周三滬深兩市震蕩走低，盤中還一度出現(xiàn)跳水，雖然午后小幅回升，但整體高開低走的格局未變。不過市場階段上行趨勢依舊，仍保持良好姿態(tài)。

截至收盤，滬指跌0.39%報3280.49點，深成指跌0.25%報12064.38點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.7%報2547.2點。

周三北向資金尾盤又回流加倉了一些，只不過全天整體還是凈賣出18.64億元。蘿卜君想說的是：外資只是在高拋低吸做T，真的砸盤離場的只有內(nèi)資，那是內(nèi)資一貫的調(diào)性。

從盤面看，周三指數(shù)雖然不強但兩市熱點層出不窮，ChatGPT概念漲幅靠前，一旦市場出現(xiàn)主線，一般不會輕易改變，ChatGPT是市場公認(rèn)的主線，后期回調(diào)還是機會。

自上周四到本周一，市場在一月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期的提振下止跌回升，并沖擊前高。不過，短期上行之后，上行動力在減弱，而風(fēng)格和板塊之間也發(fā)生較大分歧，造成市場短期震蕩。蘿卜君認(rèn)為，這里更多的還是蓄勢。

首先，市場預(yù)期的春節(jié)行情在逐步兌現(xiàn)。但連續(xù)上行之后，隨著經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)的出爐，高位震蕩便是兌現(xiàn)的具體體現(xiàn)；

其次，階段修復(fù)行情基本接近尾聲。從估值角度，當(dāng)前市場已經(jīng)不能稱之為絕對的低估了，后續(xù)上行需要新基本面的提振和刺激；

第三，風(fēng)格轉(zhuǎn)向趨勢下仍有輪動。春節(jié)前以價值風(fēng)格為主，而春節(jié)之后成長風(fēng)格走強，這既符合歷史一般規(guī)律，同時也是當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期加強的具體體現(xiàn)。

不過，如果縱觀近期資金面，在北向資金流入放緩以及國內(nèi)承接力度有限下，或許很難支撐價值股整體的繼續(xù)走高，但流動性寬裕以及情緒高漲下，題材股的輪動或是主基調(diào)。

對于當(dāng)前市場走勢，方正證券表示，歷史經(jīng)驗上看，2月份指數(shù)上漲的概率極高，2000年至2022年的23年間，萬得全A在2月份上漲的概率高達78%，遠高于其他月份；從基本面上看，本輪企業(yè)盈利周期的下行已經(jīng)結(jié)束，最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟已有復(fù)蘇回暖的跡象。預(yù)計2023年全年經(jīng)濟呈“L”型溫和復(fù)蘇，風(fēng)格上成長股的機會可能更大。

隨著半導(dǎo)體行業(yè)萎縮進入中后期，無論是美股還是AH股的半導(dǎo)體行業(yè)最近都進行了一波反彈。

關(guān)于費城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)

隨著半導(dǎo)體行業(yè)逐漸回暖，費城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)如何變化？

（這里，費城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)是由費城交易所創(chuàng)立于1993年為全球半導(dǎo)體業(yè)景氣主要指標(biāo)之一，費城半導(dǎo)體指數(shù)=(當(dāng)前股價平均/初創(chuàng)股價平均)X200。）

回顧歷史，為什么用這個指數(shù)衡量？我們可以發(fā)現(xiàn)一個非常簡單的規(guī)律：

多數(shù)情況下，在每次周期下行(增速下行)的周期中，SOX的調(diào)整都是發(fā)生在下行的中段，也就是說，在收入增速剛開始下行時，SOX還在上漲，在增速見底之前，指數(shù)已經(jīng)見底反彈。

其中，有一段時間是例外，在2010年到2011年的下行周期中，盡管SOX按照往常的規(guī)律：

在增速見底之前，SOX就已經(jīng)開啟了反彈，但是，隨后又跌回來了，并且在低位震蕩了一年有余，同期半導(dǎo)體銷售額增速在低位反彈趨勢也比較弱。

那么，為什么這段時間SOX沒有快速反彈呢？

機構(gòu)認(rèn)為是因為半導(dǎo)體需求缺乏新的增長點。

2011年全球經(jīng)濟放緩，同時供給過剩，導(dǎo)致行業(yè)增長放緩。更重要的是，計算機所帶來的需求已經(jīng)面臨瓶頸，市場亟需新的增長點。

