■光明網(wǎng)記者 李政葳

“未來30年是硬科技投資的黃金時代”“中國有機(jī)遇建立一個新的能源體系”“5G與垂直行業(yè)深度融合大有可為”“高端醫(yī)療器械不斷逼近甚至取代進(jìn)口產(chǎn)品”……近日業(yè)界發(fā)布的《2022中國硬科技投資趨勢研究報(bào)告》中，折射出了這些新趨勢。

何為硬科技？這份《報(bào)告》認(rèn)為，是指那些能夠助力、引導(dǎo)、催生、觸發(fā)第四次產(chǎn)業(yè)革命的科技，集中在數(shù)智、健康、碳中和三大領(lǐng)域，是推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的基礎(chǔ)。

近年來，證監(jiān)會、中基協(xié)多次號召，引導(dǎo)上市企業(yè)投資和私募股權(quán)基金投資“投早、投小、投硬科技”。對于硬科技投資而言，雖然帶有不確定性，但依舊“有跡可循”。如何從全球視野尋找中國硬科技發(fā)展機(jī)會？如何打造健康有效的硬科技投資生態(tài)圈？在最近舉行的中關(guān)村論壇——硬科技投資與發(fā)展論壇上，硬科技企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行了深度探討。

成本高、錢不夠，還很“卷”

中金資本總裁龍亮做了一項(xiàng)調(diào)查，發(fā)布800份問卷、收回658份有效問卷。調(diào)查對象中80%為硬科技企業(yè)，97%是在成長期、創(chuàng)業(yè)期，主要地域分布在科技創(chuàng)新較為領(lǐng)先的北京以及長三角、珠三角等區(qū)域。

“一開始以為提到困難最多的會是，錢不夠。但實(shí)際上，并不是！”龍亮說，他們碰到“最大”問題——一是市場不好做，行業(yè)競爭激烈，哪里都很卷；二是成本上漲快，不管是人力成本還是原材料成本；三是缺乏長期資金支持；四是硬科技企業(yè)主要資金來源是私募股權(quán)融資，類似銀行貸款以及個人出資，基本都沒有超過50%的回收選擇。

龍亮認(rèn)為，除了“給錢”之外，68%的投資人都給企業(yè)對接了產(chǎn)業(yè)資源，“市場競爭激烈怎么辦，給大家對接下游的資源，包括協(xié)助后續(xù)融資、一系列咨詢服務(wù)等。事實(shí)上，大家確實(shí)在這么做的，但還覺得不夠，還需要更多對接產(chǎn)業(yè)資源，去完成后續(xù)再融資”。

在業(yè)界看來，硬科技走向產(chǎn)業(yè)市場最后一公里的主要堵點(diǎn)，通常是中試孵化階段缺少資金所致，培養(yǎng)硬科技投資思維，建立硬科技行業(yè)投資生態(tài)圈，推動早期資本、創(chuàng)業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本、國家資本、金融資本形成“耐心資本”，對硬科技企業(yè)長期陪跑與有力支持，是解決堵點(diǎn)的重要途徑。

“市場缺錢，實(shí)際上缺的是長錢和大錢。”身處母基金行業(yè)的FOFWEEKLY創(chuàng)始合伙人、杉域資本合伙人張予豪也深有感觸，在市場和環(huán)境的驅(qū)使下，投資者訴求日益多元，這也將倒逼投資機(jī)構(gòu)往更專業(yè)化、精細(xì)化的方向發(fā)展。

重構(gòu)跨周期投資邏輯

上市就是巔峰？英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹認(rèn)為，未來A股市場可能市值超過一百億以上的公司，才會有較好流動性。很多創(chuàng)業(yè)公司過去“上市即巔峰”，利潤已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，現(xiàn)在實(shí)行注冊制以后，上市可能只是起點(diǎn)，以后還會有更多漲幅。

“雖然面臨這么多困難，從投資行業(yè)來說，其實(shí)還處在非常關(guān)鍵的時候。尤其是早期投資，是反經(jīng)濟(jì)周期的，往往是最好的時候?！崩钪裾f。

