科創(chuàng)板年內(nèi)出現(xiàn)第二家IPO被否企業(yè)。

5月9日，上海證券交易所（簡(jiǎn)稱“上交所”）發(fā)布《上市審核委員會(huì)2023年第34次審議會(huì)議結(jié)果公告》，因不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求，思必馳科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“思必馳”）首發(fā)上會(huì)未獲得通過。

招股書資料顯示，思必馳是一家提供人機(jī)對(duì)話解決方案的人工智能企業(yè)，基于公司自主研發(fā)的新一代對(duì)話式人機(jī)交互中臺(tái)和人工智能語(yǔ)音芯片，圍繞“云+芯”進(jìn)行布局，提供軟硬件結(jié)合的人工智能技術(shù)與產(chǎn)品服務(wù)，實(shí)現(xiàn)普適的智能人機(jī)信息交互。

思必馳成立于2007年，是人工智能語(yǔ)音領(lǐng)域的老兵。然而資本市場(chǎng)之路，卻并不順。IPO前，不僅前三大外部股東均減持思必馳，在以ChatGPT為代表的基于通用語(yǔ)言大模型的生成式AI受到市場(chǎng)前所未有的關(guān)注熱度之后，思必馳受限于研發(fā)投入，公司短期內(nèi)仍會(huì)以場(chǎng)景化的中等規(guī)模大模型為主。

此外，值得關(guān)注的是，科創(chuàng)板IPO通過率較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，若不考慮取消審核、暫緩表決情況，2022年科創(chuàng)板IPO通過率為100%，未有企業(yè)被否。思必馳成為科創(chuàng)板2022年至今，第二家IPO被否的企業(yè)。

持續(xù)追問公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

澎湃新聞梳理上交所官網(wǎng)公告發(fā)現(xiàn)，在思必馳上會(huì)前，共經(jīng)歷了三輪問詢，包括現(xiàn)場(chǎng)問詢?cè)趦?nèi)，監(jiān)管部門的問題，始終圍繞著思必馳的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)追問。

根據(jù)披露，上交所第一輪問詢問題，涉及20余個(gè)方面，包括對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的追問、進(jìn)一步壓實(shí)對(duì)未來是否可實(shí)現(xiàn)盈利的前瞻性信息的披露、股東減持、控制權(quán)的穩(wěn)定、技術(shù)處于領(lǐng)先水平的具體依據(jù)、預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利的方式，盈利模式的可實(shí)現(xiàn)性、五大客戶變動(dòng)大等等。

第二輪問詢問題，涉及14個(gè)方面，包括對(duì)實(shí)控人的認(rèn)定；與相關(guān)競(jìng)品相比是否有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；預(yù)測(cè)的未來年度營(yíng)業(yè)收入及復(fù)合增長(zhǎng)率是否合理、審慎，是否具備實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)，以及在持續(xù)虧損情況下，發(fā)行人預(yù)計(jì)將采取何種措施保證公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)；對(duì)前瞻性信息的披露是否謹(jǐn)慎客觀等。

第三輪問詢僅有一個(gè)問題，即繼續(xù)追問對(duì)前瞻性信息的披露是否謹(jǐn)慎客觀，要求思必馳說明相關(guān)營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)測(cè)是否合理、謹(jǐn)慎，發(fā)行人是否有清晰的業(yè)務(wù)定位和盈利模式，以及扭虧為盈的測(cè)算依據(jù)及合理性，審慎論證是否具有客觀性和可行性。

上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問詢的主要問題包括：一，對(duì)比同行業(yè)可比公司，說明公司核心技術(shù)的硬科技屬性、差異化競(jìng)爭(zhēng)的有效性。二，進(jìn)一步說明公司預(yù)測(cè)未來四年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率的合理性和審慎性；結(jié)合公司報(bào)告期持續(xù)虧損、凈資產(chǎn)大幅下降等情況，說明公司經(jīng)營(yíng)能力的可持續(xù)性。

澎湃新聞注意到，今年3月，年內(nèi)科創(chuàng)板第一家IPO被否的企業(yè)浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“太美科技”），同樣被“拷問”過其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。發(fā)審委要求其說明商業(yè)模式是否穩(wěn)定、盈利預(yù)測(cè)是否可實(shí)現(xiàn)，盈利的前瞻性信息披露是否謹(jǐn)慎、客觀。

值得一提的是，科創(chuàng)板IPO企業(yè)被否率并不高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，科創(chuàng)板共有130家企業(yè)上會(huì)，除1家企業(yè)取消審核、7家企業(yè)暫緩表決外，其他企業(yè)均獲得通過，未有上會(huì)企業(yè)被否。2023年以來，共有22家企業(yè)上會(huì)，除3家企業(yè)取消審核，4家企業(yè)暫緩表決外，僅有兩家企業(yè)被否。而思必馳是繼太美科技后，今年科創(chuàng)板第二家IPO被否的企業(yè)。

前五大客戶波動(dòng)性較大

招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年，思必馳主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.37億元、3.07億元和4.23億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-1.80億元、-2.98億元和-2.64億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。 截至報(bào)告期末，公司合并口徑未分配利潤(rùn)為-6.73億元，存在大額未彌補(bǔ)虧損。

2019年、2020年、2021年，思必馳報(bào)告期各期前五大客戶收入占比分別為29.15%、26.86%、18.72%，不僅客戶集中度不高，且前五名客戶波動(dòng)較大。

具體來看，思必馳業(yè)務(wù)分為智能人機(jī)交互軟件產(chǎn)品、軟硬一體化人工智能產(chǎn)品、對(duì)話式人工智能技術(shù)服務(wù)三大板塊。

