如果未來有這樣一天：中國創(chuàng)業(yè)者從啟程的*天就將世界作為*市場；風險投資人們不再將“出?！弊鳛橐粋€行業(yè)；人們也不再對中國DNA的跨國企業(yè)感到驚訝。那么，這場認知轉(zhuǎn)變的起點，應該是剛剛過去的2023年。

TEMU，這個取義于“TeamUp，PriceDown”的名字，攪動了此次全球化浪潮。這個孵化于拼多多旗下的跨境電商平臺，從2022年9月在美國上線后，僅用了不到18個月，就布局47個國家/地區(qū)并斬獲2億用戶，被海外電商行業(yè)分析師稱為“有史以來擴張速度最快的電商平臺”。

整個2023年，中國跨境電商“出海四小龍”——TEMU、SHEIN、速賣通和 TikTok在相互競爭中，以北美為起點迅速向全球市場挺進。有數(shù)據(jù)顯示，四家企業(yè)每天共向海外運送超過10000噸貨物，相當于108架波音貨機的運力。

另一邊是中國汽車在全球范圍內(nèi)登場。2023年7月，中國半年度汽車出口量首次超過日本，躍居全球*。中國新老汽車勢力在東南亞、中東、澳大利亞、歐洲等市場多管齊下。尤其是電動汽車領域，中國已是毫無爭議的新興力量。在歐洲，每10輛新能源汽車中，就有一輛來自中國，極氪和小鵬雙雙進入以色列展開布局；澳大利亞超過86%的純電動汽車來自于中國；比亞迪的Atto 3是馬來西亞賣得*的電動汽車。與此同時，不少中國大工業(yè)龍頭企業(yè)和制造業(yè)細分賽道的小冠軍們也已經(jīng)在全球市場中嶄露頭角。

還有人們?nèi)粘ｋx不開的娛樂與消費。風靡全球的Tiktok、占領中東的Yalla，以及蜜雪冰城、喜茶、海底撈等也是中國企業(yè)走向世界的有生力量。

這一波全球化浪潮的變化主要來自于：（1）國內(nèi)供應鏈經(jīng)過多年發(fā)展進入相對成熟發(fā)展階段；（2）互聯(lián)網(wǎng)20余年鍛煉了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)團隊處理各類復雜情況和組織管理的能力；（3）隨高等教育普及、國內(nèi)商業(yè)環(huán)境演進，積累下了一定數(shù)量的具備基本素養(yǎng)、商業(yè)能力、技術能力的人才。

回顧中國企業(yè)“走出去”的歷史，能發(fā)現(xiàn)一條從“貨”到“人”、從線上到線下的演進過程——

上個世紀90年代開始，從家電等行業(yè)開始，中國就有了產(chǎn)品出海。其主要模式是，中國公司在海外找本地代理賣貨，核心訴求是通過外銷，增加收入。

2000年互聯(lián)網(wǎng)興起后，一邊國內(nèi)團隊打造的互聯(lián)網(wǎng)工具和游戲開始出海尋求差異化市場，另一邊跨境電商賣家通過Ebay、Wish、亞馬遜等海外電商平臺以及獨立站等形式跨境銷售中國制造商品。兩種主要的商業(yè)模式都不直接接觸海外消費者，而是通過在線廣告投放和在線客服以及本地合作伙伴遠程服務當?shù)亍?/p>

2010年之后，隨著被公司外派海外的中國員工越來越多，這其中部分人因為在海外工作生活了一段時間，發(fā)現(xiàn)了海外的商業(yè)機會，特別是借鑒中國各行業(yè)快速發(fā)展的經(jīng)驗，開始了各行業(yè)的創(chuàng)業(yè)。剛開始，比較多集中在互聯(lián)網(wǎng)（電商、fintech、娛樂等）有關行業(yè)，之后則向更能多消費者有關行業(yè)擴展。

2015年前后，前三波浪潮中的佼佼者，在*階段獲得成功的基礎上，開始把眼光放在更寬闊的全球市場，有志于成為在全球范圍內(nèi)有影響力的企業(yè)。同時，越來越多的創(chuàng)始人意識到，不只是產(chǎn)品和服務要全球化，在國際人才引入、跨國管理機制、全球范圍的*資源配置等積極布局。

上述四個中國企業(yè)走向全球化的階段發(fā)生雖有先后，但在未來相當長一段時間內(nèi)，仍會長期共存。

過去一年，在創(chuàng)投從業(yè)者的描述中，中國企業(yè)全球化是近幾年誕生的*機會之一。但當中國創(chuàng)業(yè)者、投資人真的想要抓住這個機會時，會發(fā)現(xiàn)其中呈現(xiàn)出難以概述的復雜性。「暗涌Waves」通過訪談專注不同市場的投資人，根據(jù)不同地區(qū)總結(jié)為以下幾個趨勢：

（1）北美地區(qū)中國企業(yè)在跨境電商、AI+硬件兩個核心方向上呈現(xiàn)出全新的、新一代中國DNA跨國企業(yè)的面；

（2）日本市場在消費領域、拉美市場在fintech、消費零售等方向上主要是copy from China邏輯的延續(xù)；

（3）歐洲市場主要看中的還是在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、消費領域中國產(chǎn)品和品牌的*性價比；

（4）中東市場當?shù)刂鲃酉蛲庾邔で笸獠科髽I(yè)本土化的需求最為強烈。

“時光機模型”還在許多地區(qū)奏效。但出海本身是一個錯綜復雜、犬牙交錯的歷程：由于全球各國家與地區(qū)的差異，出海這一大方向背后其實有著完全不同的多線敘事。如何應對這些與當?shù)貧v史、社會脈絡的勾連，也將決定中國企業(yè)走向全球不同角落的未來。

2024年初，「暗涌Waves」訪談了十余位處在全球化投資一線的投資人，他們中的大多數(shù)深耕一地市場多年，或者是新興市場*個“吃螃蟹的人”，抑或?qū)σ粋€細分領域的中國企業(yè)走出去有著充足的投資經(jīng)驗。在與他們的交流中，我們總結(jié)了全球不同地區(qū)過去與當下的市場特點、監(jiān)管環(huán)境，以及可見的投資機會與挑戰(zhàn)，試圖形成了一份“中國企業(yè)全球化投資指南”。

需要強調(diào)的是，在本輪全球化浪潮中，財務投資、或一級市場機構(gòu)，可能并非最關鍵的參與者，更多的玩家來自業(yè)已成熟的大公司、以及相當一部分從day one就將全球化作為愿景的初創(chuàng)公司。因而出現(xiàn)在文本里的投資人，在其投資本職之外，更多被我們作為當?shù)厥袌龅挠^察者。

接下來，「暗涌Waves」還將持續(xù)刊發(fā)全球化市場從業(yè)者的一線觀察。敬請期待。

北美

>仍是斷層*

北美一直是中國VC投資出海企業(yè)的*。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，近七年來中國投資涉足海外50多個國家，投資數(shù)量雖有起伏，但北美“*名”的位置從未改變。

