文｜張一

編輯｜黃祝熹

出品｜36氪創(chuàng)投研究院

如你所見，這一代創(chuàng)業(yè)者正在進(jìn)行一場大規(guī)模的遷移：從互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的余波里遷往更硬核的科技賽道；從「模式創(chuàng)新」過渡到「底層創(chuàng)新」。

我們相信，中國正在、也已經(jīng)涌現(xiàn)了一批嶄新風(fēng)貌的創(chuàng)業(yè)者。去年11月，36氪啟動了「X·36under36」征集計劃，也正基于這樣的前提，我們旨在更早和更大范圍地發(fā)掘可能偉大的創(chuàng)業(yè)者。

征集計劃啟動至今，我們已經(jīng)收到了超過800位創(chuàng)業(yè)者的報名，涵蓋人工智能/機(jī)器人、消費(fèi)新品牌、醫(yī)療健康等20+個細(xì)分領(lǐng)域。我們的報名還在進(jìn)行中，點擊「閱讀原文」進(jìn)入報名鏈接。感謝每一位創(chuàng)業(yè)者對36氪的信任。

為了夯實以及豐富我們對創(chuàng)業(yè)者的理解，在這場“大型社會實驗”中，我們將邀請更多的人來分享他們對創(chuàng)業(yè)乃至中國商業(yè)生態(tài)的理解。他們可能是知名院校的教授，可能是已名聲在外的企業(yè)家，也可能是閱盡千山的投資人。

一直以來硬科技投資都需要大量的時間、精力和資本投入，在漫長而火熱的互聯(lián)網(wǎng)崛起時代里常常少有人問津。但有這么一家機(jī)構(gòu)早早在十多年前就提出“硬科技”投資理念，并專注于“硬科技”早期投資，致力于從高校中找到最能實現(xiàn)科研成果轉(zhuǎn)化的產(chǎn)品和團(tuán)隊——它就是中科創(chuàng)星，中科院西光所孵化出的早期投資機(jī)構(gòu)。

時至2022，中科創(chuàng)星終于把硬科技投資的“冷板凳”坐穿，和這個賽道一起穿越波谷、來到波峰——目前，中科創(chuàng)星的項目再融率從過去不到三分之一到如今70%-80%。他們所投資項目的最新融資動態(tài)一經(jīng)公開，即刻受到市場各類機(jī)構(gòu)的爭相關(guān)注。

中科創(chuàng)星起源于中科院西安光機(jī)所產(chǎn)業(yè)單元。從2013年成立至今，中科創(chuàng)星投了近150家光子和半導(dǎo)體芯片公司，上百家中科院科技成果轉(zhuǎn)化公司，扶持了超340項科研成果從實驗室走入市場；光芯片項目“奇芯光電”，投資回報超200倍。

「X·36Under36」第6期專家訪談，我們邀請到了中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊——這位花了21年時間潛心于科技成果轉(zhuǎn)化和硬科技創(chuàng)新的投資人。他將圍繞“長期關(guān)注硬科技賽道的感悟和經(jīng)驗”、“當(dāng)下硬科技創(chuàng)業(yè)的新機(jī)會和前景方向”、“從科學(xué)家轉(zhuǎn)型企業(yè)家有哪些方法論”等問題與我們分享他的感悟。

中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人、聯(lián)席CEO 米磊

以下是中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人、聯(lián)席CEO米磊口述，經(jīng)摘編整理：

把“冷板凳“坐穿：硬科技投資從被質(zhì)疑到200倍投資回報

投硬科技的這10年可以說經(jīng)歷了從極夜到極晝的轉(zhuǎn)變。2013年，我們開始投硬科技的時候，還是行業(yè)很早期、非常冷門的階段。當(dāng)時最受主流基金青睞的都是互聯(lián)網(wǎng)模式，很少有機(jī)構(gòu)看硬科技公司。

回顧那幾年，芯片研發(fā)人員10年都沒漲過工資，很少有人能堅持下來，人才都跑去干互聯(lián)網(wǎng)了。2016年前后，我們通過各種找人牽線搭橋，幾經(jīng)引薦之下才找到一家在北京做硬科技的團(tuán)隊。當(dāng)時他們見到我們非常激動，說“終于有人能看懂我們了”。

