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01碳中和遠(yuǎn)景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈足夠豐富碳中和變革，不僅僅是一場(chǎng)能源革命，更是工業(yè)體系的重大變化。面對(duì)這場(chǎng)變革，有人擁抱機(jī)會(huì)，有人不屑一顧，但歷史的齒輪已經(jīng)在運(yùn)轉(zhuǎn)。以投資視角觀察，新能源產(chǎn)業(yè)鏈足夠長(zhǎng)，機(jī)會(huì)也足夠豐富，主要集中在三大方向：新能源生產(chǎn)、新能源運(yùn)儲(chǔ)，以及新能源消費(fèi)。
02新能源：從暴跌到企穩(wěn)，還能繼續(xù)愛(ài)么？新能源有過(guò)無(wú)限風(fēng)光的時(shí)刻，也從“頂峰回落”。這期間是估值的“過(guò)山車(chē)”，也是產(chǎn)能從“緊俏”走向過(guò)剩，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局走向惡化的過(guò)程。隨著估值回到低位水平，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)也充滿(mǎn)了新的期待。
03以史為鑒，新能源成長(zhǎng)最快的階段或已過(guò)去成長(zhǎng)股最好的故事，是從1到100的過(guò)程。以消費(fèi)電子為例，當(dāng)智能手機(jī)的滲透率突破10%的閾值后，戴維斯雙擊是行情的主旋律。但隨著滲透率達(dá)到30%左右的水平，估值以及業(yè)績(jī)驗(yàn)證走向回落的一邊，回撤、震蕩成為行情的主要表現(xiàn)。隨后，估值合理性與業(yè)績(jī)上升再度共振。當(dāng)前，新能源似乎已走到，第二階段的后半程。
04從成長(zhǎng)走向成熟：滲透率的演繹，被市占率邏輯替代新能源各細(xì)分賽道的滲透率加速，是過(guò)去市場(chǎng)的核心推動(dòng)。但供需結(jié)構(gòu)的變化，使得競(jìng)爭(zhēng)格局生變。隨后，市占率的邏輯被企業(yè)所演繹，部分廠商的降價(jià)“攪渾”產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的局面。數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車(chē)廠商銷(xiāo)售的頭部5家企業(yè)，以及頭部15家企業(yè)的市占率均在下架。未來(lái)，“剩者為王”的思路，或是指導(dǎo)個(gè)股選擇的核心參考。
05產(chǎn)能端壓力通過(guò)降價(jià)體現(xiàn)，是否走出了泥潭？新能源的另一困境是產(chǎn)能過(guò)剩。產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)通過(guò)兩種形式解決：一是需求的快速上升中產(chǎn)能消化；二是競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格下降，最終供給出清。當(dāng)下，產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，通過(guò)降價(jià)來(lái)體現(xiàn)。隨著上游材料價(jià)格的企穩(wěn)，新能源最壞的時(shí)間或已過(guò)去。
06估值急速回歸，修復(fù)或是短期的應(yīng)有之意投資的核心是“好價(jià)格”與“好公司”，當(dāng)“好價(jià)格”出現(xiàn)時(shí)，投資的勝率將有顯著提升。目前，中證新能指數(shù)的估值，已回落至16倍左右，與滬深300估值的12倍僅“一步之遙”。各子行業(yè)估值也回到歷史低分位數(shù)水平，估值修復(fù)是短期內(nèi)新能源回暖的主因。
07情緒與籌碼，似乎都回到了起點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是短期定價(jià)的錨。隨著前期新能源的下跌和公募基金對(duì)新能源的“摒棄”，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已回到了正兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的附近。投資者對(duì)新能源的定價(jià)，已充分定價(jià)悲觀?；I碼結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也預(yù)示著對(duì)未來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)的消化。
08細(xì)分賽道怎么選？關(guān)注新技術(shù)與滲透率當(dāng)新能源從成長(zhǎng)走向成熟，估值重新成為投資的考慮因素。但在細(xì)分賽道上，超額收益的來(lái)源可能還將來(lái)自于對(duì)細(xì)分賽道的把握，比如新技術(shù)，以及新技術(shù)的滲透率。未來(lái)，新能源的投資，或?qū)⒆呦颉熬?xì)化”模式。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。富國(guó)基金不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無(wú)法獲得收益甚至本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)?；鹜顿Y顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
