明星機(jī)構(gòu)裁員消息頻出，令終日惶惶的一級(jí)投資人心頭再添陰霾。

近兩年，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資市場(chǎng)陷入低迷，“募投管退”每一環(huán)都進(jìn)入Hard模式，從業(yè)者常有步履維艱之感。

寒冬仍未結(jié)束，據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，2023年上半年，VC/PE市場(chǎng)新成立基金3933支，同比2022年上半年減少16%；投資數(shù)量3978起，同比下滑29.8%。

“今年募投都比較困難，新基金募集進(jìn)展緩慢，投資端機(jī)會(huì)也不多?！币晃话賰|人民幣基金投資人向搜狐財(cái)經(jīng)表示。

覆巢之下無(wú)完卵，VC/PE機(jī)構(gòu)開(kāi)始大刀闊斧地降本增效。辭退老員工、停招新員工、年終獎(jiǎng)打折，都在預(yù)期之內(nèi)；出差額度被卡、火車買(mǎi)硬座、團(tuán)建取消……似乎也見(jiàn)怪不怪了。

“感覺(jué)賺錢(qián)變難了，幾乎所有人都在找副業(yè)。”一位VC投資人心有戚戚地說(shuō)。

“大家都沒(méi)有錢(qián)了”

2022年的資本寒冬，讓不少投資人記憶猶新。

清科數(shù)據(jù)顯示，2022年共計(jì)有352家私募股權(quán)基金被投企業(yè)通過(guò)上市進(jìn)行退出，IPO總值約人民幣 4460億元，較2021年減少18%。

由于缺乏項(xiàng)目退出和變現(xiàn)，GP在募資端的壓力日益增長(zhǎng)。

“現(xiàn)在只剩下政府和大國(guó)企有錢(qián)，真正市場(chǎng)化的LP也缺錢(qián)?！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)搜狐財(cái)經(jīng)表示，LP國(guó)資化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

“目前（公司）差不多半國(guó)有了，都是國(guó)資的錢(qián)。”關(guān)言調(diào)侃道。關(guān)言是一家民營(yíng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)總監(jiān)，公司基金規(guī)模百億以上。

一般而言，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資對(duì)象主要是大企業(yè)、高凈值個(gè)人，最后才是國(guó)資。

近幾年，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（Corporate Venture Capital，即CVC）風(fēng)起云涌，騰訊、阿里、字節(jié)跳動(dòng)、寧德時(shí)代等龍頭企業(yè)，都有自己的投資部門(mén)或CVC機(jī)構(gòu)。

而高凈值個(gè)人，已經(jīng)不愿將資金交給一級(jí)市場(chǎng)投資人，“他們?cè)谄甙四昵巴兜哪桥?，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)都是虧的，根本沒(méi)有賺到所謂高倍回報(bào)率。”關(guān)言解釋道。

金主“三去其二”，國(guó)資話語(yǔ)權(quán)日益擴(kuò)張，引導(dǎo)基金募資邏輯轉(zhuǎn)換。

“國(guó)資的想法是，你管了我的基金，就給我招一些企業(yè)過(guò)來(lái)，落到當(dāng)?shù)卣畡?chuàng)造稅收和就業(yè)。”關(guān)言透露。

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四五年前，也曾興起一股產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的熱潮，政府希望“以投帶引”助力地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

關(guān)言回憶，那時(shí)候和現(xiàn)在不一樣，都是盲池基金，管理人幫國(guó)資管錢(qián)，但完成不了這個(gè)（招商）指標(biāo)，最后也是一地雞毛。

“現(xiàn)在國(guó)資學(xué)聰明了，你投資人得找到企業(yè)，確保這個(gè)企業(yè)能落到當(dāng)?shù)兀虐堰@個(gè)基金的錢(qián)給你，同時(shí)，只給你30%，剩下70%你還是要找人去募?！彼裏o(wú)奈地表示，“那我找誰(shuí)去募呀?！?/section>

