3月27日起，首批主板注冊制新股將陸續(xù)網(wǎng)上申購！其中，中重科技和登康口腔打頭陣，網(wǎng)上申購日為3月27日。

打新規(guī)則有變

全面注冊制下，定價、申購和交易等規(guī)則的改變，均影響著投資者的打新策略。比如市場化定價可能會破發(fā)，每一申購單位數(shù)量降為500股，新股上市將不再有連板現(xiàn)象等。理解規(guī)則之后才能更好地投資。

此前，滬市主板新股申購單位為1000股，深市主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板申購單位均為500股，此次將申購單位統(tǒng)一為500股，申購單位所需配的市值也相應(yīng)統(tǒng)一為5000元。不過，參與主板注冊制新股網(wǎng)上申購，仍需滿足T-2日前20個交易日的日均持倉市值在1萬元以上。

中重科技和登康口腔發(fā)行價對應(yīng)的市盈率分別為29.01倍和36.75倍，均突破了核準(zhǔn)制下23倍市盈率上限。

核準(zhǔn)制下，主板新股發(fā)行市盈率在23倍以下，普遍低于二級市場同行業(yè)公司估值，因此新股上市后具有較大上漲空間，而全面注冊制下，23倍市盈率被打破，新股發(fā)行價格可能提高，相應(yīng)地，上市后的上漲空間也將收窄。

同時，根據(jù)交易規(guī)則，主板注冊制新股上市前5個交易日將不設(shè)漲跌幅限制，第六個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。新股上市后股價波動較大，投資者需要及時關(guān)注股價變化。

同時，主板注冊制新股交易規(guī)則方面也采用了2%價格籠子機制且進行了優(yōu)化，即增設(shè)“10個價格最小變動單位”機制安排。

具體為買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%和買入基準(zhǔn)價格以上10個申報價格最小變動單位的孰高值；賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%和賣出基準(zhǔn)價格以下10個申報價格最小變動單位的孰低值。

在這樣的背景下，投資者打新需要更謹慎更理性。一位頭部券商營業(yè)部負責(zé)人表示，市場化的定價要求投資者不能再無腦打新，需要深入分析公司的基本面，對投資者自身能力提出了新的更高要求。需要投資者具備一定的專業(yè)知識，包括對行業(yè)的理解、對新股估值的判斷等，否則不僅不賺錢反而有可能被套。

打新前要做足功課

全面注冊制下，打新將不再是無風(fēng)險套利投資，首日上市“破發(fā)”成為可能。隨著新股定價的市場化，新股的估值將進一步分化，基本面好、競爭壁壘較高的優(yōu)質(zhì)股或?qū)⑹艿绞袌銮嗖A。

對于投資者而言，一方面，需要認真評估上市新股的基本面情況。如公司的盈利能力、財務(wù)狀況、所處行業(yè)發(fā)展空間、公司的行業(yè)地位以及行業(yè)可比公司估值水平，在適應(yīng)新規(guī)則的同時，根據(jù)自身認知和風(fēng)險偏好作出決策。

另一方面，要充分關(guān)注定價市場化蘊含的風(fēng)險因素。監(jiān)管機構(gòu)、發(fā)行人、主承銷商均不保證股票上市后的表現(xiàn)，因此，不排除新股上市后跌破發(fā)行價的可能，故投資者需警惕盲目炒新帶來的投資風(fēng)險。

此外，投資者還可以充分借助券商提供的投資建議，幫助自己決策。針對全面注冊制下打新市場出現(xiàn)的新變化，不少券商都加強了對新股申購的建議服務(wù)。對于具體的個股，有的券商會給出申購或者不申購的建議。

對“一鍵打新”功能立規(guī)矩

3月24日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于進一步規(guī)范證券公司APP“一鍵打新”功能的通知》。中證協(xié)對證券公司提出以下三方面要求：

1）完善風(fēng)險信息提示。要求證券公司向投資者充分揭示網(wǎng)上申購風(fēng)險、增加風(fēng)險提示頻次、優(yōu)化資金凍結(jié)告知程序、以書面形式訂立開通“預(yù)約申購”協(xié)議；