不僅創(chuàng)業(yè)者孤獨(dú)，我們甚至還一度被質(zhì)疑到底能不能真正投出能落地的項目。當(dāng)年的市場環(huán)境與現(xiàn)在完全不一樣：如今硬科技有多火爆、當(dāng)年就有多冷門。我們8年前天使輪次投了光芯片項目“奇芯光電”，并通過連續(xù)多輪加注，現(xiàn)在的投資回報超過了200倍。

現(xiàn)在很多項目剛剛浮出水面就能獲得上億估值，不少機(jī)構(gòu)都在中科院等科研院所上投入了不少精力。還有比較有趣的情況是，我們一旦對外發(fā)布投資過的新項目，很快就有人找過來，讓我們幫忙聯(lián)系創(chuàng)始人，想要“聊一聊”。但這有時候會讓創(chuàng)始人為難，因為剛?cè)谕旰蟮墓?，短期?nèi)是不需要更多資金的。

多年來堅持硬科技投資，是因為我們堅信科學(xué)革命誕生在哪個國家，哪個國家就有可能成為產(chǎn)業(yè)變革的引爆點和中心。金融的本質(zhì)是要服務(wù)產(chǎn)業(yè)的，走向產(chǎn)業(yè)資本是大趨勢。在美國，1995年互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新投資熱興起之前的五六十年間，市場主要的投資方向其實也是硬科技。如果把中國經(jīng)濟(jì)總量比作一棵樹，硬科技就是根，根強(qiáng)樹才穩(wěn)。

與互聯(lián)網(wǎng)投資不同的是，硬科技賽道的游戲規(guī)則和競爭優(yōu)勢發(fā)生了180度大逆轉(zhuǎn)，硬科技投資比拼的是耐力?！翱萍汲晒D(zhuǎn)化”過程需要團(tuán)隊能沉得住氣，它不像互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品能夠試錯，有問題就快速換方向。硬科技公司要真正長大，往往是需要十幾年到二十年時間，而硬科技投資的反饋周期則更長，一旦投錯，等到反饋出來可能已經(jīng)是3~5年后了。

這意味著，硬科技投資需要長期的研發(fā)投入和認(rèn)知迭代。幸運(yùn)的是，我們的LP里，國家隊和政府引導(dǎo)基金多一些，耐心也就更長一些。

科研成果轉(zhuǎn)化難，投資人要看到“浪將起未起”時的信號

21年前我開始投身科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，在科技成果轉(zhuǎn)化上也踩過不少坑，積累了很多經(jīng)驗。

硬科技無疑是一條長周期、高風(fēng)險、大投入的賽道。目前我國科技成果的轉(zhuǎn)化率為10%~30%，技術(shù)成果能批量生產(chǎn)的僅占20%，其中能形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的僅有5%，大量科技成果停留在 “實驗室”，很難取得量和質(zhì)的突破。并且在實際科技成果轉(zhuǎn)化的過程中，任何一個方向都有很多條技術(shù)路線，到底哪條路線能夠落地，其實有很大的不確定性。

現(xiàn)在硬科技投資過熱，難免出現(xiàn)泡沫，大家容易追捧一些浮在水面上、相對成熟的項目，實際上還有很多應(yīng)該關(guān)注的細(xì)節(jié)沒有關(guān)注到。相比于能夠看到技術(shù)成果、產(chǎn)品落地的后期投資，早期投資的理解門檻更高、產(chǎn)業(yè)前景更難估摸。這對投資人要求是很高的，需要深扎產(chǎn)業(yè)多年而形成的深度認(rèn)知，以支撐更強(qiáng)的判斷。

我們理解的硬科技，指的是對中國未來以及世界的經(jīng)濟(jì)格局、產(chǎn)業(yè)格局，都能產(chǎn)生重大影響和變革的新技術(shù)。因此我們看項目的視角會更“底層”，運(yùn)用第一性原理、基于世界底層運(yùn)行規(guī)律去做投資布局。

