隨著人民幣基金的地位不斷攀升，政府引導(dǎo)基金等國(guó)資LP成為GP們追捧的對(duì)象。盡力滿足國(guó)資LP在招商引資等方面的需求，GP能順利促成與國(guó)資的合作，最終實(shí)現(xiàn)雙贏甚至多贏。

5月19日，在由投中信息和投中網(wǎng)主辦的“2023中國(guó)投資年會(huì)”上，復(fù)星全球合伙人、復(fù)星創(chuàng)富聯(lián)席董事長(zhǎng)兼輪值CEO黃淼發(fā)表了題為“‘基金+產(chǎn)業(yè)+園區(qū)’如何實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金的多贏”的主題演講。

在黃淼看來(lái)，通過(guò)為政府和企業(yè)提供深度賦能，才能使彼此更好地結(jié)合起來(lái)，從而順利滿足各方的需求，“對(duì)于園區(qū)和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，核心還是要在提供產(chǎn)業(yè)投資的同時(shí)，能夠真正幫助企業(yè)在當(dāng)?shù)爻砷L(zhǎng)，這需要GP花大力氣去做?！?/p>以下為現(xiàn)場(chǎng)演講實(shí)錄，由投中網(wǎng)進(jìn)行整理：

現(xiàn)場(chǎng)的各位嘉賓，大家上午好！首先非常感謝投中能夠給予這樣的機(jī)會(huì)，跟大家一起來(lái)分享關(guān)于產(chǎn)業(yè)投資如何實(shí)現(xiàn)多贏的局面。

我數(shù)了一下，剛剛上來(lái)的五位LP里，有三位LP都是政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的代表，可以看到LP特別火熱。從這里可以看到，今年一季度，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金已經(jīng)成為L(zhǎng)P最主力的來(lái)源。

過(guò)去的20年，盡管中國(guó)的VC、PE高速發(fā)展，但是我們?cè)跈C(jī)構(gòu)LP的建立上，與美國(guó)有很大的差異。我們LP的組成里，大部分來(lái)自于政府，去年的數(shù)字是37%，今年一季度在40%出頭，那么能通過(guò)哪些有效的方式實(shí)現(xiàn)這些政府LP的訴求？

基于產(chǎn)業(yè)生態(tài)做投資

今天我想跟大家分享一下，復(fù)星怎么做這些實(shí)踐。過(guò)去幾年，我們?cè)趺磳?shí)現(xiàn)與政府產(chǎn)業(yè)基金之間的雙贏，所以想分享一下我們“基金+產(chǎn)業(yè)+園區(qū)”的實(shí)際案例。

我們是怎么做的？今天的復(fù)星在原有的CVC產(chǎn)業(yè)投資模式上，進(jìn)行了進(jìn)一步迭代，叫EVC——Ecosystem Venture Capital，基于產(chǎn)業(yè)生態(tài)做投資。

先來(lái)看一下，我們自己有些什么，再去看怎么和政府實(shí)現(xiàn)互動(dòng)和雙贏。剛剛幾位LP講得特別好，從政府的層面，不僅僅是DPI，也不僅僅是你的MOIC。政府在要這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的同時(shí)，還要招商等一系列指標(biāo)。

復(fù)星是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，我們的核心點(diǎn)落在產(chǎn)業(yè)上。從行業(yè)分布的角度來(lái)講，聚焦在新材料、智能制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和大消費(fèi)等等。

消費(fèi)領(lǐng)域是復(fù)星比較強(qiáng)的部分，目前我們的消費(fèi)品牌遍布全球。大健康領(lǐng)域也是復(fù)星擅長(zhǎng)的，我們?cè)谶@里面構(gòu)建了從生物醫(yī)藥的制造端，到醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)，再到醫(yī)院、養(yǎng)老的全產(chǎn)業(yè)鏈，這使得我們對(duì)企業(yè)賦能的時(shí)候，就可以給很多生態(tài)企業(yè)提供幫助。

另外一塊是新一代信息技術(shù)，這個(gè)領(lǐng)域也是我們過(guò)去十年做得比較好的部分。除了參與包括中芯國(guó)際在內(nèi)的20多家硬件芯片半導(dǎo)體公司，我們還布局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，特別是在頭部數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投了一些頭部項(xiàng)目，比如科大訊飛，以及現(xiàn)在已經(jīng)報(bào)會(huì)的全球領(lǐng)先的商業(yè)和效率的軟件服務(wù)公司——合合信息，還有中國(guó)財(cái)稅領(lǐng)域里領(lǐng)先的電子發(fā)票企業(yè)——百望股份，還包括中國(guó)領(lǐng)先的藍(lán)領(lǐng)招聘企業(yè)——58集團(tuán)HRG等。

