今日（9月23日），知名育兒品牌BeBeBus母公司不同集團(tuán)（BUTONG GROUP）正式登陸港交所，開盤漲超40%，市值超90億港元。

BeBeBus，年輕寶媽寶爸并不陌生。2018年公司在寧波成立，次年旗下第一款嬰兒車誕生，一炮而紅。這是近年并不多見的現(xiàn)象級母嬰消費(fèi)項(xiàng)目，身后集結(jié)天圖投資、高榕創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投等知名投資機(jī)構(gòu)。

其中，天圖投資（HK:01973）是BeBeBus的最早投資人——2020年618前夕，天圖投資團(tuán)隊從一個預(yù)售榜單中第一次看到BeBeBus，雙方接觸后敲定了投資。

某種程度上，BeBeBus是天圖投資在母嬰賽道蹲守的一次成功出擊，也是消費(fèi)投資趨勢變遷的一縷縮影?！爸袊M(fèi)投資迎來一波趨勢性機(jī)會?！碧靾D投資判斷，下沉潮的另一面，是向中高端進(jìn)軍的中國品牌正在批量涌現(xiàn)出來。

嬰兒車賣爆

小紅書頂流IPO敲鐘

“吃得苦，耐得煩，霸得蠻。”在投資人的印象里，BeBeBus創(chuàng)始人汪蔚是一位典型的湖南創(chuàng)業(yè)者。

時間回到2018年，母嬰行業(yè)已經(jīng)疲態(tài)初顯。但彼時汪蔚敏銳洞察到一個機(jī)會：市面上傳統(tǒng)品牌在價格戰(zhàn)中苦苦求存，高端市場則被國際品牌占據(jù)，新一代父母還沒有更符合他們調(diào)性的產(chǎn)品。于是，創(chuàng)業(yè)念頭萌生。

2018年，布童科技在浙江寧波誕生。“布童”二字取自于諧音“不同”，顧名思義，他想做一個不一樣的嬰童品牌。

公司成立不久，搭檔沈凌加入，她將BeBeBus的消費(fèi)群體定位在一線城市25~35歲的“家庭CFO”——她們注重品質(zhì)和審美，往往把價格放在次要因素，但對產(chǎn)品頗為挑剔。沿著這一定位，BeBeBus走上了一條差異化的道路。

2019年，BeBeBus第一款產(chǎn)品正式上線。團(tuán)隊將汽車、電子、醫(yī)療、航空、高鐵等領(lǐng)域的技術(shù)挪用到嬰童產(chǎn)品的設(shè)計制造上，做出一款兼具顏值和功能性的嬰兒車。雖然定價上千元，但沒想到這款嬰兒車當(dāng)月銷售額就破百萬，帶領(lǐng)品牌店上線僅101天就拿下雙11千萬級銷量。

小紅書是創(chuàng)始團(tuán)隊做的第一筆投放，他們發(fā)現(xiàn)，這里穩(wěn)定聚集著一群高知潛在消費(fèi)者。撬開第一批種子用戶后，團(tuán)隊繼續(xù)以這一圈層人群為原點(diǎn)進(jìn)行拓展。

后來，BeBeBus陸續(xù)上新兒童安全座椅、推車、嬰兒床和餐椅以及紙尿褲等產(chǎn)品，知名度逐漸打響。時至今日，產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋親子出行、親子睡眠、親子喂養(yǎng)和衛(wèi)生護(hù)理四大關(guān)鍵場景。

招股書顯示，2022年-2024年前9個月，BeBeBus實(shí)現(xiàn)收入5.07億元、8.52億元及8.84億元，其經(jīng)調(diào)整凈利潤由997.4萬元增長至7357.2萬元，增長超6倍；毛利率則分別為47.7%、50.2%及49.5%，而公司旗下四大場景的產(chǎn)品，絕大多數(shù)毛利率都介于40-60%之間。

