圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)

文 | 產(chǎn)投家，作者 | 產(chǎn)投一哥

近日，凱普林光電科技宣布完成新一輪過(guò)億元融資，新一輪融資中，出現(xiàn)了首鋼基金、中車資本兩家頭部產(chǎn)業(yè)資本的身影。除了提供資金支持，兩家機(jī)構(gòu)的進(jìn)入將為凱普林帶來(lái)更多戰(zhàn)略資源支持。

這僅僅是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展的一個(gè)縮影。

當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)資本在投資行業(yè)正在扮演更重要的角色。從廣義上看，產(chǎn)業(yè)背景的資金、政府支持的產(chǎn)業(yè)基金、專注于某個(gè)產(chǎn)業(yè)的GP都在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展壯大。

烯牛數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年創(chuàng)投市場(chǎng)披露的投融資事件中,有產(chǎn)業(yè)資本(CVC)參與的事件數(shù)量占比超過(guò)30%。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2021年新備案的私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者中企業(yè)(LP)出資2,711億元,占總數(shù)的22.5%。

產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)成為創(chuàng)投市場(chǎng)中不可或缺的組成部分。

互聯(lián)網(wǎng)投資人：遍地撒錢的大廠CVC

市場(chǎng)上的CVC數(shù)量逐年攀升，雖然大家都是產(chǎn)業(yè)資本，但來(lái)路卻有很大不同。

比如，除了由產(chǎn)業(yè)方發(fā)起設(shè)立的CVC機(jī)構(gòu)，當(dāng)前，政府引導(dǎo)基金也在積極推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)投資，此外，諸如硬科技、芯片、高端制造、機(jī)器人等專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金也在近幾年如火如荼的建設(shè)。

這其中，一個(gè)不可忽視的群體就是互聯(lián)網(wǎng)背景的產(chǎn)業(yè)投資人。

出發(fā)角度：互聯(lián)網(wǎng)大廠

特點(diǎn)：有錢，有流量

代表：阿里、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)

一句話定義：依托互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，沿著整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行擴(kuò)張式布局

2011年后各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭主業(yè)穩(wěn)定，新的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)浪潮來(lái)臨，在以騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)CVC大舉進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，中國(guó)CVC行業(yè)才逐步迎來(lái)了快速增長(zhǎng)期。從2011年到現(xiàn)在，參與對(duì)外股權(quán)投資的中國(guó)企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)了近10倍。

隨著互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目的崛起，百度、阿里、字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)為首的互聯(lián)網(wǎng)資本為了筑起更厚的護(hù)城河，通過(guò)并購(gòu)等買買買的方式大殺四方，也讓更多人開(kāi)始關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本——不差錢的富二代。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年創(chuàng)投市場(chǎng)披露的投融資事件中，有產(chǎn)業(yè)資本(CVC)參與的事件數(shù)量占比超過(guò)30%。對(duì)于大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者，CVC備受歡迎的很重要原因是，在投錢的同時(shí)，還可以為企業(yè)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)資源的傾斜和訂單，這對(duì)大部分財(cái)務(wù)VC來(lái)說(shuō)，堪稱降維打擊般的“殺傷力”。

圖片來(lái)源：睿獸分析

從大的時(shí)代背景來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)已成為過(guò)去式，科技創(chuàng)業(yè)正當(dāng)時(shí)，意味著過(guò)去那些用資金堆起來(lái)的商業(yè)模式，以及只能為創(chuàng)業(yè)者提供資金支持的財(cái)務(wù)VC正面臨越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。從投資周期來(lái)看，CVC資金來(lái)源于自身企業(yè)，投資周期也遠(yuǎn)比財(cái)務(wù)VC長(zhǎng)，甚至不考慮退出，這為科技企業(yè)的長(zhǎng)周期發(fā)展給予了充裕的時(shí)間。