這其中有北美市場本身的優(yōu)勢。2023全年，美國GDP增速達2.5%，同比進一步提升，第四季度的成績單中，占美國經(jīng)濟總量約70%的個人消費支出增長2.8%?？梢哉f，是消費者的韌性擊破了對美國經(jīng)濟將衰退的預期，美國仍是全球*的消費者市場。

但除此之外，或許最本質(zhì)的一點在于：風險投資的回報需要高賠率的項目來支撐，高賠率的背后意味著市場要足夠大，創(chuàng)始人足夠強，市場資金足夠密集等等。細數(shù)全球50多個國家，最終發(fā)現(xiàn)適合做大規(guī)模風險投資的市場，只有中國和美國。

中國跨境電商“出海四小龍”的首輪角逐就發(fā)生在北美。

2023年2月，Temu豪擲1400萬美元，登上了“美國春晚”超級碗，用一句“Shop like a Billionaire（像億萬富翁一樣消費）”，抓住了1億美國觀眾的心，到了該年第三季度，Temu的GMV已經(jīng)突破了50億美元。至此，這匹來自拼多多的中國電商黑馬橫空出世，過去的一年里，Temu全球下載量突破3.2億次。

SHEIN則是2022年北美增長最快的電子商務平臺，TikTok依托自己恐怖的10億月活量推出TikTok Shop服務、阿里的速賣通也迎頭趕上。有一個具體的數(shù)據(jù)可以看出四小龍的體量，根據(jù)貨運咨詢公司Cargo Facts發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，Temu每天發(fā)貨4000噸，SHEIN每天發(fā)貨5000噸，速賣通每天發(fā)貨1000噸，TikTok每天發(fā)貨800噸。

然而繁花的背面是烈火烹油的卷。

困難在于，美國市場固然潛力巨大，但留給中國電商的市場份額卻并沒有想象中那么大。根據(jù)大摩統(tǒng)計，即使強如Temu，其全年GMV也僅占市場份額的不到1%。但亞馬遜是40%。

卷則也屬于初創(chuàng)從業(yè)者們。對于初創(chuàng)者而言，現(xiàn)象級平臺的出現(xiàn)或許并非福音。源碼資本張耿華告訴「暗涌Waves」：這是因為，只需賣家提供商品的平臺“全托管”模式如今看來是大勢所趨。但簡單便捷的同時，也讓平臺取代了創(chuàng)業(yè)者的角色，平臺可以直接與工廠對接，而無需再有“中間商賺差價”。

跨境出海新戰(zhàn)場中，也逐漸成為大廠壟斷的局面，這讓國內(nèi)投資人失去了很多“掘金”的機會。作為一家“只投跨境出海”的機構(gòu)，Skyline Ventures創(chuàng)始人梁杰告訴「暗涌Waves」，他在北美觀察到跨境電商創(chuàng)業(yè)者“斷層”了：“現(xiàn)在能看到拼多多這樣的千億美金生意，也能看到美國本土低調(diào)的小生意，但中間幾十億、百億美金的企業(yè)卻很少，北美仍急需創(chuàng)業(yè)者?！倍虚g這幾十億美金的企業(yè)，才是VC的機會所在。

對于VC而言，北美還有另一個機會：AI硬件。

對于梁杰而言，當下他最關注的是AI趨勢下的中國AI硬件機會，而不是市場上普遍認為的行業(yè)應用機會。其判斷依據(jù)是基于對中國制造業(yè)供應鏈優(yōu)勢的信心。

2024年初，“科技春晚”CES在拉斯維加斯舉行，幾乎所有看出海的VC都抵達了現(xiàn)場。AI+硬件領域，有剛完成10億融資的宇樹科技，作為展品的人形機器人當場賣出4套，要知道，宇樹的H1產(chǎn)品定價在9萬美金左右。另外還有華人渡鴉科技創(chuàng)始人呂騁創(chuàng)立的新公司Rabbit，其發(fā)布了新產(chǎn)品手持AI硬件Rabbit R1，售價為199美元，在*輪預售的*天就售出了1萬臺。

這可以一窺中國消費電子的新趨勢，即走向高端化。對比兩年前，中國廠商的標簽大多是“*性價比”，但今年這些中國產(chǎn)品并不便宜。其背后是因為舉國發(fā)展制造業(yè)的東南亞入局，這擠壓了中國在低價市場的利潤空間。但與此同時，另一批廠商看到了將AI注入硬件的可能性，這是進軍北美高端市場的新契機。

而對于投資人而言，未來北美市場的痛處和機遇何在？

Rabbit R1是一個反面案例，盡管其銷量驚人，但還是在C端受到很多質(zhì)疑。這正好說明了以梁杰為代表的一種投資邏輯：投供應鏈上游，而非不確定性太強的下游應用。這也是出海投資北美與當?shù)乇就翙C構(gòu)投資風格的區(qū)別，張耿華指出：比較海內(nèi)外的投資傾向，在中國大量投入硬科技賽道的同時，海外尤其是以北美為代表的投資機構(gòu)越來越“脫實向虛”，更偏好一些軟科技相關的初創(chuàng)企業(yè)，比如AI軟件。因為他們也發(fā)現(xiàn)在硬件量產(chǎn)和供應鏈設施方面相比中國優(yōu)勢不明顯。

拉美

>狼真的來了

對于出海創(chuàng)投圈來說，拉丁美洲曾是一個比非洲更遙遠的角落，一個幾乎被遺忘的失落世界?！栋倌旯陋殹防锩枥L的拉美魔幻現(xiàn)實主義圖景令人唏噓，經(jīng)濟學家們則反復用“拉美陷阱”來警示處于現(xiàn)代化邊緣的國家。

和地理意義上的“南美洲”不同，拉丁美洲是一個文化區(qū)域概念，包括西班牙及葡萄牙影響下美洲大陸的部分地區(qū)，西班牙語占統(tǒng)治地位。從人口、規(guī)模和人均GDP來看，前四大市場分別為巴西、墨西哥、哥倫比亞和阿根廷。

其中作為拉美*經(jīng)濟體之一的墨西哥，在經(jīng)歷30多年（1950—1981年）的飛速發(fā)展后因債務危機急轉(zhuǎn)直下，親手終結(jié)了拉美經(jīng)濟增長的第二個“黃金時代”（*個黃金時代是1870—1930年）。盡管后來在1994年簽署《北美貿(mào)易協(xié)定》，卻依然在很長時間內(nèi)沒能走出困境。

墨西哥錯失過良機，但此刻巨變正在發(fā)生：這個人口約1.3億的國家，近兩年制造業(yè)崛起，互聯(lián)網(wǎng)電商、金融科技蔚然成風，不僅一躍成為拉美創(chuàng)投 中心的焦點，還被認為是“全球增速最快的新興市場”。

一個具有代表意義的數(shù)據(jù)是，據(jù)墨西哥經(jīng)濟部統(tǒng)計，2023年墨西哥外國直接投資額創(chuàng)歷史新高達到360.58億美元，較前一年增長27%，其中50%的投資集中在制造業(yè)。

