文 ｜徐牧心

2月10日，禾賽科技在納斯達(dá)克正式敲鐘上市，成為“中國(guó)激光雷達(dá)第一股”，融資額度超2億美元，市值超過(guò)26億美金。禾賽也成為2023開(kāi)年以來(lái)第一家赴美IPO的硬科技企業(yè)。

這對(duì)沉寂已久的美股IPO而言，是回暖的征兆。2023剛開(kāi)年的1月30日，量子之歌就于納斯達(dá)克IPO，成為國(guó)內(nèi)首家在美股上市的大型成人學(xué)習(xí)類公司，而此時(shí)距離滴滴上市以及教育行業(yè)“雙減”已經(jīng)過(guò)去了一年半的時(shí)間。2月6日，財(cái)稅服務(wù)提供商理臣中國(guó)也正式在美國(guó)納斯達(dá)克上市。但市值超過(guò)26億美金的禾賽科技無(wú)疑更加耀眼。

據(jù)悉，禾賽科技最終發(fā)行獲17倍超額認(rèn)購(gòu)，其中亞洲、歐洲和美國(guó)的高質(zhì)量多頭及對(duì)沖基金投資者反饋積極，多頭機(jī)構(gòu)投資者占發(fā)行總規(guī)模過(guò)半。值得注意的是，其中不乏眾多長(zhǎng)期未參與中國(guó)企業(yè)海外發(fā)行項(xiàng)目的國(guó)際頂級(jí)多頭投資者。高盛是此次發(fā)行的左起牽頭賬簿管理人。

美股的2022年是“斷崖式的寒冬”。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2022全年僅有14家中國(guó)企業(yè)在美上市，IPO共融資5.82億美元，較21年減少96%。

而其中，除了11月上市的亞朵酒店是真正意義上較大體量的在美上市中概股，以及尚乘數(shù)科、盈喜集團(tuán)這種史詩(shī)級(jí)妖股，多數(shù)為募資額小于5000萬(wàn)美元的中小型企業(yè)，無(wú)怪此次禾賽科技能如此提振市場(chǎng)信心。

另一個(gè)維度上，禾賽對(duì)于2022年喊話“躺平”的美元基金而言，也是一個(gè)回暖體現(xiàn)?？v觀禾賽的融資輪次，美元品牌基金在其中占比較大，包括18年起連續(xù)領(lǐng)投禾賽5輪融資，上市前占股17.5%，為公司第一大機(jī)構(gòu)投資人的光速中國(guó)，參與C、D輪融資的啟明創(chuàng)投，以及參與D輪融資的高瓴創(chuàng)投等。

圖源：禾賽科技招股書(shū)。

值得一提的是，早在2021年1月，禾賽科技就向科創(chuàng)板遞交了招股書(shū)，計(jì)劃募資20億元，估值約為133億，然而3月禾賽便撤回了IPO申請(qǐng)。

但在科創(chuàng)板IPO終止僅三個(gè)月后，禾賽科技仍繼續(xù)受到資本青睞，并馬不停蹄地開(kāi)始了D輪融資，這在當(dāng)時(shí)就被認(rèn)為是一種尋求境外上市的信號(hào)。6月，禾賽獲得高瓴、小米、美團(tuán)和CPE等領(lǐng)投的超3億美元D輪融資，并在11月宣布獲得小米產(chǎn)投7000萬(wàn)美元的追加融資，累計(jì)共獲得包括高瓴、小米、啟明、光速、美團(tuán)、博世、百度等機(jī)構(gòu)超過(guò)5億美元的融資。

這和禾賽科技過(guò)往的成就有關(guān)。禾賽科技的核心產(chǎn)品是面向廣義機(jī)器人應(yīng)用的激光雷達(dá)，是通過(guò)發(fā)射激光來(lái)測(cè)量物體與傳感器之間精確距離的“眼睛”。在全球激光雷達(dá)競(jìng)爭(zhēng)激烈的2022年，禾賽科技一直處于領(lǐng)跑位置并斬獲數(shù)個(gè)“全球第一”：ADAS（自動(dòng)駕駛及高級(jí)輔助駕駛）前裝量產(chǎn)定點(diǎn)數(shù)量全球第一，L4 自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)市場(chǎng)份額全球第一，車載激光雷達(dá)領(lǐng)域總營(yíng)收全球第一。

