出品/產(chǎn)投家

2022年，硬科技是投資圈的一大熱點。硬科技是指對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展具有較大支撐作用的關(guān)鍵核心技術(shù)，當(dāng)前主要體現(xiàn)在人工智能、航空航天、生物技術(shù)、信息技術(shù)、新能源、智能制造等領(lǐng)域。

普華資本管理合伙人蔣純是業(yè)內(nèi)較早關(guān)注硬科技的投資人，他在2017年率領(lǐng)團(tuán)隊向投資硬科技產(chǎn)業(yè)，隨后主導(dǎo)投資了星河動力、中儲國能、智存科技等企業(yè)。本期科技沙龍，產(chǎn)投家邀請到了蔣純，為我們分享硬科技產(chǎn)業(yè)投資熱潮的來龍去脈，以及在去全球化背景下，該如何突圍。

國產(chǎn)替代是硬科技受追捧的主要邏輯，傳統(tǒng)方向也要重視起來

產(chǎn)投家張平：普華資本的投資理念是深耕產(chǎn)業(yè)、投資未來，這肯定離不開對產(chǎn)業(yè)的深入理解。想請教一下蔣總，為什么硬科技投資會這么熱？其中又有什么特點？

蔣純：國內(nèi)硬科技的“熱”，首先是去全球化造成的。過去全球產(chǎn)業(yè)是有分工的，我們以下游制造和應(yīng)用為主，西方國家以上游產(chǎn)業(yè)為主。在全球化破裂的背景下我們不得不補(bǔ)上上游產(chǎn)業(yè)鏈的“斷點、堵點、痛點”，這倒逼我們的上游科技產(chǎn)業(yè)必須有個迅速的增長。

其次我們也要看到，這幾年科技產(chǎn)業(yè)本身也出現(xiàn)了較多的機(jī)會點。人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人引領(lǐng)的各行各業(yè)“無人化、智能化”浪潮，也拉動了底層硬科技的創(chuàng)新，使得硬科技產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了很多“換道超車”的機(jī)會。典型的比如人工智能發(fā)展而引起的芯片架構(gòu)創(chuàng)新，存算一體這樣的技術(shù)因為更高的人工智能運(yùn)算效率而登上舞臺。

投資是服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求，產(chǎn)業(yè)的增長，就是投資應(yīng)該去的方向。因此硬科技的投資熱度也是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的。

產(chǎn)投家張平：總結(jié)一下，硬科技熱度高的原因在于去全球化和國產(chǎn)替代的背景和正常的技術(shù)升級。那在這樣的背景下，國內(nèi)的硬科技企業(yè)有哪些機(jī)會？您看好哪些細(xì)分賽道？

蔣純：我們覺得國內(nèi)硬科技企業(yè)有非常多的機(jī)會，哪里有斷點，哪里有創(chuàng)新哪里就有機(jī)會。

從補(bǔ)斷點的角度來說，全球化時代我們和全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合得非常緊密，所以現(xiàn)在看起來，上游產(chǎn)業(yè)鏈的斷點或者風(fēng)險點非常多，企業(yè)在任何一個點做好國產(chǎn)替代，都有一個成熟的市場，成熟的商業(yè)模式等著他，用大白話來說就是一堆錢在等著他。當(dāng)然把這個國產(chǎn)替代做好是有比較高的技術(shù)門檻的，這就是這個事的壁壘所在。

從創(chuàng)新的角度來說，我們自己構(gòu)建了一個未來的數(shù)字化世界框架。那就是人工智能未來的“破圈而出”，人工智能要更大的發(fā)揮作用，就不能像1.0時代那樣只是躲在自己的cyberworld里，而是要“生出耳目、長出手腳”，進(jìn)入到物理世界中。具體來說就是要以傳感器為耳目，收集物理世界中更多的數(shù)據(jù)以完善人工智能的模型，以機(jī)器人為手腳，把人工智能的超強(qiáng)運(yùn)算能力用于操作物理世界，提升我們的生產(chǎn)力，這樣才能讓人類文明上一個層次。雖然現(xiàn)在整個世界圍繞如何“分蛋糕”有很多的爭執(zhí)，但是長期來看，只有把蛋糕做大，把生產(chǎn)力做上去，才是人類社會長期和諧發(fā)展的根基。而這種人工智能對人類社會的重構(gòu)，其實也蘊(yùn)含著從上層應(yīng)用到底層硬科技全產(chǎn)業(yè)的把所有行業(yè)“重做一遍”的機(jī)會，所以這個機(jī)會范圍非常廣。

