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2019年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)規(guī)范化調(diào)整步伐有序，兩類基金配套適度“豁免”原則，傳達(dá)了國(guó)家鼓勵(lì)LP早期投資、長(zhǎng)期投資的利好信號(hào)。但過(guò)渡期末遭遇全球疫情，重要機(jī)構(gòu)LP出資監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，募資環(huán)境仍不容樂(lè)觀?；仡欉^(guò)去幾年，中國(guó)股權(quán)投資基金LP市場(chǎng)的多元化、機(jī)構(gòu)化程度進(jìn)一步提升。2019年新募集人民幣基金LP中，企業(yè)、政府及其出資平臺(tái)、政府引導(dǎo)基金是出資額度最高的前三大類機(jī)構(gòu)LP。資金屬性方面，國(guó)資背景LP滲透率再創(chuàng)新高，占比超七成。在此背景下，清科研究中心重磅推出《2020年中國(guó)LP市場(chǎng)發(fā)展研究報(bào)告》，從募資環(huán)境、歷年多維度數(shù)據(jù)、運(yùn)營(yíng)管理等多方面，全方位解讀中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)有限合伙投資人，同時(shí)基于我國(guó)LP市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題及挑戰(zhàn)，探討市場(chǎng)趨勢(shì)，與LP、GP共迎新發(fā)展。
過(guò)渡期末遇全球疫情，募資環(huán)境依舊嚴(yán)峻
2018年以來(lái)，“資管新規(guī)”、財(cái)稅55號(hào)文、資管新規(guī)細(xì)則、新《備案須知》等陸續(xù)出臺(tái)，從備案、募資、管理等多方面加強(qiáng)私募基金監(jiān)管，監(jiān)管逐漸向全面化、規(guī)范化和差異化邁進(jìn)。2019年10月，《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府投資產(chǎn)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）發(fā)布，落實(shí)了“資管新規(guī)”對(duì)兩類基金相關(guān)規(guī)定另行制定的要求?！锻ㄖ丰槍?duì)符合要求的兩類基金配套適度“豁免”原則和新老劃斷原則，明確了兩類基金的定義及過(guò)渡期安排，一定程度上緩解了兩類基金募資壓力，傳達(dá)了國(guó)家鼓勵(lì)LP早期投資、長(zhǎng)期投資的利好信號(hào)。圖1 私募基金規(guī)范化、差異化管理相關(guān)政策
“資管新規(guī)”明確過(guò)渡期至2020年底，目前所處過(guò)渡期的最后一年?？梢灶A(yù)見(jiàn)，過(guò)渡期后資管產(chǎn)品出資統(tǒng)一嚴(yán)監(jiān)管，過(guò)渡期過(guò)后募資難度將進(jìn)一步加大。雖然市場(chǎng)調(diào)整步伐有序，但存量資管產(chǎn)品特別是銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模較大，存量資產(chǎn)的化解風(fēng)險(xiǎn)依然存在，若過(guò)渡期后仍未達(dá)到資管新規(guī)要求，面臨著強(qiáng)制限期處置風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒓觿」蓹?quán)投資市場(chǎng)募資的高壓局勢(shì)。2020開(kāi)年，新冠疫情爆發(fā)并迅速全球蔓延，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。目前來(lái)看，這場(chǎng)疫情已對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成階段性的負(fù)面影響，雖然不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面，但是短期內(nèi)或?qū)⒓觿∥覈?guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的募資難局面。對(duì)LP而言，個(gè)人投資者、上市公司及其他非上市企業(yè)因受疫情沖擊，其短期內(nèi)資金主要流向應(yīng)側(cè)重于企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，出資節(jié)奏勢(shì)必放緩；而以政府引導(dǎo)基金、政府出資平臺(tái)為代表的國(guó)資LP，受行政管理、財(cái)政預(yù)算影響較大，活躍度也將有所下降。
企業(yè)取代傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成為第一大LP，國(guó)資背景LP占比明顯提升
