在我國金融體系中，股權(quán)投資市場作為我國多層次資本市場的重要一環(huán)，為服務(wù)于實體經(jīng)濟、推動經(jīng)濟去杠桿等重要的國家頂層設(shè)計擔當重要的角色。目前，中國私募股權(quán)投資市場已經(jīng)過了20多年的發(fā)展，基金業(yè)協(xié)會登記私募股權(quán)投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)超過1.4萬家，市場資本管理量已超8.9萬億，行業(yè)監(jiān)管不斷完善，市場競爭不斷加劇。2017年8月，國務(wù)院法制辦公室發(fā)布了《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》，意味著私募基金業(yè)頂層設(shè)計的落地，股權(quán)投資市場嚴監(jiān)管時代已經(jīng)到來。2018年4月，資管新規(guī)的發(fā)布開啟了資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展的新篇章，其對資管產(chǎn)品普遍存在的多層嵌套、剛性兌付等市場頑疾給予了重拳整治，股權(quán)投資市場募資壓力增大的同時募資環(huán)境也得到優(yōu)化。近幾年，在“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”、“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”、“國企改革”等國家戰(zhàn)略的推動下，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚，市場新機會不斷出現(xiàn)，大批新基金、國資背景的投資機構(gòu)、戰(zhàn)略投資者等機構(gòu)投資者以及政府投資基金、母基金、上市公司等機構(gòu)有限合伙人紛紛入場，為股權(quán)投資市場注入活力，行業(yè)競爭也日益激烈。但整體來看，我國私募股權(quán)投資市場目前仍處于初級發(fā)展階段。

募資市場壓力加大，馬太效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，LP專業(yè)化程度仍有待提高

截至2018年第一季度，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記的私募股權(quán)投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)超過1.4萬家，機構(gòu)數(shù)量爆發(fā)性增長。隨著國內(nèi)私募股權(quán)投資市場機構(gòu)數(shù)量的增長，面對機構(gòu)間激烈的市場競爭，市場募資壓力不斷加大并開始出現(xiàn)分化。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年占市場不足2%的頭部機構(gòu)募集了市場超三成的資金，且這種分化在早期市場中更為突出，其次為創(chuàng)投市場。究其原因，在這場資金戰(zhàn)中，頭部機構(gòu)憑借在LP市場中的品牌效應(yīng)獲取了眾多資金的追捧，而中小機構(gòu)在LP市場中由于缺乏品牌及業(yè)績支撐，在募資方面略顯劣勢，最終導致市場格局分化，基金募資壓力加大。

面對與日劇增的募資壓力，根據(jù)清科研究中心2017年度調(diào)研，市場普遍反映股權(quán)投資行業(yè)在募資過程中面臨的兩大問題分別是LP水平參差不齊以及募資渠道狹窄。一方面，整體資產(chǎn)配置意識淡薄，缺乏私募股權(quán)投資基金投資經(jīng)驗。另一方面，本土LP樂于投資人民幣基金，偏好期限較短的基金，注重短期收益。相比于富有家族及個人，機構(gòu)投資者更受VC/PE基金歡迎。

母基金市場參與主體更加多元，國資漸成母基金發(fā)展主力

作為中國私募股權(quán)投資市場最專業(yè)的LP之一，市場化母基金近年來有了長足發(fā)展。目前，市場化母基金在股權(quán)投資市場中的地位將繼續(xù)上升，根據(jù)清科研究中心旗下私募通統(tǒng)計，2017年新增市場化母基金數(shù)量達到278支，同比增長162.3%。值得注意，母基金作為現(xiàn)階段國內(nèi)少數(shù)設(shè)立私募股權(quán)二手基金的市場化機構(gòu)，憑借專業(yè)的投資能力，豐富的私募股權(quán)二手基金管理經(jīng)驗，未來將成為推動我國私募股權(quán)二手基金市場發(fā)展的主角。

母基金市場的參與主體日漸多元，國資背景母基金、財富管理機構(gòu)等都成為母基金市場新生代參與主體。目前，國有資本（以政府、國有企業(yè)、國有金融機構(gòu)為代表）逐漸加快了一級市場的投資，而母基金架構(gòu)是目前對于國資LP實現(xiàn)杠桿放大、分散資金風險最為理想的運作模式，多數(shù)國有資金的入市選用母基金運作模式，其中政府引導基金正是較典型的代表。同時，一些第三方財富管理機構(gòu)，基于自身的渠道優(yōu)勢也逐漸成為目前母基金市場較活躍的新秀。

政府引導基金投資活躍，金融機構(gòu)出資活躍

在私募股權(quán)投資基金LP隊伍中，除市場化母基金外，政府投資基金、上市公司、金融機構(gòu)作為近些年中國私募股權(quán)投資市場的后起力量，已成為VC/PE基金重要LP。截至2017年底，國內(nèi)政府投資基金共設(shè)立達1,501支，已到位資金超3.4萬億元，3萬億資金的入場為各地“新經(jīng)濟”的發(fā)展以及新舊動能轉(zhuǎn)換提供動力。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、國企改革穩(wěn)步推進的背景下，產(chǎn)業(yè)資本對股權(quán)投資參與度加強，上市公司作為LP參與股權(quán)投資的比例增高，主要通過設(shè)立直投基金或母基金的方式實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸型投資與防御型多元化投資。

