「嘉和硬科技捕手記」是國科嘉和2020年推出的一檔新欄目，內(nèi)容主要關(guān)于硬科技創(chuàng)業(yè)與投資的底層思維方式、行業(yè)觀察和經(jīng)驗的梳理。

我們不僅會在這里分享代表性創(chuàng)投案例、行研心得，還將結(jié)合硬科技項目的特點，探討從科學家到企業(yè)家、從實驗室技術(shù)到產(chǎn)業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)，所面臨的挑戰(zhàn)和方法論。

硬科技并不性感，也無法一日千里、快速致富，但它是國之重器，也正迎來屬于自己的時代風口。在創(chuàng)造未來的跑道上，我們希望把沿途的所見所思分享給更多伙伴。

以下是本欄目的第二十九期分享。

國科嘉和CASH Capital.

先劃重點：

“未來三十年，是硬科技投資的黃金時代?！苯?，在北京昌平舉辦的“硬科技成果轉(zhuǎn)化與投資論壇”發(fā)布了《2022中國硬科技投資趨勢研究報告》并作出這一預(yù)測。報告認為，中國經(jīng)濟正在從生產(chǎn)要素導向、投資導向進入到科技創(chuàng)新導向階段，能夠助力、引導、催生、觸發(fā)第四次產(chǎn)業(yè)革命的硬科技已成為我國產(chǎn)業(yè)變革和經(jīng)濟發(fā)展的主線。

作為硬科技投資機構(gòu)代表，國科嘉和執(zhí)行合伙人陳洪武在論壇上分享了硬科技投資經(jīng)驗與觀察時提出，新時期的硬科技企業(yè)具備起點高、視野廣等多重優(yōu)勢，有不少企業(yè)源自重大科技成果轉(zhuǎn)化項目，院士專家領(lǐng)銜、海歸團隊和碩博士比例高。與此同時，這些企業(yè)也會有一些明顯的短板和挑戰(zhàn)。

投資機構(gòu)如何幫助科技型創(chuàng)業(yè)者搭建一支全能的團隊，預(yù)判拐點和尋找增量，今天這篇手記根據(jù)陳洪武的分享實錄做了整理和編輯。

口述：陳洪武

編輯：呂夢

科技投資這件事很不容易，應(yīng)該講失敗率遠遠大于成功率。所以在這個過程中，怎么能夠真正把好的技術(shù)最后變成產(chǎn)業(yè)，困難重重，今天跟大家交流的也是我們過去的一些經(jīng)驗教訓。

科技自立自強是國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，惟有形成世界級的科技成果轉(zhuǎn)化規(guī)制和體系，才能集聚培育頂尖的科技創(chuàng)新人才，創(chuàng)造出引領(lǐng)一個時代的原創(chuàng)成果和未來產(chǎn)業(yè)，使我國逐步成為世界上重要的科學中心和創(chuàng)新高地。

為此，國家也陸續(xù)出臺了很多很政策來促進科技成果轉(zhuǎn)化，特別是科創(chuàng)板推出以后，給早期的科技企業(yè)提供了一個非常好的融資環(huán)境和條件，補齊了產(chǎn)業(yè)投資最后一環(huán)，讓整個科技投資能夠真正形成一個閉環(huán)體系。

這個閉環(huán)體系提振了行業(yè)信心，無論是創(chuàng)業(yè)者還是投資者，大家都有很大的信心和熱情參與進來。

當然，創(chuàng)業(yè)是個九死一生的過程，一將功成萬骨枯。

通過Gartner曲線我們能看到，幾乎任何一項重大創(chuàng)新在出現(xiàn)后都會經(jīng)歷萌芽期、泡沫期、泡沫破滅期、穩(wěn)步發(fā)展期和成熟期幾個階段。真正能夠賺錢的那波，是在曲線上升下來以后，第二波起來的時候，那會兒投資才是賺錢的機會。

這也是合理的，因為一個新的技術(shù)到底好不好，需要很多人進來驗證，最終才能證明對錯。所以，我認為合理的技術(shù)泡沫和商業(yè)泡沫是有必要的，只有這樣才能更快地促進一個技術(shù)的成熟和發(fā)展。