墨西哥制造業(yè)的崛起，得益于國際形勢的變化以及政策帶來的機遇。一方面，由于新冠引發(fā)的跨境貨運成本增加迫使世界各地企業(yè)考慮縮短供應鏈，另一方面，以美國為首的國家逐漸改變原來“離岸外包”的策略，轉(zhuǎn)向“近岸外包”以及“友岸外包”（特指更先進國家的企業(yè)將業(yè)務外包給與其地理、文化、語言相近的鄰國來完成其工作和服務）。

與美國相鄰的墨西哥，便順理成章成為美國重塑供應鏈的制造業(yè)中心，尤其是墨西哥*的出口產(chǎn)品——汽車。

1994年《北美自由貿(mào)易協(xié)定》的通過，對墨西哥的汽車工業(yè)而言無疑是里程碑事件。2020年7月，美國、墨西哥和加拿大簽訂了新的自由貿(mào)易協(xié)定《美墨加三國協(xié)議》，里面明確規(guī)定，在美國、墨西哥或加拿大生產(chǎn)至少75%部件的汽車或卡車可以零關稅出售。相較于1994年生效的《北美自由貿(mào)易協(xié)定》所要求的62.5%提高了12.5%。

這意味著，過去那種在墨西哥稍加組裝就賣到美國享受零關稅的待遇不再有。中國車企和零部件企業(yè)不得不考慮在墨西哥建廠生產(chǎn)，繞道進入美國市場。截至目前，已有超過10家中國汽車制造商宣布進軍墨西哥。不過*變量當屬特斯拉。2023年3月，馬斯克稱將在墨西哥建立其在拉丁美洲的首家工廠，墨西哥工廠將成為特斯拉*的生產(chǎn)基地。一石激起千層浪，國內(nèi)眾多配套零部件企業(yè)紛紛加速墨西哥工廠布局，押注特斯拉。

制造業(yè)的騰飛正在為墨西哥創(chuàng)造增量，同時也帶來更多新經(jīng)濟的機會。“制造業(yè)起來會帶來一波新中產(chǎn)，新中產(chǎn)會催生新經(jīng)濟的需求，這些需求正是在中國發(fā)生過的移動互聯(lián)網(wǎng)應用類機會?！盉AI資本合伙人趙鵬嵐自2019年在墨西哥投出*個項目開始，就在持續(xù)深耕當?shù)亍?/p>

“此刻墨西哥所處的階段，類似2014、2015年前后的中國?！壁w鵬嵐對我們表示。同時，BAI資本近期又引進了兩位風險合伙人（Venture Partner），專注發(fā)掘和賦能墨西哥市場。其中一位合伙人談及墨西哥市場時說道：“對于新型軟件和移動服務的需求積壓已久，關鍵行業(yè)創(chuàng)新機會已成熟，F(xiàn)DI（國際直接投資）投資也不斷增加?！?/p>

如若仿照中國的發(fā)展脈絡，墨西哥大概率也會經(jīng)歷從簡單到復雜的過程：從電子商務、消費零售行業(yè)和新經(jīng)濟的“基礎設施” （尤其是金融科技和物流）起步，再到SAAS數(shù)字化，最后過渡到需要強技術實力的硬科技行業(yè)。這個邏輯很好理解，從拉美首批上市公司的面貌——多數(shù)是消費零售和金融科技公司（比如美客多和dLocal）中可窺見一二。

事實上，拉美歷史上也曾有過兩次創(chuàng)投小高峰。

*次是2014年，紅杉首次在拉美投資就選中了剛剛成立不久的巴西移動虛擬信用卡公司Nubank，靠著簡單的申請流程、極低的年利率且不收年費，Nubank快速成為巴西首屈一指的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。幾乎同期，拉美電商平臺Linio（類似在東南亞被阿里收購的Lazada）獲得巨額融資；外賣應用HelloFood先后收購了YaY、SeMeAntoja和Superantojo等競爭對手；起于巴西的打車軟件EasyTaxi也開始全球擴張。不過短短一年，這波小高峰就戛然而止了。

二次創(chuàng)投高峰期，始于按需跑腿服務公司Rappi的崛起。Rappi是a16z*投資的拉美公司，2016年參加YC孵化器拿到融資，Pre-A 輪的投資方已是Andreessen Horowitz、紅杉資本、DST Global這種級別。2018年9月，Rappi 獲得新一輪2億美金融資，估值超10億美金，成為拉美第二家獨角獸。

當然這波拉美投資潮的參與者還有中國巨頭：2018年1月，滴滴出行以10億美元估值收購巴西共享出行企業(yè)99。這是滴滴的*次海外并購行為，在Uber全球*的市場巴西圣保羅直接開戰(zhàn)。2017年是拉美創(chuàng)投顯著增長的一年，創(chuàng)下了11億美元的歷史新高。

如今，拉美正在迎來第三次高峰。起因與Shein和Temu有關。

趙鵬嵐告訴「暗涌Waves」，在Shein和Temu進入之前，墨西哥的電商市場發(fā)展緩慢，只有亞馬遜和美客多覆蓋最頭部的客戶，一是因為物流沒有鋪開，二是移動支付不夠成熟，整個消費80%以上仍是現(xiàn)金交易。2021年開始，Shein和Temu變成兩條鯰魚，很快拉升了電商滲透率、加速了基礎設施建設，“Tiktok馬上也要進場，這三家+速賣通（1688）一定會把拉美的電商市場卷起來，會有很多我們比較熟悉的新經(jīng)濟機會?！?/p>

RockFlow研究院統(tǒng)計的一組數(shù)據(jù)也能說明問題：從2019-2022年，拉美地區(qū)累計發(fā)生大額融資事件（超2億美元）共21起，其中電商領域10起、金融科技領域10起、軟件領域1起。出手最頻繁的投資方分別是軟銀7次、Tiger Global 3次、騰訊2次。

但很顯然，這樣看似充溢的機會并不會被大多數(shù)人抓住。據(jù)我們了解，很少有中國基金去系統(tǒng)探索過拉美一級市場。根據(jù)趙鵬嵐的觀察，墨西哥處于VC生態(tài)稀薄的狀態(tài)，本地VC不超過20家，管理資本量超過1億美金的不超過10家，且它們只能投A輪及以前，而美國的mega fund更愿意投資C輪等后期，“1500-2000萬美金的B輪是巨大真空。”

不過 A16Z正在拉美嶄露頭角。它曾在2017年押注Rappi，眼下正準備進軍拉美早期投資領域，尤其是金融科技和醫(yī)療科技賽道。

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭對拉美的布局也值得說道。2018年以來拉美發(fā)生的大額并購事件交易規(guī)模從1.18—6.5億美元不等，涉及的重要收購方包括Okta、Uber、滴滴、StoneCo、Etsy等。騰訊在巴西的首次押注是Nubank，此后在2021年和軟銀共同投資阿根廷移動銀行服務應用 Ualá 共3.5億美元，和軟銀共同投資巴西貨運管理平臺Frete.com；螞蟻金服也在2018年對巴西金融科技公司StoneCo投資1億美元。