值得注意，近些年金融機構(gòu)對私募股權(quán)投資基金的出資已不容小窺。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，成立于2015年至2017年的已備案基金約1.5萬支，其中，約三成的基金是契約式（包括契約制基金、資管計劃等），除合格投資者外，大多含有金融機構(gòu)出資。此外，公司制和有限合伙制基金中，有券商、信托、保險、銀行、公募基金等金融機構(gòu)出資的基金數(shù)量，占比近20%。因此，傳統(tǒng)金融機構(gòu)已成為VC/PE基金的重要出資人。然而隨著資管新規(guī)的發(fā)布，國家對于“資金池”、“多層嵌套及通道”業(yè)務(wù)明確禁止，部分金融機構(gòu)出資設(shè)立VC/PE基金受到影響。

當前，中國私募股權(quán)投資市場LP市場格局正在悄然發(fā)生變化，“募資難”、“二手基金交易市場”、“國資LP”、“GP母基金化”成為近來浮現(xiàn)在私募股權(quán)機構(gòu)募資市場上的高頻詞匯，作為中國私募股權(quán)投市場的金主，面對新的市場格局，哪些LP能提前抓住市場機遇實現(xiàn)轉(zhuǎn)型？哪些LP能夠頂住壓力始終保持較高的活躍度？“清科研究中心-2018年中國私募股權(quán)投資市場機構(gòu)有限合伙人排名”將為您逐一揭曉。屆時，針對如何做好資產(chǎn)配置這一LP面臨的重要課題，由清科研究中心、投資界聯(lián)合主辦的“第十二屆中國基金合伙人峰會”，將力邀知名FOFs、上市公司、富有家族及個人、險資、私人銀行、財富管理機構(gòu)、政府投資基金等優(yōu)質(zhì)LP與國內(nèi)一流VC/PE機構(gòu)聚集一堂，就中國LP市場趨勢、財富管理、GP募資、政府投資基金和險資等多角度暢聊。

“清科研究中心――中國股權(quán)投資排名”從2001年發(fā)布首屆中國創(chuàng)業(yè)投資排名以來，以其獨立性、公正性和客觀性受到業(yè)界的關(guān)注與認可，并作為行業(yè)機構(gòu)當年的業(yè)績晴雨表，成為機構(gòu)募資、投資的重要參考。2018年中國私募股權(quán)投資市場有限合伙人排名從募資、投資、管理等各方面進行全面考察，排名體系選擇管理可投資中國的資本量、當期新增可投資本量、累計投資VC/PE基金數(shù)量及投資金額、當期新增投資VC/PE基金數(shù)量及投資金額等作為重要的參考指標，并根據(jù)實際發(fā)展狀況，對排名指標權(quán)重進行年度調(diào)整，力求最大限度地反映現(xiàn)階段中國機構(gòu)有限合伙人發(fā)展的實際狀況。

【評選流程】

注：

1、評選階段，清科研究中心研究團隊將對重點參評機構(gòu)進行實地走訪，面對面與機構(gòu)高管交流近期投資情況與市場觀點，實現(xiàn)對機構(gòu)全面立體的認識。

2、請參選機構(gòu)務(wù)必于2018年6月10日前反饋調(diào)研問卷。

預(yù)申請參與排名訪談，或有任何疑問，請聯(lián)系下方參評聯(lián)系人。

【評分標準】

2017年中國私募股權(quán)投資市場機構(gòu)有限合伙人30強

指標說明：

（1）綜合得分＝管理可投資中國的資本量*比例+當期新增可投資本量*比例+累計投資VC/PE基金數(shù)量*比例+累計投資金額*比例+新增投資VC/PE基金數(shù)量*比例+新增投資金額*比例+累計退出金額*比例+累計回報水平*比例
（2）按綜合得分高低排出“2017年中國私募股權(quán)投資市場有限合伙人30強”
（3）獎項相關(guān)評選指標說明：
① 管理可投資中國的資本量：截至2017年度管理可投資中國的資本量
② 當期新增可投資本量：2017年度新增管理可投資中國的資本量
③ 累計投資VC/PE基金數(shù)量：截至2017年度投資VC/PE基金數(shù)量
④ 累計投資金額：截至2017年度投資VC/PE基金金額
⑤ 新增投資VC/PE基金數(shù)量：2017年度新增投資VC/PE基金數(shù)量
⑥ 當期新增投資金額：2017年度新增投資VC/PE基金金額
⑦ 累計退出金額：截至2017年度退出VC/PE基金金額
⑧ 累計回報水平：截至2017年度的回報水平，其中，包括IRR、賬面回報倍數(shù)等重要指標。

【參與指南】

一、參加評選：

參與“清科研究中心-2018年中國私募股權(quán)投資市場機構(gòu)有限合伙人排名”，請發(fā)送機構(gòu)簡介及詳細的聯(lián)系方式至：lpranking2018@zero2ipo.com.cn

二、排名咨詢：張蕾

聯(lián)系方式： +86 152 1097 7133

+86 10 6415 8500 ext. 6742

電子郵箱： bellazhang@zero2ipo.com.cn

三、排名咨詢：楊蘭

聯(lián)系方式： +86 158 0114 1965

+86 10 6415 8500 ext. 6614

電子郵箱： adayang@zero2ipo.com.cn

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