投資人懸著的心落地了。

投資界獲悉，沐曦集成電路（上海）股份有限公司（下稱“沐曦”）IPO申請(qǐng)成功通過(guò)上交所科創(chuàng)板上市委會(huì)議審議，同時(shí)已提交注冊(cè)。

沐曦，創(chuàng)投圈并不陌生——身后掌舵者陳維良，曾在芯片巨頭超威半導(dǎo)體任職十余年，在這里他結(jié)識(shí)了日后的兩位創(chuàng)業(yè)伙伴，最終在2020年創(chuàng)立沐曦。成立至今，公司身后的投資方多達(dá)百余家，名單之長(zhǎng)令人咋舌。

今年寒武紀(jì)股價(jià)飆升，市值最高破6000億，VC/PE看在眼里不勝感慨。眼前GPU獨(dú)角獸集體沖向IPO，其中摩爾線程不到90天率先過(guò)會(huì)，也讓沐曦一度緊張。投資人豪賭中國(guó)版英偉達(dá)的誕生，而上市，也許就是分水嶺。

三位老同事

上海超級(jí)IPO來(lái)了

陳維良無(wú)疑是這支團(tuán)隊(duì)的靈魂人物。

出生于1976年，陳維良在19歲那年考入了電子科技大學(xué)微電子技術(shù)專業(yè)。本科畢業(yè)后，他又進(jìn)入清華大學(xué)微電子學(xué)研究所攻讀碩士學(xué)位，后來(lái)開啟自己的芯片生涯。招股書披露他重要的一段經(jīng)歷：2007年1月加入超威半導(dǎo)體上海公司，擔(dān)任高級(jí)總監(jiān)。

直到2020年，陳維良內(nèi)心中萌生創(chuàng)業(yè)的念頭。當(dāng)時(shí)在他看來(lái)，國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)還存在很多薄弱點(diǎn)，其中高性能GPU就是其中之一。于是他決心投身創(chuàng)業(yè)，為此找來(lái)兩位老同事——彭莉、楊建，兩人都曾是超威半導(dǎo)體上海公司的企業(yè)院士。

2020年9月，沐曦集成電路在上海正式成立，英文名則是“metaX”。談及名稱的寓意，陳維良曾解釋，“meta有起源的意思，X代表著未來(lái)。相信未來(lái)將由我們創(chuàng)造，中國(guó)缺少自主可控高性能GPU的歷史將由我們終結(jié)?！?/p>

值得一提的是，沐曦的監(jiān)事會(huì)主席、總經(jīng)理助理陳陽(yáng)，監(jiān)事兼架構(gòu)工程師王定，監(jiān)事兼研發(fā)總監(jiān)周俊，也均有超威半導(dǎo)體從業(yè)經(jīng)歷。這支團(tuán)隊(duì)歷時(shí)近兩年時(shí)間，在2022年1月將曦思N100交付流片。

時(shí)至今日，沐曦的主要產(chǎn)品覆蓋人工智能計(jì)算、通用計(jì)算和圖形渲染三大領(lǐng)域，先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于訓(xùn)推一體和通用計(jì)算的曦云C系列GPU，以及正在研發(fā)用于圖形渲染的曦彩G系列GPU。憑借于此，沐曦也曾入選清科控股“2024 年 VENTURE 50 風(fēng)云企業(yè)”、“2024 年 VENTURE 50 硬科技企業(yè)”榜單。

眼下，AI芯片江湖格局初顯，沐曦也在招股書中明確，公司主要國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括以海光信息、天數(shù)智芯、壁仞科技、摩爾線程等為代表的 GPU 芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，和以華為海思、寒武紀(jì)、昆侖芯、平頭哥、燧原科技等為代表的ASIC 芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。而對(duì)標(biāo)市值上，他們都希望能成為下一個(gè)寒武紀(jì)。

回顧多年創(chuàng)業(yè)歷程，陳維良曾表示：“我們當(dāng)年剛開始進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的時(shí)候，都是希望能夠做一些有挑戰(zhàn)的東西?！比缃?，隨著沐曦成功過(guò)會(huì)，陳維良與團(tuán)隊(duì)開啟下一段征程。

