中信證券：四大拐點(diǎn)共振 年內(nèi)第三個(gè)做多窗口開(kāi)啟

7月市場(chǎng)整體處于經(jīng)濟(jì)、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動(dòng)性、情緒四大拐點(diǎn)的共振下，有望開(kāi)啟今年第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口，預(yù)計(jì)行情不會(huì)以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過(guò)程中逐步上行，將持續(xù)數(shù)月。第一，政策拐點(diǎn)已明確，政治局會(huì)議全面回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，提振市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)優(yōu)化地產(chǎn)政策、活躍資本市場(chǎng)、一攬子化債方案措施將逐步落地。第二，基本面拐點(diǎn)也將明確，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已處于年內(nèi)底部，將隨著庫(kù)存去化和政策發(fā)力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較明顯，預(yù)計(jì)盈利增速將在下半年修復(fù)。第三，市場(chǎng)流動(dòng)性拐點(diǎn)也將明確，人民幣匯率拐點(diǎn)已清晰，國(guó)內(nèi)貨幣政策8月仍有降準(zhǔn)可能，同時(shí)近期A股關(guān)注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動(dòng)增量資金入場(chǎng)。第四，市場(chǎng)情緒也將迎來(lái)拐點(diǎn)。四大拐點(diǎn)8月共振下，A股有望開(kāi)啟今年繼1月和4月后的第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口，配置上，建議關(guān)注有政策催化或業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)主題，重點(diǎn)聚焦房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技產(chǎn)業(yè)、能源資源產(chǎn)業(yè)。

開(kāi)源策略：積極因素正在積累 可以“迎接戰(zhàn)略反攻”

中共中央政治局7月24日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。本次會(huì)議內(nèi)容總體超市場(chǎng)預(yù)期，基調(diào)積極，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將陸續(xù)出臺(tái)?？傮w看，7月政治局會(huì)議基調(diào)更加積極，穩(wěn)增長(zhǎng)政策在路上。疊加基本面方面，7月新一輪修復(fù)開(kāi)啟，基建、黑色、化工、暑期消費(fèi)等高頻指標(biāo)邊際好轉(zhuǎn)；三季度可能迎來(lái)庫(kù)存周期切換，即從主動(dòng)去庫(kù)到被動(dòng)去庫(kù)。因此，積極因素正在積累，可以“迎接戰(zhàn)略反攻”，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)和權(quán)益邊際上趨于樂(lè)觀。

光大策略：曙光乍現(xiàn) 預(yù)計(jì)A股將波動(dòng)上行

預(yù)計(jì)將波動(dòng)上行。從復(fù)合增速的角度來(lái)看，二季度企業(yè)盈利增速或?qū)⑹侨甑牡撞?，此外，伴隨預(yù)期回暖，增量資金有望重新流入權(quán)益市場(chǎng)。我們認(rèn)為市場(chǎng)有望波動(dòng)上行，或出現(xiàn)新一輪弱化版的去年10月份到今年春節(jié)期間預(yù)期的修復(fù)行情。關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體設(shè)備、面板、存儲(chǔ)、封測(cè)等）、AI相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等?！爸刑毓馈被蛟S也將是資本市場(chǎng)安全發(fā)展的重要方向之一，建議關(guān)注國(guó)企改革相關(guān)方向。

中泰策略：8月上旬市場(chǎng)或迎來(lái)反彈

伴隨政策定調(diào)積極，8月上旬市場(chǎng)或迎來(lái)一定的反彈。但是，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)或主要集中在長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如居民資產(chǎn)負(fù)債表的收縮、企業(yè)投資意愿低迷等，因此，企業(yè)、居民及市場(chǎng)的“信心”恢復(fù)仍需要一定時(shí)間，疊加業(yè)績(jī)考驗(yàn)的窗口期，市場(chǎng)行情演繹仍具有一定“預(yù)期差”。自上而下，結(jié)合我們各個(gè)行業(yè)月度組合，2023年中泰證券8月金股推薦如下：長(zhǎng)電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團(tuán)、溫氏股份、大業(yè)股份、廣聯(lián)達(dá)、恒生電子。

華西策略：不追漲 暖風(fēng)助推結(jié)構(gòu)性行情

國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)9月加息節(jié)奏尚不明確，但加息進(jìn)入尾聲已是市場(chǎng)共識(shí)；國(guó)內(nèi)股市資金面出現(xiàn)改善跡象，外資大幅凈買(mǎi)入有利于提振市場(chǎng)信心。政策層面，7月政治局會(huì)議總體基調(diào)偏積極，并且在“活躍資本市場(chǎng)”、“優(yōu)化房地產(chǎn)政策”等領(lǐng)域的表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策落地的期待。結(jié)合證監(jiān)會(huì)、住建部相繼召開(kāi)座談會(huì)釋放積極信號(hào)、證監(jiān)會(huì)召集頭部券商開(kāi)會(huì)、北京住建委表態(tài)和合肥專(zhuān)題會(huì)議等，預(yù)計(jì)8月將迎來(lái)相關(guān)領(lǐng)域政策的陸續(xù)落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有持續(xù)改善基礎(chǔ)，A股有望在政策暖風(fēng)驅(qū)動(dòng)下展開(kāi)結(jié)構(gòu)性行情。

