在民間一直流傳著一句玩笑——“宇宙的盡頭就是考公！”。

現(xiàn)在的VC/PE圈也出現(xiàn)了有趣的一幕，很多投資人也開始奔“公”之旅。各位看官別誤以為是私募投資人奔公募，這里的“公”指的是國資VC/PE。

就在今年年初，一位腰部機構(gòu)的合伙人朋友微信給我發(fā)來了新的名片。在恭喜履新的同時，我也發(fā)現(xiàn)這位朋友竟然跳槽去了國資PE。眾所周知國資VC/PE的薪資可是沒法和市場化的機構(gòu)相比的，一般要低于市場化基金的30%，甚至是50%。

而且這不是個案，前段時間再和這位合伙人交流的過程中，他也坦言原機構(gòu)的很多伙伴都去了不同的國資基金，而且是在沒有裁員和降薪的情況下。并且他也表示現(xiàn)在很多的腰部或腰部偏下機構(gòu)中的投資人都在忙著看國資背景基金的機會，奔“公”之風已經(jīng)是稀松平常之事。

那問題來了，為什么投資人在沒有裁員和降薪的情況下，降薪都要去國資VC/PE呢？畢竟從事風投行業(yè)的人一直是帶著“精明”這個樣的標簽。為何會干出這樣的“蠢事”？

我降薪也要去國資PE！

我和上文中的合伙人朋友交流的過程中，他也吐露了自己心聲。

“在外界很多人看來，我做了一件蠢事。在沒有降薪裁員的情況下，我竟然自降35%的薪資來了現(xiàn)在的國資機構(gòu)?！彼麩o奈的表示。

這位投資人的無奈也反映了當下一級市場的現(xiàn)狀。其實早在2019年國資GP或LP就已經(jīng)開始雄踞VC/PE，當年的數(shù)據(jù)是國資背景的GP占整體市場的26.6%，而管理規(guī)模則達到了市場的60.5%。

從2019年的強勢崛起，在經(jīng)過了四年多的沉淀，國資基金已經(jīng)成為一級市場不可忽視的力量。今年上半年國內(nèi)共新設立3933支VC/PE基金，新設多只基金的機構(gòu)國資色彩更濃。據(jù)中基協(xié)公開披露的信息顯示，今年《私募投資基金登記備案辦法》發(fā)布后，中小機構(gòu)備案數(shù)量遲遲未有回升。與之形成鮮明對比的是，國資力量在逐漸壯大，已有蓋過非國資的趨勢。

國資基金的雄起而非偶然！從2017年中基協(xié)登記備案收緊，疊加“資管新規(guī)”影響，募資市場陷入困境，創(chuàng)業(yè)投資基金管理人整體呈現(xiàn)下降趨勢。但2016-2017年間引導基金集中設立，規(guī)模少則數(shù)十億、多則上百億，大幅拉升國資背景基金管理人管理規(guī)模。

加之近兩年除了募資難，退出更是難上加難。即使很多市場化基金手中有米，也都變得謹慎。反觀國資背景的基金彈藥充足，并帶著眾多的國家優(yōu)惠福利政策。一時間備受一級市場的追捧。

前幾日和一位國資VC投資人朋友閑談中，他就坦言說道“我來現(xiàn)在的機構(gòu)1年了，雖然薪資確實不如之前，但是我真的可以靜下心來研究行業(yè)，并可以接觸到優(yōu)質(zhì)的項目了?！?/p>這就是現(xiàn)在一級市場分化的趨勢。腰部或腰部以下的機構(gòu)雖然基金賬面上還有米，但是很難接觸到細分賽道的頭部項目。原因很簡單，中小基金除了給予資金上的支持，其他的資源賦能很難給予被投項目。對于足夠優(yōu)質(zhì)的項目，中小基金沒有博弈的籌碼。故而也拿不到入場券。

并且由于募資難，很多機構(gòu)已經(jīng)開始全員募資，將募資的KPI下放給每位投資人。其實從2018年資管新規(guī)落地后，一些中小機構(gòu)就已經(jīng)開始流行“全員募資”。很多頭部機構(gòu)募資還是比較順暢，也就不屑此種方法。但是進入2023年募資難度空前絕后，很多頭部機構(gòu)也開始了全員募資。

一位頭部機構(gòu)的投資人在交流中就曾提到“今年年初，老板給募資團隊開了個會，主要就是探討解決市場化募集難的解決辦法。最終也沒有討論出來合理方案。隨后公司就頒布了‘獎勵政策’——公司內(nèi)部員工都可以發(fā)動自身資源募資，提成獎勵1%。說白了就是全員募資。”