智能人機(jī)交互軟件產(chǎn)品2019年至2021年以及2022年前6個(gè)月，前五大客戶共涉及20個(gè)席位，小鵬集團(tuán)、北京羅克維爾斯科技有限公司、廣州訊鴻網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司出現(xiàn)兩次外，其余15席的前五大客戶，均只出現(xiàn)一次，不存在重疊情況。

軟硬一體化人工智能產(chǎn)品20個(gè)席位中，僅上海汽車集團(tuán)出現(xiàn)2次，其余前五大客戶均未有重疊。

對(duì)話式人工智能技術(shù)服務(wù)的20個(gè)席位中，OPPO出現(xiàn)了4次、中國(guó)移動(dòng)、廣東小天才科技有限公司、海信集團(tuán)、蘇州保泰信息科技有限公司出現(xiàn)了2次，其余8個(gè)席位均未有重疊。

思必馳表示，公司報(bào)告期各期的前五大客戶變動(dòng)較大，主要原因系公司快速發(fā)展，智能人機(jī)交互軟件產(chǎn)品及軟硬一體化人工智能產(chǎn)品的業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷豐富，新進(jìn)客戶產(chǎn)生了較大銷售收入；智能人機(jī)交互軟件產(chǎn)品、定制開發(fā)服務(wù)的部分下游客戶的采購(gòu)基于項(xiàng)目建設(shè)需求，表現(xiàn)出單個(gè)項(xiàng)目金額較大，且存在特定功能一次性需求的特征。

此外，思必馳還表示，公司報(bào)告期內(nèi)前五大客戶變動(dòng)較大符合行業(yè)慣例。如云從科技，北京匯志凌云數(shù)據(jù)技術(shù)有限責(zé)任公司為2019、2020與2021年度前五大客戶，此外不存在前五大客戶重疊情況。而虹軟科技，除三星為2016年度、2017年度、2018年度的前五大客戶；華為為2017年度、2018年度的前五大客戶；維沃移動(dòng)通信有限公司為2016年度、2017年度的前五大客戶外，此外不存在前五大客戶重疊的情況。

前三大股東已減持

澎湃新聞注意到，在思必馳IPO前，該公司三大外部股東選擇在同一時(shí)間進(jìn)行了減持。

根據(jù)招股書披露，為了在人工智能領(lǐng)域布局頭部企業(yè)，阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“阿里網(wǎng)絡(luò)”）在2015年11月首次入股思必馳，并在2016年9月進(jìn)行增持。阿里網(wǎng)絡(luò)兩次投資額為2.2億元，投資后，阿里網(wǎng)絡(luò)持股23.00%，成為思必馳第一大股東。

然而在上市前夕，阿里網(wǎng)絡(luò)從2020年開始，進(jìn)行了兩次減持，減持金額為1.19億元，持股比例降至13.2197%。

2020年，阿里網(wǎng)絡(luò)減持的前后，正值阿里云開始推廣自身的智能語(yǔ)音語(yǔ)義產(chǎn)品。除阿里網(wǎng)絡(luò)持股比例大幅下降外，思必馳對(duì)阿里系企業(yè)的銷售金額、采購(gòu)金額也出現(xiàn)下降。

澎湃新聞注意到，浙江天貓技術(shù)有限公司分別是公司2017年第四大客戶、2018年第一大客戶、2019年第一大客戶，交易金額分別為205.66萬元、1595.89萬元、1009.43萬元，交易占比分別為4.16%、22.66%、8.80%。2020年浙江天貓與公司交易總金額僅為63.21萬元。

此外，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，思必馳向阿里云計(jì)算有限公司采購(gòu)計(jì)算資源主要用于研發(fā)活動(dòng)，采購(gòu)金額分別為1049.21萬元、797.34萬元、792.96萬元和415.02萬元。不過，思必馳表示，向阿里云采購(gòu)計(jì)算資源和云服務(wù)屬于正常的商業(yè)合作，相關(guān)采購(gòu)金額減少具有商業(yè)合理性，與阿里網(wǎng)絡(luò)減持發(fā)行人股份無關(guān)。

發(fā)行前，思必馳持有5%以上股份的股東共6位，分別為：達(dá)孜積慧、阿里網(wǎng)絡(luò)、高始興、俞凱、啟迪創(chuàng)新（天津）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“啟迪創(chuàng)新”）以及蘇州聯(lián)想之星天使投資中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“蘇州聯(lián)想之星”）。阿里網(wǎng)絡(luò)、啟迪創(chuàng)新、蘇州聯(lián)想之星為思必馳前三大外部股東。

無獨(dú)有偶，蘇州聯(lián)想之星、啟迪創(chuàng)新在2020年與阿里網(wǎng)絡(luò)一并轉(zhuǎn)讓了股權(quán)。蘇州聯(lián)想之星兩次轉(zhuǎn)讓后，持股比例從8.1341%降至5.2149%，啟迪創(chuàng)新的持股比例從8.7378%降至5.7485%。

2017年2月，雙方通過商務(wù)談判建立合作關(guān)系，聯(lián)想（北京）有限公司向發(fā)行人采購(gòu)消費(fèi)電子方案，2019年，聯(lián)想為思必馳的第五大客戶，銷售收入為27.27萬元，后續(xù)不再是前五大客戶。思必馳解釋道，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)與公司合作，2020年其采購(gòu)金額與2019年持平，但因公司收入持續(xù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致其未進(jìn)入當(dāng)期前五大客戶。

思必馳表示，蘇州聯(lián)想之星僅為發(fā)行人的財(cái)務(wù)投資者，無業(yè)務(wù)上的安排或利益輸送關(guān)系。蘇州聯(lián)想之星減持發(fā)行人股權(quán)的主要原因系蘇州聯(lián)想之星因基金退出策略考慮，希望減持部分發(fā)行人股權(quán)以獲得收益。