創(chuàng)業(yè)7年，BeBeBus已然成為小紅書、抖音等社交平臺的現(xiàn)象級母嬰爆款，并在2024年迅速啟動全球化進(jìn)程，包括歐洲、北美、日韓等主要市場。

今天，這對創(chuàng)業(yè)搭檔正式走上港交所敲鐘舞臺。據(jù)悉，不同集團(tuán)的基石投資者包括波司登集團(tuán)關(guān)聯(lián)的信庭基金、百億級私募機(jī)構(gòu)上海通怡投資及來自新加坡的Great Praise Investment，總認(rèn)購金額達(dá)1500萬美元。公司上市首日，市值超90億港元。

第一位投資人

追溯下來，BeBeBus身后最早的投資人是天圖投資。

每年電商平臺618和雙11大促期間，天圖投資團(tuán)隊都會重點(diǎn)關(guān)注各個消費(fèi)主流品類板塊數(shù)據(jù)，以此搜羅黑馬品牌和水下品牌。天圖投資副總裁王瑋瑀向投資界回憶，2020年618期間，投資團(tuán)隊在預(yù)售期當(dāng)天看到一則戰(zhàn)報——

“我們注意到，嬰童用品類目快速沖到第一的是一個叫BeBeBus的陌生品牌，它在第一個618兩小時銷售了6017800元?！?/p>

在此之前，天圖團(tuán)隊捕捉到一個趨勢，類比當(dāng)時國貨美妝崛起的邏輯，伴隨著新媒介成長的新一代人群正從大學(xué)生開始逐漸到了組建家庭生育小孩的年齡，“這讓我們覺得，母嬰有一波后置于美妝護(hù)膚的機(jī)會窗口?！?/p>

雖然團(tuán)隊也意識到生育率持續(xù)下降的問題，但經(jīng)過觀察后發(fā)現(xiàn)，家庭對于單孩身上的人均投入在增加，從單體收益上彌補(bǔ)了群體總量的下滑，“蛋糕依然足夠大”。

很快，天圖投資合伙人李康林和王瑋瑀找上門，見到了BeBeBus汪蔚。第一次見面雙方聊得非常愉快，一直聊到深夜。十天后，創(chuàng)始人應(yīng)邀來到天圖深圳辦公室，雙方在當(dāng)天敲定了投資意向。

就這樣，天圖投資成為BeBeBus第一個外部投資方，彼時后者才成立僅僅一年時間。投出第一筆錢后，天圖開始為BeBeBus引薦各類資源，同時依托天圖的消費(fèi)生態(tài)圈和天圖投后品牌加速營“磨刀會”，汪蔚和公司高管們迅速補(bǔ)全了打造品牌資產(chǎn)方面的方法論。

此后，BeBeBus繼續(xù)推進(jìn)融資節(jié)奏，除了天圖繼續(xù)跟投，還引入高榕創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、泰康人壽等知名機(jī)構(gòu)。公司估值從3億躍升至20億，這個年輕團(tuán)隊漸漸走向成熟。

（天圖投資團(tuán)隊與兩位創(chuàng)始人）

如今回頭看，BeBeBus無疑是天圖深度研究驅(qū)動理念下的又一次實(shí)踐。

“其實(shí)天圖團(tuán)隊早在十多年前就開始深度研究母嬰賽帶并覆蓋了大量的初創(chuàng)企業(yè)，但人聲鼎沸之時并沒有急于下手。我們對什么樣的品牌值得投資已經(jīng)想得非常清楚了，但符合畫像的公司一直沒有出現(xiàn)，直至看到BeBeBus出現(xiàn)?！崩羁盗终f。

沿著這一投資理念，天圖團(tuán)隊近年來還成功捕捉了包括小紅書、飛鶴奶粉、寶寶饞了、吉家寵物集團(tuán)、蘭護(hù)膚品、花知曉、卓正醫(yī)療、鮑師傅糕點(diǎn)、WonderLab萬益藍(lán)、VIVAIA等一眾消費(fèi)品牌，依舊是中國消費(fèi)投資版圖上一支重要力量。