百余家VC/PE

投資人松了一口氣

一紙招股書，揭開了沐曦的神秘面紗。

招股書顯示，沐曦致力于自主研發(fā)全棧高性能GPU芯片及計(jì)算平臺(tái)，重點(diǎn)布局教科研、金融、交通、能源、醫(yī)療健康、大文娛等行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景。截至報(bào)告期末，其GPU產(chǎn)品累計(jì)銷量超過(guò)2.5萬(wàn)顆。

具體來(lái)看，沐曦主要收入來(lái)源為核心產(chǎn)品訓(xùn)推一體芯片曦云 C500 系列的銷售，作為對(duì)標(biāo)英偉達(dá)A100/A800的主力產(chǎn)品，曦云 C500 系列在2023 年度、2024 年度和 2025 年 1-3 月，收入分別為 1546.81 萬(wàn)元、72173.52 萬(wàn)元和 31359.27 萬(wàn)元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 30.09%、97.28%和 97.87%，最近一年一期占比較大。

但需要注意的是，沐曦成立至今尚未盈利。招股書披露，2022至2024年、2025年1至3月，營(yíng)業(yè)收入分別為42.64萬(wàn)元、5302.12萬(wàn)元、7.4億元和3.2億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-7.8億元、-8.7億元、-14億元和-2.3億元。根據(jù)沐曦預(yù)計(jì)，公司達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的預(yù)期時(shí)間最早為 2026 年。

一路走來(lái)，沐曦在創(chuàng)投圈融資火爆，身后股東超過(guò)100家。

時(shí)間回到2020年成立后的次月，沐曦宣布完成近億元天使輪融資，由和利資本、泰達(dá)科投聯(lián)合領(lǐng)投。此后，沐曦融資節(jié)奏馬不停蹄，2021年1月完成了數(shù)億元Pre-A輪融資，由紅杉中國(guó)領(lǐng)投，真格基金跟投，老股東和利資本及泰達(dá)科投繼續(xù)加碼。

時(shí)隔一個(gè)月，沐曦又獲得數(shù)億元Pre-A+輪融資，由經(jīng)緯創(chuàng)投與光速光合聯(lián)合領(lǐng)投，和利資本、紅杉中國(guó)、真格基金等老股東持續(xù)跟投。

同年8月，沐曦股東陣容迎來(lái)“國(guó)家隊(duì)”——完成10億元A輪融資，由中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金聯(lián)合領(lǐng)投，老股東經(jīng)緯創(chuàng)投、和利資本、紅杉中國(guó)、光速中國(guó)繼續(xù)超額投資，國(guó)創(chuàng)中鼎、智慧互聯(lián)產(chǎn)業(yè)基金、上?？苿?chuàng)基金、聯(lián)想創(chuàng)投、招商金臺(tái)、復(fù)星銳正、東方富海、創(chuàng)徒投資跟投。

隨后在2022年7月，沐曦再度獲得10億元Pre-B輪融資，由上?；煦缤顿Y集團(tuán)、央視融媒體產(chǎn)業(yè)投資基金聯(lián)合領(lǐng)投，上海國(guó)盛資本、中鑫資本、建銀科創(chuàng)、和暄資本、普超資本等機(jī)構(gòu)跟投，老股東中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、經(jīng)緯創(chuàng)投、國(guó)創(chuàng)中鼎繼續(xù)超額追加投資。

此后，沐曦在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，未再對(duì)外披露過(guò)融資情況，直至此次沖刺科創(chuàng)板，最新融資動(dòng)作才浮出水面。招股書披露，沐曦股份在今年2月和3月完成兩次增資，共計(jì)新增超80家股東，混沌投資及其創(chuàng)始人葛衛(wèi)東攜手成為第二大股東，同時(shí)Monolith礪思資本、IDG資本、春華創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、卓源亞洲等知名機(jī)構(gòu)也位列其中。

至此，沐曦對(duì)應(yīng)投后估值為210.71億元。二級(jí)市場(chǎng)投資人往往會(huì)將沐曦、摩爾線程拿來(lái)與寒武紀(jì)對(duì)標(biāo)——對(duì)比下來(lái)，寒武紀(jì)今年市值突破6000億，最新股價(jià)超1500元/股，超越茅臺(tái)登頂了A股“股王”。這意味著沐曦身后投資人有望收獲豐厚回報(bào)。

