■前言

隨著國(guó)資國(guó)企改革深化，國(guó)企從“管資產(chǎn)”到“管資本”的轉(zhuǎn)變也在加速推進(jìn)。

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，作為深化國(guó)資國(guó)企改革的重要抓手及平臺(tái)，承擔(dān)著促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)、實(shí)現(xiàn)保值增值的使命擔(dān)當(dāng)，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著重要作用。

在當(dāng)下國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的新發(fā)展格局中，國(guó)企經(jīng)營(yíng)面臨異常嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)應(yīng)發(fā)揮更大作用，把好業(yè)務(wù)發(fā)展方向、明確業(yè)務(wù)發(fā)展路徑，強(qiáng)化業(yè)務(wù)保障，進(jìn)一步激發(fā)國(guó)有企業(yè)生機(jī)活力，助力國(guó)企高質(zhì)量發(fā)展。

本期【資管峰會(huì)大咖說(shuō)】，繼續(xù)為大家?guī)?lái)【2020年中國(guó)國(guó)企資管創(chuàng)新峰會(huì)】一手干貨。上海國(guó)際集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)鄧偉利，以其多年豐富的管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，分享國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司的發(fā)展要義。

資管大咖說(shuō)

《上海國(guó)際集團(tuán)資管創(chuàng)新的實(shí)踐與思考》

上海國(guó)際集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng) 鄧偉利

*以下為嘉賓分享內(nèi)容提煉，融合了部分明源地產(chǎn)研究院觀點(diǎn)：

1

角色定位：

國(guó)有資本與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的銜接平臺(tái)，

核心作用是調(diào)結(jié)構(gòu)和促轉(zhuǎn)型

近年來(lái)，國(guó)企改革動(dòng)作頻頻，呈現(xiàn)出提速跡象。國(guó)資本運(yùn)營(yíng)公司也成為國(guó)資國(guó)企改革的生動(dòng)縮影。

據(jù)國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)文，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司為在國(guó)家授權(quán)范圍內(nèi)履行國(guó)有資本出資人職責(zé)的國(guó)有獨(dú)資公司，是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，是區(qū)域資產(chǎn)盤活、股權(quán)管理、產(chǎn)業(yè)投資、國(guó)資布局優(yōu)化和國(guó)企改革推動(dòng)的使命擔(dān)當(dāng)。其角色定位可理解為“五個(gè)子平臺(tái)”：區(qū)域資產(chǎn)管理平臺(tái)、國(guó)企股權(quán)管理平臺(tái)、區(qū)域產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)投資平臺(tái)、國(guó)資布局優(yōu)化平臺(tái)、國(guó)企經(jīng)營(yíng)管理改革創(chuàng)新平臺(tái)，著重改善國(guó)有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量效益，強(qiáng)調(diào)資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)、追求資本在運(yùn)動(dòng)中增值，提高資源配置效率，其職能主要是資產(chǎn)整合：

一是存量資產(chǎn)整合。將國(guó)有股權(quán)、債權(quán)等存量資產(chǎn)盤活。

二是增量資產(chǎn)整合。類似新加坡的“淡馬錫”，在政府或國(guó)資委的指令下，圍繞國(guó)有資本布局規(guī)劃，擴(kuò)大增量，用投資理念來(lái)運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值。

在運(yùn)作模式上，國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司主要是通過(guò)“管資本”方式實(shí)現(xiàn)對(duì)所持股企業(yè)的管理，積極推動(dòng)所持股企業(yè)建立規(guī)范完善的法人治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)股東大會(huì)表決、委派董事和監(jiān)事等方式行使股東權(quán)利，形成以資本為紐帶的投資與被投資關(guān)系，協(xié)調(diào)和引導(dǎo)所持股企業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)。

從國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司的職能及運(yùn)作模式，我們可以看出國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司的核心作用是調(diào)結(jié)構(gòu)，促轉(zhuǎn)型。國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司的價(jià)值就體現(xiàn)在推動(dòng)轉(zhuǎn)型：國(guó)有資本布局轉(zhuǎn)型、國(guó)有資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、發(fā)展模式轉(zhuǎn)型、體制轉(zhuǎn)型、帶動(dòng)力轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、城市轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

其中調(diào)結(jié)構(gòu)，就國(guó)資系統(tǒng)而言，主要是指調(diào)整管理以下四類結(jié)構(gòu)：

管理結(jié)構(gòu)：國(guó)資監(jiān)管覆蓋率，國(guó)資授權(quán)管理結(jié)構(gòu)（3+2結(jié)構(gòu)），平臺(tái)公司設(shè)置及相應(yīng)資產(chǎn)占比，公司分類及分類管理。

