“國(guó)有企業(yè)的管理要從管資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣苜Y本為主；積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)；建立權(quán)責(zé)明確、產(chǎn)權(quán)清晰、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度；放大國(guó)有資本的影響力，吸引民資、外資等社會(huì)資源參與國(guó)資改革?！彪m然十八屆三中全會(huì)決議早已為國(guó)有資產(chǎn)管理及國(guó)有企業(yè)改革在頂層設(shè)計(jì)方面定好基調(diào)，但時(shí)至今日，國(guó)有資本的發(fā)展和混合所有制的推進(jìn)仍然在探索之中。

近日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)黃奇帆在2019世界并購(gòu)大會(huì)上表示，國(guó)有企業(yè)要扭轉(zhuǎn)觀念，從管資產(chǎn)變成管資本。十八屆三中全會(huì)提出，要推動(dòng)國(guó)有企業(yè)發(fā)展成為兩大類型，一類是資本運(yùn)營(yíng)公司，另一類是資本投資集團(tuán)。資本運(yùn)營(yíng)公司只有資本、沒(méi)有債務(wù)，總資產(chǎn)等于總資本，有多少資本做多少業(yè)務(wù)。并且，資本運(yùn)營(yíng)公司只做投資、不做管理，不參與所投企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)，只根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)決定去留。例如新加坡主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫，管理3000多億新元，投資領(lǐng)域遍布全球，但工作人員只有800余人。

資本投資公司則是產(chǎn)業(yè)類國(guó)資控股公司或者傘形投資公司。該公司如果有1萬(wàn)億股權(quán)，可能形成2萬(wàn)~3萬(wàn)億總資產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)類公司至少分成三級(jí)——集團(tuán)級(jí)專門從事投資決策、管理資本；公司級(jí)主要負(fù)責(zé)技術(shù)開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓；工廠生產(chǎn)級(jí)負(fù)責(zé)全面的質(zhì)量管理、安全管理、勞動(dòng)人事管理等。因此往往規(guī)模龐大，如中石油、中石化、美國(guó)通用電氣等。類似的，傘形投資公司旗下可能涵蓋多個(gè)行業(yè)，但也以三級(jí)方式運(yùn)作。

“目前我們的一個(gè)大問(wèn)題是‘亂生小孩’，導(dǎo)致資本投資公司除了三級(jí)之外，還出現(xiàn)了四五六七級(jí)，子公司層層疊疊，每一級(jí)都有資本運(yùn)作和投資決策的權(quán)力。但真正的資本投資集團(tuán)，哪怕是再小的投資決策都只能在集團(tuán)級(jí)進(jìn)行。這就導(dǎo)致我們的國(guó)有資產(chǎn)流失出血點(diǎn)多，虧損時(shí)都綁在集團(tuán)體系里抽血，盈利的時(shí)候集團(tuán)分不到紅利?！秉S奇帆表示。

國(guó)有企業(yè)資本來(lái)源方面，黃奇帆認(rèn)為，我們要形成一筆與GDP規(guī)模大致相當(dāng)，即約100萬(wàn)億的長(zhǎng)期資金，這樣股市、企業(yè)混合所有制改革等問(wèn)題都能迎刃而解。資金來(lái)源有三部分，其一是社保基金，其二是商業(yè)保險(xiǎn)中的壽險(xiǎn)，其三是企業(yè)年金。但企業(yè)年金出臺(tái)十余年，規(guī)模僅1.1萬(wàn)億，壽險(xiǎn)中能用于投資的比例也不高。反觀美國(guó)，企業(yè)年金約10萬(wàn)億美元，養(yǎng)老保險(xiǎn)約9萬(wàn)億美元，與美國(guó)的GDP總規(guī)模20萬(wàn)億美元大體相當(dāng)。這主要得益于美國(guó)在上世紀(jì)70年代推行的年金和商業(yè)保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策，此舉扭轉(zhuǎn)了美股散戶化的局面，也為長(zhǎng)期資本積累奠定了基礎(chǔ)。

“在改革的大環(huán)境下，必須把所有事情考慮周到，這樣國(guó)資重組才能真正推開(kāi)，否則都是紙上談兵?！秉S奇帆說(shuō)。

黃奇帆總結(jié)認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作的目標(biāo)無(wú)非有5種。第一是為了轉(zhuǎn)制，如轉(zhuǎn)為上市公司；第二是為了擺脫困境，如破產(chǎn)重整也是其中一種；第三是通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展；第四是當(dāng)時(shí)代或政策變化的時(shí)候，在新格局中通過(guò)并購(gòu)形成新的資源掌控力；第五是資源優(yōu)化配置，讓1+1大于2。

在國(guó)有資產(chǎn)并購(gòu)重組過(guò)程中，黃奇帆建議，首先要通過(guò)國(guó)有集團(tuán)的資本運(yùn)作把上述多余的層級(jí)取消掉，消滅層層疊疊子子孫孫的“出血點(diǎn)”。其次，要退出產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，警惕負(fù)債率畸高的企業(yè)，讓資本向優(yōu)秀企業(yè)家集中，資金向優(yōu)秀行業(yè)產(chǎn)品集中，資產(chǎn)向優(yōu)秀企業(yè)集中。