今年港股第二大IPO誕生了。

投資界消息，今日（9月30日），紫金黃金國(guó)際正式在港交所鳴鑼?zhuān)l(fā)行價(jià)71.59港元/股，開(kāi)盤(pán)大漲64%，市值超過(guò)3000億港元。憑借募資近250億，紫金黃金國(guó)際一舉成為今年僅次于寧德時(shí)代的第二大港股IPO。

身后基石陣容豪華——紫金黃金國(guó)際引入29名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)約124億港元，其中包括GIC、高瓴、貝萊德、高毅資產(chǎn)、富達(dá)基金、景林、中國(guó)太保、泰康人壽、IDG Breyer Fund、橡樹(shù)資本、云鋒投資、CPE River等，盛況驚人。

如此熱烈一幕，堪稱(chēng)當(dāng)下“黃金熱潮”的生動(dòng)寫(xiě)照。

始于福建龍巖

張一鳴老鄉(xiāng)挖金礦

說(shuō)起來(lái)，紫金黃金國(guó)際源自于紫金礦業(yè)，而紫金系背后是被譽(yù)為中國(guó)礦業(yè)“教父級(jí)”的人物——陳景河。

（陳景河，C位現(xiàn)身敲鐘儀式）

1957年，陳景河出生在福建省龍巖市——這里人才輩出，最著名的當(dāng)屬：字節(jié)跳動(dòng)張一鳴、美團(tuán)王興。少時(shí)家境貧寒，陳景河恢復(fù)高考后考入福州大學(xué)地質(zhì)專(zhuān)業(yè)，畢業(yè)后被分配至福建省閩西地質(zhì)大隊(duì)，參與紫金山地質(zhì)勘探工作。

在當(dāng)時(shí)，紫金礦山基本上是一座被拋棄的“廢山”。陳景河日后在《我與紫金，此生不了情》中寫(xiě)道："紫金山千百萬(wàn)年地質(zhì)痕跡使我癡迷，騎著五龍駕霧，伴著麒麟入眠……終于發(fā)現(xiàn)了我日思夜想的黃金?！焙髞?lái)，他辭掉福建省地質(zhì)局最年輕高級(jí)工程師的“鐵飯碗”，主動(dòng)申請(qǐng)去紫金山金礦所在的上杭縣礦產(chǎn)公司（紫金礦業(yè)前身），出任總經(jīng)理，開(kāi)始主導(dǎo)紫金山金礦的開(kāi)發(fā)。

彼時(shí)，這家公司只是靠買(mǎi)賣(mài)零星礦產(chǎn)品度日，瀕臨倒閉。陳景河推動(dòng)紫金山金礦采用低成本、大規(guī)模的開(kāi)采技術(shù)，突破傳統(tǒng)工藝，使低品位金礦實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)開(kāi)采。此后紫金礦業(yè)發(fā)展迅速，到2000年總資產(chǎn)達(dá)約6億元。

2003年12月23日，紫金礦業(yè)在港交所上市；2008年4月25日，紫金礦業(yè)回歸A股，陳景河被稱(chēng)為“中國(guó)黃金第 一股”掌門(mén)人。目前紫金礦業(yè)在A(yíng)股市值超過(guò)7800億，成為涵蓋金、銅、鋰、鋅等金屬的全球礦業(yè)公司。

至于今天上市的紫金黃金國(guó)際，則是紫金礦業(yè)旗下，除中國(guó)外所有黃金礦山整合而成的一家黃金開(kāi)采公司。

在陳景河的主持下，紫金礦業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)（如澳大利亞、非洲、南美洲等項(xiàng)目），成為中國(guó)最 大的黃金生產(chǎn)企業(yè)之一和全球重要的銅礦生產(chǎn)商。目前紫金黃金國(guó)際在全球范圍內(nèi)擁有眾多高質(zhì)量的黃金礦山，有望成為紫金礦業(yè)專(zhuān)門(mén)聚焦海外黃金業(yè)務(wù)的國(guó)際化平臺(tái)。

如今，紫金礦業(yè)成功分拆紫金黃金國(guó)際上市，目的則是推動(dòng)公司黃金資產(chǎn)價(jià)值重估。

準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，紫金礦業(yè)為紫金黃金國(guó)際的控股股東，IPO后，紫金礦業(yè)持有紫金黃金國(guó)際86.7%股權(quán)。招股書(shū)中著重提及：“紫金礦業(yè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)陳景河在全球礦業(yè)行業(yè)享有盛譽(yù)，公司傳承并受到紫金礦業(yè)30余年來(lái)積累的行業(yè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)的影響。”

目前，紫金黃金國(guó)際的首席執(zhí)行官為郭先健，他于2017年加入紫金礦業(yè)擔(dān)任總工程師。

一個(gè)黃金IPO如何煉成？

我們先來(lái)了解一下紫金黃金國(guó)際的主要業(yè)務(wù)：一家國(guó)際化的黃金開(kāi)采公司，主要從事黃金的勘查、開(kāi)采、選礦、冶煉、精煉和銷(xiāo)售。

根據(jù)招股書(shū)，紫金黃金國(guó)際坐擁8座境外金礦。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2024年末，紫金黃金的黃金儲(chǔ)量856噸，位居全球第九；黃金產(chǎn)量40.4噸，居全球第十一。截至2025年6月30日，總礦產(chǎn)資源量估計(jì)約為11.762億噸。