資本結(jié)構(gòu)：資本構(gòu)成（國(guó)資股、財(cái)政基金、社保股、戰(zhàn)投、財(cái)投、公眾股比例）、資產(chǎn)證券化率、混合所有制企業(yè)數(shù)量占比及相應(yīng)資產(chǎn)占比、基金總量及基金帶來(lái)投資總量。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：一二三產(chǎn)比例，區(qū)域戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)集中度、資源性，基礎(chǔ)建設(shè)及地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)占比，國(guó)際化率（海外資產(chǎn)與收益占比）。

發(fā)展結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(流動(dòng)性、回報(bào)性、戰(zhàn)略性、可持續(xù)性）、先導(dǎo)性服務(wù)業(yè)占比、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)占比，綠色經(jīng)濟(jì)占比、總投資占GDP比例。

國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司是調(diào)整四個(gè)結(jié)構(gòu)的核心抓手，因此自身發(fā)展尤為重要，其有效運(yùn)營(yíng)也是國(guó)資國(guó)企改革的重要且有效的路徑。

2 把好業(yè)務(wù)方向：

與改革同行，與時(shí)代同行

與改革同行，服務(wù)國(guó)家、區(qū)域政府戰(zhàn)略，聚焦國(guó)資國(guó)企改革。國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)應(yīng)將提高政治站位放在首位，貫徹落實(shí)國(guó)家及區(qū)域政府的戰(zhàn)略部署，承擔(dān)好國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)應(yīng)有的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，發(fā)揮國(guó)資屬性，聚焦國(guó)資國(guó)企改革，服務(wù)國(guó)家及區(qū)域的改革創(chuàng)新及發(fā)展規(guī)劃。

如上海國(guó)際集團(tuán)，是上海市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，其下專設(shè)資管公司——上海國(guó)際集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司，該模式本身是一種“管資本”的探索。國(guó)際資管公司在其發(fā)展歷程中緊跟改革開放步伐，在20世紀(jì)八九十年代參與引進(jìn)外資，并在90年代積極參與浦東的開發(fā)建設(shè)，運(yùn)用市場(chǎng)化股權(quán)投資的模式，開發(fā)了上百個(gè)涉及金融、地產(chǎn)、制造業(yè)等行業(yè)的大中型企業(yè)和項(xiàng)目，為上海市的建設(shè)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

同時(shí)，長(zhǎng)三角地區(qū)作為我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)最具活力，開放程度最高，創(chuàng)新能力最強(qiáng)的地區(qū)之一，是國(guó)家要重點(diǎn)建設(shè)的區(qū)域，圍繞長(zhǎng)三角一體化的投資也是一個(gè)很重要的投資方向。

與時(shí)代同行，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，服務(wù)區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)可采取以下四個(gè)維度的策略指引：

? 在宏觀維度，綜合研判宏觀經(jīng)濟(jì)周期及其下一步的產(chǎn)業(yè)方向，把握各類資產(chǎn)的增減持方向。

? 在中觀維度，研究產(chǎn)業(yè)及區(qū)域發(fā)展，結(jié)合公司優(yōu)勢(shì)，錨定產(chǎn)業(yè)發(fā)力。

? 在微觀維度，結(jié)合公司投研團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力，重點(diǎn)布局，探索并審慎投資早期的項(xiàng)目。

? 在公司維度，做好流動(dòng)性管理，根據(jù)中期配置目標(biāo)和資本資產(chǎn)配置的原則，進(jìn)行期限的配置管理。

基于以上策略方向指引，新型金融、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是新時(shí)代背景下值得投資的兩個(gè)方向。

與此同時(shí)，隨著產(chǎn)業(yè)變革與社會(huì)的快速發(fā)展，中國(guó)也進(jìn)入到了城市更新的新浪潮中。在如今的時(shí)代背景下，城市更新已經(jīng)具有重大的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)復(fù)興意義。國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司也可考慮參與到城市更新領(lǐng)域，為中國(guó)未來(lái)城市發(fā)展和群眾美好生活貢獻(xiàn)力量。

3

明確業(yè)務(wù)路徑：

與市場(chǎng)同行，打造基金業(yè)務(wù)主抓手，

創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)圈模式

國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司可以設(shè)立基金作為增量拓展的主抓手，基金是國(guó)資運(yùn)營(yíng)中的一種重要市場(chǎng)化手段。采用基金投資方式有利于解決國(guó)企改革過(guò)程中“錢從哪里來(lái)的問(wèn)題”。