相較于純財(cái)務(wù)投資人，CVC能提供錢之外的資源賦能，更有甚至，還能直接訂單，并幫助項(xiàng)目后期實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。而在項(xiàng)目源方面，CVC顯然擁有更大的項(xiàng)目池，通過(guò)在自身專注的產(chǎn)業(yè)內(nèi)挖掘項(xiàng)目，CVC已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)鏈的最敏銳的捕手。

如今，CVC的體量甚至可以與VC齊平了，F(xiàn)TX的Cryptocurrency fund規(guī)模20億美金，騰訊產(chǎn)業(yè)供應(yīng)基金也已追加到100億元。

從投資節(jié)奏看，騰訊為首的CVC，每年的投資數(shù)量和金額早已經(jīng)超越了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)投資人。

背靠產(chǎn)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)為首的CVC機(jī)構(gòu)，在過(guò)去多年通過(guò)投資的方式建立了自身的投資帝國(guó)。以互聯(lián)網(wǎng)為代表的產(chǎn)業(yè)資本不斷加大投入之時(shí)，實(shí)業(yè)派資本也因?yàn)橐粋€(gè)偶然事件的爆發(fā)，下定決心開(kāi)始大規(guī)模投資。這一事件正是中興被制裁事件。

這一事件不僅引爆了通信行業(yè)，更讓中國(guó)整個(gè)高端制造產(chǎn)業(yè)決定破釜沉舟——左手自主研發(fā)，自強(qiáng)不息，右手投資前沿科技，輔助向上。

產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資人：華為打響傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本“第一槍”

過(guò)去兩年，互聯(lián)網(wǎng)系的CVC因互聯(lián)網(wǎng)反壟斷問(wèn)題放緩?fù)顿Y。反而是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出發(fā)的機(jī)構(gòu)開(kāi)始大肆擴(kuò)張。

產(chǎn)業(yè)資本憑靠雄厚資金與產(chǎn)業(yè)集聚的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始在股權(quán)投資領(lǐng)域迅速崛起。“萬(wàn)億寧王”出資8只股權(quán)基金24次直投在股權(quán)投資砸下190億元；比亞迪雙幣基金頻頻出手，股權(quán)投資規(guī)模極速擴(kuò)張，如今已超40億元，并成功孵化出獨(dú)角獸“比亞迪半導(dǎo)體”；碧桂園、格力等等產(chǎn)業(yè)資本也發(fā)力明顯。

出發(fā)角度：產(chǎn)業(yè)背景

特點(diǎn)：有錢，有產(chǎn)業(yè)資源

代表：華為、比亞迪、寧德時(shí)代

一句話定義：依托智能制造、半導(dǎo)體等實(shí)體產(chǎn)業(yè)，沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行挖掘式布局

最明顯的標(biāo)志旗竿是華為的投資。

圖片來(lái)源：烯牛數(shù)據(jù)

早在2017 年，華為創(chuàng)始人任正非在人力資源管理綱要 2.0 溝通會(huì)上講話，總裁辦據(jù)此簽發(fā)了 126 號(hào)文，明確「有所不為」，其中提到要堅(jiān)持「不做應(yīng)用、不碰數(shù)據(jù)、不做股權(quán)投資」。

然而，市場(chǎng)環(huán)境隨時(shí)在變化，規(guī)則總有打破的時(shí)候。

2019 年，華為成立了一家投資子公司——哈勃投資。華為開(kāi)始注重對(duì)外投資的導(dǎo)火索有二：其一，華為副董事長(zhǎng)兼首席財(cái)務(wù)官孟晚舟事件；其二，美國(guó)將華為列入實(shí)體清單。這兩件事與中美貿(mào)易戰(zhàn)、5G 技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)、間諜疑云等種種復(fù)雜問(wèn)題交織在一起，華為遭受了前所未有的壓力。

而哈勃的出現(xiàn)，顯然有著更深刻的含義，找到支撐華為增長(zhǎng)的下一個(gè)曲線，同時(shí)，通過(guò)投資保持自身在科技領(lǐng)域的戰(zhàn)斗力。尤其是在芯片方面的投資，更是華為布局股權(quán)投資的核心思想。

