文丨陳之琰

36氪獲悉，饒智創(chuàng)辦的現(xiàn)象資本于日前完成第一期基金首關(guān)，已簽約金額約為人民幣1.5億元。距離2021年3月31日從歌斐資產(chǎn)離開剛好兩年，這位曾經(jīng)的合伙人以創(chuàng)立一家市場(chǎng)化S基金管理人的方式重新“殺”回了一級(jí)市場(chǎng)。

據(jù)了解，現(xiàn)象資本一期S基金目標(biāo)規(guī)模5億人民幣?，F(xiàn)有出資人均為國內(nèi)上市公司創(chuàng)始人、民營企業(yè)家及其家族。

將自己的創(chuàng)業(yè)取名“現(xiàn)象資本”，意為“透過現(xiàn)象看本質(zhì)”。在充滿噪聲的資本市場(chǎng)，饒智希望以此提醒團(tuán)隊(duì)，也提醒自己。

所謂S基金，即私募股權(quán)二級(jí)投資基金，投資的主要方向?yàn)閺腉P手中購買成熟私募股權(quán)基金全部或部分的組合、從LP手中購買成熟私募股權(quán)基金份額。隨著2006年左右設(shè)立的一代美元基金、2010年前后涌現(xiàn)的人民幣基金，以及2014年“雙創(chuàng)”浪潮下成立的大量私募股權(quán)基金紛紛行至清算期、退出期，近兩年以交易基金過往資產(chǎn)為核心的S基金成為一級(jí)市場(chǎng)熱點(diǎn)現(xiàn)象。

這背后，由于大量政府引導(dǎo)基金退出壓力驅(qū)使，國資主導(dǎo)成為S基金設(shè)立的主流。然而，與大部分依靠雄厚國資、地方政府成立的S基金不同，現(xiàn)象資本選擇將客戶聚焦為——以民營企業(yè)家為核心的個(gè)人投資者。

這種選擇多少有些逆潮流而動(dòng)的味道。36氪曾在《人民幣基金二十年：在生與死之間》一文中梳理人民幣基金的發(fā)展歷史：從2009年全民PE時(shí)期民營企業(yè)、高凈值人群對(duì)股權(quán)投資的狂熱，到當(dāng)下以超過70%的人民幣LP皆為國資背景?？梢哉f，資金端的“國進(jìn)民退”是中國一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資行業(yè)中一條難以忽略的脈絡(luò)。

尤其在存量時(shí)代，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資正持續(xù)將民營企業(yè)家和個(gè)人投資者排除在外。一方面，VC/PE基金體量在日益增大，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)卻更難尋覓，這對(duì)于有限的民營資本而言，投進(jìn)頭部機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目都是一件愈發(fā)困難的事。另一方面，股權(quán)投資本就周期長、風(fēng)險(xiǎn)大，更趨主流的硬科技投資對(duì)產(chǎn)業(yè)賦能、協(xié)同的要求正在增高，這也使得財(cái)務(wù)目標(biāo)至上的個(gè)人投資者在一級(jí)市場(chǎng)既缺乏投資意愿，也無法成為最受重視的募資來源。

在這樣的背景下，具有資金聚合效應(yīng)、資金回流速度相對(duì)更快的S基金，或許是最有可能將日漸邊緣化的民資重新拉回一級(jí)市場(chǎng)的方式之一?，F(xiàn)象資本的成立或許可以視為這樣的一種嘗試。

“現(xiàn)象資本的slogan是：讓創(chuàng)業(yè)者擁抱創(chuàng)業(yè)者。以第一代中國成功創(chuàng)業(yè)者的資金去支持第二代中國創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新，讓企業(yè)家之間的接力得以延續(xù)?！别堉歉嬖V36氪，現(xiàn)象資本希望這種延續(xù)不僅存在于企業(yè)家精神的層面，也是一種基于理性和現(xiàn)實(shí)的投資行為。

在與民營企業(yè)家的溝通過程中，饒智與團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)：過去十余年，民資在一級(jí)市場(chǎng)雖有投資，但標(biāo)的較為分散。不少人現(xiàn)金回流不達(dá)預(yù)期、存量資產(chǎn)需要診斷與處置。在此基礎(chǔ)上，民營企業(yè)家往往陷入想繼續(xù)投而又不知道該怎么投的尷尬境地。

“我們致力于從客戶體驗(yàn)出發(fā)，憑借在S基金投資管理上的專業(yè)能力與豐富實(shí)踐，找到個(gè)人投資者在中國一級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)管理解決方案，成為令人尊敬的中國S基金管理人”，在接受36氪采訪時(shí)，饒智稱，沒有接受大型基金、家族辦公室的邀約，而選擇成立現(xiàn)象資本的核心原因，正是基于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)于個(gè)人投資者當(dāng)下資產(chǎn)管理痛點(diǎn)的洞察。

饒智曾是一名調(diào)查記者，先后就職于南方報(bào)業(yè)、《財(cái)經(jīng)》雜志，報(bào)道范圍涉及時(shí)政、金融等領(lǐng)域；另一位創(chuàng)始人莊尚源則自美林證券開始投行與投資生涯，曾主導(dǎo)博納影視、諾亞集團(tuán)等多起IPO和并購交易。二人于2011年初加入諾亞，其中，饒智于2018年5月起任歌斐資產(chǎn)S基金主管合伙人，在人民幣S基金領(lǐng)域率先進(jìn)行探索與創(chuàng)新，在此期間，歌斐S管理基金規(guī)模超80億元；莊尚源歷任諾亞香港CEO、諾亞集團(tuán)CFO。兩人分別于2021年、2019年去職。

截至目前，現(xiàn)象資本的投資工作也已同步展開，并有一家頭部產(chǎn)業(yè)基金的二手份額已進(jìn)入交割階段，另有多個(gè)標(biāo)的在持續(xù)跟進(jìn)中。

36氪了解到，其投資團(tuán)隊(duì)成員均來自歌斐資產(chǎn)，具備市場(chǎng)化資產(chǎn)管理從業(yè)背景，曾覆蓋超100家GP，超過20余家深度合作過的白馬和黑馬GP，并持續(xù)在特定的細(xì)分行業(yè)跟蹤GP們的表現(xiàn)。

“通過這一體系，我們能夠確保行業(yè)整體、各階段、各主賽道的核心資源供應(yīng)，以及細(xì)分領(lǐng)域的特殊機(jī)會(huì)鎖定?！别堉钦f。

2021年3月31日，兩年前的那個(gè)凌晨，饒智曾在朋友圈發(fā)文“十年，匆匆畫上句號(hào)”，與諾亞和歌斐告別，并寫道：“上山容易下山難，但不下山，何以再去攀登新的高峰。生命不息，攀登不止。”

隨著上?？灯铰飞犀F(xiàn)象資本辦公室的燈火亮起，饒智的新攀登開始了。