根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至2019年，備案股權(quán)投資基金（含私募股權(quán)投資基金及創(chuàng)業(yè)投資基金）共4.39萬(wàn)支，基金規(guī)模14.72萬(wàn)億[1]。金融機(jī)構(gòu)（含險(xiǎn)資）總投資占比31.5%，是股權(quán)投資市場(chǎng)第一大LP。企業(yè)（含上市企業(yè)和非上市企業(yè)）、私募基金管理機(jī)人、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)位于第二梯隊(duì)LP，投資額均過(guò)萬(wàn)億，合計(jì)投資占比39.3%，其中上市企業(yè)投資額約6000億[2]。富有家族及個(gè)人、政府引導(dǎo)金、市場(chǎng)化母基金、捐贈(zèng)基金位于第三梯隊(duì)。其中，富有家族及個(gè)人LP擁有最龐大的個(gè)體數(shù)，累計(jì)投資筆數(shù)超14萬(wàn)筆[3]；政府引導(dǎo)基金投資步伐加快，多數(shù)引導(dǎo)基金由募集期轉(zhuǎn)入投資期，投資額近年增加，累計(jì)投資額超7,000億；市場(chǎng)化母基金是我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP群體中較早的類型，與捐贈(zèng)基金等也是成熟市場(chǎng)的主要LP，然而兩者在我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展尚不十分成熟的現(xiàn)階段，占比較低。以基金的備案時(shí)間為基準(zhǔn)，近五年，政府引導(dǎo)基金、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)、企業(yè)三類LP占比整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)（含險(xiǎn)資）、富有家族及個(gè)人兩類LP投資占比明顯下降[4]。圖22014-2019年中基協(xié)備案股權(quán)投資基金LP類型變化
根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)[5]，2019年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)全年LP投資人民幣基金近萬(wàn)億。其中，以企業(yè)（含上市企業(yè)和非上市企業(yè)）、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)、政府引導(dǎo)基金為主要的LP類型，占比分別為24.3%、17.6%和11.1%，企業(yè)取代傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成為第一大“LP”，政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)和政府引導(dǎo)基金的占比排名有明顯的提升。圖32019中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP結(jié)構(gòu)
活躍機(jī)構(gòu)LP出資占比近2成，仍以國(guó)資背景為主
以2019年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP投資額為基準(zhǔn)，選取前三十家機(jī)構(gòu)LP（以下簡(jiǎn)稱TOP30LP）為研究對(duì)象，考察頭部機(jī)構(gòu)LP的投資整體情況。2019年，TOP30LP累計(jì)投資157筆，占LP總投資筆數(shù)的1.1%；總投資額約1,800億，占LP總投資額的18.8%。平均單筆投資額11億，遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)平均水平。頭部機(jī)構(gòu)LP以國(guó)資背景為主，僅有3家非國(guó)資機(jī)構(gòu)，合計(jì)投資174.08億元，占TOP30LP投資總額的9.6%。同時(shí)由于資金屬性、基金收益、運(yùn)作效率等多方面差異，LP 的國(guó)資背景與其投資基金管理機(jī)構(gòu)的國(guó)資背景呈現(xiàn)出強(qiáng)相關(guān)性。圖42019年TOP30LP投資情況
超8成資金流入PE機(jī)構(gòu)，政府引導(dǎo)基金兼顧早期、VC、PE
2019年早期、VC、PE新募集基金的資金規(guī)模和LP類型呈現(xiàn)出顯著差異。規(guī)模方面，PE機(jī)構(gòu)吸納了超8成的資金，市場(chǎng)總量14.1%的資金入賬VC機(jī)構(gòu)，反觀早期機(jī)構(gòu)，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷和投資謹(jǐn)慎性提高的大環(huán)境下，整體募資不足百億。LP類型方面，企業(yè)類LP是三類機(jī)構(gòu)的頭號(hào)出資方；金融機(jī)構(gòu)主要出資對(duì)象為PE機(jī)構(gòu)，對(duì)VC和早期機(jī)構(gòu)的關(guān)注度較少；政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)對(duì)VC和PE的投入占比大，對(duì)于早期機(jī)構(gòu)支持較弱；政府引導(dǎo)基金作為財(cái)政轉(zhuǎn)變投入的重要方式，兼顧早期、VC、PE，但相對(duì)而言對(duì)早期的支持力度仍然弱于其他兩類機(jī)構(gòu)。圖52019年各機(jī)構(gòu)新募集人民幣基金LP類型
機(jī)構(gòu)LP運(yùn)營(yíng)管理全透視，參與被投基金投決程度及管理費(fèi)率差異明顯