這些年，華為、小米、滴滴、名創(chuàng)優(yōu)品等toc企業(yè)在拉美市場叱咤風云，那里更有叮咚買菜、美菜、興盛優(yōu)選的雛形。經(jīng)過驗證，這些企業(yè)占拉美市場*量遠小于中國，毛利率卻遠高于中國。但因為天然的物理距離，愿意去常駐的中國創(chuàng)始人極少，本地創(chuàng)始人雖也不錯，但執(zhí)行力、運營、產(chǎn)品設計等方面還是欠缺。

對于中國視角的美元投資人來說，純本土化的項目顯然不是*抓手。趙鵬嵐告訴我們，“要從Chinese founder和China model的角度，找到和中國的天然聯(lián)系和對照，然后我們幫助被投企業(yè)從本地化的方向上賦能?！盉AI資本在2019年投了Stori，2021年投了Trubit，兩家都是金融科技公司，都實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，Stori在2022年成為墨西哥最新的獨角獸公司，Trubit的業(yè)務體量也在短短2年增長了近50倍。

墨西哥也并不會成為所有人的理想投資高地。出海墨西哥所面臨的一大痛點，就是當?shù)氐闹伟矄栴}，其次是政局和貿(mào)易政策上的不穩(wěn)定性。

不過無論如何，總有孤勇者。

中東

>別只看“走出去”，也請關注“請進來”

過去一年熱度最高的板塊無疑是中東。以阿聯(lián)酋和沙特為代表的海灣國家，正飛速成為“風暴眼”，尤其是沙特。

2023年有幾百家投資機構(gòu)去過沙特，中國投資人和創(chuàng)業(yè)公司不間斷組團赴中東，一度被戲稱為新的“百團大戰(zhàn)”。遺憾的是，除了少數(shù)契合當?shù)匕l(fā)展規(guī)劃的公司拿到了投資，多數(shù)人——尤其是投資機構(gòu)，幾乎無人真正募到了錢。

我們曾在《向利雅得跋涉》一文中指出，相比阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾三國的主權基金，沙特主權財富基金（PIF）的錢最難募。對中國產(chǎn)業(yè)界而言，阿聯(lián)酋、卡塔爾等國的資金早就已經(jīng)是Old Money。早年間，幾大主權基金就開始入華，有各自辦事處。但沙特的巨量資本對外開放才不過七年。同時因為沙特這個國家的歷史特殊性，承擔戰(zhàn)略使命的國家資本注定要為國家未來的發(fā)展計劃服務。

一位沙特本土投資人表示，不管是沙特的政府資本還是民間機構(gòu)，他們的主題更偏向于本土化投資。即便是全球化投資，也是希望能把海外的先進技術、高端人才乃至文娛IP吸引到沙特來。“相較于阿聯(lián)酋，沙特大部分的投入是為了換來國家與民族的振興。”

國內(nèi)一位雙幣種基金投資人在密集探索了中東一段時間后放棄了，他認為“中東更偏向資金端市場，不是資產(chǎn)端市場，中東需要用大量的對外投資來替換傳統(tǒng)的旅游業(yè)、娛樂業(yè)、基礎設施等等，它不是一個內(nèi)生式的增長?！?/p>

另一方面，相比吸引外資投向中東，以阿聯(lián)酋、沙特等為代表的中東資本對外投資更為活躍，尤其在中國。

IT桔子顯示，2023年中東資本投資中國企業(yè)事件數(shù)量超10起，投融資事件涉及金額超200億元，多起投資事件均為巨額投資。區(qū)別于新加坡等國家投資偏向初創(chuàng)型企業(yè)，中東資本則更偏向成長型、成熟型企業(yè)?；诖耍M管中東資本與新加坡、日本等國相比投資數(shù)量上有差距，但投 中獨角獸的幾率遠高于上述國家。

2023年12月，阿布扎比投資機構(gòu)CYVN宣布157億元投資蔚來，直接將這一輪“中東豪門熱”推向頂峰。事實上，中東資本去年在一級市場也在密集出手，比如滴灌通、跨境電商巨頭SHEIN、京東工業(yè)品、移動電競賽事運營商“英雄體育VSPN”（獲得沙特主權財富基金旗下Savvy Games Group*投資的2.65億美元，創(chuàng)下近兩年國內(nèi)體育行業(yè)單筆投資最高紀錄）。

中東主權財富基金在與中國地方政府談投資合作時，關注當?shù)貎?yōu)勢產(chǎn)業(yè)，考量的維度之一是投資該產(chǎn)業(yè)能為本國帶來什么收益。目前中東資本在中國的布局，一方面是以石化項目和新能源項目為主的資源領域，另外一方面則包括生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、高端裝備等行業(yè)。

2024年，中東在華*筆投資投向了生物醫(yī)藥：輻聯(lián)科技宣布6330萬美元融資，領投方正是沙特阿美風險投資（Aramco Ventures）旗下基金Prosperity7 Ventures。值得一提的是，2023年底中東基金在華的最后一筆投資，同樣由Prosperity7 Ventures操刀：領投聚禾生物B輪超億元融資。

根據(jù)公開資料，僅沙特阿美2023年在中國的全部項目投資金額就超過了300億美元。據(jù)不完全統(tǒng)計，已有至少7家中東投資機構(gòu)對中國生物醫(yī)藥公司進行了投資。另外中東財團爆買中國新能源汽車的景象，也給市場留下了深刻印象。僅蔚來汽車一家企業(yè)，去年就從中東融資超過200億元。

一位常駐中東的投資人告訴「暗涌Waves」，中東更適合已被驗證的成熟產(chǎn)品和服務，國內(nèi)to B/to G的產(chǎn)品比較適合在中東發(fā)展，to C的機會主要集中在消費品以及游戲等娛樂產(chǎn)品。相比同樣高客單價的歐美市場，中東對中國的產(chǎn)品沒有較大的歧視和壁壘。此外，商業(yè)模式出海中東需要比較強的本土化基因，純空軍出海很難著陸。

2023年，明勢資本創(chuàng)始合伙人黃明明帶領明勢資本團隊和十余家被投企業(yè)兩次去到中東，拜訪了當?shù)毓賳T、投資機構(gòu)和華為等深耕中東多年的中國科技公司，當時他深刻感受到一場巨大的變革正在中東地區(qū)進行?！爸袞|在未來世界大格局的變化中處在一個非常重要的地位，它有機會成為全球第三極中的重要一級，也是中國有志于走向全球化的科技公司的一個關鍵的落腳點和起步點?！秉S明明說。

事實上，如果全球化“只是把產(chǎn)品或服務銷售到某一兩個外國市場”，那么中國出海創(chuàng)業(yè)者大部分已經(jīng)達成了。但如果指的是如同可口可樂般真正做到影響力遍及世界，中國企業(yè)仍然任重道遠。目前能在全世界各個市場都享有知名度以及深度布局的中國企業(yè)仍然屈指可數(shù)，創(chuàng)業(yè)公司能做到1-2個市場的本土化也已經(jīng)非常不錯。

