中國(guó)國(guó)新國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)的探索實(shí)踐

文 · 周渝波

中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)、黨委書記

《國(guó)資報(bào)告》雜志2019年第7期

5月21日，“領(lǐng)導(dǎo)干部上講臺(tái)”國(guó)企公開課走進(jìn)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，中國(guó)國(guó)新董事長(zhǎng)周渝波與廣大學(xué)子分享國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司發(fā)展要訣。

中國(guó)國(guó)新成立于2010年12月，是在深化國(guó)資國(guó)企改革中應(yīng)運(yùn)而生的“新央企”。成立之初，國(guó)務(wù)院國(guó)資委明確中國(guó)國(guó)新的定位是配合國(guó)資委優(yōu)化央企布局結(jié)構(gòu)、專門從事國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理的企業(yè)化操作平臺(tái)，主要在央企范圍內(nèi)從事企業(yè)重組和資產(chǎn)整合。

黨的十八大以來(lái)，按照黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)企國(guó)資改革的重大決策部署，在國(guó)資委直接領(lǐng)導(dǎo)和支持下，中國(guó)國(guó)新于2016年初被確定為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)。

試點(diǎn)三年多來(lái)，中國(guó)國(guó)新取得了跨越式發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)效益大幅提升，作為國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)作用充分發(fā)揮：中國(guó)國(guó)新資產(chǎn)總額從2015年底的1389億元增長(zhǎng)到2018年底的3806億元，增長(zhǎng)了2.74倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率40%；凈利潤(rùn)從2015年的43億元增長(zhǎng)到2018年的72億元，增長(zhǎng)了1.66倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率18%。

在探索實(shí)踐過(guò)程中，中國(guó)國(guó)新進(jìn)一步加深了對(duì)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司定位、職能的認(rèn)識(shí)。

運(yùn)營(yíng)公司是新一輪國(guó)資國(guó)企改革的生動(dòng)縮影

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司是黨的十八大以來(lái)新一輪國(guó)資國(guó)企改革的新生事物，也是一個(gè)生動(dòng)縮影。

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司與國(guó)有資本投資公司、產(chǎn)業(yè)公司相比，既有明顯區(qū)別，又有緊密聯(lián)系。

在功能目標(biāo)方面，運(yùn)營(yíng)公司旨在提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率、提高國(guó)有資本回報(bào)；在投資方向上，運(yùn)營(yíng)公司沒有主業(yè)限制，在投資方向、行業(yè)和領(lǐng)域等方面更為靈活；管控模式以財(cái)務(wù)管控為主；運(yùn)作方式則呈現(xiàn)出股權(quán)運(yùn)作、基金投資、培育孵化、價(jià)值管理、有序進(jìn)退的明顯特點(diǎn)。

與一般金融機(jī)構(gòu)相比，運(yùn)營(yíng)公司的功能定位、業(yè)務(wù)形態(tài)也不相同。運(yùn)營(yíng)公司更有條件把握實(shí)體企業(yè)需求，更有利于以融促產(chǎn)，支持實(shí)體企業(yè)發(fā)展。

盡管職能差異明顯，但運(yùn)營(yíng)公司又與投資公司、產(chǎn)業(yè)公司有著密不可分的關(guān)系，扮演著重要且不可替代的角色。

新產(chǎn)業(yè)培育方面，運(yùn)營(yíng)公司重視布局央企尚未涉足或者實(shí)力較弱、但符合國(guó)有資本“三集中”要求的新興行業(yè)領(lǐng)域，以基金投資等方式培育新產(chǎn)業(yè)，或者配合投資公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)培育。

存量資本調(diào)整方面，運(yùn)營(yíng)公司按照國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整要求，協(xié)同投資公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)對(duì)存量資產(chǎn)進(jìn)行整合盤活，提升價(jià)值。

