新春伊始，這樣的一幕正在創(chuàng)投圈悄悄上演——互聯(lián)網(wǎng)公司密集做起了LP。

2022年1月，騰訊和小米聯(lián)手投了知名VC源碼資本；幾乎同一時間，阿里與美團一同入股了廣州華芯盛景創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙），后者正是華登國際；而最新案例是，本周元禾璞華三期人民幣基金宣布完成最終關賬，總規(guī)模超過42億元，背后LP名單同樣出現(xiàn)了美團的身影。

還有一處驚人一致：這三支新基金都不約而同投向硬核科技。華登國際是中國半導體江湖的老兵，而元禾璞華新基金繼續(xù)發(fā)力集成電路；源碼資本則繼續(xù)圍繞著科技創(chuàng)新、碳中和、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、人工智能、機器人、先進制造等領域深度布局。

至此，無論是騰訊、阿里還是美團、小米，都轉身以LP的方式參與到創(chuàng)投江湖中，加入到國家迫切需求的硬科技浪潮里。窺一斑而見全豹，當大廠戰(zhàn)投部收縮，互聯(lián)網(wǎng)公司開始大舉做起了LP，以另一種的身份站上了硬科技戰(zhàn)場。

這一次，騰訊、小米聯(lián)手做LP

剛剛投了源碼資本

所謂LP，即有限合伙人(Limited Partners)，俗稱“金主爸爸”，是創(chuàng)投機構的出資人。

我們先從一則工商變更說起——1月24日，無錫源然股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“無錫源然”）發(fā)生工商變更，新增深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、小米關聯(lián)公司瀚星創(chuàng)業(yè)投資有限公司等多名股東。

資料顯示，無錫源然股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立于2021年7月，基金管理人正是知名VC源碼資本。早在2021年7月，騰訊曾出資5000萬人民幣，投了源碼資本另一支基金——南京源恒股權投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

騰訊短時間兩次出資同一家VC，并不多見。

成立2014年，清華學霸曹毅所執(zhí)掌的源碼資本已經(jīng)成為中國VC2.0的典型代表，迄今累計投資超過300家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，涵蓋了產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、人工智能、機器人、先進制造、綠色發(fā)展、企業(yè)軟件、生命科學、新消費及新品牌等領域。其中，明星企業(yè)包括字節(jié)跳動、美團、貝殼找房、理想汽車、悅刻、云鯨智能、海柔創(chuàng)新、廚芯、梅卡曼德、擎朗機器人、XYZ機器人、牛電科技、壁仞科技、聚芯微電子，銀河航天、凌空天行等。

2021年10月，源碼資本宣布完成五期人民幣基金募集，募資總規(guī)模超過70億元人民幣。投資界獲悉，這支基金將繼續(xù)秉承著源碼資本的一貫風格，專注投早、投小、投科技，繼續(xù)圍繞著科技創(chuàng)新、碳中和、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、人工智能、機器人、先進制造等領域深度布局。

事實上，騰訊做LP并不算是個新鮮事。根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)旗下PEDATA MAX數(shù)據(jù)顯示，過去十余年間，騰訊作為LP累計出手超60次，投資了紅杉中國、高瓴、金沙江創(chuàng)投、順為資本、鐘鼎資本、創(chuàng)新工場、真格基金、青松基金、高榕資本等一眾知名投資機構，覆蓋了從天使投資到VC再到PE等不同投資階段。

然而從2021年開始，騰訊的LP版圖悄然發(fā)生了一些變化——不同于過去頻頻出資TMT、消費基金，現(xiàn)在反而更熱衷于硬科技、醫(yī)療健康等專業(yè)門檻極高的新基金。

2021年12月，深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司參與投資了蘇州金沙江朝華四期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），后者是金沙江創(chuàng)投的基金主體。親歷了中國消費互聯(lián)網(wǎng)后，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎這幾年堪稱企業(yè)服務賽道的代言人，早已埋頭扎入了這一科技賽道。

幾乎同一時間，深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司還參與投資了蘇州禮潤股權投資中心（有限合伙），即醫(yī)療圈赫赫有名的禮來亞洲基金。2008年，該基金起始于禮來制藥的風險投資部門，2011年成為獨立的投資管理公司，迄今已發(fā)展成業(yè)界具有領導力的生命科學和醫(yī)療健康風險投資基金，也是中國最早耕耘生物醫(yī)藥領域的專業(yè)基金之一。

悄然間，當大家還在臺前爭搶明星科技項目的時候，騰訊早已站在各大VC機構的身后，把錢投向了中國的硬科技戰(zhàn)場。

2022，互聯(lián)網(wǎng)公司密集做LP

投身硬科技

當互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)投收縮，另一幕悄然在創(chuàng)投圈上演——互聯(lián)網(wǎng)公司做起了LP，而且以罕見的熱情參與到中國的硬科技投資浪潮。

虎年伊始，元禾璞華三期人民幣基金宣布完成最終關賬，總規(guī)模超過42億元，超募30%以上，投資界獲悉，此次新基金的LP陣容豪華，超過25家投資方參與，其中出現(xiàn)了美團的名字。