最后總結(jié)落在12個(gè)字：生態(tài)賦能+管理賦能+運(yùn)營(yíng)。

“基金+園區(qū)+產(chǎn)業(yè)”的打法

到底怎么做才能實(shí)現(xiàn)這些訴求？今天提出一個(gè)打法叫“基金+園區(qū)+產(chǎn)業(yè)”，在講之前，重點(diǎn)是落在深度賦能這四個(gè)字上面。

怎么做？今天大多數(shù)機(jī)構(gòu)都說(shuō)提供增值服務(wù)，舉個(gè)例子，有家企業(yè)還沒(méi)有簽署投資協(xié)議，甚至還沒(méi)有過(guò)投決的時(shí)候，復(fù)星的投資團(tuán)隊(duì)會(huì)帶對(duì)方會(huì)見(jiàn)復(fù)星各個(gè)不同板塊的合作伙伴或客戶，往往還沒(méi)有投資就大概拿了100多張名片。早于投資，我們的業(yè)務(wù)賦能已經(jīng)開(kāi)始。從這個(gè)角度講，如果要真正實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的賦能，能介紹業(yè)務(wù)給對(duì)方當(dāng)然很重要，還需要從運(yùn)營(yíng)、銷售、研發(fā)、供應(yīng)鏈數(shù)字化整合等四個(gè)方面入手。如果四塊積木搭好了，這個(gè)賦能可能才能真正做到有深度，最終能夠落地。

復(fù)星已經(jīng)30多歲了，我們?cè)?0多個(gè)國(guó)家有布局，海外員工大概有4萬(wàn)多名，這使我們的全球化能力比一般機(jī)構(gòu)更有優(yōu)勢(shì)。這時(shí)怎么和園區(qū)結(jié)合？怎么實(shí)現(xiàn)政府既要、又要、還要的目標(biāo)？怎么來(lái)實(shí)現(xiàn)這樣的打法？

政府的關(guān)注點(diǎn)：1、產(chǎn)業(yè)招商，項(xiàng)目能夠招過(guò)來(lái)；2、招過(guò)來(lái)就要落下來(lái)；3、前面兩個(gè)是手段和工具，最重要的目的是收入做大、稅收做穩(wěn)、企業(yè)做長(zhǎng)。

怎么才能做到？分享兩個(gè)案例。

第一個(gè)，今天我們所熟知的在普外手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域的達(dá)芬奇機(jī)器人，復(fù)星和它做了JV（合資公司），這是一個(gè)設(shè)立投資。最重要的一點(diǎn)，透過(guò)這樣的合資，在過(guò)去的6年里，該公司進(jìn)入全國(guó)300多家醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)了接近300臺(tái)的銷售，所以賬面利潤(rùn)也非常好。這里體現(xiàn)的是在銷售和市場(chǎng)的賦能，去年它們?cè)趶埥读?個(gè)億，拿了20畝地，畝均投資強(qiáng)度達(dá)到3500萬(wàn)。

另外一個(gè)案例是在過(guò)去兩年不到的時(shí)間里做的實(shí)踐。在一個(gè)城市，復(fù)星創(chuàng)富兩年不到的時(shí)間做了“3+6”的基金——3個(gè)盲池基金，6個(gè)專項(xiàng)基金，最后達(dá)到的數(shù)據(jù)是什么？盲池基金的募集規(guī)模是21.5億元，雖然不是特別大，但在去年四季度，我們給政府帶來(lái)的一個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)盤收入就達(dá)到35.7億元，入庫(kù)稅收達(dá)到7000萬(wàn)元。從這個(gè)案例可以看到，要真正把銷售帶進(jìn)去，同時(shí)要滿足短期的目標(biāo)，也要滿足政府長(zhǎng)期的訴求。最后落在產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)+產(chǎn)業(yè)投資的深度打法上。

今天提出對(duì)于園區(qū)和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，核心還是要在提供產(chǎn)業(yè)投資的同時(shí)，能夠真正幫助他們?cè)诋?dāng)?shù)爻砷L(zhǎng)，這需要GP花大力氣去做。

如果能做到？要打造四個(gè)能力：

1、并購(gòu)。要實(shí)現(xiàn)短期的收入、稅收的落地；

2、孵化的能力。我們?cè)谶@個(gè)城市也和對(duì)方做了很多早期的設(shè)立投資，把之前是臺(tái)積電核心供應(yīng)商的半導(dǎo)體設(shè)備公司，從設(shè)立階段就落在當(dāng)?shù)?，使得該公司能夠在?dāng)?shù)爻砷L(zhǎng)；