產(chǎn)融結(jié)合方面，運(yùn)營(yíng)公司為投資公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)提供必要的金融支持和服務(wù)，發(fā)揮以融促產(chǎn)作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和繁榮。

總之，三類企業(yè)功能定位各不相同，但相互之間密切配合、協(xié)同發(fā)展，運(yùn)營(yíng)公司要在多方面支持產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和投資公司，將與其他類型企業(yè)進(jìn)行深度協(xié)同、互補(bǔ)合作，通過(guò)有效發(fā)揮資本運(yùn)作平臺(tái)功能、關(guān)鍵支點(diǎn)撬動(dòng)作用，促進(jìn)各類企業(yè)以市場(chǎng)化方式實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和效率的更大提升。

運(yùn)營(yíng)公司是新一輪國(guó)資國(guó)企改革的重要抓手

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司深深扎根于我國(guó)國(guó)企改革實(shí)踐，有著深刻的歷史必然性和現(xiàn)實(shí)必要性。

新中國(guó)成立后至改革開放前，國(guó)家實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，國(guó)有企業(yè)屬于政府附屬物，沒有獨(dú)立的主體地位。在這種附屬關(guān)系下，政府依靠行政命令管理國(guó)企，屬于典型的物權(quán)管理模式。

改革開放四十多年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成績(jī)，國(guó)企改革也走過(guò)了極不平凡的歷程。一般認(rèn)為，可以分為四個(gè)階段，其中如何改革、理順政企關(guān)系，是每個(gè)階段試圖解決的一個(gè)核心問(wèn)題。

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第一階段

從黨的十一屆三中全會(huì)到十四屆三中全會(huì)期間，國(guó)企改革以擴(kuò)大國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)自主權(quán)為重點(diǎn)，廣泛采取擴(kuò)權(quán)讓利、實(shí)行承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制等措施。

期間，《民法通則》和《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》的出臺(tái)，改變了傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下國(guó)企作為政府附屬物地位，確立了政府與國(guó)企之間的委托關(guān)系。

在委托關(guān)系下，政府監(jiān)管國(guó)企的方式具有明顯的債權(quán)色彩。在此期間，政府將國(guó)家預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)投資由撥款改為貸款，即“撥改貸”，體現(xiàn)了政府與國(guó)企之間的債權(quán)管理模式。

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第二階段

從黨的十四屆三中全會(huì)到黨的十六大。期間，國(guó)企改革以制度創(chuàng)新為重點(diǎn)，通過(guò)轉(zhuǎn)換國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，推行公司制股份制改革。這一輪改革使國(guó)有企業(yè)真正開始“活”起來(lái)，并逐步走上以現(xiàn)代企業(yè)制度為目標(biāo)、以出資關(guān)系為基礎(chǔ)的公司化道路，企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)得以確認(rèn)，市場(chǎng)主體地位逐步形成。

在出資關(guān)系下，政府以出資額為限，對(duì)企業(yè)享有股東權(quán)利，承擔(dān)有限責(zé)任。政府通過(guò)“貸改投”、“債轉(zhuǎn)股”等方式解決國(guó)企債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重問(wèn)題，政府監(jiān)管國(guó)企從債權(quán)模式轉(zhuǎn)變到股權(quán)模式。

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第三階段

從黨的十六大到黨的十八大。這一階段以設(shè)立各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)為起點(diǎn)，股權(quán)管理模式從“多龍治水”轉(zhuǎn)為專業(yè)化的出資人監(jiān)管。第一次在機(jī)構(gòu)設(shè)置上實(shí)現(xiàn)了政府公共管理職能與國(guó)有資產(chǎn)出資人職能的分離。

這一體制下，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的管理真正開始由行政方式向出資方式轉(zhuǎn)變。國(guó)有一級(jí)企業(yè)出資人缺位問(wèn)題得到有效解決，國(guó)有資產(chǎn)多頭管理的局面在較大程度上得到扭轉(zhuǎn)，國(guó)有資產(chǎn)保值增值責(zé)任得到落實(shí)。