目前中國企業(yè)全球化*的難點仍然是人才和全球化管理。一位常駐中東的投資人坦言，相對于出海歐美相對豐富的人才儲備，其他新興市場的人才仍在培養(yǎng)和鍛煉之中，跨國經(jīng)營人才招聘和管理都遠比國內(nèi)單一市場更加復雜和艱難。一家企業(yè)在某個市場的成功不一定能再現(xiàn)到另一個市場，方法論很難批量復制。

而對于中東市場，黃明明認為，只有創(chuàng)始人才能做出真正長期主義的決策和長期主義的投入。所以創(chuàng)始人一定要下決心出海，而目前出海*的目的地就是中東。

日本

>走出“失落三十年”，虛擬消費先行

日本股市紅得發(fā)紫。就在2024開年后，甚至打破塵封34年的歷史高位記錄，漲破40000點。

有投資人告訴「暗涌Waves」，日本的項目估值開始變貴了。一系列變化讓人們再度審視這個隔海而望的鄰國，走出“失落”后，這個世界第三大經(jīng)濟體會蘊藏怎樣的挑戰(zhàn)和機遇？

“在災難中成長的日本，又一次*跨入了第四消費時代?！痹小断铝魃鐣返娜毡咀骷胰终乖谒男聲兜?消費時代》中這樣總結(jié)道。第四消費時代，指的是經(jīng)歷了消費社會充分的發(fā)展后，人們開始追求簡樸，注重人際關系。

中國品牌對日本的出海，*波浪潮由海爾、海信、聯(lián)想等商用、民用大品牌發(fā)起，而最近幾年，以海底撈為代表的中國餐飲業(yè)，蜜雪冰城、奈雪的茶為代表的茶飲品牌，花西子、花知曉為代表的國貨彩妝品牌，也深度打入了日本市場。

出海日本，正借東風。一方面，考慮到日元在全球范圍內(nèi)的貨幣優(yōu)勢，日本的房租成本、人力成本的比重都在削弱。此外，有著此前諸多品牌的努力，國產(chǎn)商品已不再是粗制濫造的代名詞。

在BAI資本合伙人趙鵬嵐的觀察中，日本投資機會主要在兩個大賽道中，一是國家意志為導向的新能源產(chǎn)業(yè)，二是長久固化的商業(yè)格局開始松動，大眾創(chuàng)業(yè)帶來的新經(jīng)濟機會。

新能源的火熱，主要出現(xiàn)在日本政府的補貼政策之后，早在2009年，日本就發(fā)布了對新能源車的購買補貼政策，2020-2022年，力度更是不斷加倍。日本車市場向來被稱為最難進入的市場之一，豐田的壟斷地位讓外國車企頗為忌憚，但在電動車方面，滲透始終只有個位數(shù)，日系頭部車企的態(tài)度始終不積極是原因之一，但這也給了比亞迪等中國車企機會。2023年，中國汽車出口首次超過日本稱為全球*的汽車出口國，而日本或可成為下一站。

日本作為全球第四大電商市場，人均網(wǎng)購的年消費金額為1164美金，相當于中國人均消費的2倍，也超過了美國的人均消費額。

在購買力的加持下，日本電商潛力巨大，近年來，日本的電商化率逐年遞增，2021年到2023年的三年內(nèi)，日本平均電商成長率在12.4%，據(jù)日本富士經(jīng)濟研究所預測，2023年日本B2C電商市場規(guī)模還將增長4.5%左右，為國貨品牌們呈現(xiàn)了廣闊的增長前景。

*個打出聲量的國貨彩妝。

大部分國貨彩妝品牌的出海*站是東南亞，2020年前后，2020年前后，*日記、珂拉琪（Colorkey）、Y.O.U新興國貨美妝品牌集體出海東南亞，通過Shopee、Tik Tok小店等電商平臺實現(xiàn)品牌和市場的積累，相繼斬獲多個品類排行榜*。但隨之而來的是同質(zhì)化嚴重的問題，難以做出差異化，因此在席卷東南亞之后，有著文化、地理優(yōu)勢的日韓市場成為急于自救的國貨彩妝下一個兵家必爭之地，這其中尤以日本戰(zhàn)場最為激烈。2023年上半年，日本從中國進口彩妝類產(chǎn)品同比增長約45%至61億日元左右。

并且，彩妝品牌不僅只有女性受眾，剛從日本訪學歸來的消費投資人黃海發(fā)現(xiàn)，日本的男性化妝品（包含護膚品）滲透率已經(jīng)達到了驚人的 50%。

除了彩妝外，黃海還發(fā)現(xiàn)一些正逆勢增長的行業(yè)：

與“虛擬世界”有關的消費在日本構(gòu)成了極大的商業(yè)機會。當下的 IP 行業(yè)有兩種衍生出的商業(yè)模式：一種可能性是從內(nèi)容形式的多樣化出發(fā)，將 IP 的表現(xiàn)形式衍生到電影、電視劇、戲劇、舞劇甚至是音樂劇等，一眾形式中游戲的商業(yè)化效率最高。

眾所周知，日本的游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)達，也是全球第三大移動應用市場，其中手游平均單次下載付費突破了 21 美元，排名世界*，這個數(shù)據(jù)是美國的 4 倍多、中國的 1.5 倍。日本本土多年培養(yǎng)的應用市場和消費習慣，也為海外入局者提供了天然的土壤。在過去幾年，中國的騰訊、米哈游制作的多款游戲都拿到了不俗的戰(zhàn)績，在非游戲領域，中國團隊的社交應用weplay、直播應用Bigo Live，都榮登榜單。

同屬東亞文化圈的韓國，也是游戲出海人必須關注的市場，韓國對游戲產(chǎn)業(yè)一直大力培養(yǎng)，是世界上*一個單獨為游戲設立《游戲商業(yè)法》的國家。但市場體量上，韓國無法與日本相媲美。

另一種模式則以衍生品為核心，將 IP 制造成玩具、手辦、模型、卡牌等多種產(chǎn)品，在這中國，這類模式的代表案例是泡泡瑪特。

在黃?？磥恚裉烊毡镜膶嶓w創(chuàng)業(yè)機會已經(jīng)遠少于中國，但日本人依然需要一個地方放置自己的野心與夢想。當一個社會的實體創(chuàng)業(yè)機會越來越少，可能虛擬消費的機會會越來越多。

在虛擬世界之外，日本另一個非常發(fā)達的行業(yè)是大健康。根據(jù)亞馬遜數(shù)據(jù)，有錢有閑的銀發(fā)族是很值得關注的網(wǎng)購群體，他們在健身上的投入是年輕人的7倍。

相比國內(nèi)，日本是一個高度成熟、高度發(fā)達并且體量很大的消費市場，它的線下渠道占比非常大，線上也沒有巨型的 APP 做的電商閉環(huán)把持。根據(jù)數(shù)據(jù)，日本社會的電商滲透率長期在10%以內(nèi)，因此日本公司對電商業(yè)務的投入程度和決心都不是很堅定，運營能力和經(jīng)驗也相對匱乏，某種程度上，留給中國公司“降維打擊”的空間依然存在。

