新年伊始，白酒企業(yè)龍頭四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五糧液集團(tuán)”）又有了大動(dòng)作，出資100.1億元成立了一只私募基金，由四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司、宜賓五糧液基金管理有限公司共同出資。

其實(shí)，從去年以來，五糧液集團(tuán)已經(jīng)在股權(quán)投資領(lǐng)域多次出手，但金額都在幾個(gè)億左右。

對(duì)于五糧液來說，大手筆設(shè)立投資基金，背后又有何寓意？

01

為何酒企酷愛投資？

根據(jù)公開信息，該基金名稱為四川普什產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙），執(zhí)行事務(wù)合伙人為宜賓五糧液基金管理有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)。

雖然根據(jù)公開信息并沒有過多透露該基金的投資范圍，不過從基金的定位來看，不難看出五糧液集團(tuán)是想通過參與新興產(chǎn)業(yè)的投資，獲取一定的財(cái)務(wù)收益。

從上市公司的業(yè)績(jī)來看，去年前三季度，宜賓五糧液股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五糧液股份”）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收625.36億元，同比增長(zhǎng)12.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)228.33億元，同比增長(zhǎng)14.24%。截至去年三季度末，五糧液股份賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額高達(dá)954.25億元。

結(jié)合上市公司業(yè)績(jī)來看，五糧液集團(tuán)賬上高額的貨幣現(xiàn)金讓公司有動(dòng)力在滿足正常運(yùn)營(yíng)資金以外，增加一些科技屬性的投資，以提升資金的使用效率和回報(bào)率。

實(shí)際上，近年來五糧液集團(tuán)在一直在投資界有所動(dòng)作。

早在2017年，五糧液集團(tuán)就成立了宜賓五糧液基金管理有限公司，正式進(jìn)去了國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)時(shí)代。在2018年，五糧液集團(tuán)的管理層更是提出了“集團(tuán)公司向國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型”的發(fā)展戰(zhàn)略。

此后，五糧液集團(tuán)在投資的道路上更是頻繁出手。

去年4月，五糧液集團(tuán)出資10億元成立四川五糧液新能源投資有限責(zé)任公司；6月份出資3億成立宜賓名門秀股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）；9月份出資3億成立了宜賓濃香秀股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），并和成都五商供應(yīng)鏈管理有限責(zé)任公司、陜西華鼎酒業(yè)有限公司、宜賓五糧液基金管理有限公司等21家企業(yè)共同出資3億元成立了宜賓春之秀股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

當(dāng)然，近年來整個(gè)白酒行業(yè)都十分流行跨界做投資。

早在2014年，貴州茅臺(tái)（600519.SH）就設(shè)立了茅臺(tái)（貴州）私募基金管理有限公司，專注一級(jí)市場(chǎng)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資。從去年開始，茅臺(tái)明顯在投資方面進(jìn)行了提速，去年5月18日發(fā)布公告稱，為了提升資金收益率，為全體股東創(chuàng)造價(jià)值，公司擬出資參與設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，分別是茅臺(tái)招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）和茅臺(tái)金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙），合計(jì)規(guī)模達(dá)到百億元。

瀘州老窖（000568.SZ）集團(tuán)也曾下重金成立了產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。今年1月份，瀘州老窖旗下四川璞信產(chǎn)融投資有限責(zé)任公司、瀘州璞泉私募股權(quán)投資基金管理有限公司和瀘州市國(guó)信資產(chǎn)管理有限公司，共同持出資10億成立了瀘州市壹期產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

此前洋河股份（002304.SZ）也成立了一級(jí)市場(chǎng)投資平臺(tái)。2023年1月，洋河股份發(fā)布公告中稱，公司以自有資金出資30億元設(shè)立全資子公司并與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資，并已在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案。

那么，為何白酒頭部企業(yè)如此熱衷做投資？

征探財(cái)經(jīng)認(rèn)為，從行業(yè)的宏觀角度來看，整個(gè)白酒行業(yè)有萎縮態(tài)勢(shì)。從產(chǎn)量來看，近十年規(guī)上白酒企業(yè)產(chǎn)量峰值出現(xiàn)在2016年，產(chǎn)量為1358萬千升，這一數(shù)字到了去年直接變?yōu)?49.2萬千升，意味著相比2016年峰值已下降接近70%。

