「嘉和硬科技捕手記」是國(guó)科嘉和2020年推出的一檔新欄目，內(nèi)容主要關(guān)于硬科技創(chuàng)業(yè)與投資的底層思維方式、行業(yè)觀察和經(jīng)驗(yàn)的梳理。

我們不僅會(huì)在這里分享代表性創(chuàng)投案例、行研心得，還將結(jié)合硬科技項(xiàng)目的特點(diǎn)，探討從科學(xué)家到企業(yè)家、從實(shí)驗(yàn)室技術(shù)到產(chǎn)業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)，所面臨的挑戰(zhàn)和方法論。

硬科技并不性感，也無法一日千里、快速致富，但它是國(guó)之重器，也正迎來屬于自己的時(shí)代風(fēng)口。在創(chuàng)造未來的跑道上，我們希望把沿途的所見所思分享給更多伙伴。

以下是本欄目的第二十九期分享。

國(guó)科嘉和CASH Capital.

先劃重點(diǎn)：

“未來三十年，是硬科技投資的黃金時(shí)代?！苯?，在北京昌平舉辦的“硬科技成果轉(zhuǎn)化與投資論壇”發(fā)布了《2022中國(guó)硬科技投資趨勢(shì)研究報(bào)告》并作出這一預(yù)測(cè)。報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在從生產(chǎn)要素導(dǎo)向、投資導(dǎo)向進(jìn)入到科技創(chuàng)新導(dǎo)向階段，能夠助力、引導(dǎo)、催生、觸發(fā)第四次產(chǎn)業(yè)革命的硬科技已成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)變革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線。

作為硬科技投資機(jī)構(gòu)代表，國(guó)科嘉和執(zhí)行合伙人陳洪武在論壇上分享了硬科技投資經(jīng)驗(yàn)與觀察時(shí)提出，新時(shí)期的硬科技企業(yè)具備起點(diǎn)高、視野廣等多重優(yōu)勢(shì)，有不少企業(yè)源自重大科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，院士專家領(lǐng)銜、海歸團(tuán)隊(duì)和碩博士比例高。與此同時(shí)，這些企業(yè)也會(huì)有一些明顯的短板和挑戰(zhàn)。

投資機(jī)構(gòu)如何幫助科技型創(chuàng)業(yè)者搭建一支全能的團(tuán)隊(duì)，預(yù)判拐點(diǎn)和尋找增量，今天這篇手記根據(jù)陳洪武的分享實(shí)錄做了整理和編輯。

口述：陳洪武

編輯：呂夢(mèng)

科技投資這件事很不容易，應(yīng)該講失敗率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成功率。所以在這個(gè)過程中，怎么能夠真正把好的技術(shù)最后變成產(chǎn)業(yè)，困難重重，今天跟大家交流的也是我們過去的一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

科技自立自強(qiáng)是國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，惟有形成世界級(jí)的科技成果轉(zhuǎn)化規(guī)制和體系，才能集聚培育頂尖的科技創(chuàng)新人才，創(chuàng)造出引領(lǐng)一個(gè)時(shí)代的原創(chuàng)成果和未來產(chǎn)業(yè)，使我國(guó)逐步成為世界上重要的科學(xué)中心和創(chuàng)新高地。

為此，國(guó)家也陸續(xù)出臺(tái)了很多很政策來促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，特別是科創(chuàng)板推出以后，給早期的科技企業(yè)提供了一個(gè)非常好的融資環(huán)境和條件，補(bǔ)齊了產(chǎn)業(yè)投資最后一環(huán)，讓整個(gè)科技投資能夠真正形成一個(gè)閉環(huán)體系。

這個(gè)閉環(huán)體系提振了行業(yè)信心，無論是創(chuàng)業(yè)者還是投資者，大家都有很大的信心和熱情參與進(jìn)來。

當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)是個(gè)九死一生的過程，一將功成萬骨枯。

通過Gartner曲線我們能看到，幾乎任何一項(xiàng)重大創(chuàng)新在出現(xiàn)后都會(huì)經(jīng)歷萌芽期、泡沫期、泡沫破滅期、穩(wěn)步發(fā)展期和成熟期幾個(gè)階段。真正能夠賺錢的那波，是在曲線上升下來以后，第二波起來的時(shí)候，那會(huì)兒投資才是賺錢的機(jī)會(huì)。

這也是合理的，因?yàn)橐粋€(gè)新的技術(shù)到底好不好，需要很多人進(jìn)來驗(yàn)證，最終才能證明對(duì)錯(cuò)。所以，我認(rèn)為合理的技術(shù)泡沫和商業(yè)泡沫是有必要的，只有這樣才能更快地促進(jìn)一個(gè)技術(shù)的成熟和發(fā)展。

