未來三年收入增速將達(dá)56%！部分產(chǎn)品性能甚至超越外資，正在加速拓展中

海豚讀次新（解讀次新風(fēng)云變化，挖掘成長潛力牛股）

寫于2023.2.20晚間

文/海豚音

全面注冊(cè)制超預(yù)期落地，利空出盡就是利好，經(jīng)歷了上周四五的暴跌今日終于迎來了小幅反彈，不過對(duì)我大次新來說只是反彈，好的行情還在后面，因?yàn)橹匕跫?jí)新股還是沒有出現(xiàn)，近期上市的好股不多，今日上市的真蘭也是讓次新真夠難的，但是中長期來看改革牛不得不期待下，就如科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制剛開始總是會(huì)迎來一波好的行情。

今日我國再度強(qiáng)烈譴責(zé)美國對(duì)我國半導(dǎo)體等高科技的行業(yè)的打壓，午后半導(dǎo)體板塊再度強(qiáng)勢崛起，越是打壓越是說明國產(chǎn)替代的緊迫性，不從政治考慮但從經(jīng)濟(jì)考慮是這樣的，像麒麟信安、海光信息這兩只國貨之光既是芯片又有AI熱點(diǎn)催化幾乎就是風(fēng)向標(biāo)，未來看半導(dǎo)體板塊能否再回高光時(shí)刻。

眾所周知通訊芯片多細(xì)分領(lǐng)域長期被外資壟斷，繼蜂窩基帶芯片第一股翱捷科技后，科創(chuàng)又迎來了有線通訊細(xì)分領(lǐng)域第一股，且公司預(yù)計(jì)未來3年收入增速將達(dá)56%，這一增速預(yù)估可以類比華為入股的第一牛股——思瑞浦，也因?yàn)楣舅幍耐ㄐ判酒@一細(xì)分領(lǐng)域太重要了，所以2019年9月華為旗下的哈勃投資除了入股思瑞浦、燦勤科技等通訊產(chǎn)業(yè)鏈公司，也同樣入股了這只新股，截至上市前哈勃投資為公司第四大股東，持股比例達(dá)9.3%，此外中移基金、光谷烽火、匯川技術(shù)等下游產(chǎn)業(yè)鏈客戶也均紛紛入股。為近期繼杰華特后華為入股的又一硬核科技公司，其技術(shù)含量不低，那么作為一只高價(jià)股其實(shí)質(zhì)地究竟如何？且看海豚今日為你深度剖析！

此前關(guān)于杰華特的剖析鏈接如下：

華為入股的又一稀缺牛股？英特爾、比亞迪、大基金等均為其股東

行業(yè)未來復(fù)合增速將超25%，研發(fā)難度大，高度依賴進(jìn)口

以太網(wǎng)是有線通訊主流技術(shù)，是目前應(yīng)用最廣泛的局域網(wǎng)技術(shù)，廣泛用于工業(yè)自動(dòng)化、車載、企業(yè)應(yīng)用、數(shù)據(jù)中心、電信運(yùn)營商等。

以太網(wǎng)接口電路主要由 MAC 控制器和物理層接口 PHY（以太網(wǎng)物理層芯片)兩大部分構(gòu)成，分別對(duì)應(yīng) OSI 七層網(wǎng)絡(luò)模型里的第一層物理層（PHY）和第二層數(shù)據(jù)鏈路層（MAC），其他上層有網(wǎng)絡(luò)層、傳輸層、 會(huì)話層、表示層、 應(yīng)用層。

其中物理層定義了數(shù)據(jù)傳送與接收所需要的電與光信號(hào)、線路狀 態(tài)、時(shí)鐘基準(zhǔn)、數(shù)據(jù)編碼和電路等，并向數(shù)據(jù)鏈路層設(shè)備提供標(biāo)準(zhǔn)接口，對(duì)應(yīng)的芯片主要功能就是實(shí)現(xiàn)不同設(shè)備之間的連接，作為一個(gè)復(fù)雜的數(shù)?；旌闲酒到y(tǒng)，包括高性能 SerDes、高性能 ADC/DAC、DSP 設(shè)計(jì)等，為以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)奈锢斫涌谑瞻l(fā)器，通過接口與MAC進(jìn)行數(shù)據(jù)交換，研發(fā)難度大。