指數(shù)也就缺乏持續(xù)上漲的動力，直到后面，智能手機的需求開始爆發(fā)，對總需求的貢獻越來越高，帶動了半導(dǎo)體銷售額的高增長，也帶動了SOX新一輪的牛市。

數(shù)據(jù)上看，從2010年開始智能手機出貨量開始爆發(fā)，2010年出貨量3.05億，2011年4.95億，2012年7.25億，2013年達到10.19億，無線通信貢獻的收入占比從2010年的20.9%提升到2013年的26.62%。

相對于費城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)的長牛周期，當(dāng)前的反彈幅度并不算大，仍然是處于底部位置。

半導(dǎo)體何時重回牛市

反觀現(xiàn)在的情況，半導(dǎo)體需求放緩的主要原因是智能手機和PC需求的下滑，庫存處于高位，導(dǎo)致廠商需要被迫去庫存。

但是，除了智能手機和PC，半導(dǎo)體的需求還有很多其他的增長點。

比如最近大火的ChatGPT，首先需要的就是AI訓(xùn)練所需要的算力，現(xiàn)在科技巨頭、各行各業(yè)的牛鬼蛇神都要摻和一腳，所需要的算力是非常龐大。目前ChatGPT已導(dǎo)入了至少1萬顆英偉達高端GPU，而招商證券報告稱，ChatGPT帶動超算算力需求3年或?qū)⑻嵘^10倍，未來3年或?qū)⒗瓌忧|級ICT硬件投資需求。

還有電車的智能化，智能駕駛、智能座艙等，同樣需要大量的半導(dǎo)體部件，意法半導(dǎo)體認(rèn)為單車半導(dǎo)體器件價值量約在1500-2000美元，是傳統(tǒng)汽車單車價值量的3-4倍。

如果電車的全球滲透率達到50%，全球汽車銷量8000萬輛，那么，但是電車對半導(dǎo)體貢獻的收入將達到600億-800億美元，按照6000億美元的半導(dǎo)體行業(yè)總銷售額計算，將會貢獻10%到13.3%的收入。

根據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SIA)的數(shù)據(jù)，汽車IC在2022年貢獻了341億美元的銷售額，同比增長29.2%，電車的貢獻功不可沒。

而且全球都在倡導(dǎo)的數(shù)字化建設(shè)，各國正在將數(shù)字經(jīng)濟提升到頂層設(shè)計的戰(zhàn)略高度，我國的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》就從頂層明確了數(shù)字經(jīng)濟的總體思路，英國、澳大利亞、德國也都發(fā)布或是更新了國家數(shù)字戰(zhàn)略。

數(shù)字化建設(shè)覆蓋各行各業(yè)，將帶來對半導(dǎo)體設(shè)備的海量需求。

根據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SIA)的預(yù)計，到2030年，全球?qū)Π雽?dǎo)體制造產(chǎn)能的需求預(yù)計將相比2020年增長56%，保持增長趨勢。

所以盡管短期經(jīng)濟低迷對半導(dǎo)體的需求造成了不利影響，但是，在多重需求因素的拉動下，半導(dǎo)體行業(yè)重回增長不是問題。

這樣就不會存在2010年-2011年那種增速反轉(zhuǎn)，SOX還在底部震蕩的情況，更可能發(fā)生的是SOX持續(xù)反彈，半導(dǎo)體重回牛市。

相關(guān)公司盤點

寫在最后，蘿卜君給大家講些公司，如下：

1）半導(dǎo)體設(shè)備：北方華創(chuàng)