根據(jù)清科研究中心調(diào)研[6]，機(jī)構(gòu)LP參與被投基金投決程度差異較大。參與被投基金投資決策程度的高低，一方面會(huì)取決于機(jī)構(gòu)LP與被投基金之間的博弈關(guān)系，另一方面會(huì)取決于機(jī)構(gòu)LP在被投基金中占股比例。一些參股規(guī)模相對(duì)較高、投資占股比例較大的機(jī)構(gòu)LP在被投基金中往往投資決策參與權(quán)較高，而參股比例較低的機(jī)構(gòu)LP往往話語(yǔ)權(quán)較小。同時(shí)，一些品牌知名度較高、與被投基金管理機(jī)構(gòu)合作更為緊密、且能提供更多投后增值服務(wù)的機(jī)構(gòu)LP往往具有更高的投資決策參與權(quán)。圖62019年機(jī)構(gòu)LP在被投基金投資決策中的角色調(diào)研統(tǒng)計(jì)
母基金管理費(fèi)收取比例方面，機(jī)構(gòu)LP管理費(fèi)收取比例大多位于0.5%至2%之間。整體而言，多數(shù)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、政府引導(dǎo)金管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)收取比例相對(duì)市場(chǎng)化母基金更低，且因運(yùn)營(yíng)管理投入成本相對(duì)更低，多數(shù)機(jī)構(gòu)LP管理費(fèi)收取比例相對(duì)直投基金管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)收取比例相對(duì)更低。圖72019年機(jī)構(gòu)LP管理母基金的平均管理費(fèi)收取比例調(diào)研結(jié)果
挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，LP市場(chǎng)多元化、機(jī)構(gòu)化程度進(jìn)一步提升
縱觀我國(guó)LP市場(chǎng)，與海外成熟市場(chǎng)差距仍然較大。長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者較少，且整體投資和管理的專業(yè)化程度仍需提高。同時(shí)，受限于單一的募資渠道，特別是中小機(jī)構(gòu)面臨著募資難題，多層次資本市場(chǎng)尚不健全，退出渠道有待完善，市場(chǎng)過(guò)度依賴LP市場(chǎng)增量，資金回流不甚通暢。值得期待的是，我國(guó)LP市場(chǎng)也在經(jīng)歷著不斷發(fā)展和變革，機(jī)構(gòu)LP 的投資運(yùn)營(yíng)信息化程度有所提高；政府引導(dǎo)金等國(guó)資LP發(fā)揮著越發(fā)重要的引導(dǎo)和投資作用，支持我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度增強(qiáng)；養(yǎng)老基金、基金會(huì)等新型LP萌芽，險(xiǎn)資、銀行出資更加規(guī)范，LP結(jié)構(gòu)逐漸完善；LP投資策略逐漸多元化，多資產(chǎn)配置成為未來(lái)探索之路。圖8中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)有限合伙人發(fā)展問(wèn)題及趨勢(shì)
欲了解更廣、更深層次的LP市場(chǎng)投資分析，請(qǐng)關(guān)注清科研究中心近期發(fā)布報(bào)告《2020年中國(guó)LP市場(chǎng)發(fā)展研究報(bào)告》。有關(guān)中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP的最新動(dòng)態(tài)，我們也將持續(xù)關(guān)注并擇機(jī)發(fā)布報(bào)告。
過(guò)渡期末遇全球疫情，募資環(huán)境依舊嚴(yán)峻
2018年以來(lái)，“資管新規(guī)”、財(cái)稅55號(hào)文、資管新規(guī)細(xì)則、新《備案須知》等陸續(xù)出臺(tái)，從備案、募資、管理等多方面加強(qiáng)私募基金監(jiān)管，監(jiān)管逐漸向全面化、規(guī)范化和差異化邁進(jìn)。2019年10月，《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府投資產(chǎn)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）發(fā)布，落實(shí)了“資管新規(guī)”對(duì)兩類基金相關(guān)規(guī)定另行制定的要求?！锻ㄖ丰槍?duì)符合要求的兩類基金配套適度“豁免”原則和新老劃斷原則，明確了兩類基金的定義及過(guò)渡期安排，一定程度上緩解了兩類基金募資壓力，傳達(dá)了國(guó)家鼓勵(lì)LP早期投資、長(zhǎng)期投資的利好信號(hào)。圖1 私募基金規(guī)范化、差異化管理相關(guān)政策