用“定義賽道”的思維去尋找最前沿的領(lǐng)域，投下一代的技術(shù)，甚至把冷門賽道變成熱門賽道。回顧近10年投資經(jīng)歷，無論是半導(dǎo)體、光電芯片、量子計算、商業(yè)航天、還是碳中和、儲能，我們都是堅持這個策略，在業(yè)內(nèi)共識形成前搶先一步做投資布局，避開競爭紅海。

我們會先判斷技術(shù)趨勢、進(jìn)行可行性分析并選定技術(shù)方向：

我們2014年開始投資半導(dǎo)體，前瞻性布局了奇芯光電、橙科微電子、鯤游光電等一大批光芯片公司，在芯片“卡脖子”之后，大多數(shù)項目都獲得了較高的增長。

2018年，我們又成立專門的新能源組，布局了鈉離子電池項目中科海鈉、壓縮空氣儲能項目中儲國能和氫燃料電池項目驥翀氫能等公司，在雙碳戰(zhàn)略提出之后，都獲得了較快的成長。

之所以能提前押中，就是因為我們感知到了這些賽道上的“勢能信號”。其實投資跟沖浪很像。很多人是看到浪來了才沖上去，但真正的高手是在“浪將起未起之時”沖過去，提前預(yù)判、提早出發(fā)。

我們習(xí)慣于通過行研找到相對沒那么火爆的領(lǐng)域，去投水下的、非共識的項目。

比方說，當(dāng)在大家都看電GPU的時候，我們已經(jīng)把目光就轉(zhuǎn)向了下一代架構(gòu)創(chuàng)新，比如量子計算、光學(xué)GPU、Chiplet、存內(nèi)計算，以及DPU等新興方向，本源量子、曦智科技、奇異摩爾、億鑄智能、中科馭數(shù)、大禹智芯等都是這個領(lǐng)域我們的被投項目。

再比如，過去200多年機(jī)械和電基本發(fā)展到了極致，我們現(xiàn)在認(rèn)為新的技術(shù)變革將發(fā)生在光學(xué)技術(shù)領(lǐng)域，光學(xué)技術(shù)會像當(dāng)年的電氣化時代一樣，從分離式器件向集成光路演進(jìn)，未來人工智能、元宇宙的基礎(chǔ)設(shè)施都將來自光學(xué)，所以在我們的布局里光子是最重要的環(huán)節(jié)，相關(guān)項目幾乎占據(jù)了我們項目投資總數(shù)量的近1/3。

2016年我提出了“米70定律”，認(rèn)為未來光學(xué)成本將占所有科技產(chǎn)品成本的70%。這一判斷已在很多領(lǐng)域得到驗證。例如，目前通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成本中的70%是光學(xué)成本，包括光學(xué)設(shè)備和系統(tǒng)的采購；激光雷達(dá)等光學(xué)器件的成本已經(jīng)占無人駕駛汽車總成本的70%；在顯示領(lǐng)域，液晶面板中光學(xué)成本也占到了70%~80%的比例。另外，智能手機(jī)和智能汽車上的創(chuàng)新基本都是在光學(xué)方向發(fā)力。所以，如果說19世紀(jì)是機(jī)械的世紀(jì)，20世紀(jì)是電的世紀(jì)，那么21世紀(jì)將是光的世紀(jì)。

我們的硬科技投資是遵循物理學(xué)最基本要素的，我們從“物質(zhì)、能量、信息、空間和生命”五大視角去尋找值得投資的項目。

在信息領(lǐng)域，光子技術(shù)將成為下一代信息的核心，未來一定是光+AI推動的智能化革命；

在物質(zhì)領(lǐng)域，我們認(rèn)為新材料的大趨勢是輕量化，其次是高性能、循環(huán)利用和可降解等方向；

在能源領(lǐng)域，新能源的趨勢是從碳能到氫能的利用、轉(zhuǎn)換；

在空間領(lǐng)域，人類的探索會往更高、更快、更遠(yuǎn)發(fā)展，航空航天和無人駕駛領(lǐng)域會涌現(xiàn)更多創(chuàng)新公司；