但經(jīng)歷過“失落三十年”傷痛的日本，和新消費繁花剛剛結(jié)束的中國，習慣國內(nèi)市場的品牌仍需克服方方面面的水土不服問題。比如中國品牌受惠于國內(nèi)高度發(fā)達的電商市場，習慣了“快”，如果幾個月都沒迎來爆發(fā)式增長，品牌很可能萌生退意。出海日本，又鎩羽而歸的奈雪便是一個案例。

當然，對于還在國內(nèi)的新消費品牌而言，怎么“慢”，也是一門必修課。

東南亞

>被舍棄？消費零售正濃

溫熱的東南亞，正在失散它的創(chuàng)投熱度。

谷歌、淡馬錫、貝恩曾聯(lián)合發(fā)布的2023年東南亞互聯(lián)網(wǎng)報告中指出，東南亞在2023年的融資金額已經(jīng)降至六年來的*點，88%的投資人都認為他們正面臨一個更為困難的退出環(huán)境。具體來看，僅在一年內(nèi)種子輪與A輪融資的總量下降68%，D+輪融資的總量則下降了77%。

國際熱錢的退場似乎成為東南亞市場一個不可逆的趨勢。回望8年前，東南亞幾乎是中國創(chuàng)投出海的*：2015年前后，中國諸多效仿孫正義時光機理論來到東南亞掘金的投資機構(gòu)，試圖將中國成熟的商業(yè)模式復制到新興市場。

當時幾乎沒有本地化的風險投資，而早期創(chuàng)業(yè)者更關注共享出行、電子商務、游戲等B2C模式，商業(yè)模式較為直接，且經(jīng)過驗證，一般是國際上創(chuàng)業(yè)成功公司的本地化版本。2018年之后，得益于移動設備的普及以及消費者對新技術的應用迅速，開始出現(xiàn)B2B和B2B2C的商業(yè)模式。

但絕大多數(shù)押注東南亞的機構(gòu)最終鎩羽而歸。

自2022年9月被稱為“東南亞小騰訊”的Sea裁員約7000人后，Sea的股價距離上市后一度到達2026億美元的峰值縮水近90%。2023年6月，東南亞網(wǎng)約車巨頭Grab宣布裁員超1000人，占總員工的11%。印尼*科技公司GoTo2022年凈虧損超50%，裁員1300人。

零一創(chuàng)投管理合伙人余璐告訴我們，零一2016年左右就開始看東南亞，當時帶了很多創(chuàng)業(yè)者、以及大廠的人去考察市場，也根據(jù)各個方向孵化式地投資了很多早期創(chuàng)始人。但后來發(fā)現(xiàn)，這是不work的，“因為這些人本質(zhì)上不是founder（是被我們倒逼出來的）”。

當時余璐有一種說法：“你別*次去就興奮，你先去個三次，看還是不是持續(xù)興奮。其實很多人去了三次，就不想再落地了。很多地方你去了以后會發(fā)現(xiàn)，根本沒有機會，因為鏈條沒有起來?！?/p>

余璐認為，每個出海地區(qū)都有自身的特點。比如沙特最需要的是基建、是設備，可能壓根不是電商和互聯(lián)網(wǎng)。還有一點很重要，企業(yè)得跟著大廠走，比如寧德時代、比亞迪怎么在海外建廠，甚至奶茶品牌怎么擴張的，沿著這個鏈條走。

面對瞬息萬變但又在展示更多機遇的東南亞，或許投資人們很難對一些未解命題做出一個相對長期的回答。

不過多位投資人表示，2024年，或許是東南亞承前啟后的一年：在裁員潮導致的科技行業(yè)人員大遷徙后，東南亞又迎來線下零售消費和制造業(yè)轉(zhuǎn)型的新增量機會。

之前在越南本地做投資、去年加入一家新加坡家族辦公室的張緯杰告訴我們，做東南亞投資不能有中 美那樣對規(guī)模的期待，不妨從傳統(tǒng)的估值思路轉(zhuǎn)變成生意思路——資方可以不退出，而是從被投項目的收益中分一部分現(xiàn)金流或者股權利潤分紅的方式來換回前期投資成本。

根據(jù)張緯杰的觀察，此刻的東南亞，更適合生意思維的項目?！斑@是消費習慣差異導致的，我們要認清現(xiàn)實，中國商業(yè)的打法在全球都是特殊的、不可全然照搬的?！睆埦暯苷J為，目前東南亞市場對VC和早期投資人來說機遇沒有那么大，因為單一市場規(guī)模都很小，也談不上有顛覆式創(chuàng)新，想要以小搏大很難，“但對戰(zhàn)投（產(chǎn)業(yè)投資）和PE來說有機會?！?/p>

一個案例是一家深耕越南且專注于消費的PE Mekong Capital（越南湄公資本）對Pizza 4P’s的投資。后者是由一對日本夫婦在越南開的連鎖披薩店，結(jié)合日式概念、服務好到逆天。2018年開到8家店后，Mekong Capital投資進去將其拓展到2022年的27家店后成功退出。2022年Pizza 4P’s稅后利潤有350萬美金，日本東京的Cool Japan Fund投入1000萬美金接盤。

據(jù)了解，Mekong Capital不投加盟、只投直營，且完全聚焦越南，其創(chuàng)始人來自芝加哥，1996年就去了越南，最早投一些進出口公司，與中國資本的打法十分不同。

蜜雪冰城是目前在東南亞市場扎根最深的品牌之一，門店逼近4000家。幾乎和蜜雪冰城同時期出海的還有霸王茶姬。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，目前霸王茶姬在海外門店接近100家，分布于馬來西亞、新加坡和泰國，其中馬來西亞就已經(jīng)超過50家，在當?shù)匾呀?jīng)算是頭部的茶飲品牌。喜茶也在2023年下半年落地馬來西亞，奈雪的茶也重新進入東南亞市場，在泰國開出首店。

除了線下消費零售，互聯(lián)網(wǎng)大廠的電商平臺似乎從沒想過撤出東南亞市場，甚至進一步擴大自己的市場。于是，我們能看到Shopee、Lazada和TikTok電商形成“三足鼎立”的局勢，Temu也正在努力加入。

另一方面，近年來受到中國人口紅利減弱、勞動力成本上升、產(chǎn)業(yè)升級等因素的影響，全球主要的終端制造商紛紛在東南亞設立工廠。這些國際公司逐漸將其在中國的生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)，因為那里的成本更低。在汽車領域，以特斯拉、比亞迪為代表的一批汽車公司持續(xù)增加了對東南亞國家的投資。

越南是從中國制造業(yè)遷移的*受益者，不僅擁有三星全球*的生產(chǎn)基地，而且自2018年起蘋果在越南的供應鏈公司數(shù)量也有所增加。目前，許多電子組件生產(chǎn)基地如富士康和仁寶電腦在此聚集。電子制造業(yè)的擴張使越南成為東南亞增長最快的經(jīng)濟體。

