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出品 | 機(jī)構(gòu)投資者評(píng)論 IIR請(qǐng)尊重原創(chuàng)，抵制洗稿，違者必究轉(zhuǎn)載授權(quán)、商務(wù)合作等請(qǐng)聯(lián)系后臺(tái)IIR防丟失備用公眾號(hào)：IIR_Backup
昨日（2023年1月15日），陷入流動(dòng)性危機(jī)的“民營(yíng)連鎖超市第一股”步步高(全稱(chēng)“步步高商業(yè)連鎖股份有限公司”，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“步步高”)發(fā)布公告，步步高控股股東“步步高集團(tuán)”（全稱(chēng)“步步高投資集團(tuán)股份有限公司”，以下同樣簡(jiǎn)稱(chēng)“步步高集團(tuán)”）已于1月11日與湘潭產(chǎn)投投資簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》《表決權(quán)放棄協(xié)議》。步步高集團(tuán)將所持上市公司8639.04萬(wàn)股股份（占上市公司總股本的10%）以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給“湘潭產(chǎn)投投資”（全稱(chēng)“湘潭產(chǎn)投產(chǎn)興并購(gòu)?fù)顿Y合伙企業(yè)（有限合伙）”），轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為人民幣5.18億元（折合每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.995元，較步步高停牌前價(jià)格6.66元折價(jià)約10%）。與此同時(shí)，步步高集團(tuán)將放棄其剩余所持上市公司全部2.16億股股份（占上市公司總股本的24.99%）對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。權(quán)益變動(dòng)完成后，湘潭產(chǎn)投投資將成為步步高控股股東，湘潭市國(guó)資委將成為步步高實(shí)際控制人（交易尚需審核）。下一步，湘潭產(chǎn)投投資將重組步步高董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。上市公司董事會(huì)由9名董事組成，其中非獨(dú)立董事6名，獨(dú)立董事3名，湘潭產(chǎn)投投資有權(quán)向上市公司提名3名非獨(dú)立董事候選人，2名獨(dú)立董事候選人，上市公司的董事長(zhǎng)也由湘潭產(chǎn)投投資提名的董事?lián)巍?/p>國(guó)資即將入主，步步高今日（1月16日）復(fù)牌后（自2023年1月9日起臨時(shí)停牌），10時(shí)39分漲停，股價(jià)7.33元，漲幅10.06%。如今，線(xiàn)下店已逐步開(kāi)始恢復(fù)生機(jī)，但可惜的是，也有一些曾經(jīng)輝煌的線(xiàn)下連鎖，其股東/管理層，可能已撐不到屬于他們自己的春天。自去年底至今的半個(gè)月里，至少已經(jīng)有國(guó)美、家樂(lè)福中國(guó)、紅星美凱龍以及今日的步步高等，紛紛被曝出各類(lèi)危機(jī)，或即將易主的消息。
步步高發(fā)展及此次交易概況
今日之“步步高”，非段永平早年創(chuàng)立的“步步高”。1995年，王填（生于1968年，中專(zhuān)畢業(yè)后進(jìn)入當(dāng)?shù)貒?guó)企湘潭市南北特食品公司，24 歲就被提拔為業(yè)務(wù)科長(zhǎng)，1995年辭職下海，創(chuàng)立步步高）開(kāi)創(chuàng)湖南民營(yíng)零售業(yè)先河，在湘潭創(chuàng)立了第一家民營(yíng)超市。步步高超市曾經(jīng)開(kāi)一家火一家，2001年步步高進(jìn)入百貨業(yè)，第一家百貨門(mén)店湘潭購(gòu)物廣場(chǎng)在2001年9月開(kāi)業(yè)。2008年，步步高登陸深交所（2003年設(shè)立步步高投資集團(tuán)股份有限公司，即“步步高集團(tuán)”，成為步步高大股東），此后引入全球零售專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，開(kāi)始對(duì)標(biāo)國(guó)際運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)，并開(kāi)始涉足房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)。