在上海國(guó)際資管公司看來(lái)，產(chǎn)業(yè)基金是其市場(chǎng)名片。主導(dǎo)發(fā)起或參與特色鮮明的產(chǎn)業(yè)型基金，是放大國(guó)有資本功能的一個(gè)重要舉措。國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)可以通過(guò)基金抓手實(shí)現(xiàn)融資、融智、融資源，打造形成強(qiáng)化職能履行和職責(zé)使命的專業(yè)化運(yùn)作平臺(tái)。

國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)市場(chǎng)化、專業(yè)化程度很高，創(chuàng)新是謀劃好公司發(fā)展的關(guān)鍵。國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)可以創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)圈模式，構(gòu)建以母基金為核心的產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)圈，以二次募集社會(huì)資本的方式支持基金進(jìn)一步發(fā)展，更好地適應(yīng)新形勢(shì)下子基金群的專業(yè)化、多元化的發(fā)展趨勢(shì)。而在母基金的建設(shè)創(chuàng)新方面：一是要堅(jiān)持市場(chǎng)化的思路，創(chuàng)新機(jī)制體制，培育母基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力；二是要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以多元化產(chǎn)品，保障產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈做大做強(qiáng)。

4

強(qiáng)化業(yè)務(wù)保障：

建立有效治理機(jī)制、人才機(jī)制、

考核體系、風(fēng)控體系

管理機(jī)制是國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司運(yùn)作的基本保障，在治理機(jī)制、人才機(jī)制、考核體系及風(fēng)控體系上都應(yīng)有創(chuàng)新思路，從而支持公司的業(yè)務(wù)模式運(yùn)轉(zhuǎn)。

在治理機(jī)制上，以權(quán)責(zé)對(duì)等、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、有效制衡為導(dǎo)向指引，國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司可將完善集團(tuán)授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制、加強(qiáng)專業(yè)化平臺(tái)行權(quán)能力建設(shè)作為重點(diǎn)，優(yōu)化國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司法人治理結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)化決策能力。國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)以參股企業(yè)定位為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)參股企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)授權(quán)，如用人權(quán)、資產(chǎn)配置權(quán)、薪酬分配權(quán)、考核評(píng)價(jià)權(quán)等，使其真正成為一個(gè)具有獨(dú)立決策能力的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體。同時(shí)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、資源分配等關(guān)鍵重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)仍保留決策權(quán)，以實(shí)現(xiàn)有效制衡。

在人才機(jī)制上，國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司要積極引進(jìn)優(yōu)秀專業(yè)化人才，并摒棄傳統(tǒng)薪酬模式，探索建立與市場(chǎng)接軌的激勵(lì)機(jī)制來(lái)留住人才。在薪酬分配上，突出按勞分配、效率優(yōu)先的原則，依據(jù)崗位職責(zé)和績(jī)效表現(xiàn)，確定薪酬待遇；在激勵(lì)方式上，探索運(yùn)用長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，充分激發(fā)人才的創(chuàng)造力，與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，致力于長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

在考核體系上，基于國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司的功能定位，創(chuàng)新性的從資本運(yùn)營(yíng)效率和股權(quán)流動(dòng)性的角度構(gòu)建考核目標(biāo)體系較為合理客觀。

在風(fēng)控體系上，風(fēng)險(xiǎn)管控是國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的核心挑戰(zhàn)之一，運(yùn)營(yíng)公司在開展業(yè)務(wù)的過(guò)程中可能面臨著產(chǎn)業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、投融資風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。因此，國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)利用信息化、數(shù)字化工具，建立全面的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，有效識(shí)別并減低風(fēng)險(xiǎn)。

小結(jié)

新時(shí)代，國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)圍繞國(guó)家、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和國(guó)有資本布局調(diào)整，以投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合等方式，推動(dòng)國(guó)資國(guó)企深化改革，帶動(dòng)社會(huì)資本參與國(guó)有企業(yè)改革，放大國(guó)有資本功能。無(wú)庸贅述，國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司在我國(guó)國(guó)有資本的產(chǎn)業(yè)布局中將發(fā)揮更加重要的作用！

2020國(guó)資峰會(huì)嘉賓金句

將在【資管峰會(huì)大咖說(shuō)】欄目陸續(xù)放送