02新能源：從暴跌到企穩(wěn)，還能繼續(xù)愛(ài)么？新能源有過(guò)無(wú)限風(fēng)光的時(shí)刻，也從“頂峰回落”。這期間是估值的“過(guò)山車(chē)”，也是產(chǎn)能從“緊俏”走向過(guò)剩，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局走向惡化的過(guò)程。隨著估值回到低位水平，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)也充滿(mǎn)了新的期待。03以史為鑒，新能源成長(zhǎng)最快的階段或已過(guò)去成長(zhǎng)股最好的故事，是從1到100的過(guò)程。以消費(fèi)電子為例，當(dāng)智能手機(jī)的滲透率突破10%的閾值后，戴維斯雙擊是行情的主旋律。但隨著滲透率達(dá)到30%左右的水平，估值以及業(yè)績(jī)驗(yàn)證走向回落的一邊，回撤、震蕩成為行情的主要表現(xiàn)。隨后，估值合理性與業(yè)績(jī)上升再度共振。當(dāng)前，新能源似乎已走到，第二階段的后半程。04從成長(zhǎng)走向成熟：滲透率的演繹，被市占率邏輯替代新能源各細(xì)分賽道的滲透率加速，是過(guò)去市場(chǎng)的核心推動(dòng)。但供需結(jié)構(gòu)的變化，使得競(jìng)爭(zhēng)格局生變。隨后，市占率的邏輯被企業(yè)所演繹，部分廠商的降價(jià)“攪渾”產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的局面。數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車(chē)廠商銷(xiāo)售的頭部5家企業(yè)，以及頭部15家企業(yè)的市占率均在下架。未來(lái)，“剩者為王”的思路，或是指導(dǎo)個(gè)股選擇的核心參考。05產(chǎn)能端壓力通過(guò)降價(jià)體現(xiàn)，是否走出了泥潭？新能源的另一困境是產(chǎn)能過(guò)剩。產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)通過(guò)兩種形式解決：一是需求的快速上升中產(chǎn)能消化；二是競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格下降，最終供給出清。當(dāng)下，產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，通過(guò)降價(jià)來(lái)體現(xiàn)。隨著上游材料價(jià)格的企穩(wěn)，新能源最壞的時(shí)間或已過(guò)去。06估值急速回歸，修復(fù)或是短期的應(yīng)有之意投資的核心是“好價(jià)格”與“好公司”，當(dāng)“好價(jià)格”出現(xiàn)時(shí)，投資的勝率將有顯著提升。目前，中證新能指數(shù)的估值，已回落至16倍左右，與滬深300估值的12倍僅“一步之遙”。各子行業(yè)估值也回到歷史低分位數(shù)水平，估值修復(fù)是短期內(nèi)新能源回暖的主因。07情緒與籌碼，似乎都回到了起點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是短期定價(jià)的錨。隨著前期新能源的下跌和公募基金對(duì)新能源的“摒棄”，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已回到了正兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的附近。投資者對(duì)新能源的定價(jià)，已充分定價(jià)悲觀?；I碼結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也預(yù)示著對(duì)未來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)的消化。08細(xì)分賽道怎么選？關(guān)注新技術(shù)與滲透率當(dāng)新能源從成長(zhǎng)走向成熟，估值重新成為投資的考慮因素。但在細(xì)分賽道上，超額收益的來(lái)源可能還將來(lái)自于對(duì)細(xì)分賽道的把握，比如新技術(shù)，以及新技術(shù)的滲透率。未來(lái)，新能源的投資，或?qū)⒆呦颉熬?xì)化”模式。風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。富國(guó)基金不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無(wú)法獲得收益甚至本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)?；鹜顿Y顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