投資人在背負了募資的KPI后，很難靜下心去研究自己負責的投資領域，更別說去遴選優(yōu)質(zhì)項目標的了。在和很多已經(jīng)跳槽到國資基金的投資人交流中，大家都給出了幾乎相同的結(jié)論——“短期不用擔心被裁員，也不用背負募資KPI，能夠沉下心來做產(chǎn)業(yè)研究和看項目?！?/strong>

并且現(xiàn)在國資基金出手愈加頻繁，從2022年底至今多個大額融資的明星項目都可以看到“國家隊”的身影。例如國氫科技官宣45億元B輪融資，投資方云集了“國開制造、綠色發(fā)展基金、混改基金、川投集團、嘉興國禾投資、武漢經(jīng)開投、北京大興投資、共青城氫能、中國信達、西安唐興科創(chuàng)”等等國資背景基金。

基于以上原因，各位看官還覺得降薪去國資基金是做了一件“蠢事”嘛？

國資VC/PE就真的香嗎？

看到這里大家可能會說，既然國資基金這么好，那市場化的基金是不是就要在國內(nèi)消亡了？答案肯定是否定的。市場化基金目前在國內(nèi)確實遇到了一些問題，但國資基金除了資金充足的優(yōu)勢，也是有自己的短板的。

首先國資基金的最大短板就是決策流程慢！要知道國資基金背后最大的LP無外乎就地方政府，所以對于風控普遍很嚴格。

市場化的基金在投資項目時，只需要項目經(jīng)理上投決會，由機構(gòu)的核心領導過會即可，如果是早期項目可能只需要一兩個月即可打款投資。但國資基金顯然不是這樣，所有項目都需要經(jīng)過漫長的審核流程，每個項目都要在公司系統(tǒng)中申報，領導層層把關(guān)，最終由大老板拍板才能投資。這樣的嚴格審核流程往往會拉長投資周期，短則兩三個月，長的半年也有可能，很容易錯失投資最佳的時機。

有位FA朋友就曾打趣說道“這更像是我們?nèi)肼毭嬖?，一般的民營企業(yè)面試兩三輪就OK了，速度很快。國企央企可能就要面試五輪六輪。以前我們更多服務的是市場化基金，決策流程是真的快，一兩個月就能close。但是從2021年我們開始關(guān)注國資基金，對接過去的項目可能四五個月還在博弈中。沒辦法，人家除了給資金，還給地建廠，給訂單?！?/p>其次就是硬性學歷和證書要求！要知道市場化基金就已經(jīng)很卷了，985/211+基金從業(yè)資格證。但是國資基金要求更高，除了市場化基金的要求外。國資基金更加關(guān)注四大證書——基金從業(yè)資格證、CPA、法考、中級經(jīng)濟師/會計師。從面試到筆試考察投資人多方面能力，什么“募投管退”的基礎知識、對賭協(xié)議的理解等等五花八門的考試。

最后就是要接受降薪。就像上文中提到的投資人朋友，他就是自降了35%薪資。因為在面試的時候很多國資機構(gòu)會直截了當?shù)靥岢瞿芊窠邮墁F(xiàn)在的薪資？市場薪資現(xiàn)在也都很透明，國資機構(gòu)薪資遠低于市場化機構(gòu)已經(jīng)是不爭的事實。

列舉了三個國資基金的核心短板，但是話又說回來，國資機構(gòu)資金充沛、項目資源廣、也不用擔心裁員，可以專心做好投資。這可能就是魚和熊掌不可兼得，各位準備跳槽的投資人也要自己衡量利弊。

結(jié)語

其實這一場投資人奔“公”的浪潮已經(jīng)逐漸在一級市場蔓延，但背后的根本原因就是市場化基金投資放緩，國資基金悄然崛起。投資人畢竟還是要拿自己的投資案例來證明自己的專業(yè)能力，放眼當下國資基金就是一個不錯的去處。

目前國內(nèi)一級市場本就處在一個“大洗牌”的背景下，優(yōu)勝劣汰是亙古不變的定律。適應當下環(huán)境，找準自己的定位和未來規(guī)劃才是每位投資人和機構(gòu)當下最該做的。

作者：王旭 | 智信研究公司產(chǎn)業(yè)研究主管

關(guān)注“資管云”，了解更多金融行業(yè)知識！