2）優(yōu)化APP選擇功能設(shè)置。賦予投資者在申購數(shù)量、取消申購資金預(yù)凍結(jié)、取消預(yù)約申購指令等方面充分的選擇權(quán)；

3）細化新股申購頁面提示。健全新股基本面介紹，確保投資者切實、全面了解擬申購新股的相關(guān)情況。

在風(fēng)險提示方面，中證協(xié)提出四點要求：

1）證券公司應(yīng)當(dāng)向投資者充分揭示新股網(wǎng)上申購各環(huán)節(jié)的潛在風(fēng)險，特別是提醒投資者關(guān)注市場波動下的投資風(fēng)險；

2）增加風(fēng)險提示頻次，原則上應(yīng)當(dāng)在投資者登錄該功能頁面、申購日當(dāng)天、中簽結(jié)果公布后三次提示風(fēng)險；

3）通過 APP 消息推送、短信、電話等多種方式優(yōu)化資金凍結(jié)告知程序。投資者同意預(yù)凍結(jié)資金的，在預(yù)凍結(jié)前應(yīng)當(dāng)提前向投資者發(fā)送預(yù)通知，在資金解凍以及劃付完成后也應(yīng)及時告知。未與投資者明確約定或未征得投資者同意的，不得擅自凍結(jié)客戶賬戶資金；

4）開通“預(yù)約申購”功能前應(yīng)當(dāng)與投資者以書面形式訂立協(xié)議，并在協(xié)議中明確提示該功能項下可能存在的風(fēng)險。

在投資者的選擇權(quán)上，《通知》要求，證券公司應(yīng)細化和統(tǒng)一“預(yù)約申購”功能，賦予投資者自主選擇權(quán)或取消申購資金預(yù)凍結(jié)的權(quán)利，同時充分提示資金不足、申購失敗的后果及責(zé)任；允許投資者手動輸入擬申購的新股數(shù)量，充分保障投資者在新股申購過程中的選擇權(quán)。APP 應(yīng)當(dāng)支持投資者在預(yù)約申購后、申購指令到達交易所前，取消預(yù)約申購指令。

在頁面提示上，健全新股基本面介紹，包括但不限于股票名稱、發(fā)行價格、發(fā)行市盈率、行業(yè)市盈率、公司經(jīng)營業(yè)務(wù)、可比公司及所在行業(yè)發(fā)展情況等，確保投資者切實了解擬申購新股的情況。

多家券商已開始行動

中證協(xié)指出，近年來，參與新股網(wǎng)上申購的中小投資者數(shù)量穩(wěn)步增長，各券商通過上線APP“一鍵打新”功能，為投資者參與新股申購提供了便利。

值得注意的是，目前已有券商行動起來。目前業(yè)內(nèi)部分券商已經(jīng)按照《通知》相關(guān)要求加班加點，對現(xiàn)有APP系統(tǒng)及相關(guān)功能進行調(diào)整。

有的券商第一時間成立了專項工作小組，組織業(yè)務(wù)和技術(shù)部門進行評估，提交各客戶端改造需求，完善“一鍵打新”功能規(guī)范工作。

平安證券相關(guān)負責(zé)人表示，在申購、中簽、繳款、新股上市等全流程中，公司對投資者進行彈窗、短信等多渠道的風(fēng)險提示；在已設(shè)置預(yù)約打新的情況下，用戶可通過作廢、刪除等方式取消預(yù)約申購。

海通證券相關(guān)負責(zé)人表示，公司第一時間成立專項工作小組，數(shù)字金融部組織業(yè)務(wù)和技術(shù)部門進行評估，提交各客戶端改造需求，滿足協(xié)會要求。后續(xù)公司還將推出指導(dǎo)用戶合理、高效打新的投教服務(wù)內(nèi)容，支持用戶在注冊制新規(guī)下安全打新。

除了技術(shù)投入，還有券商表示公司還將推出指導(dǎo)用戶合理、高效打新的投教服務(wù)內(nèi)容，支持用戶在注冊制新規(guī)下安全打新，并引導(dǎo)投資者樹立理性的投資理念，掌握正確的投資方式，向理性投資轉(zhuǎn)變。