華為加速尋找供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代解決方案，而哈勃投資則是重要的尋找途徑之一。天眼查顯示，華為已經(jīng)將哈勃投資最初的7億元注冊(cè)資金，在今年1月增至17億元。由此可見(jiàn)，哈勃投資已經(jīng)成為華為投資布局中的重要板塊。

數(shù)據(jù)顯示，華為的投資方向主要集中在通信、半導(dǎo)體等行業(yè)。截至2022年10月底,兩個(gè)投資主體對(duì)外投資數(shù)量分別為45家,42家。在2022年創(chuàng)投市場(chǎng)整體低迷的情況下,哈勃投資1-10月投資公司數(shù)量29家,超過(guò)2021年全年的90%,華為正在加速相關(guān)的產(chǎn)業(yè)布局。

截至目前，哈勃投資了好達(dá)電子、縱慧芯光和東微半導(dǎo)體、慶虹電子、燦勤科技在內(nèi)的多個(gè)項(xiàng)目，不少項(xiàng)目已經(jīng)完成上市并實(shí)現(xiàn)了非?？捎^的收益。

華為創(chuàng)始人任正非曾明確表示：“我們?cè)瓌t上不對(duì)外進(jìn)行投資，投資就意味著終身要購(gòu)買她的東西，因?yàn)樗俏业膬合眿D。我們現(xiàn)在就是見(jiàn)異思遷，今天這個(gè)好就買這個(gè)，明天那個(gè)好就買那個(gè)。”

不僅是華為、中興為代表的實(shí)體企業(yè)大舉擴(kuò)張投資規(guī)模，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都在效仿互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)投資擴(kuò)大自身的護(hù)城河。

政府投資人：多點(diǎn)開(kāi)花、以投促產(chǎn)

除了互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本，各地方政府也在積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資。

過(guò)去一年，在宏觀政策支持和部分城市成功經(jīng)驗(yàn)的鼓舞下，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金在全國(guó)各地“四處開(kāi)花”。尤其在長(zhǎng)三角地區(qū)，各地正在使出渾身解數(shù)吸引優(yōu)質(zhì)VC/PE落戶，爭(zhēng)搶戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。一方面，基金規(guī)模越來(lái)越大，百億母基金頻出；另一方面，區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基金涌現(xiàn)，政府引導(dǎo)基金從省會(huì)城市、地級(jí)城市加速向區(qū)縣下沉。

出發(fā)角度：地方政府

特點(diǎn)：巨有錢，有地方產(chǎn)業(yè)資源、有政策扶持

代表：合肥、常州、蘇州

一句話定義：依托地方強(qiáng)大的資源，對(duì)當(dāng)?shù)刂еa(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持式投資，通過(guò)投資頭部GP，吸引VC/PE機(jī)構(gòu)到當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資，以帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化發(fā)展

一個(gè)典型的案例，就是被稱為風(fēng)投之都的合肥，通過(guò)投資京東方收獲了高額回報(bào)的同時(shí)，也帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。今年，安徽為了吸引全球頭部風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來(lái)皖落地，設(shè)立總規(guī)模不低于2000億元的省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，推進(jìn)合肥、蕪湖和蚌埠市開(kāi)展合格境外有限合伙人(QFLP)試點(diǎn)，力促創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本蓬勃發(fā)展。

通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資，各地政府不斷加大招商引資的力度，幫助地方產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)集群式發(fā)展。

中國(guó)地方政府的產(chǎn)業(yè)基金大力推開(kāi)在2015年，目前各級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金迅速膨脹到了幾萬(wàn)億的規(guī)模，在一些城市運(yùn)行得很不錯(cuò)。地方政府設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金可以優(yōu)化政府投資方式，發(fā)揮政府資金使用效率，吸引社會(huì)資金投入政府支持領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)，發(fā)揮財(cái)政資金四兩撥千斤的作用。