3、BD，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、銷售、市場(chǎng)增值的能力。

4、VC、PE普遍的財(cái)務(wù)性投資能力。這樣才能實(shí)現(xiàn)政府長(zhǎng)、中、短的訴求。因?yàn)閷?duì)方既要短期有生物藥能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但又因?yàn)槎唐跊](méi)有收入和稅收，所以需要這幾個(gè)能力來(lái)互補(bǔ)。

從微觀的層面來(lái)講，我們?cè)趦?nèi)部也做了兩個(gè)體系的保障：

1、建立風(fēng)險(xiǎn)合伙人機(jī)制。我們從美元基金的做法里學(xué)到了“風(fēng)險(xiǎn)合伙人”機(jī)制，把行業(yè)的大咖吸納進(jìn)入我們的投融資外部團(tuán)隊(duì)，和他們一起募資、看項(xiàng)目。我們自身的能力有限，所以需要他們提供各種賦能的幫助。

2、成立產(chǎn)業(yè)專家委員會(huì)和賽道紅藍(lán)對(duì)攻委員會(huì)，賦能項(xiàng)目投前、投中、投后。

在集團(tuán)生態(tài)賦能的體系里，我們建立了幾大系統(tǒng)：1、生態(tài)賦能委員會(huì)；2、科創(chuàng)委員會(huì)，對(duì)接科創(chuàng)領(lǐng)域的各項(xiàng)資源，打造科創(chuàng)合伙人團(tuán)隊(duì)；3、提供FES的工具，能幫助企業(yè)不斷改進(jìn)；4、海外運(yùn)營(yíng)委員會(huì)。

通過(guò)這幾個(gè)委員會(huì)，幫助企業(yè)比較系統(tǒng)地提升生存和發(fā)展能力，最后就是建立比較完整的大中臺(tái)投研管理系統(tǒng)。

集中資源，與LP深度綁定

另一方面，我們覺(jué)得自身能力有限，所以要做減法。過(guò)去15年里，我們只聚焦了核心的幾個(gè)城市，與地方政府深度合作，所有復(fù)星創(chuàng)富的地方產(chǎn)業(yè)基金100%完成了當(dāng)?shù)氐姆低丁?/p>總結(jié)一下，一方面，通過(guò)多種打法建立立體投資體系；另外一方面，在保障的機(jī)制上，復(fù)星團(tuán)隊(duì)的跟投比例在業(yè)內(nèi)最高，在基金層面的跟投比例也非常高，這里說(shuō)的是個(gè)人團(tuán)隊(duì)的跟投，不是GP的跟投。這樣才能和所有的政府LP、機(jī)構(gòu)LP高度捆綁，共同進(jìn)退。

基于上述幾個(gè)機(jī)制和系統(tǒng)化保障，使得產(chǎn)業(yè)生態(tài)和產(chǎn)業(yè)賦能可以真正實(shí)現(xiàn)落地，最后的結(jié)果是過(guò)去15年可以100%完成。不過(guò)需要把所有產(chǎn)業(yè)投資的經(jīng)驗(yàn)、項(xiàng)目聚焦到幾個(gè)區(qū)域、幾個(gè)城市，這樣才能做得比較好。

我們之前和政府一起調(diào)研了全國(guó)接近300個(gè)產(chǎn)業(yè)基金，發(fā)現(xiàn)只有30%左右的投資機(jī)構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)返投。規(guī)模特別大的機(jī)構(gòu)因?yàn)橐采w全國(guó)甚至全球，所以返投比例反而可能更低。未來(lái)如果隨著政府引導(dǎo)基金出資比例越來(lái)越大，相信這個(gè)返投比例還會(huì)下降。所以弱水三千只取一瓢，我們能夠做的僅僅是針對(duì)最核心的區(qū)域提供幫助和賦能，聚焦在這幾個(gè)細(xì)分的市場(chǎng)里。

最后，回到投資的初心，投資一方面是財(cái)務(wù)回報(bào)，解決企業(yè)的核心問(wèn)題。另外，復(fù)星的投資一直強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持做對(duì)的事情，做難的事情，以及做需要時(shí)間積累的事情，而不是短期盲目擴(kuò)張。另外一方面是走利他的道路，我們要真正想清楚政府的LP要什么，致力于幫助他們解決問(wèn)題。只有這樣才能創(chuàng)造價(jià)值，我們的路可能才會(huì)越走越長(zhǎng)，越走越寬。

謝謝各位！