（八座金礦地理位置覆蓋范圍）

紫金黃金國(guó)際被看作“純黃金股”，近幾年，其營(yíng)收穩(wěn)步提升：2022年-2024年，紫金黃金的營(yíng)收分別為18.18億美元、22.62億美元和29.90億美元，凈利潤(rùn)則分別為2.90億美元、3.22億美元和6.21億美元，毛利率分別達(dá)到34.1%、26.2%、37.9%。

截至2024年，紫金黃金國(guó)際的收入來(lái)自經(jīng)營(yíng)的6個(gè)不同金礦，加納阿基姆金礦和巴布亞新幾內(nèi)亞波格拉金礦未綜合入賬至其合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

2022-2024年，公司黃金產(chǎn)量復(fù)合年增長(zhǎng)率21.4%，在全球前15大生產(chǎn)商中產(chǎn)量增速排名第 一，同期公司的歸母凈利潤(rùn)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為61.9%。

2025年上半年，紫金黃金國(guó)際營(yíng)收為近20億美元（約140億人民幣），同比增長(zhǎng)42.86%；凈利潤(rùn)6.25億美元，同比增長(zhǎng)125.6%——利潤(rùn)規(guī)模已超2024年全年。

根據(jù)招股書(shū)，紫金黃金國(guó)際在2024年每盎司的平均售價(jià)是2288美元，折算下來(lái)約為每克536.60元人民幣。截至2024年，紫金黃金國(guó)際的黃金開(kāi)采的全維持成本（AISC）為1458美元/盎司（相當(dāng)于340元/g），略高于全球平均水平。

由此可以計(jì)算出，公司的開(kāi)采成本占到了售價(jià)的超6成。同時(shí)指出的是，除了略高昂的開(kāi)采成本，紫金黃金國(guó)際還需面對(duì)嚴(yán)峻的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和被盜采風(fēng)險(xiǎn)。

另一邊，紫金黃金國(guó)際也開(kāi)啟了“并購(gòu)戰(zhàn)車(chē)”。今年6月，紫金黃金國(guó)際斥資12億美元買(mǎi)下一座新的金礦；招股書(shū)顯示，2025年上半年公司投資支出408.55億。而此次IPO所募得的資金，主要就是用于支付收購(gòu)哈薩克斯坦Raygorodok金礦及擴(kuò)展勘探項(xiàng)目。

為了支撐并購(gòu)行為，紫金黃金國(guó)際還向銀行貸款買(mǎi)礦，所以債務(wù)壓力始終存在。

黃金神話(huà)

他們正排隊(duì)IPO

黃金熱正在席卷。

回想2024年初，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格還徘徊在每盎司2370美元，到年底就已飆升至3000美元。進(jìn)入2025年，金價(jià)更是勢(shì)如破竹，9月29日，現(xiàn)貨黃金突破3800美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，今年以來(lái)累計(jì)上漲近45%。

國(guó)際金價(jià)持續(xù)走高的背后邏輯，包括全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)情緒上升；此外，各國(guó)央行增持黃金儲(chǔ)備，也為金價(jià)長(zhǎng)期看漲帶來(lái)邏輯支撐——2024年，全球央行共購(gòu)入1045噸黃金，連續(xù)第三年黃金購(gòu)買(mǎi)量超過(guò)千噸，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年1-5月全球央行累計(jì)凈購(gòu)金約333噸。

金價(jià)狂飆，我們看到一批公司排隊(duì)赴港上市。

今年3月10日，擁有并經(jīng)營(yíng)7座黃金與多金屬礦山的赤峰黃金成功在港股上市。盡管上市初期表現(xiàn)平平，但在隨后的幾個(gè)月里，赤峰黃金H股股價(jià)逐步上漲，截至9月26日股價(jià)為29.30港元，較發(fā)行價(jià)上漲超100%。

9月24日，山金國(guó)際黃金股份有限公司正式向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)。作為黃金生產(chǎn)商，山金國(guó)際主要從事金、銀、鉛及鋅等其他有色金屬的勘探、開(kāi)采及選冶以及金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)。

隨著黃金投資價(jià)值的攀升，與消費(fèi)者更為接近的“金店”也擠滿(mǎn)了港交所。

最為引人注目的是老鋪黃金，股價(jià)從最初的40.5港元/股飆漲至千元，令人驚嘆。隨著股價(jià)的飛速上漲，今年更是與泡泡瑪特、蜜雪冰城組成“港股三姐妹”。股市之外，老鋪黃金的門(mén)前常常排起了長(zhǎng)隊(duì)。

去年登陸港交所的還有夢(mèng)金園。始于山東夫婦王忠善、張秀芹，夢(mèng)金園從下沉市場(chǎng)入手，至今開(kāi)出2800多家金店，年?duì)I收接近200億元；今年，我們則是目睹周六福登陸港交所，開(kāi)盤(pán)價(jià)26.7港元/股，此后連續(xù)三天大漲，總市值突破200億港元。

消費(fèi)者的熱情被點(diǎn)燃了。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年金條和金幣消費(fèi)同比增長(zhǎng)23.69%，達(dá)到264.24噸，實(shí)物黃金價(jià)格也有所上漲。

黃金市場(chǎng)具有明顯的周期性特征，處在新一輪的“黃金狂歡”，每一家公司都試圖抓住浪潮紅利。

也許下一個(gè)“黃金神話(huà)”正在誕生。

本文來(lái)源投資界，作者：楊繼云，原文：https://news.pedaily.cn/202509/555513.shtml