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第四階段

以黨的十八大為起點(diǎn)。黨的十八大以來(lái)，以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視、謀劃部署推動(dòng)新一輪國(guó)資國(guó)企改革，更加注重改革的頂層設(shè)計(jì)以及改革的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，形成了國(guó)企改革“1+N”系列文件。

新一輪改革中，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，包括改組、組建兩類公司，成為政企關(guān)系上的又一次重大調(diào)整。可以說(shuō)，兩類公司是按照出資關(guān)系以管資本為主改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制的重要舉措，是深化國(guó)企改革新的重要突破口。國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，既是深化國(guó)企改革的產(chǎn)物，也是進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)資國(guó)企改革的重要抓手，對(duì)于深化國(guó)企改革至關(guān)重要。

兩類公司上接體制，下接資本運(yùn)作、企業(yè)經(jīng)營(yíng)，覆蓋了國(guó)資國(guó)企多個(gè)方面的改革。開展好兩類公司試點(diǎn)，不僅有利于推動(dòng)各項(xiàng)改革舉措之間的相互銜接、相互促進(jìn)、同頻共振，而且對(duì)于改革全局具有重要的示范、突破和帶動(dòng)作用。

目前，中央企業(yè)層面共有21家開展了兩類公司試點(diǎn)。地方國(guó)企層面共有100多家開展了兩類公司試點(diǎn)。中國(guó)國(guó)新是目前僅有的兩家央企運(yùn)營(yíng)公司之一。

搞好國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)五大要訣

開展好國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)，以下五點(diǎn)體會(huì)尤為重要：

要圍繞國(guó)家戰(zhàn)略準(zhǔn)確把握資本運(yùn)營(yíng)定位。只有在貫徹國(guó)家戰(zhàn)略大局中找準(zhǔn)資本運(yùn)營(yíng)的結(jié)合點(diǎn)和著力點(diǎn)，才能把握正確發(fā)展方向不偏離、不動(dòng)搖，更好體現(xiàn)試點(diǎn)價(jià)值和央企擔(dān)當(dāng)。

幾年來(lái)，中國(guó)國(guó)新按照習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中提出的“必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”的要求，深入貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，緊緊圍繞服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略需要，強(qiáng)調(diào)運(yùn)營(yíng)對(duì)象必須聚焦進(jìn)入實(shí)體產(chǎn)業(yè)的國(guó)有資本，不能“脫實(shí)向虛”，而是要更好地“以虛活實(shí)”。

要清晰描繪資本運(yùn)營(yíng)的愿景目標(biāo)。目標(biāo)指引方向，中國(guó)國(guó)新確立了打造成為“一流的綜合性國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司”的戰(zhàn)略目標(biāo)，并結(jié)合試點(diǎn)功能定位和自身發(fā)展實(shí)際，提出了以“資本+人才+技術(shù)”輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式為發(fā)展方向。

要以完善多元運(yùn)營(yíng)手段為基礎(chǔ)。中國(guó)國(guó)新圍繞運(yùn)營(yíng)公司使命定位，逐步形成基金投資、金融服務(wù)、資產(chǎn)管理、股權(quán)運(yùn)作和境外投資5大業(yè)務(wù)板塊，各板塊間功能明確、邊界清晰、有效協(xié)同，成為開展資本運(yùn)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)支撐。

發(fā)起設(shè)立系列股權(quán)投資基金，形成以國(guó)風(fēng)投基金為核心，包括國(guó)同基金、央企運(yùn)營(yíng)基金、國(guó)新建信基金、雙百基金和科創(chuàng)基金在內(nèi)的國(guó)新基金系，總規(guī)模超過(guò)7000億元。