公司是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，實行電子工藝裝備、電子元器件雙重發(fā)展戰(zhàn)略。公司產(chǎn)品體系豐富，集成電路設(shè)備積極面向邏輯、存儲、功率器件、第三代半導(dǎo)體、先進封裝等多領(lǐng)域拓展，刻蝕機、PVD等多款產(chǎn)品進入主流產(chǎn)線，助力公司成為多品種、跨領(lǐng)域的半導(dǎo)體裝備平臺。

值得一提的是，最近美國對中國芯片業(yè)祭出嚴(yán)苛的出口限制，加上全球存儲器市場需求降溫，長江存儲近幾個月已經(jīng)開始削減自家人訂單，其中中國半導(dǎo)體設(shè)備商北方華創(chuàng)被大幅砍單7成，情況相當(dāng)慘烈。

不過，鑒于原本北方華創(chuàng)之前來自長江存儲的訂單占比似乎也并不大（有數(shù)據(jù)稱約為5%），此次長江存儲砍單對于北方華創(chuàng)的影響可能沒有想象中的那么大。當(dāng)然今年原本能拿到的長江存儲的設(shè)備訂單被砍掉了70%，對于北方華創(chuàng)今年的設(shè)備出貨來說則是少了一大助力。

2）半導(dǎo)體材料：鼎龍股份

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的關(guān)鍵大賽道領(lǐng)域中各類核心“卡脖子”的平臺型公司，重點聚焦：半導(dǎo)體創(chuàng)新材料領(lǐng)域。

1）半導(dǎo)體制程工藝材料領(lǐng)域，布局拋光墊、拋光液 和清洗液。公司是國內(nèi)唯一一家全面掌握 CMP 拋光墊全流程核心研發(fā)技術(shù)和生產(chǎn)工藝的 CMP 拋光墊供應(yīng)商；

2）半導(dǎo)體顯示材料領(lǐng)域，布局多款新型顯示材料。公司是國內(nèi)唯一一家擁有千噸 級、超潔凈、自動化 YPI 產(chǎn)線的企業(yè)，國內(nèi)唯一實現(xiàn)量產(chǎn)出貨的 YPI 供應(yīng)商；國內(nèi)唯一一家在下游面板客戶驗證通過，打破國外壟斷的企業(yè)。

3）半導(dǎo)體先進封裝材料領(lǐng)域，重點布局用于 2.5D、3D 晶圓減薄工藝中使用的臨時鍵合膠。

2022 年公司業(yè)績同比大幅上升，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.75-4.05億元，同比增長76%-90%。

3）半導(dǎo)體設(shè)計：斯達半導(dǎo)

公司把握住新能源汽車和光伏、風(fēng)電及儲能領(lǐng)域功率半導(dǎo)體器件國產(chǎn)替代窗口，2022 年來自新能源行業(yè)收入占比大幅提升，從 2022H1 的 47.37%提升至 54.30%。

對此，首創(chuàng)證券表示，公司營收有望伴隨下游持續(xù)增長，且隨著 2022 年開始國內(nèi)主流代工廠 IGBT 產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司在下游客戶市場份額有望持續(xù)擴大。

4）代工封測：華虹半導(dǎo)體

公司昨天發(fā)布業(yè)績報告，第四季度，華虹半導(dǎo)體實現(xiàn)營收6.3億美元，連續(xù)十個季度刷新紀(jì)錄，同比上升19.3%。

眾所周知，華虹半導(dǎo)體和中芯國并稱國內(nèi)晶圓代工“雙雄”。

前不久，中芯國際的公告顯示，2022年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為人民幣117.5億元，同比增長14.6%。

由此來看，華虹半導(dǎo)體2022年第四季度的業(yè)績表現(xiàn)較中芯國際要更出色一些。

實際上，自2022年以來，全球芯片行業(yè)景氣度大幅下滑，進入了“寒冬”之中，許多芯片巨頭的業(yè)績都出現(xiàn)了巨幅下滑。

這么一比較，主打晶圓代工的華虹半導(dǎo)體和中芯國際其實表現(xiàn)都還算是不錯的。

資料來源：《面板行業(yè)深度報告 去庫存效果初顯，底部靜候暖春至》民生證券，2023年1月19日；東方財富網(wǎng)；騰訊網(wǎng)

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