光速中國(guó)創(chuàng)始合伙人宓群表示：“隨著軟件的迭代開(kāi)發(fā)，自動(dòng)駕駛遲早會(huì)實(shí)現(xiàn)，而自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的核心硬件是激光雷達(dá)，它直接影響整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。從投資角度看，這是一個(gè)非常好的賽道?！?/p>高瓴創(chuàng)投則對(duì)36氪表示，近幾年，高瓴圍繞制造業(yè)升級(jí)進(jìn)行了大量系統(tǒng)性投資，在其看來(lái)，投資禾賽并不僅僅出于布局自動(dòng)駕駛乃至汽車產(chǎn)業(yè)鏈條的需要，底層邏輯在于，禾賽通過(guò)強(qiáng)大的工程能力，完成了更高質(zhì)量、低成本、可量產(chǎn)的產(chǎn)品生產(chǎn)，是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新的典型模板。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平告訴36氪，在開(kāi)始對(duì)自動(dòng)駕駛上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了解后，發(fā)現(xiàn)一輛無(wú)人駕駛汽車上最關(guān)鍵的、最昂貴的、技術(shù)含量也非常高的部件就是激光雷達(dá)，而禾賽科技正是其中的佼佼者。

盡管激光雷達(dá)是一個(gè)產(chǎn)品迭代速度非?？斓男袠I(yè)，但在鄺子平看來(lái)，禾賽至少在這三點(diǎn)上完成了自己商業(yè)壁壘的建設(shè)：其一在于產(chǎn)品方向上，禾賽先做L4占領(lǐng)制高點(diǎn)，然后再推出輔助駕駛L2+級(jí)別的激光雷達(dá)進(jìn)行普及化；其二在于技術(shù)壁壘；其三則是團(tuán)隊(duì)的國(guó)際商業(yè)化能力比較強(qiáng)。盡管激光雷達(dá)市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，但目前規(guī)模依舊不大，因此單做美國(guó)或中國(guó)市場(chǎng)都有局限性，而禾賽能夠在全球市場(chǎng)發(fā)力。

禾賽的IPO也契合著一級(jí)市場(chǎng)的變化風(fēng)向。

一級(jí)市場(chǎng)的科技革命半年前就已大張旗鼓地開(kāi)始，在此前的氪記訪談中，投資人們不約而同地向36氪表達(dá)了對(duì)“科技投資”的強(qiáng)烈信心，此時(shí)在美IPO的“激光雷達(dá)第一股”正像是對(duì)科技投資人的一種階段性獎(jiǎng)?wù)隆５瑫r(shí)投資人們也表達(dá)了在強(qiáng)產(chǎn)業(yè)化投資科技時(shí)的擔(dān)憂，其中包括新能源的泡沫、人工智能的商業(yè)化困境、芯片半導(dǎo)體步入的深水區(qū)等等，硬科技投資道阻且長(zhǎng)，仍需謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

但在春節(jié)過(guò)后，投資人明顯加快了步伐。2022年還因防疫政策而緊縮出差頻次的投資人，在2023年開(kāi)始了“報(bào)復(fù)性出差”，這張出差地圖包括半導(dǎo)體集散地的無(wú)錫、高端制造的重點(diǎn)城市深圳、杭州、武漢等。曾有投資人對(duì)我們表示，在出差的飛機(jī)上，發(fā)現(xiàn)每個(gè)乘客手中都捧著新能源的材料。

在中國(guó)資本市場(chǎng)，IPO依然是退出的主要渠道。但在2022年，一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛嚴(yán)重，呈現(xiàn)出一級(jí)市場(chǎng)的估值太高，而上市破發(fā)率居高不下的趨勢(shì)，IPO退出回報(bào)變得困難起來(lái)。好在進(jìn)入下半年，新股破發(fā)的現(xiàn)象逐漸減少。

步入2023年，全球投資人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及股市恢復(fù)的信心逐漸增長(zhǎng)，中概股回港上市潮被認(rèn)為有望延續(xù)。但對(duì)于科技型、創(chuàng)新型企業(yè)而言，美股市場(chǎng)的更高估值明顯吸引力更強(qiáng)。開(kāi)年不到兩個(gè)月，ChatGPT成為全民熱議的話題；在剛剛過(guò)去的節(jié)日里，旅游、消費(fèi)的熱情也在逐步復(fù)蘇；新能源車以及上游的電池產(chǎn)業(yè)繼續(xù)如火如荼地吸引大量投資。

無(wú)論如何，2023年都是一個(gè)值得期待的年份。