以太網(wǎng)按照傳輸介質(zhì)分為如下兩類——

光纖：傳導(dǎo)損耗低、傳輸距離遠(yuǎn)，用于長距離有線數(shù)據(jù)傳輸，應(yīng)用場景主要涵蓋電信運(yùn)營商和數(shù)據(jù)中心等。但是質(zhì)地脆、機(jī)械強(qiáng)度差、 彎曲半徑大且光電轉(zhuǎn)換器材成本較高，終端數(shù)據(jù)傳輸較難取代銅線

銅雙絞線：機(jī)械強(qiáng)度好、耐候性強(qiáng)、彎曲半徑小，同時(shí)無需光電轉(zhuǎn)換設(shè)備即可直接使用，為數(shù)據(jù)傳輸“最后一百米”的最優(yōu)解決方案

從傳輸速率看銅介質(zhì)的以太網(wǎng)傳輸從誕生至今歷經(jīng)了十兆、百兆、千兆、萬兆的技術(shù)發(fā)展歷程。目前大多數(shù)企業(yè)在組建網(wǎng)絡(luò)時(shí)將千兆以太網(wǎng)作為首選高速網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。此外萬兆網(wǎng)絡(luò)端口需要配套 Cat6/6a 或以上線纜，需對(duì)現(xiàn)有布線進(jìn)行全面 升級(jí)改造，在網(wǎng)絡(luò)布線上不便，因此近年IEEE 推出了更加符合用戶需求的 2.5G/5G 以太網(wǎng)標(biāo) 準(zhǔn)，實(shí)際接入速率已經(jīng)可以達(dá)到 1.3Gbps，為未來更為主流的更新趨勢。截至目前對(duì)應(yīng)的以太網(wǎng)物理層芯片根據(jù)網(wǎng)絡(luò)傳輸速度的不同主要可分為百兆、千兆 、2.5G 、5G 、10G 。

總之以太網(wǎng)通信為數(shù)字經(jīng)濟(jì)下不可或缺的戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施，隨著5G、WIFI6、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能將進(jìn)一步推動(dòng)以太網(wǎng)芯片的技術(shù)迭代以及新的市場需求，預(yù)計(jì)未來3年全球以太網(wǎng)該細(xì)分領(lǐng)域市場規(guī)模增速將超 25%，到2025 年市場規(guī)模有望突破 300 億元，其中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車載以太網(wǎng)為主要增長動(dòng)力。

全球該細(xì)分領(lǐng)域主要被美國和臺(tái)灣廠商壟斷，美國博通（28%）、美滿電子（22.3%）、 臺(tái)灣瑞昱（19%）、德州儀器（13.5%）、高通（8.2%）全球合計(jì)市占率超90%，總體我國大陸自給率極低，高度依賴進(jìn)口。

公司打破外資壟斷，2021年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模銷售，千兆產(chǎn)品收入占比超七成

公司采用Fabless模式，產(chǎn)品主要為基于銅線，部分產(chǎn)品可同時(shí)支持銅線及光纖以太網(wǎng)傳輸。截至目前公司已量產(chǎn)產(chǎn)品覆蓋商規(guī)級(jí)（消費(fèi)與安防）、工規(guī)級(jí)（電信、數(shù)通、工業(yè)）、車規(guī)級(jí)三大類別，具體可用于信息通訊、汽車電子、消費(fèi)電子、監(jiān)控設(shè)備、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

2021年公司工規(guī)級(jí)千兆、百兆產(chǎn)品收入占比分別為53.2%、5.3%；商規(guī)級(jí)千兆、百兆產(chǎn)品收入占比分別為22.3%、13.9%；車規(guī)級(jí)產(chǎn)品收入占比還較低只有0.4%。

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華為入股的又一硬核科技股！通訊芯片細(xì)分領(lǐng)域唯一標(biāo)的，多新品放量在即...