搭建金融服務(wù)平臺(tái)，助力中央企業(yè)有效落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院“三去一降一補(bǔ)”及防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)等重大決策部署，目前已擁有商業(yè)保理、融資租賃、財(cái)務(wù)公司、金服公司、大公資信等7家機(jī)構(gòu)。

開展特色資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以多種方式助力央企深化改革，在參與央企市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、央企母公司股權(quán)多元化改革、專業(yè)化資產(chǎn)整合、改革脫困等方面深入進(jìn)行探索。

設(shè)立上市公司股權(quán)運(yùn)作平臺(tái)，以專業(yè)化管理盤活存量上市國(guó)有資本，對(duì)央企上市公司600多億元的股份，按照委托管理、自主運(yùn)作、發(fā)行央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)ETF、積極參與布局科創(chuàng)板等，進(jìn)行高效運(yùn)作。

搭建境外投資平臺(tái)，通過(guò)國(guó)新國(guó)際境外投資，重點(diǎn)支持央企“走出去”，落實(shí)“一帶一路”等國(guó)家戰(zhàn)略。

要以打造企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為立足點(diǎn)。運(yùn)營(yíng)公司雖然沒有主業(yè)限制，但不能四面出擊，發(fā)展不能“失焦”；運(yùn)營(yíng)公司要以提高資本回報(bào)為主要目標(biāo)，但不能僅僅盯著財(cái)務(wù)回報(bào)，否則可持續(xù)發(fā)展功能勢(shì)必會(huì)“弱化”。

中國(guó)國(guó)新在運(yùn)營(yíng)理念上，主動(dòng)明確運(yùn)營(yíng)公司投資邊界，聚焦前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)打造國(guó)新投資生態(tài)圈；在發(fā)展策略上，按照穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中提質(zhì)要求，明確提出“五個(gè)守住”，以此把握好公司投資方向和節(jié)奏；在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)上，一方面強(qiáng)調(diào)要重視處理好“四個(gè)關(guān)系”，大力提升項(xiàng)目投資質(zhì)量，另一方面樹立“三分投、七分管”的理念，通過(guò)實(shí)施“投后賦能行動(dòng)”等系統(tǒng)提升投后管理價(jià)值再造能力。

中國(guó)國(guó)新針對(duì)基金投資量大面廣、風(fēng)控要求高的實(shí)際，強(qiáng)調(diào)要重視處理好“投少和少投、跟投和領(lǐng)投、債投和股投、投優(yōu)和投短”的關(guān)系，大力提升項(xiàng)目投資質(zhì)量。

為避免“重投、輕管、不言退”，樹立“三分投、七分管”的理念，并通過(guò)實(shí)施“投后賦能行動(dòng)”等，系統(tǒng)提升投后管理價(jià)值再造能力。

要以加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)為根本保證。堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)、加強(qiáng)黨的建設(shè)，是國(guó)有企業(yè)的“根”和“魂”，是我國(guó)國(guó)有企業(yè)的光榮傳統(tǒng)和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)國(guó)新重視將黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理各環(huán)節(jié)，把黨的建設(shè)內(nèi)嵌到法人治理結(jié)構(gòu)中，突出公司黨委發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。重視在改革試點(diǎn)中堅(jiān)決貫徹黨和國(guó)家的方針政策和決策部署，在落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略中搞好資本運(yùn)營(yíng)。重視健全基層黨組織，探索構(gòu)建運(yùn)營(yíng)公司黨建工作新模式，抓好市場(chǎng)化引進(jìn)人員的培養(yǎng)、教育和管理。重視在企業(yè)文化建設(shè)中植入并傳承紅色基因，著力培育以“國(guó)之脈 傳承責(zé)任之脈，新致遠(yuǎn) 堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展”為核心價(jià)值觀的國(guó)新特色文化。重視作風(fēng)建設(shè)，部署開展以“六個(gè)查找解決”為主要內(nèi)容的“責(zé)任壓實(shí)行動(dòng)”，努力打造高素質(zhì)員工隊(duì)伍。