歐洲

>前路艱險，但要學會賺慢錢

對于不少走出國門的中國企業(yè)來說，歐洲這個古老的市場依然是產(chǎn)品標準高地、技術創(chuàng)新高地、市場和品牌高地，且擁有豐富的華僑、留學生群體所構(gòu)成的高質(zhì)量人才池，仍是一塊“兵家必爭之地”。

然而，從區(qū)域市場角度進一步觀察，北歐、西歐、南歐和中東歐四大區(qū)域，其實在區(qū)域經(jīng)濟、收入水平、人口素質(zhì)等維度上并不可同日而語。

“歐洲市場雖然被認為是一個很成熟的市場，但從文化和特點來看，它又大又分散。歐盟雖說是一體化，但其中國家與國家之間也相對松散，有著不一樣的文化與習慣?！眲P輝基金合伙人趙晶告訴「暗涌Waves」。

趙晶擁有法國國立高等化工學院化學工程的工程師和博士文憑，從求學到工作在歐洲生活了15個年頭。2019年加入凱輝基金之前，趙晶在歐洲道達爾能源工作近十年。在他看來，歐洲內(nèi)部區(qū)域間的差異給了大量中小品牌提供了出海的細分市場和賽道機會，其地區(qū)間的多樣性本身也可能是一種商業(yè)機會。

最典型的例子是總部位于浙江杭州的跨境支付平臺PingPong。由于歐洲全境50個國家行使著29種貨幣，加上不同國家和地區(qū)之間不同的支付和金融法規(guī)、條例，在歐洲經(jīng)營的企業(yè)不可避免地會面臨復雜的支付環(huán)境，面臨額外的費用和匯率風險。2017年，PingPong獲得盧森堡CSSF頒發(fā)的Payment Institution牌照，可為跨境商戶提供跨境收款和本地支付服務，在2020年更升級為具備電子貨幣儲值與更多功能的Electronic Money Institution牌照，并于2023年獲得英國EMI牌照，實現(xiàn)了在歐洲28個國家的合規(guī)布局。PingPong也成為在歐洲國家可持牌經(jīng)營范圍最廣的跨境支付企業(yè)之一。

具體來說，北歐（瑞典、挪威、丹麥、芬蘭、冰島）和西歐（英法德等國）的發(fā)展水平處于歐洲的金字塔頂端，主要依靠以工業(yè)和由貿(mào)易、運輸、通信和金融等產(chǎn)業(yè)構(gòu)成的服務業(yè)；南歐（意大利、西班牙、希臘等）處在中游位置，旅游業(yè)和農(nóng)業(yè)掐住了本國經(jīng)濟的命脈，增長動能不足；中東歐（匈牙利、波蘭、捷克等）雖然前身大多是華約國家，經(jīng)濟基礎相對更薄弱，不過這些年來正在大力推動“去農(nóng)化”，擁抱新能源產(chǎn)業(yè)。

不同區(qū)域居民收入水平也呈現(xiàn)一定的差異，北歐和西歐人均GDP普遍在4萬美元以上，尤其是高科技產(chǎn)值占總GDP40%的愛爾蘭，這個數(shù)字已經(jīng)達到了10.3萬美元，因此物價較高；南歐人均GDP在2-3萬美元左右，由于經(jīng)濟抗風險能力差，高附加值產(chǎn)業(yè)少，政府債務較重，因此中產(chǎn)階級更青睞性價比產(chǎn)品；中東歐國家人均GDP在1-2萬美元不等，物價水平低，當?shù)豅idl和Aldi這類連鎖折扣超市的采購單價已經(jīng)低于中國二三線城市。

“歐洲消費者普遍被認為有著比較高的購買力，他們一方面更為注重產(chǎn)品體驗、個性化和服務的定制化；另一方面，一旦認可一個品牌之后，又會展現(xiàn)出比較高的忠誠度?！?/p>

而這種用戶畫像決定了，歐洲消費者和企業(yè)不僅關心購買產(chǎn)品的品質(zhì)，也極為關注購買后的服務與體驗。趙晶在近兩年的出海熱潮中觀察到，出海歐洲的主要中國企業(yè)秉持還是“制造業(yè)過剩，將*性價比的貨品邁向歐洲”的邏輯。但在涉及售后、個性化定制、可持續(xù)經(jīng)營上還在較為初級的階段。

“出海歐洲市場一定是一個長期的過程，而不僅只是把產(chǎn)品賣出去的一錘子買賣。歐洲用戶對于品牌顯現(xiàn)出的忠誠度特點其實是一柄雙刃劍，產(chǎn)品+服務做得好，品牌會越來越好，越來越增值。相反，一旦出現(xiàn)問題，歐洲市場中所帶來的負面效應可能會比其他市場來得更大?！?/p>

這一觀察與近兩年中國銷往歐洲產(chǎn)品呈現(xiàn)高端化、定制化特點相符。比如2018年，海爾收購意大利公司Candy，海信收購歐洲白電企業(yè)Gorenje。原來日韓歐美企業(yè)占據(jù)著歐洲高端家電市場的份額，隨著中國企業(yè)產(chǎn)品力、品牌力的提升，及市場滲透率增加，現(xiàn)已成為歐洲高端家電市場的新力量。趙晶尤其提到歐洲“全球ESG制高點”的地位，“與雙碳相關的國際貿(mào)易新政策絕大部分都是由歐洲主導的，這本質(zhì)上也是歐洲市場關注長期性的一個體現(xiàn)?！?/p>

由于歐洲市場強監(jiān)管環(huán)境對本土初創(chuàng)企業(yè)并不算友好，中小企業(yè)融資成本偏高，這給已經(jīng)在中國國內(nèi)已經(jīng)被驗證過的科技類新商業(yè)模式提供了空間。其中，動作*的還屬新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。

針對歐洲市場，中國企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭企業(yè)舉措不斷：2023年7月，上汽集團表示已決定在歐洲建廠；12月，比亞迪宣布在匈牙利建設新能源汽車整車生產(chǎn)基地；以寧德時代、蜂巢能源、遠景能源、國軒高科為代表的動力電池廠商早在數(shù)年之前就宣布在德國、西班牙等國建立生產(chǎn)基地；以蔚來為代表的造車新勢力在2022年10月也宣布在德國、荷蘭等國開設直營店以切入歐洲市場。根據(jù)歐盟委員會主席馮德萊恩去年在盟情咨文中援引的數(shù)據(jù)，中國電動汽車在歐洲的市場份額已上升至8%，并預計中國電動汽車在歐盟市占率將在2025年增至15%。