海通策略：政策和基本面共振 市場(chǎng)正在轉(zhuǎn)向積極

中央政治局會(huì)議后市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)基本面和海外流動(dòng)性改善，利于市場(chǎng)上行。上半年與經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的行業(yè)表現(xiàn)好、與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)差，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)再平衡中，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自穩(wěn)增長(zhǎng)措施不斷落地。與經(jīng)濟(jì)高相關(guān)行業(yè)中消費(fèi)可持續(xù)更好，政策和基本面共振，科技依然是中期主線。

民生策略：右側(cè)已現(xiàn) 跟上指數(shù)

7月24日的政治局會(huì)議及事后的多種政策信號(hào)（包括活躍資本市場(chǎng)、化解存量債務(wù)、房地產(chǎn)放松、城中村改造及民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)等）將進(jìn)一步催化經(jīng)濟(jì)預(yù)期從悲觀中修復(fù)，這將帶來(lái)大類(lèi)資產(chǎn)定價(jià)的進(jìn)一步回升，由于6月以來(lái)商品和人民幣匯率、債券利率均已開(kāi)始企穩(wěn)反彈，而股票市場(chǎng)在此前仍在弱勢(shì)震蕩中切換，因此對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)定價(jià)相對(duì)滯后和空間更大的領(lǐng)域在于股票市場(chǎng)。本周，股票市場(chǎng)的右側(cè)拐點(diǎn)得到確認(rèn)，在整體上漲之中延續(xù)從前期強(qiáng)勢(shì)板塊到非強(qiáng)勢(shì)板塊的切換，共識(shí)將繼續(xù)加速凝聚。

國(guó)君策略：數(shù)據(jù)要素頂層設(shè)計(jì)有望加速

據(jù)人社部7月28日消息，原中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)劉烈宏被任命為國(guó)家數(shù)據(jù)局局長(zhǎng)。數(shù)據(jù)要素體系建設(shè)有望進(jìn)入加速期。劉烈宏深耕數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域多年，曾在中電科、中國(guó)電子兩大央企任管理崗位，此后任職于中央網(wǎng)信辦、工信部和中國(guó)聯(lián)通。2023年3月提出組建國(guó)家數(shù)據(jù)局后，與數(shù)據(jù)確權(quán)和數(shù)據(jù)交易相關(guān)的頂層設(shè)計(jì)亟待完善。隨著國(guó)家數(shù)據(jù)局局長(zhǎng)的到任，數(shù)據(jù)要素和數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)劃建設(shè)相關(guān)領(lǐng)域推進(jìn)力度有望加強(qiáng)，進(jìn)入密集催化期，看好數(shù)據(jù)要素相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

天風(fēng)策略：預(yù)計(jì)7-8月復(fù)蘇交易將帶來(lái)指數(shù)層面修復(fù)

今年年初市場(chǎng)的邏輯是復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)共振，而3季度或?qū)⒂瓉?lái)復(fù)蘇現(xiàn)實(shí)的弱共振。兩端交易存在一定的相似性，我們預(yù)計(jì)7-8月的復(fù)蘇交易將會(huì)帶來(lái)指數(shù)層面的修復(fù)。行業(yè)上，政策利好的方向（基建、汽車(chē)等）和基本面占優(yōu)的行業(yè)（出口鏈有韌性，部分消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)）有望錄得超額收益。

西部策略：政策底3.0 這次不一樣

政策底3.0已經(jīng)到來(lái)。本周召開(kāi)的政治局會(huì)議指出經(jīng)濟(jì)面臨來(lái)自“需求不足”和“外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻”的新的困難挑戰(zhàn)，政策強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”，指出“房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化”，同時(shí)提到了汽車(chē)、電子產(chǎn)品、家居等擴(kuò)內(nèi)需方向。我們認(rèn)為繼2022年4月和2022年11月以來(lái)的第三輪政策底已經(jīng)到來(lái)。配置建議：短期來(lái)看，與經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高的汽車(chē)（含新能源車(chē)），食品飲料，消費(fèi)醫(yī)療；地產(chǎn)后周期的家電，建材，輕工等行業(yè)；以及有望受益于庫(kù)存周期回補(bǔ)的化工等行業(yè)仍值得關(guān)注。隨著市場(chǎng)情緒以及交易擁擠度的逐步消化，等待中報(bào)披露期結(jié)束，以及流動(dòng)性環(huán)境改善，TMT板塊仍有階段性機(jī)會(huì)。

本文源自金融界