但是行業(yè)起來有時間節(jié)奏，就細(xì)分賽道來說，我目前重點看好新能源，半導(dǎo)體、先進(jìn)制造、數(shù)字化這四個方向。

產(chǎn)投家張平：我這里正好有一個關(guān)于細(xì)分賽道的問題。國產(chǎn)半導(dǎo)體賽道也出現(xiàn)了一股投資熱潮，這背后的邏輯是什么？

蔣純：最主要的邏輯就是剛才說的國產(chǎn)替代。半導(dǎo)體是非常重要的一個領(lǐng)域，我們現(xiàn)在每年的進(jìn)口規(guī)模都是幾千億美元，而且是產(chǎn)業(yè)“無人化、智能化”的核心，對我們國家比較強(qiáng)的電子產(chǎn)業(yè)下游影響巨大，當(dāng)前是中美經(jīng)濟(jì)斗爭的焦點，所以國產(chǎn)替代需求強(qiáng)烈。我們在這個賽道投了像臻鐳科技這樣的公司，這個案子創(chuàng)造了我們自己的歷史，當(dāng)A輪項目投的，結(jié)果投完不到兩年就上市了。

但就像前面說的，這里也有“換道超車”的機(jī)會在。人工智能提出了全新的計算需求，加上美國對我們先進(jìn)制程的限制，使得一些新的技術(shù)變得更加有需要，比如存算一體技術(shù)，我這邊早期投資了賽道領(lǐng)先的公司知存科技、蘋芯科技，比如新一代的存儲技術(shù)，我們早期投了致真存儲和亙存，我們還投了做芯片堆疊的頭部企業(yè)，楊士寧先生創(chuàng)立的芯盟科技。

產(chǎn)投家張平：剛才講到半導(dǎo)體賽道出現(xiàn)了投資熱，他現(xiàn)在發(fā)展到怎樣的階段了，您給總結(jié)一下。

蔣純：這個可以用一個成語“方興未艾”，現(xiàn)在是因為經(jīng)濟(jì)周期的原因，出現(xiàn)了起伏，所以最近有些收縮。特別是疊加疫情影響，造成的下游實體經(jīng)濟(jì)萎縮。

不過，半導(dǎo)體本身產(chǎn)業(yè)就是有周期性的，所以大家看到半導(dǎo)體賽道出現(xiàn)了一個小寒冬，但我覺得還是要對半導(dǎo)體有信心，半導(dǎo)體行業(yè)要起來也很快的，這是強(qiáng)周期行業(yè)的特點。

新能源產(chǎn)業(yè)要發(fā)展，需解決儲能、電網(wǎng)調(diào)節(jié)難題

產(chǎn)投家張平：部分新能源車企采用的換電模式嗎，算不算一種好的儲能解決方案？

蔣純：挺好的。新能源有一個很大的挑戰(zhàn)，就是發(fā)電看天吃飯，無法像傳統(tǒng)能源那樣主動根據(jù)用電負(fù)荷調(diào)節(jié)，儲能環(huán)節(jié)變得極端重要。我們一直覺得儲能是新能源里面的一個核心關(guān)鍵點，他會有一個巨大增長。

車企的換電模式是一種集中式和分布式結(jié)合的儲能和用電方式，可以讓用電負(fù)荷更平滑，同時也有利于電池的梯次利用和回收。所以是個不錯的解決方案。

產(chǎn)投家張平：還有其他的比較好的儲能解決方案嗎？

蔣純：大的來說儲能分兩種模式。

一種是集中式儲能，往往是通過電網(wǎng)側(cè)來做的，典型的就是傳統(tǒng)的抽水蓄能，新型儲能里邊就是比如我們投的中儲國能做的壓縮空氣儲能，還比如包括以后技術(shù)進(jìn)一步成熟后的液流電池電池。鋰電池做集中式儲能要解決安全風(fēng)險問題。

另一種是分布式儲能，就是每家每戶，每個園區(qū)工廠都自己做一套。這時一般就用鋰電池或者以后鈉電池這樣的。

這兩種模式都有他的優(yōu)勢，所以最后整個儲能體系會由這兩種方式結(jié)合起來完成。當(dāng)然還有一些特定場景的需求，比如調(diào)頻用的飛輪儲能。

民營航空航天企業(yè)如何破局：要有技術(shù)，更要掌握系統(tǒng)能力

產(chǎn)投家張平：普華資本投了民營商業(yè)航天領(lǐng)域的一些項目，您覺得民企去做商業(yè)航天最需要下功夫的是哪些地方？

蔣純：航天是一個非常高門檻的高技術(shù)行業(yè)，特別是火箭，門檻非常高。在火箭方面能夠成功進(jìn)入商業(yè)發(fā)射的民企，目前只有我們早期投資的星河動力。