后續(xù)怎么做？李竹演講的主題是——重構(gòu)跨周期投資邏輯。他認(rèn)為，行業(yè)的發(fā)展還要往前沿走，緊跟全球科技步伐。比如，人工智能、AI2.0等，這些“資產(chǎn)”或者空間很大，或者在行業(yè)里有很好的溢價(jià)能力，是能夠穿越周期的“資產(chǎn)”。“國內(nèi)投資硬科分成兩類，一是替代創(chuàng)新，高門檻、市場大，且更有經(jīng)驗(yàn)，畢竟現(xiàn)在供應(yīng)鏈發(fā)生變化，倒逼做一些替代式創(chuàng)新；二是前沿科技，比如，無人駕駛?！?/p>回顧過去的十年，在業(yè)界看來，硬科技創(chuàng)投行業(yè)的資源積累主要表現(xiàn)在三方面：項(xiàng)目來源積淀、投資圈打造、與產(chǎn)業(yè)方形成諸多合作?！斑^去十年我們做了很多似乎與投資不相關(guān)的事，是與生態(tài)相關(guān)的，這讓我們在未來十年有更多的底氣和勇氣?！崩钪裾f。

“好項(xiàng)目不僅需要花心思去找，更要花力氣去培育。投資人不僅要下沉區(qū)縣找資金，還要下沉找項(xiàng)目。然而，真正‘水下’的好項(xiàng)目也并不容易被挖到。”張予豪認(rèn)為，在新周期下，股權(quán)投資市場在經(jīng)歷了同質(zhì)化競爭與結(jié)構(gòu)性出清后，投資機(jī)構(gòu)本身也需要構(gòu)建持續(xù)生存和發(fā)展的原生動力；好的一點(diǎn)是，投資機(jī)構(gòu)出手謹(jǐn)慎了，項(xiàng)目估值回歸理性也將是必然。

“希望未來政策、監(jiān)管層面對私募股權(quán)市場有更多支持力度，鼓勵創(chuàng)投企業(yè)更好地為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)提供資金支持和增值服務(wù)。”張予豪說。

能源變革、人口紅利或成兩大變量

從科創(chuàng)板到注冊制，從國家戰(zhàn)略到地方政策，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。 “在近年來‘強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈固鏈’的環(huán)境下，各地招商力度加強(qiáng)，超千億引導(dǎo)基金頻繁設(shè)立，投入到先進(jìn)制造、新材料、新能源、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，也更加重視早期投資。”張予豪說。

在李竹看來，未來20年影響投資的最大兩個變量——一是能源變革，二是人口紅利。“我們?nèi)绻兜揭话賰|以上的公司，核心要抓住一些‘超級周期’?，F(xiàn)在兩個‘超級周期’正在形成，一是新一代信息技術(shù)相關(guān)的人工智能，周期不斷跌倒起伏，但一路向上；二是未來在儲能、新能源的使用上值得關(guān)注。”李竹介紹，從投資行業(yè)數(shù)據(jù)可以看到，去年雖然投資規(guī)模下降，但上述行業(yè)投資規(guī)模在上升。

以頗受關(guān)注的硬科技領(lǐng)域之一——智能網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展為例。中國工程院院士、清華大學(xué)教授李克強(qiáng)表示，智能網(wǎng)聯(lián)汽車已經(jīng)成為全球汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，包括新一代移動通信、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等，與汽車和交通產(chǎn)業(yè)結(jié)合的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)會因此發(fā)生重構(gòu)，價(jià)值鏈會得到延伸。

但由于智能網(wǎng)聯(lián)汽車的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期很長，近期投資界也會有擔(dān)心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展會遭遇瓶頸而不敢持續(xù)投資?！皯?yīng)該正確分析其產(chǎn)生原因和解決辦法，盡快就技術(shù)路線、研發(fā)模式、產(chǎn)品架構(gòu)等形成行業(yè)共識，這樣才能突破關(guān)鍵技術(shù)，從而加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程?！崩羁藦?qiáng)說。

中國宇航學(xué)會空間太陽能專委會主任、中國空間技術(shù)研究院科技委主任李明提到，空間太陽能電站的重要性正在得到美國、歐洲、日本等國家和地區(qū)的重視，未來的10至20年將是空間太陽能電站發(fā)展的重要時期，或可能成為投資的新藍(lán)海。

推想醫(yī)療創(chuàng)始人兼董事長陳寬也提出，人工智能在醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展和落地沿著“一橫一縱”不斷地拓展——橫向來看，人工智能進(jìn)入越來越多的疾病領(lǐng)域，比如，腫瘤、感染性疾病、心腦血管疾??；縱向來看，疾病篩查、診斷、治療、管理全流程，人工智能都可以發(fā)揮作用和價(jià)值，不斷帶來新變化。

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來源： 光明網(wǎng)