另外，當(dāng)一個(gè)概念被追捧時(shí)，大量的資本會(huì)進(jìn)入該領(lǐng)域?qū)е略撔袠I(yè)的投資成本上漲，同時(shí)資本的涌入又會(huì)使該領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目大量出現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)會(huì)出現(xiàn)錢多同時(shí)項(xiàng)目更多的情況，估值泡沫出現(xiàn)。當(dāng)泡沫脹大到一定程度會(huì)產(chǎn)生破裂，與之對(duì)應(yīng)的是大量項(xiàng)目的倒閉與破產(chǎn)，資本對(duì)這個(gè)行業(yè)的態(tài)度也會(huì)驟然變冷。

我們經(jīng)常講，客戶會(huì)為價(jià)值買單，但不會(huì)為技術(shù)買單。一個(gè)好的技術(shù)是否能夠做出一個(gè)好的產(chǎn)品，產(chǎn)品做出來以后是否能夠滿足客戶的需求，消費(fèi)者是否能夠付得起錢等等，有很多方面的因素。這些因素對(duì)于每一個(gè)企業(yè)來說都需要去探索和試錯(cuò)。

從模式創(chuàng)新到技術(shù)創(chuàng)新，項(xiàng)目的技術(shù)含量越來越高，創(chuàng)業(yè)門檻也越來越高。科技企業(yè)已然不是靠堆資本和堆流量就能贏家通吃的游戲，過去十幾二十年的紅利消退后，一個(gè)真刀真槍拼刺的時(shí)代才剛剛來臨。

以生命科學(xué)領(lǐng)域?yàn)槔覀兛吹絼?chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)基本上博士是標(biāo)配，其他硬科技領(lǐng)域也都需要非常好的科研背景。這些人的特點(diǎn)就是他們都擁有有國(guó)際化的視野。這樣他們才能夠真正參與全球化競(jìng)爭(zhēng)。

但是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)也有他的問題，優(yōu)秀的科學(xué)家并不意味著能成為一位出色的商人，搞科研跟搞商業(yè)是完全兩碼事，如何讓一個(gè)技術(shù)真正變成一個(gè)商品，需要有不同能力的人組成一個(gè)team，最終才能夠把這個(gè)事情干好。

我們經(jīng)常碰到的科研型創(chuàng)業(yè)者，特別是他以前沒有商業(yè)經(jīng)驗(yàn)，往往會(huì)用科研的方式來對(duì)待商業(yè)。但科研的做法跟商業(yè)的做法完全是不一樣的?？蒲行蛣?chuàng)始人往往由于過于鉆研技術(shù)而忽視市場(chǎng)需求，甚至有可能失去“搶跑”市場(chǎng)的絕佳窗口期。這些不確定性，無疑也為硬科技的投資決策增加了難度。

只有組建一個(gè)好的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)才能夠把事情做好。如果單強(qiáng)調(diào)某一方面，強(qiáng)調(diào)自己的技術(shù)，強(qiáng)調(diào)自己的專業(yè)，只看樹木，不看森林，往往會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來很多問題。

這種局限性會(huì)造成對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)格局的認(rèn)識(shí)不夠清晰，對(duì)自己的定位不準(zhǔn)確。定位不準(zhǔn)確就會(huì)導(dǎo)致在很多決策上出錯(cuò)。所以不管是創(chuàng)業(yè)者還是投資人，一定要對(duì)行業(yè)有清晰的認(rèn)識(shí)。

技術(shù)型創(chuàng)業(yè)是一條幾乎不存在爆發(fā)性增長(zhǎng)公司的賽道，投資的偶然性、乃至不確定性都降低了，對(duì)于機(jī)構(gòu)整體判斷力的要求變高了。

一個(gè)項(xiàng)目投還是不投，很重要一點(diǎn)在于我們?nèi)绾谓Y(jié)合過去積累的經(jīng)驗(yàn)去判斷，哪些是我能妥協(xié)的，哪些不能妥協(xié)。能做到這一點(diǎn)一定要有足夠大的樣本，才能預(yù)測(cè)這個(gè)項(xiàng)目冒的風(fēng)險(xiǎn)是多少，冒的是哪方面的風(fēng)險(xiǎn)。只有把風(fēng)險(xiǎn)和收益權(quán)衡以后，才能做出一個(gè)合理的選擇。

往往很多項(xiàng)目粗看的時(shí)候可能很好，細(xì)看的時(shí)候就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多的問題。這個(gè)需要投資人有耐心，長(zhǎng)期的跟蹤，選擇合適的時(shí)機(jī)出手，這還是挺重要的。

科技產(chǎn)業(yè)化路很長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)很多，這也體現(xiàn)了從業(yè)者在這個(gè)行業(yè)當(dāng)中的價(jià)值。因?yàn)樘孤蕘碇v，只有敢冒風(fēng)險(xiǎn)才能有收益。我們希望在這個(gè)過程中陪伴科技創(chuàng)業(yè)者，幫助他們少踩坑。能夠利用我們?cè)谶@一方面的一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，更好地幫助科技人員創(chuàng)業(yè)，從產(chǎn)業(yè)需求、周期理解出發(fā)，服務(wù)中國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)。