一家互聯(lián)網(wǎng)公司出錢投了一家專注半導體的GP，令人有些意外。資料顯示，元禾璞華是中國半導體近年來最成功、最活躍的投資團隊之一，曾投中了韋爾股份（豪威科技）、思瑞浦、瀾起科技、恒玄科技、芯朋微、晶晨半導體、中科藍訊、中芯長電、百度昆侖等超100個優(yōu)質(zhì)半導體項目。背后創(chuàng)始合伙人陳大同是中國半導體江湖的標志性人物，用他此前的話來說，“做了一輩子半導體?！?/p>無獨有偶。不久前，阿里巴巴與美團一同入股了廣州華芯盛景創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）。資料顯示，后者成立于2021年，執(zhí)行事務合伙人為珠海華芯量子咨詢管理企業(yè)（有限合伙），注冊資本1.51億元人民幣。經(jīng)過層層穿透，我們看到了另一家聲名顯赫的半導體投資老兵——華登國際。

華登國際見證了中國半導體事業(yè)的浮沉歷史。自1994年進入中國后，華登國際幫助了一大批中國半導體公司熬過至暗時刻，其中不乏中芯國際、兆易創(chuàng)新、中微股份、矽力杰、思瑞浦等行業(yè)巨頭。

無論是華登國際還是元禾璞華，背后團隊都埋頭于硬科技賽道數(shù)十年?，F(xiàn)在，他們都迎來了互聯(lián)網(wǎng)公司出錢。

不止于此，B站也來了。2022年初，上海孚騰私募基金管理有限公司橫空出世。該基金背后出資人陣容強大，包括上海國投資本、上汽集團全資子公司上汽金控、電池巨頭寧德時代、博裕資本旗下機構和中信資本旗下基金等國資和產(chǎn)業(yè)資本。其中B站也赫然在列，同樣投向科技。

至此，不難看到這樣前所未有的一幕：互聯(lián)網(wǎng)公司正以前所未有的熱情，擁抱那些專注于硬科技賽道的創(chuàng)投機構。

他們?yōu)楹巫鯨P？

“把錢交給更專業(yè)的人打理”

互聯(lián)網(wǎng)巨頭們?yōu)楹无D身做起了LP？

今年1月，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)表了《關于推動平臺經(jīng)濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展的若干意見》。文件指出，引導平臺企業(yè)進一步發(fā)揮平臺的市場和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，積極開展科技創(chuàng)新，提升核心競爭力。鼓勵平臺企業(yè)不斷提高研發(fā)投入強度，加快人工智能、云計算、區(qū)塊鏈、操作系統(tǒng)、處理器等領域的技術研發(fā)突破。

平臺經(jīng)濟何去何從？《若干意見》提到，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資、股權投資（基金）等加大投入科技創(chuàng)新領域，支持企業(yè)科技創(chuàng)新。

回望2021年，正如VC圈無人不投硬科技，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為社會共識?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭不再執(zhí)著于模式創(chuàng)新，開始把自身的資金優(yōu)勢發(fā)揮到助力硬科技時代的道路上。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年，騰訊、小米、阿里、百度、字節(jié)跳動、美團、京東、B站、等公司合共參與投資超過600起，總投資金額超過3500億元，幾乎占據(jù)了創(chuàng)業(yè)投資的半壁江山。與此同時，騰訊投資、字節(jié)跳動、美團為代表大廠戰(zhàn)投部，密集出現(xiàn)在以往罕見的芯片、機器人等硬核賽道。

以字節(jié)跳動為例，2021年陸續(xù)投資了Syrius炬星、云鯨智能、盈合機器人、迦智科技、未來機器人等多家機器人公司。此外，字節(jié)還活躍在芯片賽道，出手了GPU賽道新晉獨角獸摩爾線程、AI芯片公司希姆計算、DPU公司云脈芯聯(lián)及光波導系統(tǒng)提供商光舟半導體、創(chuàng)新型芯片設計公司聚芯微電子等項目。

而美團早已深入硬科技腹地，先后投資了普渡科技、高仙機器人、非夕科技、盈合機器人、梅卡曼德等一批機器人公司和理想汽車、毫末智行、輕舟智航、嬴徹科技等智能駕駛領域的明星項目。就連技術壁壘較高的芯片江湖，也可以看到美團的布局，如禾賽科技、愛芯科技、榮芯半導體、星云智聯(lián)等。

不難看出，互聯(lián)網(wǎng)大廠正在積極擁抱硬科技，走出舒適圈。須知道，硬科技投資是一場殘酷的持久戰(zhàn)。一般來說，硬科技企業(yè)的發(fā)展曲線，在起步發(fā)展的前5—10年，投入和回報率成反比，甚至還要經(jīng)歷虧損。

這對投資人有著極高的要求——投硬科技不僅要懂技術原理，更要提前預判技術落地過程中將會出現(xiàn)各種難題。對任何一家投資機構來說，都需要花時間、花資源，才能建立起投資壁壘。

換言之，互聯(lián)網(wǎng)大廠在硬科技的投資優(yōu)勢并不明顯。過去靠著“資本換流量，流量換規(guī)?！睉虼a崛起的互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司，很有可能水土不服。

“與其讓資金野蠻生長，互聯(lián)網(wǎng)大廠不如把錢交給更專業(yè)的人?！比A南一位硬科技投資老兵如是說道。在當前的背景下，他們不如安心做LP，把錢交給懂行業(yè)、懂科技的投資機構。

這或許預示著創(chuàng)投圈正在翻開嶄新一頁：互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)投攻城略地的時代過去了，他們轉身，以另一種方式投身到中國硬科技的時代洪流中。