投資基本變成招商行為，如今的基金市場(chǎng)，盲池基金愈發(fā)難募，專項(xiàng)基金成為新寵。

“大家都沒(méi)有錢(qián)了，只有國(guó)資有錢(qián)，國(guó)資只想做專項(xiàng)基金?！标P(guān)言稱。

有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，招商稅收這些不是不好，但好像把GP綁架了，把政府裹挾了，有點(diǎn)當(dāng)年房地產(chǎn)的味道。

錢(qián)有了，項(xiàng)目被搶了

募資推進(jìn)艱難，投資端也不樂(lè)觀。

市場(chǎng)活躍度下降，機(jī)構(gòu)出手謹(jǐn)慎。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2023上半年，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)投資數(shù)量3978起，同比下滑29.8%，環(huán)比下滑1.2%。

“今年出手了個(gè)位數(shù)吧?！蹦嘲賰|硬科技人民幣基金投資人郭正告訴搜狐財(cái)經(jīng)，“其中新項(xiàng)目更少，多數(shù)都是去年的存量項(xiàng)目交割，數(shù)量和金額這兩年都是持續(xù)下降的。”

就職于一家小型VC的林風(fēng)表示，公司今年一共投了2個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在是“走一步看一步?！?/section>

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關(guān)言也有一把辛酸淚，“原來(lái)（投項(xiàng)目）還關(guān)心雙碳啊新能源啊，現(xiàn)在這行情，啥都要看看，就差去看AI了?！?/section>

關(guān)言公司今年投了五六個(gè)項(xiàng)目，她已經(jīng)覺(jué)得滿意，“感覺(jué)還茍著，總是給老板加油，希望他努力募資?！?/section>

人類的悲喜并不相通，某產(chǎn)業(yè)基金投資經(jīng)理Jocelyn表示，“項(xiàng)目其實(shí)不缺，基本上都是主動(dòng)來(lái)找我們看看是否有興趣?！?/section>

“產(chǎn)業(yè)畢竟背后依靠的是行業(yè)供應(yīng)鏈，還有國(guó)家各種政策扶持，而純財(cái)務(wù)資本所能調(diào)動(dòng)的資源，相比之下還是處于下風(fēng)?！盝ocelyn稱，

Jocelyn所在基金首期規(guī)模10億左右，投資方向以新能源車、消費(fèi)電子、軍工為主，今年已投6個(gè)項(xiàng)目，儲(chǔ)備項(xiàng)目還有5個(gè)左右，和往年比差別不大。

關(guān)鍵的是，“你有沒(méi)有能力拿到好項(xiàng)目的份額，有的項(xiàng)目它就是不需要純財(cái)務(wù)資本，必須要打通產(chǎn)業(yè)資本背后的供應(yīng)鏈。”Jocelyn表示。

不容忽視的是，以產(chǎn)業(yè)資本為代表的CVC投資正在強(qiáng)勢(shì)崛起，成為創(chuàng)投“新勢(shì)力”。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，近五年來(lái)，CVC投資占整個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)20%～30%的份額。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭們?cè)荂VC市場(chǎng)的代表，騰訊、阿里、京東、百度等都有自己的投資部門(mén)或產(chǎn)業(yè)基金，近年硬科技投資受熱捧，寧德時(shí)代、華為、蔚來(lái)也開(kāi)始在CVC市場(chǎng)活躍。

今年5月，貴州茅臺(tái)宣布擬以自有資金100億元，參與設(shè)立兩支產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，即茅臺(tái)招華基金和茅臺(tái)金石基金。

這兩只母基金均采用“雙GP”模式，除了合作的外部GP招商局資本、金石投資之外，貴州茅臺(tái)母公司茅臺(tái)集團(tuán)的控股子公司茅臺(tái)（貴州）私募基金也出任GP。