我覺得航天創(chuàng)業(yè)第一個還是要把技術(shù)做好，要上得了天，不然說啥都沒用。星河動力之外，我們投了民營衛(wèi)星最大的長光衛(wèi)星，以及電推中目前唯一進(jìn)入國家星網(wǎng)供應(yīng)鏈的星辰空間。也不多，主要也就投了這三家。

技術(shù)的難關(guān)攻克了，后面就是產(chǎn)品，應(yīng)用。衛(wèi)星企業(yè)，以及再下游的應(yīng)用運(yùn)營企業(yè)，考慮這些方面就要更多一些。衛(wèi)星是前面說的數(shù)字化社會中重要的環(huán)節(jié)，“通信、導(dǎo)航、遙感”三大功能無一不是有著巨大空間的領(lǐng)域，蘊(yùn)含著很大的機(jī)會。民營航天企業(yè)我理解要積極配合國家大戰(zhàn)略，在降本增效方面多進(jìn)行探索，在個性化產(chǎn)品服務(wù)領(lǐng)域多進(jìn)行探索。并根據(jù)需要也積極投身于星網(wǎng)、空間站等國家大工程的建設(shè)，為這些國家大事出力。

投后最好是多做一些錦上添花的事，少做整天救火的事。

產(chǎn)投家張平：我們聊聊投后。

蔣純：道德經(jīng)有個說法是：“六親不和，有孝慈，國家昏亂，有忠臣。”我以前講過，給他加一句是：“投的不好，有投后?！蓖读撕庙椖科鋵嵧逗竽茏龅氖虑楹苌?；投的不好，才需要你投后天天忙的像在演商戰(zhàn)片。所以投后工作從投前就開始了，投好項目是投后做好的前提。

當(dāng)然，我們還是非常重視投后的，但是我們更重視的是賦能型的投后，比如對接金融、產(chǎn)業(yè)、政府的資源，力所能及范圍內(nèi)幫助解決一些問題，在企業(yè)需要時提供資本和戰(zhàn)略方面的咨詢意見，打造產(chǎn)業(yè)合作生態(tài)等。

產(chǎn)投家張平：科技項目從實驗室到商業(yè)化是有個過程的，投資人要經(jīng)歷陪跑的過程，在陪跑的過程當(dāng)中可能會經(jīng)歷過一些挫折，對此您和普華資本有什么樣的反思或者總結(jié)。

蔣純：確實有很多的科技創(chuàng)新是來自于科研機(jī)構(gòu)實驗室，技術(shù)很好，但成長到商業(yè)化的過程中，有很多的關(guān)口要過。比如先要能工程化，能量產(chǎn)，能根據(jù)客戶的要求產(chǎn)品化，能走出自己的商業(yè)模式來變成完整的商品。包括應(yīng)用的方向，或許最初設(shè)想的和最后實現(xiàn)的有差別，經(jīng)歷一些pivot，最后在一些原來沒有想到的方向獲得成功，這也是正常的。我們不覺得這是挫折，這是探索的一部分，是市場經(jīng)濟(jì)的魅力所在。我們會陪伴創(chuàng)始團(tuán)隊一起思考，一起匯聚資源去做好這個產(chǎn)品化商業(yè)化的過程。

產(chǎn)投家張平：您再給我們舉個例子。

蔣純：好的，那我就展開講講。

比如我們早年投過一家叫北京軟體機(jī)器人有限公司的，就是做軟體機(jī)器人（這樣公司名字能注冊下來也挺神奇的）。這個技術(shù)是北航著名的王田苗老師團(tuán)隊孵化出來的，很有意思，說起來就是好萊塢動畫片里描繪的“大白”的那種機(jī)器人。這個技術(shù)還有其他應(yīng)用，比如做成魚，做成章魚觸手這樣各種特別的機(jī)器人。但“大白”也好，章魚觸手也好，看著很神奇，但其實目前是沒有辦法商業(yè)化落地的。

當(dāng)前真正能找到商業(yè)化應(yīng)用場景的，是用這個技術(shù)來做柔性夾具。為什么要用柔性夾具呢，因為有些場合不適合用傳統(tǒng)的末端執(zhí)行器，比如硬的鐵夾具或者吸盤這些。有的時候是因為被加工的物體用硬夾具夾會損傷表面，有的時候是因為要夾的物體比較脆弱且不好估計形狀，比如水產(chǎn)、蛋撻這些。

所以這第一步就是個典型的實驗室成果轉(zhuǎn)化的收斂過程：找到一個好技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用場景。

