本報(bào)記者 樊紅敏 北京報(bào)道

股權(quán)投資，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日漸顯著。隨著世界格局變化疊加經(jīng)濟(jì)周期的變遷，常態(tài)和慣性時(shí)常被打破，國內(nèi)私募股權(quán)投資市場也正發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變?？萍紕?chuàng)新成為國家發(fā)展的主引擎。

這一系列的變化，對投資機(jī)構(gòu)提出了新的挑戰(zhàn)，也帶來了新的機(jī)遇。面對這樣的變化，投資機(jī)構(gòu)如何創(chuàng)新迭代，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，從而更好地服務(wù)被投企業(yè)，幫助企業(yè)穿越周期，助力所投資的企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展？9月4日，在北京基金業(yè)協(xié)會(huì)承辦的“2023全球PE論壇”上，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)代表、專家學(xué)者、行業(yè)協(xié)會(huì)代表等參會(huì)嘉賓，共同探討股權(quán)投資如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力開啟產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展新局面。

“目前證監(jiān)會(huì)正聯(lián)合相關(guān)部門進(jìn)一步推動(dòng)優(yōu)化私募基金行業(yè)發(fā)展環(huán)境，暢通‘募投管退’各環(huán)節(jié)，努力解決行業(yè)長期存在的體制機(jī)制性問題，推動(dòng)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展邁上新臺(tái)階。”中國證監(jiān)會(huì)市場監(jiān)管二部主任王建平在論壇上表示。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者獲悉，截至2023年7月末，在基金業(yè)登記的存續(xù)私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人達(dá)1.3萬家，管理基金超5萬只，管理規(guī)模超14萬億元，基金數(shù)量和規(guī)模均躍居全球前列。

推動(dòng)優(yōu)化私募基金行業(yè)發(fā)展環(huán)境

資本供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正在轉(zhuǎn)向以資本市場為主平臺(tái)、以股權(quán)投資為主方式的直接融資格局。

“加快形成以股權(quán)投資為主、‘股貸債?！?lián)動(dòng)的金融服務(wù)支撐體系?！?月16日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出。8月18日證監(jiān)會(huì)正式公開“活躍資本市場、提振投資者信心”一攬子政策措施，明確引導(dǎo)創(chuàng)投基金更多投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。9月1日，我國私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式施行。該條例對主要從事長期投資、價(jià)值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投資基金在投資退出等方面提供便利，進(jìn)一步優(yōu)化和完善私募股權(quán)投資行業(yè)的政策環(huán)境，促進(jìn)股權(quán)投資未來持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)王建平介紹，自2014年實(shí)施登記備案監(jiān)管以來，我國私募股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，盡管目前仍然面臨新的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但仍然表現(xiàn)出足夠韌性。截至2023年7月末，在基金業(yè)登記的存續(xù)私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人達(dá)1.3萬家，管理基金超5萬只，管理規(guī)模超14萬億元，基金數(shù)量和規(guī)模均躍居全球前列。

北京一直是創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資活躍的地區(qū)，投資案例和金額長期居全國前列。北京市政府副秘書長許心超在論壇上表示，北京市將進(jìn)一步活躍北京私募股權(quán)投資市場，充分激活創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資市場，為首都科技創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展提供更多的長期資本和耐心資本，支持不斷完善“募投管退”全鏈條服務(wù)環(huán)境，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。一是培育優(yōu)質(zhì)的股權(quán)投資市場主體。二是繼續(xù)加大各類中長期資金引入力度。三是加強(qiáng)被投企業(yè)服務(wù)機(jī)制建設(shè)。四是進(jìn)一步拓寬股權(quán)投資退出渠道。五是推進(jìn)股權(quán)投資領(lǐng)域改革創(chuàng)新。

此外，為引導(dǎo)中國私募股權(quán)基金行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，北京基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了全球首個(gè)私募投資基金行業(yè)在可持續(xù)投資、ESG方面的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)《私募投資基金管理人可持續(xù)投資信息披露通則》（以下簡稱“《通則》”）。

據(jù)了解，《通則》在借鑒國內(nèi)外可持續(xù)投資相關(guān)披露框架及準(zhǔn)則要求的基礎(chǔ)上，參考我國私募投資基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀而制定，旨在為私募投資基金管理人披露滿足監(jiān)管及各利益相關(guān)方要求的可持續(xù)投資信息提供指引，規(guī)范行業(yè)范圍內(nèi)可持續(xù)投資相關(guān)信息披露，推動(dòng)管理人為資本市場提供更加全面、透明、準(zhǔn)確的可持續(xù)投資相關(guān)數(shù)據(jù)與信息。

硬科技時(shí)代的投資新范式

與此同時(shí)，中國私募股權(quán)投資市場關(guān)注的投資領(lǐng)域也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

全球私募資本協(xié)會(huì)CEO凱特·安布羅斯在論壇上表示，由于宏觀經(jīng)濟(jì)和市場的變化，私募投資者面臨更富挑戰(zhàn)性的外部環(huán)境，這反映在過去12個(gè)月全球募資和投資的減少，私人信貸領(lǐng)域增加。在股權(quán)融資放緩的情況下，科技初創(chuàng)企業(yè)正尋求靈活的融資解決方案。與此同時(shí)，中國私募股權(quán)投資市場關(guān)注的投資領(lǐng)域發(fā)生重要轉(zhuǎn)變，不再關(guān)注以消費(fèi)者為中心的科技企業(yè)，開始加快對深度科技的投資，2023年上半年，深度科技占所有科技交易的80%。在投資區(qū)域上，一些中國著名私募投資機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到東南亞，且中東作為全球資本活動(dòng)中心的重要性日益增加。