“資管新規(guī)”明確過(guò)渡期至2020年底，目前所處過(guò)渡期的最后一年?？梢灶A(yù)見(jiàn)，過(guò)渡期后資管產(chǎn)品出資統(tǒng)一嚴(yán)監(jiān)管，過(guò)渡期過(guò)后募資難度將進(jìn)一步加大。雖然市場(chǎng)調(diào)整步伐有序，但存量資管產(chǎn)品特別是銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模較大，存量資產(chǎn)的化解風(fēng)險(xiǎn)依然存在，若過(guò)渡期后仍未達(dá)到資管新規(guī)要求，面臨著強(qiáng)制限期處置風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒓觿」蓹?quán)投資市場(chǎng)募資的高壓局勢(shì)。2020開(kāi)年，新冠疫情爆發(fā)并迅速全球蔓延，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。目前來(lái)看，這場(chǎng)疫情已對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成階段性的負(fù)面影響，雖然不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面，但是短期內(nèi)或?qū)⒓觿∥覈?guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的募資難局面。對(duì)LP而言，個(gè)人投資者、上市公司及其他非上市企業(yè)因受疫情沖擊，其短期內(nèi)資金主要流向應(yīng)側(cè)重于企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，出資節(jié)奏勢(shì)必放緩；而以政府引導(dǎo)基金、政府出資平臺(tái)為代表的國(guó)資LP，受行政管理、財(cái)政預(yù)算影響較大，活躍度也將有所下降。
企業(yè)取代傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成為第一大LP，國(guó)資背景LP占比明顯提升
根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至2019年，備案股權(quán)投資基金（含私募股權(quán)投資基金及創(chuàng)業(yè)投資基金）共4.39萬(wàn)支，基金規(guī)模14.72萬(wàn)億[1]。金融機(jī)構(gòu)（含險(xiǎn)資）總投資占比31.5%，是股權(quán)投資市場(chǎng)第一大LP。企業(yè)（含上市企業(yè)和非上市企業(yè)）、私募基金管理機(jī)人、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)位于第二梯隊(duì)LP，投資額均過(guò)萬(wàn)億，合計(jì)投資占比39.3%，其中上市企業(yè)投資額約6000億[2]。富有家族及個(gè)人、政府引導(dǎo)金、市場(chǎng)化母基金、捐贈(zèng)基金位于第三梯隊(duì)。其中，富有家族及個(gè)人LP擁有最龐大的個(gè)體數(shù)，累計(jì)投資筆數(shù)超14萬(wàn)筆[3]；政府引導(dǎo)基金投資步伐加快，多數(shù)引導(dǎo)基金由募集期轉(zhuǎn)入投資期，投資額近年增加，累計(jì)投資額超7,000億；市場(chǎng)化母基金是我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP群體中較早的類型，與捐贈(zèng)基金等也是成熟市場(chǎng)的主要LP，然而兩者在我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展尚不十分成熟的現(xiàn)階段，占比較低。以基金的備案時(shí)間為基準(zhǔn)，近五年，政府引導(dǎo)基金、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)、企業(yè)三類LP占比整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)（含險(xiǎn)資）、富有家族及個(gè)人兩類LP投資占比明顯下降[4]。圖22014-2019年中基協(xié)備案股權(quán)投資基金LP類型變化
根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)[5]，2019年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)全年LP投資人民幣基金近萬(wàn)億。其中，以企業(yè)（含上市企業(yè)和非上市企業(yè)）、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)、政府引導(dǎo)基金為主要的LP類型，占比分別為24.3%、17.6%和11.1%，企業(yè)取代傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成為第一大“LP”，政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)和政府引導(dǎo)基金的占比排名有明顯的提升。圖32019中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP結(jié)構(gòu)
活躍機(jī)構(gòu)LP出資占比近2成，仍以國(guó)資背景為主
以2019年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP投資額為基準(zhǔn)，選取前三十家機(jī)構(gòu)LP（以下簡(jiǎn)稱TOP30LP）為研究對(duì)象，考察頭部機(jī)構(gòu)LP的投資整體情況。2019年，TOP30LP累計(jì)投資157筆，占LP總投資筆數(shù)的1.1%；總投資額約1,800億，占LP總投資額的18.8%。平均單筆投資額11億，遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)平均水平。頭部機(jī)構(gòu)LP以國(guó)資背景為主，僅有3家非國(guó)資機(jī)構(gòu)，合計(jì)投資174.08億元，占TOP30LP投資總額的9.6%。同時(shí)由于資金屬性、基金收益、運(yùn)作效率等多方面差異，LP 的國(guó)資背景與其投資基金管理機(jī)構(gòu)的國(guó)資背景呈現(xiàn)出強(qiáng)相關(guān)性。圖42019年TOP30LP投資情況