巨頭入場(chǎng)，中小機(jī)構(gòu)生存空間一再被擠壓。某小型VC投資人林風(fēng)透露，投資時(shí)一些好的項(xiàng)目，有時(shí)候會(huì)被別的機(jī)構(gòu)“抬價(jià)”搶走。

林風(fēng)稱，“主要是稍微大一點(diǎn)的機(jī)構(gòu)，或者國(guó)資背景的，十幾二十個(gè)點(diǎn)的浮動(dòng)，對(duì)他們來(lái)說(shuō)不敏感。”

“我們現(xiàn)在FA業(yè)務(wù)比重已經(jīng)大于VC了。”單寧直言，而他所在機(jī)構(gòu)原本專注于消費(fèi)賽道投資。

降本增效的一百種方式

“降本增效”是一種處境，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)正在學(xué)習(xí)適應(yīng)。

“我已經(jīng)轉(zhuǎn)行了?！崩枭合蛩押?cái)經(jīng)透露。目前供職于FA機(jī)構(gòu)的她，base不到此前一半。

今年1月之前，黎珊在一家美國(guó)生物醫(yī)藥公司中國(guó)區(qū)戰(zhàn)略投資部門(mén)工作，擔(dān)任投資總監(jiān)，年薪接近百萬(wàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年股權(quán)投資市場(chǎng)新募外幣基金數(shù)量同比下降40.6%。

黎珊所在的外資戰(zhàn)投2022年沒(méi)有在中國(guó)投資任何一家公司，2023年1月，公司總部決定不再投資中國(guó)，黎珊所在的整個(gè)戰(zhàn)投部門(mén)被裁撤。

拿到n+3的裁員補(bǔ)償后，黎珊流入就業(yè)市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)開(kāi)設(shè)崗位招聘的公司寥寥無(wú)幾。

“我們年初還招投資經(jīng)理、投資總監(jiān)，到年中實(shí)習(xí)生都被開(kāi)掉了?！标P(guān)言稱。

目前，關(guān)言所在機(jī)構(gòu)尚未開(kāi)始裁員，不過(guò)已經(jīng)停招新人，“下面投資經(jīng)理想配個(gè)實(shí)習(xí)生我們都不同意，實(shí)習(xí)生也是要錢(qián)的?！?/section>

郭正所在機(jī)構(gòu)也還沒(méi)有明確的裁員和降薪，但他估計(jì)“今年的獎(jiǎng)金大概率會(huì)有所折扣。”

“這行業(yè)本來(lái)的餅是Carry，現(xiàn)在連年終獎(jiǎng)也都快成餅了?！辈簧偻顿Y人在社交平臺(tái)吐槽。

不僅如此，不止一位受訪者向搜狐財(cái)經(jīng)透露，部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始收緊出差額度。

據(jù)關(guān)言了解，部分投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始卡出差額度，一個(gè)月出差只能報(bào)銷3000?！拔覀冞€可以去香港出差，有些投資機(jī)構(gòu)出省都不行?！?/section>

林風(fēng)稱，“確實(shí)有幾個(gè)朋友出差還要打報(bào)告，買(mǎi)票要買(mǎi)硬座。省內(nèi)出差就比較離譜了，省內(nèi)可能沒(méi)有合適的項(xiàng)目?！?/section>

今年，林風(fēng)所在公司團(tuán)建也取消了。

“這兩年，感覺(jué)賺錢(qián)變得更難了，我們一個(gè)微信群里，幾乎所有人都在找副業(yè)。”林風(fēng)說(shuō)，有不少人去做自媒體了，包括他自己也在小紅書(shū)開(kāi)了一個(gè)ID“失誤便士”的賬號(hào)。

“還有人去開(kāi)酒吧、開(kāi)咖啡店，或者賣(mài)點(diǎn)東西，但目前好像沒(méi)有一個(gè)特別成功能走出來(lái)的。”林風(fēng)稱。

出品 | 搜狐財(cái)經(jīng)

作者 | 汪夢(mèng)婷

運(yùn)營(yíng)編輯 | 尹景儀

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