消費(fèi)投資，告別冬天

行至當(dāng)下，消費(fèi)投資終于出現(xiàn)復(fù)蘇的氣息。

今年以來，港股消費(fèi)熱鬧景象歷歷在目，由泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金組成的“港股三姐妹”最為讓人印象深刻。投資人不約而同向我們表達(dá)一個觀點(diǎn)：消費(fèi)在二級市場經(jīng)過此前的疲軟，正在迎來估值修復(fù)期，尤其以港股為頭陣，這背后也顯示出了消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化——情緒消費(fèi)、質(zhì)價比消費(fèi)以及強(qiáng)產(chǎn)品力的品牌越來越受消費(fèi)者歡迎。

“但我們也不能否認(rèn)，短時間內(nèi)，一級市場退出可能比投資還要重要?！碧靾D投資創(chuàng)始合伙人馮衛(wèi)東曾坦言，“IPO通道狹窄倒逼投資機(jī)構(gòu)必須在退出端進(jìn)行創(chuàng)新，不能指望自己是IPO幸運(yùn)兒，要找到不那么依賴IPO的投資方式?！?/p>

這份謹(jǐn)慎不難理解。

眾所周知，經(jīng)歷2021年高點(diǎn)，國內(nèi)消費(fèi)投資在此后幾年進(jìn)入了長長的沉寂期。很多一級市場的知名機(jī)構(gòu)似乎談消費(fèi)色變，甚至此前一些高舉消費(fèi)標(biāo)簽的投資機(jī)構(gòu)接連裁撤了消費(fèi)投資部門和團(tuán)隊。

那段時間里，這家老牌消費(fèi)雙幣基金依然堅守消費(fèi)陣地，但壓力可想而知。為了探索更多可能性，2023年天圖投資正式登陸港交所，成為首家成功赴港上市的本土VC。

投資界了解到，至今天圖內(nèi)部逐漸演變出一套“消費(fèi)+科技驅(qū)動、深度研究、價值創(chuàng)造”的理念，其中在投資領(lǐng)域上，就增設(shè)了生物科技、低空經(jīng)濟(jì)兩個賽道，投出包括希格生科、萊芒生物、耀速科技、柏垠生物等多個新領(lǐng)域項(xiàng)目。

過去幾年里，在少數(shù)股權(quán)投資基礎(chǔ)上，天圖陸續(xù)增加了并購策略、分紅策略和產(chǎn)業(yè)整合基金策略。今年以來，分別與歐萊雅合作成立美業(yè)基金、與紫燕食品合作成立食品股權(quán)投資基金，這些探索都給創(chuàng)投同行留下深刻印象。

此外，天圖的身影還開始活躍在加密資產(chǎn)、跨境金融等行業(yè)。其中最值得關(guān)注的就是Tiantu AM——這是天圖在香港的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，此前拿下香港證監(jiān)會批核的第9類（資產(chǎn)管理）牌照及其虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)升級許可。這一牌照在國內(nèi)VC中并不多見，也被視為天圖投資走向國際化的重要一步。

回望幾年前的消費(fèi)投資寒冬，馮衛(wèi)東稱為“小冰河期”。這場漫長冬天讓整個一級市場的投資邏輯發(fā)生翻天覆地的變化，新消費(fèi)大面積撤退，市場清退了一批風(fēng)口期匆忙進(jìn)入的投資機(jī)構(gòu)，但有人守到了黎明到來之時。

洗牌過后，中國消費(fèi)江湖安靜卻不失活力。馮衛(wèi)東感嘆：“過去那一波新消費(fèi)模式的繁榮已經(jīng)一去不復(fù)返了，但消費(fèi)賽道永遠(yuǎn)有機(jī)會。”

本文來源投資界，作者：楊文靜 劉全，原文：https://news.pedaily.cn/202509/555177.shtml