲約2%，理想汽車(chē)大幅高開(kāi)漲近6%。

創(chuàng)業(yè)板：不再要求紅籌企業(yè)凈利潤(rùn)為正

證監(jiān)會(huì)表示，全面實(shí)行注冊(cè)制后，主板定位是突出大盤(pán)藍(lán)籌特色，明確重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開(kāi)距離。

其中，主板改革后，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類(lèi)型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)。主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?？苿?chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

為了進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的覆蓋面和包容性，深交所同時(shí)對(duì)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》進(jìn)行修訂，支持符合條件的尚未盈利紅籌企業(yè)和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

數(shù)據(jù)來(lái)源深交所，制圖：澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者 戚夜云

深交所修改了紅籌、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，刪除了《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》中第 2.1.3 條、 第 2.1.4 條中的“且最近一年凈利潤(rùn)”表述。刪除后，申請(qǐng)上市的紅籌及特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)，符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)即可：（一）預(yù)計(jì)市值不低于 100 億元；（二）預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元。

新三板：股東人數(shù)未超過(guò)200人企業(yè)豁免注冊(cè)

對(duì)于本次改革的思路，證監(jiān)會(huì)表示要把握好“一個(gè)統(tǒng)一”、“三個(gè)統(tǒng)籌”。“一個(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一注冊(cè)制安排并在全國(guó)性證券交易場(chǎng)所各市場(chǎng)板塊全面實(shí)行。

而在2月1日，北京證券交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“北交所”）發(fā)布落實(shí)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制要求，就修訂審核相關(guān)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。

北交所表示，設(shè)立時(shí)同步試點(diǎn)注冊(cè)制，本次對(duì)審核相關(guān)的三件基本業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂，主要是落實(shí)全面實(shí)行注冊(cè)制要求，根據(jù)上位規(guī)章、規(guī)范性文件進(jìn)行適配調(diào)整。如，優(yōu)化受理與中止審核要求，銜接上位規(guī)則規(guī)定，明確將“不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和北交所定位”作為不予受理情形等。

同時(shí)，新三板（注：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）同步實(shí)行注冊(cè)制，有關(guān)安排與北交所保持總體一致。其中，對(duì)股東人數(shù)未超過(guò)200人的股份公司申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，或者全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司定向發(fā)行股票后股東人數(shù)不超過(guò)200人的，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司）審核通過(guò)后，證監(jiān)會(huì)豁免注冊(cè)（目前豁免核準(zhǔn)）。