然后這個柔性夾具，理論上也有好多家研究機(jī)構(gòu)會做，但是真正做到產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，對于夾具的使用壽命就會有要求。除了成本的因素，你也不可想象客戶產(chǎn)線經(jīng)常為你停下來調(diào)整和換夾具。所以壽命這一條，就看出差別來了，能做到工業(yè)化壽命的，全球只有兩家能做到，我們這家軟體機(jī)器人就是其中一家。

但真到了應(yīng)用上，又會復(fù)雜一些。我們這家軟體機(jī)器人現(xiàn)在已經(jīng)切入我們浙江永康的保溫杯行業(yè)，成為這個細(xì)分領(lǐng)域自動化生產(chǎn)的頭部設(shè)備企業(yè)，但當(dāng)初切入的時候，發(fā)現(xiàn)實驗室里好好的，一到工廠現(xiàn)場就抓不住那個保溫杯。為什么呢，研究好久，才發(fā)現(xiàn)工廠里那個現(xiàn)場有潤滑油，這些油會讓柔性夾具的材料變性，從而變得夾不住東西，然后就要調(diào)整柔性夾具的材料，使他能適應(yīng)工廠的這個潤滑油。

除了這些技術(shù)上的問題，還有技術(shù)外的問題。我們這家的柔性夾具早年曾經(jīng)被蘋果產(chǎn)業(yè)鏈看上，因為它很適合用在某些蘋果手機(jī)器件的加工。本來都談好了一個巨大的單子，但當(dāng)時正好遇上中美貿(mào)易戰(zhàn)，蘋果的那家代工廠不得不把新建產(chǎn)能外移，這樣已經(jīng)談好的單子也就沒能落實，也成為公司開始階段一個很大的挫折。

經(jīng)過多次這樣的碰壁和困難，這家公司已經(jīng)在行業(yè)站穩(wěn)腳跟。央視新聞聯(lián)播在近年首次報道闡釋“專精特新企業(yè)”這個概念的時候，后續(xù)的畫面鏡頭就直接用了軟體機(jī)器人這家公司的案例。他們也多次在國家重要場合亮相，成為國家先進(jìn)制造科技的代表者。業(yè)務(wù)場景也一個個在落實，從制造業(yè)到食品加工業(yè)、農(nóng)業(yè)的自動化。

所以創(chuàng)業(yè)會經(jīng)歷各種各樣的困難，技術(shù)再好，也很可能不會簡單地一帆風(fēng)順，科技創(chuàng)業(yè)者對這種情況要有充分準(zhǔn)備。堅韌不拔是一個創(chuàng)始人要具備的非常重要的特質(zhì)，同時也需要實力和一點運(yùn)氣。

做投資，時機(jī)很重要

產(chǎn)投家張平：從計算機(jī)博士到國企高管，到傳媒文化投資，到TMT、科技產(chǎn)業(yè)投資，大概聊一聊您的個人經(jīng)歷。

蔣純：我畢業(yè)后的首先是在運(yùn)營商體系先后負(fù)責(zé)創(chuàng)新業(yè)務(wù)和信息化業(yè)務(wù)，然后到了浙報集團(tuán)擔(dān)任集團(tuán)總工程師，當(dāng)時因為有媒體創(chuàng)新的需要，我就做了一些投資的事情，后來機(jī)緣巧合，就開始全職做投資了。

做科技產(chǎn)業(yè)投資的原因就是當(dāng)時覺得時機(jī)到了，2017年正好是從模式創(chuàng)新的最高點向科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化、轉(zhuǎn)移的時機(jī)，整個產(chǎn)業(yè)在那個時間處于這樣一個轉(zhuǎn)折點上。

產(chǎn)投家張平：回顧您帶領(lǐng)TMT團(tuán)隊完成硬科技轉(zhuǎn)型的過程，遇到過什么困難，最后怎么克服的。

蔣純：如果說有困難的地方，那就是形成共識的過程。你要從一個地方轉(zhuǎn)到另外一個地方，包括一旦轉(zhuǎn)到新的方向這個方向上的判斷標(biāo)準(zhǔn)也是要重新形成的，體系也得再重新形成，你一定要有一個大家怎么形成共識的問題，需要凝聚共識形成新的體系和標(biāo)準(zhǔn)，才能運(yùn)行起來。

當(dāng)時如果還是拿著原來那套投TMT的判斷標(biāo)準(zhǔn)刻舟求劍的話，很可能就投了一堆不對的東西，所以當(dāng)時需要摸索一套新的東西，那個時候做投資每天都在面臨著新體系、新標(biāo)準(zhǔn)的形成和完善，每天都在重構(gòu)自己的三觀。