說明近年來行業(yè)內(nèi)大多數(shù)玩家會(huì)過得并不好，只有頭部酒企可以通過提價(jià)來實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的提升。然而尤其去年以來，終端消費(fèi)萎靡、經(jīng)銷商庫存高企，導(dǎo)致即使是頭部企業(yè)在提價(jià)時(shí)也變得十分謹(jǐn)慎，否則會(huì)造成嚴(yán)重的價(jià)格倒掛，近期五糧液一瓶只提價(jià)50元也側(cè)面的說明了這個(gè)問題。

因此，對(duì)于白酒企業(yè)來說，在現(xiàn)金流還不錯(cuò)的情況下盡可能探尋多元化發(fā)展之路，而由于自身經(jīng)驗(yàn)的限制，通過投資參與新興行業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)遇也是一種不錯(cuò)的方式。

02

五糧液坎坷的多元化之路

其實(shí)五糧液的多元化決心，很早便展現(xiàn)了出來。

2018年，五糧液集團(tuán)聯(lián)手宜賓國(guó)資以近25億元的價(jià)格，收購奇瑞子品牌凱翼汽車，獲得51%股權(quán)。不過如今看來，凱翼進(jìn)展得并不是特別順利，2021~2023年，凱翼汽車的銷量分別為2.03萬輛、3.43萬輛、4.02萬輛，勉強(qiáng)與理想一個(gè)月的銷量抗衡。更早之前，五糧液集團(tuán)也曾在汽車磨具和發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域有所涉及，不過都沒產(chǎn)生太多火花。

除了造車之外，五糧液還在不少領(lǐng)域都有所涉及。

在本世紀(jì)初，五糧液集團(tuán)曾高調(diào)進(jìn)軍醫(yī)藥領(lǐng)域，目標(biāo)是成為”亞洲*流的制藥集團(tuán)“，雖然五糧液自己稱一年能達(dá)到幾千萬的利潤(rùn)，但最后依然無疾而終。

時(shí)任五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)的王國(guó)春當(dāng)時(shí)還特意召開了一次媒體發(fā)布會(huì)，講述五糧液多元化發(fā)展的戰(zhàn)略宏圖，他認(rèn)為五糧液實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略將要介入的新產(chǎn)業(yè)必須遵循四大標(biāo)準(zhǔn)：沒有掌握前沿核心技術(shù)的不介入；沒有足夠的資金、靠貸款替銀行打工的不介入；沒有自主知識(shí)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)不介入；5年內(nèi)進(jìn)不到行業(yè)前三名、十年內(nèi)做不到龍頭老大的不介入。

在那場(chǎng)發(fā)布會(huì)上，王國(guó)春談到顯示器市場(chǎng)將成為IT領(lǐng)域最后一塊可分的蛋糕，五糧液決心要踏入OLED領(lǐng)域。不過，此后的發(fā)展也并未按照王國(guó)春所想的那樣“十年做到龍頭老大”。

不僅是對(duì)外多元化發(fā)展吃了虧，當(dāng)時(shí)由于對(duì)內(nèi)產(chǎn)品體系過于泛濫，五糧液股份的營(yíng)收逐步被專注核心產(chǎn)品的茅臺(tái)所超越。

2003年開始，白酒行業(yè)進(jìn)入了“黃金十年”，茅臺(tái)的故事越講越動(dòng)聽，實(shí)現(xiàn)了逐步抬價(jià)提升利潤(rùn)。而那時(shí)的五糧液，卻將產(chǎn)品矩陣做得過于龐大，子孫品牌泛濫，在品牌、定價(jià)、包裝、管理，各方面都問題頻出，嚴(yán)重影響了五糧液的產(chǎn)品定位，最終將“酒王”的寶座拱手讓給了貴州茅臺(tái)。

其實(shí)，對(duì)于頭部酒企來說，并不需要在戰(zhàn)略上過于激進(jìn)，只需要維持產(chǎn)品的調(diào)性，處理好供應(yīng)鏈和供應(yīng)商的關(guān)系，便能在消費(fèi)蓬勃發(fā)展的時(shí)代享受到紅利。

當(dāng)然，如今消費(fèi)市場(chǎng)已經(jīng)變了，雖然高端白酒產(chǎn)業(yè)尚未受到太大波及，但酒企確實(shí)到了不得不居安思危的時(shí)刻，這或許就是五糧液大手筆成立基金的原因。