時(shí)間競(jìng)賽

國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)，排隊(duì)IPO

發(fā)令槍早已打響。

無(wú)獨(dú)有偶，另一個(gè)GPU獨(dú)角獸摩爾線程同樣在沖擊科創(chuàng)板，爭(zhēng)搶“GPU第一股”。9月底，摩爾線程科創(chuàng)板IPO首發(fā)上市獲得通過(guò)，并提交注冊(cè)。此次IPO，從受理到過(guò)會(huì)用時(shí)不到3個(gè)月，創(chuàng)下行業(yè)最快紀(jì)錄。

成立于2020年6月，摩爾線程專注于全功能GPU的研發(fā)與創(chuàng)新。公司創(chuàng)始人張建中曾擔(dān)任英偉達(dá)全球副總裁兼中國(guó)區(qū)總經(jīng)理，期間推動(dòng)GPU技術(shù)在中國(guó)市場(chǎng)的生態(tài)建設(shè)。至今，摩爾線程已累計(jì)獲百億元融資，據(jù)招股書披露最后一輪融資情況，對(duì)應(yīng)估值約為298億元。

稍早前的8月，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)也披露了燧原科技上市輔導(dǎo)備案已獲受理。自2018年成立以來(lái)，燧原科技已完成十輪融資，累計(jì)融資額近70億元，背后知名VC/PE云集。騰訊更是連續(xù)多輪參投，位列第一大股東。

不止于此，上海國(guó)投先導(dǎo)人工智能產(chǎn)業(yè)母基金在今年3月宣布，聯(lián)合領(lǐng)投壁仞科技，數(shù)家知名投資機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)資本跟投。此后，壁仞科技也向IPO發(fā)起沖刺。去年9月，壁仞科技在上海證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并上市。今年2月傳出消息，壁仞科技考慮在香港進(jìn)行IPO。

放眼望去，從自動(dòng)駕駛到大語(yǔ)言模型再到具身智能，GPU已不是個(gè)人PC時(shí)代一張簡(jiǎn)單的“顯卡”，而是實(shí)現(xiàn)人工通用智能最底層的燃料，占據(jù)著AI競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)，重要性不言而喻。

中國(guó)市場(chǎng)更是“兵家必爭(zhēng)之地”。 IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)加速計(jì)算服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)221億美元，其中GPU服務(wù)器占比69%，主導(dǎo)算力供給；預(yù)計(jì)到2029年，這一市場(chǎng)規(guī)模將突破千億美元。

過(guò)去，中國(guó)高端AI芯片長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，一旦供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁麄€(gè)AI產(chǎn)業(yè)將面臨癱瘓風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國(guó)AI想要加速崛起，算力支持必須跟得上，國(guó)產(chǎn)AI芯片勢(shì)必要實(shí)現(xiàn)突破，這便催生了一批國(guó)產(chǎn)力量的誕生。

正如一家國(guó)資機(jī)構(gòu)所言，從算法到芯片體現(xiàn)單點(diǎn)突破，從芯片到集群實(shí)現(xiàn)生態(tài)崛起，人工智能的發(fā)展離不開算力筑基，“智算贏未來(lái)，國(guó)產(chǎn)當(dāng)自強(qiáng)。”

浙商證券研究報(bào)告也指出，2025年國(guó)產(chǎn)算力崛起，需求端大廠資本開支延續(xù)高增態(tài)勢(shì)+算力國(guó)產(chǎn)化共識(shí)逐步形成；供給端先進(jìn)制程突破，寒武紀(jì)、摩爾線程（擬上市）營(yíng)收放量，華為公布未來(lái)3年昇騰產(chǎn)品規(guī)劃，一條自主可控的國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈或在逐步成型。

由此一來(lái)，2025年或?qū)⒊蔀閲?guó)產(chǎn)算力扛下大旗的元年。

“投出我們自己的英偉達(dá)”，這是無(wú)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資人孜孜奮斗的夢(mèng)想。不少已經(jīng)實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由的技術(shù)大牛投身于此，眾多投資機(jī)構(gòu)頂著“人傻錢多”的壓力也要毅然出手，原因無(wú)非是這一芯片賽道實(shí)在太重要，我們迫切需要擁有自己的一席之地。

這是一場(chǎng)艱難且無(wú)法缺席的征途。

本文來(lái)源投資界，作者：劉博，原文：https://news.pedaily.cn/202510/556392.shtml