從北京基金業(yè)協(xié)會(huì)在論壇上發(fā)布的“未來可持續(xù)投資”2023年優(yōu)秀案例中也可以發(fā)現(xiàn)，在國家“雙碳”目標(biāo)、科技創(chuàng)新戰(zhàn)略加快推動(dòng)的背景下，投資機(jī)構(gòu)加大對清潔能源、節(jié)能環(huán)保技術(shù)、智能制造、生物醫(yī)藥等高科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

據(jù)了解，第二批20個(gè)優(yōu)秀案例包括深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)（以下簡稱“深創(chuàng)投”）、高瓴投資、啟明創(chuàng)投、弘毅投資、CPE源峰、中信銀行等機(jī)構(gòu)，中關(guān)村生命科學(xué)園等產(chǎn)業(yè)園區(qū)，及萬國數(shù)據(jù)、箱箱共用等創(chuàng)新企業(yè)。

深創(chuàng)投執(zhí)行總經(jīng)理周軍在2023年全球PE論壇“未來可持續(xù)投資”主題論壇上表示，深創(chuàng)投是以創(chuàng)投為主業(yè)的綜合性投資機(jī)構(gòu)，在過去24年里，90%以上的資金投資在硬科技行業(yè)領(lǐng)域，80%以上的項(xiàng)目為初創(chuàng)期和成長期企業(yè)。從投資的方向來講，深創(chuàng)投整體上還是圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技型企業(yè)進(jìn)行全方位布局。近幾年，深創(chuàng)投投資方向排行前五的是新一代信息技術(shù)、新材料、智能制造、新能源、生物醫(yī)藥，不過有些行業(yè)的投資側(cè)重點(diǎn)也在發(fā)生變化，比如信息技術(shù)行業(yè)，比以往更加關(guān)注上游關(guān)鍵材料、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵控制系統(tǒng)等。

CPE源峰首席運(yùn)營官、董事總經(jīng)理翟鋒也表示，在科技方面，中國很多產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從跟隨者變成行業(yè)的領(lǐng)先者；中國正通過數(shù)字化提升傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)能力和效果；而技術(shù)也正推動(dòng)著基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和提升。從人口角度來看，未來勞動(dòng)力減少、薪酬水平提升，因此人工替代可能會(huì)帶來不少投資機(jī)會(huì)；隨著中國老齡化趨勢，健康醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域也會(huì)是核心關(guān)注；從人口的代際變化來看，95后很快會(huì)成為消費(fèi)主力。而政策端則重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)替代、龍頭出海、共同富裕三方面。

“基于上述趨勢，CPE源峰持續(xù)關(guān)注著醫(yī)療與健康、消費(fèi)、科技與制造、基礎(chǔ)設(shè)施四大板塊。”翟鋒說。

“這一輪大模型革命，是一個(gè)重大文明級的技術(shù)革命。與以往輸出小于或等于輸入不同，大模型實(shí)現(xiàn)了輸出可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于輸入。未來，個(gè)人、機(jī)構(gòu)，都可能會(huì)有一個(gè)無所不能的外部大腦，怎么用好這樣一個(gè)革命性工具，提高穿越周期的能力，也是投資機(jī)構(gòu)可以思考的一個(gè)重要方向?！北本┗饦I(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長、國富資本董事長熊焰如是說。

硬科技投資的新打法

目前，國內(nèi)多個(gè)行業(yè)面臨關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”的難題，但硬科技賽道投資難度極大，周期長、風(fēng)險(xiǎn)高又資本密集。

對于硬科技如何投，周軍指出，研究是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)挖掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，尤其是早期項(xiàng)目，必須過硬的看家本領(lǐng)。深創(chuàng)投很早成立了博士后工作站，是第一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)申請的博士后工作站。這些博士后研究的方向都和創(chuàng)投業(yè)務(wù)緊密結(jié)合，這是深創(chuàng)投這么多年具備的一個(gè)特殊資源或者能力。

而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)如何能夠符合國家的戰(zhàn)略，長期去支持“卡脖子”項(xiàng)目？周軍認(rèn)為，要相信國家層面對于真正卡脖子的項(xiàng)目會(huì)給資本市場更高的溢價(jià)，或者跟資本市場對接更好的政策。有了外圍的好環(huán)境，投資機(jī)構(gòu)在基金布局的時(shí)候，還要有意識布局一些早期的基金、周期更長的基金。對于已經(jīng)形成大資產(chǎn)平臺(tái)的機(jī)構(gòu)，還要發(fā)展其他各種類型的基金，比如說做S基金、并購基金，跟創(chuàng)投基金協(xié)同與配合。

翟鋒強(qiáng)調(diào)，要深耕行業(yè)。通過行業(yè)研究，真正找到趨勢性的投資。以CPE源峰的認(rèn)知，產(chǎn)業(yè)鏈的升級、國產(chǎn)替代、能源安全，這些趨勢未來一定會(huì)陪伴中國硬科技產(chǎn)業(yè)成長。其次，要打造行業(yè)的生態(tài)圈。尤其是要跟行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)、頭部企業(yè)和行業(yè)領(lǐng)軍人物建立良好的生態(tài)合作關(guān)系。這樣的合作，本身也提供了行業(yè)認(rèn)知，會(huì)帶來很多意想不到的機(jī)會(huì)。

（編輯：夏欣 校對：顏京寧）