20日，2023基金投資促進能源城市產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展論壇暨榆煤基金成立5周年慶典在榆林金融中心順利舉行。榆林市財政局、金融局和發(fā)改委等主要領(lǐng)導(dǎo)出席。

值此5周年之際，我們發(fā)現(xiàn)這支“最北基金”管理規(guī)模近兩年迅速放大，且在全國“四礦”問題中走出一條基金驅(qū)動的新路徑。

01

成效顯著：“Pre-招商”已獲印證

在榆煤基金最新宣傳冊當(dāng)中，金融棒棒糖最感興趣的是“Pre-招商”章節(jié)，這也是榆煤基金結(jié)合榆林產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，經(jīng)過5年時間摸索出來適合自己的獨特打法。

榆煤基金長期以來追求投資與招商的平衡，但是投資時點與招商時點的矛盾是不得不面對的問題。榆煤基金多數(shù)項目在“Pre-招商”階段進行投資，將投資時點“前置化”，并且創(chuàng)造性提出“五強標準”進行項目篩選，即產(chǎn)業(yè)強相關(guān)、能源強需求、生產(chǎn)強負荷、擴產(chǎn)強意愿和資金強支撐，以此保障已投項目的落地預(yù)期。

這一過程中，相較于傳統(tǒng)招商模式顯現(xiàn)出兩大優(yōu)勢：一是利用基金手法招引成本較低，二是招引項目在產(chǎn)業(yè)端匹配更為精準。

“按照這個標準進行資本招商，不僅能夠在適合的投資時點完成投資并且創(chuàng)造收益，招商落地的確定性也很高。同時，因為獲得榆煤基金的資金加持，落地之后很快就能釋放產(chǎn)能，帶動當(dāng)?shù)囟愂蘸途蜆I(yè)”，榆煤基金總經(jīng)理秦笙告訴金融棒棒糖。

在榆煤基金已投案例當(dāng)中，“Pre-招商”成效已獲印證。

比如風(fēng)光新材，2020年5月榆煤基金增資5000萬元，該公司2018年在榆林設(shè)立控股子公司艾科萊特，深入發(fā)展聚烯烴助劑相關(guān)產(chǎn)業(yè)，但自成立以來尚未正式開展實際經(jīng)營活動，直到榆林基金“進場”，項目于2023年1月竣工。

目前艾科萊特已獲榆林市政府試生產(chǎn)批復(fù)，烷基酚裝置、三乙基鋁裝置烯烴催化劑裝置已正常生產(chǎn)，就在這個月公司新產(chǎn)品三乙基鋁以1473萬元中標寧夏煤業(yè)烯烴一、二分公司三乙基鋁框架協(xié)議采購。

顯然，榆煤基金“Pre-招商”的“五強標準”在艾科萊特快速投產(chǎn)建設(shè)和釋放產(chǎn)能中標表現(xiàn)中得以印證。

比如2020年戰(zhàn)投的三精科技，于2020年底在榆林設(shè)立全資子公司北宸神塬新材料，并計劃投資3.6億元建設(shè)年產(chǎn)1萬噸聚酰亞胺單體及聚合物及中間體。后者預(yù)計年上繳稅額4000萬元，增加就業(yè)約80人。省發(fā)改委官網(wǎng)顯示，目前已原則同意該項目節(jié)能報告。

除此之外，還有烏江化工、中德輸送等項目先后完成了“Pre-招商”的閉環(huán)操作，在榆煤基金“牽引”下將項目落子榆林。

02

LP擴容：在管規(guī)模升至64億元

20日慶典上有一個重要環(huán)節(jié)，即陜西交通賦能基金合作協(xié)議簽約儀式。

實際上榆煤基金在2022年接連擔(dān)綱兩支新基金GP，加之此次簽約，推動在管基金從2支增加至5支，規(guī)模提升至64億元。

其一是延長煤炭基金：2022年5月，榆煤攜手延長石油設(shè)立3億元的延長煤炭基金，重點投向新能源、新材料和其他相關(guān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及具有科技創(chuàng)新屬性的相關(guān)項目。榆煤總經(jīng)理秦笙接受媒體采訪時表示，這是雙方首次合作，也是榆煤在細分產(chǎn)業(yè)深度服務(wù)單一LP的首次嘗試。

其二是陜西上市后備基金：8月陜西首支上市后備基金在榆林亮相發(fā)布，主要投向陜西上市后備企業(yè)，在《不是“口頭表揚”：長安匯通攜手榆林政府，10億級“后備基金”今日成立》一文中可見，這支基金采用“雙GP”模式，榆煤基金即其中之一。

其三即這次亮相的陜西交通賦能基金，規(guī)模10億元，亦是“雙GP”模式，由陜交控私募基金管理公司和榆煤基金共同擔(dān)任。

顯見的是，榆煤基金已深化了LP的認同感。

在延長煤炭基金中，“一號國企”延長石油是單一LP，作為對全國經(jīng)濟起到關(guān)鍵作用的大型企業(yè)，選擇榆煤基金進入細分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，雖然有地理上的接近性，但也證明榆煤基金一直“深耕精細化工”的打法，從實體經(jīng)濟角度達成了共識。