超8成資金流入PE機(jī)構(gòu)，政府引導(dǎo)基金兼顧早期、VC、PE
2019年早期、VC、PE新募集基金的資金規(guī)模和LP類型呈現(xiàn)出顯著差異。規(guī)模方面，PE機(jī)構(gòu)吸納了超8成的資金，市場(chǎng)總量14.1%的資金入賬VC機(jī)構(gòu)，反觀早期機(jī)構(gòu)，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷和投資謹(jǐn)慎性提高的大環(huán)境下，整體募資不足百億。LP類型方面，企業(yè)類LP是三類機(jī)構(gòu)的頭號(hào)出資方；金融機(jī)構(gòu)主要出資對(duì)象為PE機(jī)構(gòu)，對(duì)VC和早期機(jī)構(gòu)的關(guān)注度較少；政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)對(duì)VC和PE的投入占比大，對(duì)于早期機(jī)構(gòu)支持較弱；政府引導(dǎo)基金作為財(cái)政轉(zhuǎn)變投入的重要方式，兼顧早期、VC、PE，但相對(duì)而言對(duì)早期的支持力度仍然弱于其他兩類機(jī)構(gòu)。圖52019年各機(jī)構(gòu)新募集人民幣基金LP類型
機(jī)構(gòu)LP運(yùn)營(yíng)管理全透視，參與被投基金投決程度及管理費(fèi)率差異明顯
根據(jù)清科研究中心調(diào)研[6]，機(jī)構(gòu)LP參與被投基金投決程度差異較大。參與被投基金投資決策程度的高低，一方面會(huì)取決于機(jī)構(gòu)LP與被投基金之間的博弈關(guān)系，另一方面會(huì)取決于機(jī)構(gòu)LP在被投基金中占股比例。一些參股規(guī)模相對(duì)較高、投資占股比例較大的機(jī)構(gòu)LP在被投基金中往往投資決策參與權(quán)較高，而參股比例較低的機(jī)構(gòu)LP往往話語(yǔ)權(quán)較小。同時(shí)，一些品牌知名度較高、與被投基金管理機(jī)構(gòu)合作更為緊密、且能提供更多投后增值服務(wù)的機(jī)構(gòu)LP往往具有更高的投資決策參與權(quán)。圖62019年機(jī)構(gòu)LP在被投基金投資決策中的角色調(diào)研統(tǒng)計(jì)
母基金管理費(fèi)收取比例方面，機(jī)構(gòu)LP管理費(fèi)收取比例大多位于0.5%至2%之間。整體而言，多數(shù)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、政府引導(dǎo)金管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)收取比例相對(duì)市場(chǎng)化母基金更低，且因運(yùn)營(yíng)管理投入成本相對(duì)更低，多數(shù)機(jī)構(gòu)LP管理費(fèi)收取比例相對(duì)直投基金管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)收取比例相對(duì)更低。圖72019年機(jī)構(gòu)LP管理母基金的平均管理費(fèi)收取比例調(diào)研結(jié)果
挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，LP市場(chǎng)多元化、機(jī)構(gòu)化程度進(jìn)一步提升
縱觀我國(guó)LP市場(chǎng)，與海外成熟市場(chǎng)差距仍然較大。長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者較少，且整體投資和管理的專業(yè)化程度仍需提高。同時(shí)，受限于單一的募資渠道，特別是中小機(jī)構(gòu)面臨著募資難題，多層次資本市場(chǎng)尚不健全，退出渠道有待完善，市場(chǎng)過(guò)度依賴LP市場(chǎng)增量，資金回流不甚通暢。值得期待的是，我國(guó)LP市場(chǎng)也在經(jīng)歷著不斷發(fā)展和變革，機(jī)構(gòu)LP 的投資運(yùn)營(yíng)信息化程度有所提高；政府引導(dǎo)金等國(guó)資LP發(fā)揮著越發(fā)重要的引導(dǎo)和投資作用，支持我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度增強(qiáng)；養(yǎng)老基金、基金會(huì)等新型LP萌芽，險(xiǎn)資、銀行出資更加規(guī)范，LP結(jié)構(gòu)逐漸完善；LP投資策略逐漸多元化，多資產(chǎn)配置成為未來(lái)探索之路。圖8中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)有限合伙人發(fā)展問(wèn)題及趨勢(shì)
欲了解更廣、更深層次的LP市場(chǎng)投資分析，請(qǐng)關(guān)注清科研究中心近期發(fā)布報(bào)告《2020年中國(guó)LP市場(chǎng)發(fā)展研究報(bào)告》。有關(guān)中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP的最新動(dòng)態(tài)，我們也將持續(xù)關(guān)注并擇機(jī)發(fā)布報(bào)告。