另外，當一個概念被追捧時，大量的資本會進入該領(lǐng)域?qū)е略撔袠I(yè)的投資成本上漲，同時資本的涌入又會使該領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)項目大量出現(xiàn)，整個行業(yè)會出現(xiàn)錢多同時項目更多的情況，估值泡沫出現(xiàn)。當泡沫脹大到一定程度會產(chǎn)生破裂，與之對應(yīng)的是大量項目的倒閉與破產(chǎn)，資本對這個行業(yè)的態(tài)度也會驟然變冷。

我們經(jīng)常講，客戶會為價值買單，但不會為技術(shù)買單。一個好的技術(shù)是否能夠做出一個好的產(chǎn)品，產(chǎn)品做出來以后是否能夠滿足客戶的需求，消費者是否能夠付得起錢等等，有很多方面的因素。這些因素對于每一個企業(yè)來說都需要去探索和試錯。

從模式創(chuàng)新到技術(shù)創(chuàng)新，項目的技術(shù)含量越來越高，創(chuàng)業(yè)門檻也越來越高?？萍计髽I(yè)已然不是靠堆資本和堆流量就能贏家通吃的游戲，過去十幾二十年的紅利消退后，一個真刀真槍拼刺的時代才剛剛來臨。

以生命科學領(lǐng)域為例，我們看到創(chuàng)業(yè)團隊基本上博士是標配，其他硬科技領(lǐng)域也都需要非常好的科研背景。這些人的特點就是他們都擁有有國際化的視野。這樣他們才能夠真正參與全球化競爭。

但是科學家創(chuàng)業(yè)也有他的問題，優(yōu)秀的科學家并不意味著能成為一位出色的商人，搞科研跟搞商業(yè)是完全兩碼事，如何讓一個技術(shù)真正變成一個商品，需要有不同能力的人組成一個team，最終才能夠把這個事情干好。

我們經(jīng)常碰到的科研型創(chuàng)業(yè)者，特別是他以前沒有商業(yè)經(jīng)驗，往往會用科研的方式來對待商業(yè)。但科研的做法跟商業(yè)的做法完全是不一樣的?？蒲行蛣?chuàng)始人往往由于過于鉆研技術(shù)而忽視市場需求，甚至有可能失去“搶跑”市場的絕佳窗口期。這些不確定性，無疑也為硬科技的投資決策增加了難度。

只有組建一個好的經(jīng)營團隊才能夠把事情做好。如果單強調(diào)某一方面，強調(diào)自己的技術(shù)，強調(diào)自己的專業(yè)，只看樹木，不看森林，往往會對企業(yè)的經(jīng)營帶來很多問題。

這種局限性會造成對整個產(chǎn)業(yè)格局的認識不夠清晰，對自己的定位不準確。定位不準確就會導致在很多決策上出錯。所以不管是創(chuàng)業(yè)者還是投資人，一定要對行業(yè)有清晰的認識。

技術(shù)型創(chuàng)業(yè)是一條幾乎不存在爆發(fā)性增長公司的賽道，投資的偶然性、乃至不確定性都降低了，對于機構(gòu)整體判斷力的要求變高了。

一個項目投還是不投，很重要一點在于我們?nèi)绾谓Y(jié)合過去積累的經(jīng)驗去判斷，哪些是我能妥協(xié)的，哪些不能妥協(xié)。能做到這一點一定要有足夠大的樣本，才能預(yù)測這個項目冒的風險是多少，冒的是哪方面的風險。只有把風險和收益權(quán)衡以后，才能做出一個合理的選擇。

往往很多項目粗看的時候可能很好，細看的時候就會發(fā)現(xiàn)很多的問題。這個需要投資人有耐心，長期的跟蹤，選擇合適的時機出手，這還是挺重要的。

科技產(chǎn)業(yè)化路很長、風險很多，這也體現(xiàn)了從業(yè)者在這個行業(yè)當中的價值。因為坦率來講，只有敢冒風險才能有收益。我們希望在這個過程中陪伴科技創(chuàng)業(yè)者，幫助他們少踩坑。能夠利用我們在這一方面的一些經(jīng)驗教訓，更好地幫助科技人員創(chuàng)業(yè)，從產(chǎn)業(yè)需求、周期理解出發(fā)，服務(wù)中國的科技產(chǎn)業(yè)。