2213年、2016年（躋身中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)），王填曾被國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人接見(jiàn)，那也正是其發(fā)展的黃金年代；在此期間，步步高已開(kāi)啟全球化戰(zhàn)略，在北美洲、歐洲、亞洲、大洋洲設(shè)立六大全球采購(gòu)中心，在商品、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、分銷(xiāo)等方面建立了完整的供應(yīng)鏈體系。2018年，步步高與騰訊、京東戰(zhàn)略結(jié)盟，騰訊、京東逾16億元入股步步高(分別占股6%和5%)，步步高希望向智慧零售戰(zhàn)略邁進(jìn)。2022年5月底，步步高被傳即將倒閉；2022年6月15日，步步高發(fā)布公告，為優(yōu)化公司資金結(jié)構(gòu)，擬與湖南興湘集團(tuán)（湖南興湘投資控股集團(tuán)有限公司，湖南省國(guó)資委100%持股）開(kāi)展相關(guān)合作，合作方式包括但不限于向興湘集團(tuán)融資或其他相關(guān)合作。而在此前的不久，騰訊系公司與京東系公司已減持，騰訊系公司（林芝騰訊科技）如今持股5%，京東系公司（京東邦能投資），則已退出前十大股東之列（據(jù)IIR查詢(xún)，2022年第三季度時(shí)，京東系持股已從3%降至0.2%以下）。受疫情等因素影響，步步高這兩年開(kāi)始爆發(fā)危機(jī)。2021年，步步高出現(xiàn)首個(gè)年度虧損；2022年6月末，步步高各業(yè)態(tài)門(mén)店已降至367家（此前兩年超400家門(mén)店）；從2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)看，公司流動(dòng)性已極度緊張（短期借款65.30億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債7.41億元，長(zhǎng)期借款22.95億元，貨幣資金僅9.18億元）；昨日（2023年1月15日）晚間，步步高也同步披露了2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)為虧損13億至19.5億，較公司上年同期虧損的1.84億元，境況較去年又急劇下滑。
經(jīng)IIR查詢(xún)，湘潭產(chǎn)投成立于2012年，注冊(cè)資本20億元人民幣，由湘潭國(guó)資委持股90%，湖南財(cái)信金融控股集團(tuán)有限公司間接持股10%。湖南財(cái)信金融控股集團(tuán)有限公司成立于2015年12月，注冊(cè)資本140 億元。為湖南省人民政府批準(zhǔn)組建的國(guó)有獨(dú)資公司、湖南省唯一的省級(jí)地方金融控股公司。其由湖南省政府出資，省財(cái)政廳履行出資人管理職責(zé)，旗下?lián)碛行磐小⒆C券、期貨、壽險(xiǎn)、銀行、地方金融資產(chǎn) 管理、私募股權(quán)投資基金、保險(xiǎn)代理、征信、商業(yè)保理、小額貸款、典當(dāng)、產(chǎn)權(quán)交易所、區(qū)域股權(quán)交易所、金融資產(chǎn)交易中心、融資租賃等16張金融或類(lèi)金融牌照。IIR據(jù)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，2023 年 1 月 9 日，湘潭市國(guó)資委已出具批復(fù)，同意將湘潭產(chǎn)投持有的“湘潭股權(quán)投資有限公司 ”100%股權(quán)，全部無(wú)償劃轉(zhuǎn)至“湘潭電化產(chǎn)投控股集團(tuán)有限公司”（股權(quán)價(jià)值按賬面價(jià)值確定；“劃轉(zhuǎn)尚需按《公司法》以及相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管規(guī)定履行后續(xù)程序，截至本報(bào)告書(shū)出具日，尚未完成工商登記變更”）。綜合今日發(fā)布的多個(gè)公告來(lái)看，也就是說(shuō)，此次交易完成后，湘潭市國(guó)資委旗下的“湘潭電化產(chǎn)投控股集團(tuán)有限公司”，未來(lái)才將是此次交易的核心出資方（LP），及主要管理者。
半個(gè)月內(nèi)，多家知名品牌曝出危機(jī)或易主交易