產(chǎn)投家張平：提到重新梳理標(biāo)準(zhǔn)體系、重構(gòu)三觀，這應(yīng)該也離不開強(qiáng)大的學(xué)習(xí)力，您有總結(jié)自己持續(xù)學(xué)習(xí)的一些方法論，或者是怎么去構(gòu)建自己的知識體系。

蔣純：不得不說基礎(chǔ)教育還是挺重要的。我們投硬科技的時候，經(jīng)常把一些中學(xué)的物理、化學(xué)、生物知識拿出來翻一翻，其實很多知識基礎(chǔ)都可能來自中學(xué)科學(xué)課。

另外，我覺得興趣是最好的老師。如果自己的興趣點根本不在這上面，因為職業(yè)所需被迫的去搞，我覺得這樣蠻難搞好的。

產(chǎn)投家張平：剛才您提到基礎(chǔ)教育很重要，您有過切身體會嗎。

蔣純：喬布斯說過一句話，大概是“生命中的點點滴滴連起來就會成為一個你生命的軌跡”，我同意這句話。我大學(xué)時有幸讀了浙大的混合班，當(dāng)時把所有的工科基礎(chǔ)課都學(xué)了一遍，當(dāng)時覺得有些多余，但在我做投資之后，這個基礎(chǔ)還是挺有用的。

產(chǎn)投家張平：2017年左右，其他機(jī)構(gòu)也在轉(zhuǎn)型，但更多的是轉(zhuǎn)向了投消費和醫(yī)療，轉(zhuǎn)向硬科技的不多，您是如何做出轉(zhuǎn)投硬科技的判斷的，不同選擇的背后有什么不同的邏輯嗎。

蔣純：我自己有一個觀點，世界上的事總有一水多加面面多加水這么一個過程，科技和應(yīng)用之間其實也是這么一個過程。我們都知道硅谷先是“硅”，先是出現(xiàn)一大堆半導(dǎo)體公司，仙童八叛逆形成了現(xiàn)在的創(chuàng)和投兩個體系，很多人都是從這些體系里出來的，然后在科技和產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上形成了互聯(lián)網(wǎng)，這是美國的故事，然后中國再加入進(jìn)來，共同打造一波互聯(lián)網(wǎng)的神話，這是從科技到應(yīng)用的典型的周期。

2017年前后，消費互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)低垂的果實已經(jīng)被摘得差不多了，很難出現(xiàn)BAT了，模式創(chuàng)新到了一定的盡頭。我們覺得，水多了就要加面，到了把新科技注入進(jìn)去的時候。后來的去全球化讓對硬科技的需求更迫切了，這個是當(dāng)時沒有想到的。

產(chǎn)投家張平：下面聊一聊普華資本在硬科技方向上的投資版圖和投資的策略。

蔣純：大的方向分為四塊。第一塊是新能源，這是“中美關(guān)系難得的綠洲”，也是難得的目前還能夠做全球化的一個領(lǐng)域。

第二塊是剛才說的半導(dǎo)體，這是國產(chǎn)替代里面最迫切、范圍最廣，幾乎是所有產(chǎn)業(yè)的上游，是智能化的載體。我們進(jìn)入半導(dǎo)體領(lǐng)域相對晚一些，側(cè)重投一些相對新的，比如說新一代計算。我們也投了一些國產(chǎn)替代急需的，像已經(jīng)上市的臻鐳科技。

第三塊是先進(jìn)制造，這塊可能大家原來聽說的不是特別多，現(xiàn)在資本市場的熱度也不是很高，但其實是非常重要的。

第四塊就是數(shù)字化，這次中央開會也提到了要倡導(dǎo)數(shù)字化。

產(chǎn)投家張平：2023年重點看哪些賽道？

蔣純：前面說了半導(dǎo)體、先進(jìn)制造、新能源、數(shù)字化這些。我們的初心不是預(yù)見到全球化破裂，而是始終相信科技是底層的生產(chǎn)力，能夠給全球人民帶來更好的生活，是做大蛋糕的行為。

產(chǎn)投家張平：感謝蔣總的分享。如果大家對這個話題有興趣，可以聯(lián)系產(chǎn)投家，我們長期關(guān)注科技、新能源、消費以及企業(yè)數(shù)字化四大產(chǎn)業(yè)，會定期邀請一線投資人、創(chuàng)業(yè)者做客節(jié)目，與我們分享。

節(jié)點財經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，節(jié)點財經(jīng)不對因使用本文章所采取的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。