在生命領(lǐng)域，將從基因、蛋白質(zhì)層面實現(xiàn)更精準(zhǔn)的醫(yī)療。

青年一代科學(xué)家的機(jī)遇和使命

我們處在一個技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的時代，這是青年科學(xué)家最好的時代。從科學(xué)家成長為企業(yè)家，最難的是思想的轉(zhuǎn)換。科學(xué)家的思維是追求單點極致，是典型的技術(shù)思維，而做企業(yè)需要從技術(shù)思維轉(zhuǎn)變到產(chǎn)品思維——企業(yè)家強(qiáng)調(diào)解決客戶問題，不能有明顯短板。

從我們觀察的結(jié)果來看，思維轉(zhuǎn)換是非常不容易的，甚至大概率會失敗。不過對于青年科學(xué)家來說，因為思維還沒有完全“定型“，更容易轉(zhuǎn)型成功。我們的科技成果轉(zhuǎn)化，就是要著力于發(fā)掘那些愿意投身產(chǎn)業(yè)，有志將科研技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的年輕一代科學(xué)家，并幫助他們轉(zhuǎn)型為硬科技企業(yè)家。

科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的商業(yè)短板，是有解決方案的。比如：通過課程、模擬鍛煉來培養(yǎng)。在硅谷，科學(xué)家創(chuàng)業(yè)有一套相對成熟的方法論：首先，科學(xué)家用核心技術(shù)成立公司；然后找投資機(jī)構(gòu)、律師完成專利申請；最后找到合適的工程師團(tuán)隊，幫創(chuàng)始人將技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品。

我們在一開始就搭建了完備的投后團(tuán)隊，能夠幫助科學(xué)家補(bǔ)足短板?，F(xiàn)在，中科創(chuàng)星共有150多人，超70人是投后團(tuán)隊。我們的合伙人都是從投資經(jīng)理成長起來的，當(dāng)年一起挨個跑會場、看展位，和每個展位的人聊“技術(shù)優(yōu)勢在哪”“未來前景有哪些”，多年的積累形成對行業(yè)和市場的認(rèn)知。

科研背景出身和產(chǎn)業(yè)工作經(jīng)驗，使得我們的投資團(tuán)隊在早期更能與科學(xué)家產(chǎn)生共鳴，更易識別出投資項目技術(shù)的稀缺程度、產(chǎn)業(yè)方向和發(fā)展?jié)摿Γ苍敢飧冻龈鄷r間、精力、資源去滿足科學(xué)家在融資、產(chǎn)品落地、產(chǎn)業(yè)對接等方面的要求，達(dá)成科學(xué)家的技術(shù)路徑與創(chuàng)業(yè)訴求的深度耦合。

除了給錢和做投后服務(wù)，依托陜西光電子先導(dǎo)院，中科創(chuàng)星還可以為創(chuàng)新研發(fā)和中試轉(zhuǎn)換提供場地、設(shè)備、平臺和各項技術(shù)服務(wù)，讓項目基本可以實現(xiàn)“拎包入住”。我們的目標(biāo)是“成為硬科技創(chuàng)業(yè)者的首選合作伙伴”，讓創(chuàng)始人把我們看做他的聯(lián)合創(chuàng)始人，創(chuàng)始人有技術(shù)長板，我們負(fù)責(zé)補(bǔ)齊其他要素。此外，中科創(chuàng)星還有中科院、產(chǎn)業(yè)龍頭的支持，而且可以提供上下游的客戶資源。

硬科技不單單是指技術(shù)硬，還要精神硬。希望中國的年輕一代科學(xué)家能樹立更宏大的愿景和使命，誕生像馬斯克這樣夢想改變世界的頂級創(chuàng)業(yè)者，沉下心推動中國硬科技發(fā)展，成為中國的瓦特、愛迪生，讓新一輪的科技革命真正發(fā)生在中國，這是這一代中國人的歷史機(jī)遇和使命。

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