其實(shí)，何止是步步高陷入了困境。僅僅半個(gè)月，國(guó)美、家樂(lè)福中國(guó)、紅星美凱龍，這些昔日的“霸主”，紛紛曝出危機(jī)或潛在的“易主”交易。去年年底，國(guó)美零售發(fā)布公告，稱(chēng)其附屬公司國(guó)美電器收到申請(qǐng)人向法院提出的對(duì)國(guó)美電器破產(chǎn)清算的申請(qǐng)，雖然國(guó)美方面做了聲明，國(guó)美電器不存在欠付申請(qǐng)人貨款的情況，但不可否認(rèn)的是，當(dāng)前的國(guó)美，也正面臨前所未有的危機(jī)。2023年開(kāi)年，家樂(lè)福深陷倒閉傳聞。家樂(lè)福1959年成立于法國(guó)，1995年圣誕節(jié)當(dāng)日，家樂(lè)福在北京國(guó)展中心附近開(kāi)設(shè)其在中國(guó)大陸的首家門(mén)店；2010年，家樂(lè)福在華門(mén)店數(shù)被沃爾瑪反超；2013年開(kāi)始，家樂(lè)福開(kāi)始批量閉店。2019年9月，蘇寧易購(gòu)以48億元收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)業(yè)務(wù)80%股份，成為其最大股東；2022年1-6月，家樂(lè)福中國(guó)營(yíng)收89.12億元，凈利潤(rùn)-4.71億元（蘇寧易購(gòu)2022年上半年財(cái)報(bào)）。2022年前9個(gè)月，家樂(lè)福無(wú)新開(kāi)門(mén)店，閉店數(shù)量達(dá)到54家。2022年12月起，不止一家家樂(lè)福門(mén)店，出現(xiàn)購(gòu)物卡“消費(fèi)受限”的情況。同期，據(jù)彭博援引知情人士透露，蘇寧易購(gòu)正考慮出售其所持有的家樂(lè)福中國(guó)控股股權(quán)，并尋求籌資約7億至8億美元。2023年1月9日，家樂(lè)福相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，家樂(lè)福進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)28年，一直伴隨著中國(guó)零售行業(yè)的發(fā)展和消費(fèi)者需求變化，會(huì)持續(xù)深耕中國(guó)市場(chǎng)，提供至好至省服務(wù)。請(qǐng)廣大消費(fèi)者理性消費(fèi)，不信謠、不傳謠。此外，中國(guó)家具零售A+H第一股——紅星美凱龍的控股股東，也或?qū)⒁字鲝B門(mén)建發(fā)股份。2023年1月8日，建發(fā)股份、美凱龍雙雙發(fā)布公告，建發(fā)股份正在籌劃通過(guò)現(xiàn)金方式協(xié)議收購(gòu)美凱龍不超過(guò)30%的股份。2023年1月13日晚間，建發(fā)股份發(fā)布公告稱(chēng)，公司已與美凱龍控股股東紅星控股、美凱龍實(shí)際控制人車(chē)建興共同簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，建發(fā)股份擬收購(gòu)美凱龍約13.04億股A股股份，占美凱龍總股本的29.95%，收購(gòu)對(duì)價(jià)不超過(guò)63億元，收購(gòu)方式為通過(guò)協(xié)議方式現(xiàn)金受讓標(biāo)的股份。鑒于美凱龍控股股東紅星控股已披露減持計(jì)劃，擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式減持美凱龍股份，且紅星控股作為可交換債券發(fā)行人，名下尚存續(xù)有以美凱龍A股股票預(yù)備用于交換的可交換債券，本次交易可能導(dǎo)致建發(fā)股份成為美凱龍控股股東。建發(fā)股份為閩系房企新龍頭，是廈門(mén)建發(fā)集團(tuán)的子公司。廈門(mén)建發(fā)集團(tuán)創(chuàng)立于1980年，前身為廈門(mén)建設(shè)發(fā)展公司，實(shí)際控制人為廈門(mén)市國(guó)資委。建發(fā)集團(tuán)擁有建發(fā)股份、建發(fā)合誠(chéng)2家A股上市公司，以及建發(fā)國(guó)際、建發(fā)物業(yè)、森信紙業(yè)3家H股上市公司，并投資參股君龍人壽保險(xiǎn)、廈門(mén)航空等企業(yè)。如今，該集團(tuán)已成為資產(chǎn)總額超6500億元 ，年?duì)I業(yè)收入超7000億元的“世界500強(qiáng)”企業(yè)，國(guó)有資本投資集團(tuán)。紅星美凱龍2015年在香港上市，2018年在上交所上市，實(shí)控人車(chē)建興曾被稱(chēng)為“Mall王”。2022年前三季度，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.84億元，歸母凈利潤(rùn)13.18億元。總資產(chǎn)1336.35億元，總負(fù)債759.77億元。紅星美凱龍的被迫易主，更多怕是與母公司紅星控股的資金壓力有關(guān)。2021年，車(chē)建興已將旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)“紅星企發(fā)”的股權(quán)，高比例折價(jià)出讓給遠(yuǎn)洋及其關(guān)聯(lián)合作方。
隨著國(guó)資的陸續(xù)參與、疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化調(diào)整等，包括步步高、紅星美凱龍等昔日的民營(yíng)企業(yè)代表，希望其所面臨的環(huán)境，能陸續(xù)得到改善。