陜西上市后備基金則是榆煤基金首次參與“雙GP”模式，能夠攜手長安匯通不但意味著首次參與管理“省級”基金，更一舉將投資范圍擴大到了360家省級后備企業(yè)。若再考慮到長安匯通基金板塊的迅速成長，與頭部聯(lián)手的跡象已經(jīng)非常鮮明。

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，在全國募資難的背景下，榆煤基金的“LP擴容”具備一個非常鮮明的特點，那就是將“招商引資”與“延鏈補鏈”深度勾聯(lián)，前者以科創(chuàng)新城為代表，即吸引創(chuàng)新型企業(yè)布局榆林，后者則是榆林能源工業(yè)本身產(chǎn)生的延伸需求，整體在“有為政府”和“有效市場”中實現(xiàn)了精準定位。

而正是這樣的差異化，才是吸引延長石油及長安匯通的要因。當(dāng)然，投資界的聲譽也是因素之一，例如榆煤基金已經(jīng)斬獲“2022年度中國國資影響力投資機構(gòu)TOP50”、“2022年度中國成長型PE投資機構(gòu)TOP30”、“2022年度陜西省優(yōu)秀創(chuàng)投風(fēng)投機構(gòu)TOP20”等行業(yè)榮譽。

再補充一點，榆煤基金團隊現(xiàn)由24人組成，其中30-40歲占比67%，“年輕化”是一大亮點，用秦笙的話來說正值當(dāng)打之年。成立這5年來，榆煤基金僅現(xiàn)場走訪企業(yè)累計達556家，平均超110家/年，還不算線上溝通的數(shù)量。

03

高質(zhì)量項目：能否“熨平周期”？

今年年初，省委書記趙一德在參加榆林代表團審議時強調(diào)，要堅持“穩(wěn)控轉(zhuǎn)”調(diào)優(yōu)能源工業(yè)，強化科技創(chuàng)新、項目建設(shè)、招商引資，在打造國家重要能源基地上邁出新步伐。

在金融棒棒糖看來，榆煤基金目前工作聚焦的是最后一個“轉(zhuǎn)”字，尤其在陜西開啟高質(zhì)量項目推進年、營商環(huán)境突破年、干部作風(fēng)能力提升年“三個年”之際。

梳理榆煤基金投資案例發(fā)現(xiàn)，其招引項目均顯露出高質(zhì)量特征。

以風(fēng)光新材為例，公司作為目前國內(nèi)高性能抗氧化劑行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，已獲得24項國家發(fā)明專利，落地在榆林的子公司艾科萊特預(yù)計年上繳稅額過億元，增加就業(yè)人數(shù)約460人。

基于此，我們對榆煤基金真正的關(guān)切點是，這些招引的高質(zhì)量項目，會否在未來煤炭價格回落周期內(nèi)，有效支撐地方經(jīng)濟基本面。

因為“礦城”經(jīng)濟最大的問題是資源價格周期與城市GDP的高度關(guān)聯(lián)，大起大落的煤價直接會催生整體經(jīng)濟的劇烈波動，近年來已有多位專家呼吁“要像重視‘三農(nóng)’一樣重視‘四礦’”。

經(jīng)對鄂爾多斯、攀枝花和大慶三座資源型城市的基金發(fā)展狀況進行梳理發(fā)現(xiàn)，在區(qū)域轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級中，榆林市政府已經(jīng)實現(xiàn)了基金領(lǐng)先。

▲圖：紅點為初設(shè)政府引導(dǎo)基金時間

在學(xué)界“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對經(jīng)濟波動幅度縮小存在著顯著熨平效應(yīng)”的論斷下，結(jié)合上圖各城GDP走勢（唯榆林未掉頭向下或出現(xiàn)波動）就會發(fā)現(xiàn)，榆林以基金形態(tài)招引高質(zhì)量項目，逐漸實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移，似乎開始展現(xiàn)了“對沖”跡象的苗頭，未來或在“熨平周期”中扮演重要角色，助推榆林高質(zhì)量發(fā)展。

因此，在“穩(wěn)控轉(zhuǎn)”背景下，尤其對于“四礦”城市來說，利用基金發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能展開精準產(chǎn)業(yè)招商是一條不錯的思路。

目前，榆林已經(jīng)提出：“十四五”是“榆林資源型城市轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展的重要窗口期和戰(zhàn)略機遇期”，“跨越資源陷阱比以往任何時期都更為緊迫”。面對這樣的表達，作為區(qū)域財經(jīng)觀察者，可以確認的是，榆煤基金可能在榆林轉(zhuǎn)型中的角色愈發(fā)吃重。

與之相對應(yīng)的是，榆林市委市政府正在大力支持基金產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)提出注重應(yīng)用市場理念和投行思維，開展基金招商等。