然而，對于傳統(tǒng)車企重鎮(zhèn)的歐洲而言，這些舉措所帶來的威脅感是更為強烈的，整個歐洲強政策影響的特點隨之體現(xiàn)。2023年年初，土耳其對中國生產(chǎn)的純電動汽車提出加征40%的關稅，而對其他國家征收10%的關稅，年底，又提出“來自海外申報進口的新能源汽車，必須額外獲得許可文件才能進入”等附加條件；9月13日，歐盟委員會主席馮德萊恩在歐洲議會發(fā)表盟情咨文時宣布，歐盟委員會正在對來自中國的電動汽車發(fā)起反補貼調(diào)查。智能硬件和金融科技行業(yè)則會面對歐盟嚴苛的隱私法律（如GDPR）和大數(shù)據(jù)監(jiān)管體系。

從目前中國企業(yè)的解決方法上看，逆向合資與出海建廠則是對沖政治風險的一種可能性。比如，Stellantis集團正計劃通過與零跑汽車的合資企業(yè)——零跑國際，在意大利都靈的Mirafiori工廠引入零跑汽車電動車型生產(chǎn)線。產(chǎn)線開啟后，在規(guī)避可能面臨關稅的同時，歐洲本土化生產(chǎn)也意味著碳足跡積分的補貼細則也不再構(gòu)成障礙，全歐洲本土的供應鏈更是為出口北美市場奠定了基礎。

另外，找到當?shù)氐姆丈套鳛楹献骰锇椋嗷蚴侵苯邮召彵镜毓具M行資源整合、就地組建本地團隊，成為了不少公司的選擇。比如，阿里云在德國落地歐洲的*座數(shù)據(jù)中心時，便與通信運營商巨頭沃達豐（Vodafone）達成了戰(zhàn)略合作。

非洲??

>有未來，但還沒來

非洲，又被稱為全球最后的十億級互聯(lián)網(wǎng)市場，而對于中國投資人而言，它似乎是那個穿越回中國互聯(lián)網(wǎng)黃金時代的“時光機”。

非洲國家眾多，擁有近14億人口，其中超過六成的人口年齡在25歲以下，平均年齡遠低于老齡化嚴重的歐洲（43）和中國（37）。預計在2034年，非洲勞動力人口將達到11億，人口紅利將在工業(yè)化進程中得到釋放。

但因為基建等因素的制約，非洲的區(qū)域化特征非常明顯，通常出海瞄準的區(qū)域在于撒哈拉以南的“黑非洲”，包括東非肯尼亞、埃塞俄比亞和坦桑尼亞，西非尼日利亞、科特迪瓦、加納、喀麥隆等。風險投資最活躍的是尼日利亞和肯尼亞。

尼日利亞和肯尼亞，是非洲經(jīng)濟發(fā)展的領頭羊，其中前者以和上海一樣的人口總數(shù)成為非洲*人口大國，出海非洲*“傳音”，就是將此地作為其征戰(zhàn)非洲的*站，后者則是很多資本與企業(yè)進入非洲的“入口”，很多金融機構(gòu)都會選擇肯尼亞作為進入非洲的*站，或?qū)^(qū)域總部設立在此，這是因為肯尼亞在政治上對海外資本相對友好，也在東非擁有一定的影響力。此外，肯尼亞的科技發(fā)展水平在東非也處于*地位，它電信產(chǎn)業(yè)發(fā)展較早，擁有東非*的電信公司safaricom，基于此，肯尼亞在2010年前就誕生了移動支付體系MPA，也因此獲得了“大草原硅谷”的美譽。

然而，基礎建設、科技與經(jīng)濟發(fā)展，只是風險投資生根發(fā)芽的先決條件，正如20年前的中國，一架從美國來的飛機就能坐滿所有對中國市場的未來感興趣的風險投資人。Roselake Ventures合伙人張靈修曾總結(jié)道：在非洲，二級市場、后期投資相對有更久遠的歷史，但創(chuàng)投只能算剛剛起步，創(chuàng)投機構(gòu)，以及規(guī)?；I(yè)化的投資都是在過去五年才形成的。

根據(jù)非洲私募股權與風險投資協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2023年第三季度，風投基金在非洲的投資額達到8.95億美元，較2022 年同期增長28%，比五年前增長了大概20倍。值得一提的是，在投融資疲軟的三季度，非洲是全球范圍內(nèi)*實現(xiàn)兩位數(shù)增長的地區(qū)。

雖然非洲的創(chuàng)投生態(tài)相比國內(nèi)的發(fā)展階段要滯后得多，但相比東南亞，大概只是落后四到五年的代際差。從VC融資額這項數(shù)據(jù)來看，東南亞2022年整體規(guī)模超過100多億美元，同期非洲的規(guī)模相當于2/3個東南亞。除了增長快，在過去的五年內(nèi)，金融科技賽道發(fā)展迅猛，在非洲的十幾家獨角獸企業(yè)中，金融科技占到8個，尼日利亞則作為大本營，擁有6只金融科技獨角獸，包括Flutterwave、Interswitch、Opay等。

除了Fintech外，非洲的電商增速也很快，預計到2025年地區(qū)電商交易有望增長50%，在線購物消費者將從2021年的3.34億增加到2025年的5.19億，增速超過56%，而這些輕工業(yè)商品八九成都來自中國。

一個最顯著的成果是，來自中國的跨境電商Shein已經(jīng)超過沃爾瑪和亞馬遜，成為南非Google Play下載次數(shù)最多的購物類應用。

非洲已經(jīng)成為跨境電商的沃土，圍繞電商的產(chǎn)業(yè)鏈，比如電商物流、SaaS等也進入快速道。在非洲，除了Shein、亞馬遜外，還有非洲*家在美國上市的獨角獸，電商平臺Jumia，以及其收購的本土電商zando.co.za、以及一些傳統(tǒng)超市的線上下單平臺。

“非洲*”傳音的成功也給予了中國電商們信心，事實證明，只要精準定位價格區(qū)間，非洲也能長出蓬勃的消費市場。近年來，短劇app、假發(fā)甚至美甲等細分賽道中，也逐漸能跑出大生意。

此外，以新能源為代表的綠色科技，如出行類的電動車等行業(yè)，也發(fā)展迅猛。援引知名清潔能源媒體Cleantechnica的觀察，在埃塞俄比亞，中國制造的大眾ID.車型大量出現(xiàn)在經(jīng)銷商展廳和道路上，已經(jīng)成為當?shù)仉妱悠囀袌龅闹髁鳟a(chǎn)品之一；在加納，數(shù)家企業(yè)和初創(chuàng)公司為當?shù)靥峁?0多款中國制造的電動汽車；在盧旺達，GoKabisa公司已將吉利的幾何E純電SUV帶到當?shù)?；津巴布韋和肯尼亞*能買到的全新電動貨車由比亞迪提供；上汽大通delivery3和東風小康EC3成為南非市場的明星產(chǎn)品，銷量逐年增長。

但非洲道路的路況較差，想要越過燃油車時代直接跨入電動車時代還是太過遙遠，當下非洲仍處于引入電動汽車的起步階段。

在很多投資人看來，基建問題仍是他們出海非洲的*阻礙。一家VC合伙人告訴「暗涌Waves」，自己也曾研究并投資過非洲的項目，但最終發(fā)現(xiàn)基礎建設太差，“就算王興、張一鳴來了也沒用”。