出品 | 出類

圖文 | 張軒、付堃、張文鳳

編輯 | 張文鳳

在中國私募股權(quán)投資行業(yè)的大調(diào)整期，私募股權(quán)投資基金的“募資難”全面爆發(fā)，消減市場噪音、回歸價值投資本質(zhì)已成為機(jī)構(gòu)LP考察GP的基本立足點(diǎn)。在此環(huán)境下，出類以行業(yè)數(shù)據(jù)為支撐，結(jié)合過往同數(shù)百家LP/GP的訪談?wù){(diào)研，推出中國第一份人民幣機(jī)構(gòu)LP風(fēng)向榜，意在彌補(bǔ)行業(yè)對機(jī)構(gòu)LP投資動態(tài)的信息需求。

LP風(fēng)向榜說明

出類LP風(fēng)向榜以月為統(tǒng)計周期，通過中國證券投資基金業(yè)協(xié)會實(shí)時更新的基金公示信息，對最新備案的股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行工商信息穿透，剔除新基金背后的個人LP和自有資金出資主體，對余下機(jī)構(gòu)LP的多項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化處理和分析。

出類從認(rèn)繳出資次數(shù)、認(rèn)繳出資規(guī)模等維度綜合判斷機(jī)構(gòu)LP的活躍程度，并對機(jī)構(gòu)LP的類型進(jìn)行了劃分，以近6個月活躍度排序，從高至低依次為： 民營企業(yè)（未上市），國有投資公司，政府引導(dǎo)基金，天使/VC/PE機(jī)構(gòu)，國營企業(yè)（未上市），上市公司，資產(chǎn)管理公司，企業(yè)投資CVC，市場化母基金，政府單位，保險，券商，信托，銀行，大學(xué)基金會，家族辦公室以及暫無明顯投資特征的其他投資機(jī)構(gòu)。

此外，下文中“認(rèn)繳規(guī)?！?/strong>的統(tǒng)計幣種均為人民幣，合計數(shù)值為四舍五入取整后得出；“LP品牌名”是指出資主體具體投資運(yùn)營方的簡稱，包括自主管理方及委托管理方等。

01 行業(yè)概述（2020.6）

6月新備案基金情況

6月新備案股權(quán)投資基金277只，創(chuàng)業(yè)投資基金171只，共計448只新備案基金。

近6個月累計新備案的股權(quán)投資基金1532只，創(chuàng)業(yè)投資基金922只，共計2454只。其中，3月新備案基金數(shù)最多，而5月為近6個月備案數(shù)量最低點(diǎn)，6月新備案基金數(shù)出現(xiàn)明顯上升，較4月與5月分別上升5.41%、43.13%。

新備案基金認(rèn)繳規(guī)模

6月股權(quán)投資基金認(rèn)繳出資規(guī)模為719億元，創(chuàng)業(yè)投資基金認(rèn)繳出資規(guī)模為137億元，共計855億元。與5月相比，6月股權(quán)投資基金出資認(rèn)繳規(guī)模小幅下降，創(chuàng)業(yè)投資基金認(rèn)繳出資規(guī)模小幅上升，總體上與5月相近。

新備案基金背后的機(jī)構(gòu)LP數(shù)

6月新備案基金背后的機(jī)構(gòu)LP數(shù)量共389家，較5月上升41.45%，僅次于3月統(tǒng)計情況。

機(jī)構(gòu)LP認(rèn)繳規(guī)模/基金總認(rèn)繳規(guī)模占比

近6個月以來，新備案基金認(rèn)繳出資規(guī)?？傤~為8322億元，其中，機(jī)構(gòu)LP認(rèn)繳出資規(guī)模為4842億元，占比58.18%。

02 機(jī)構(gòu)LP概況

國資LP出資情況說明

2018年資管新規(guī)出臺，資金進(jìn)一步向國有機(jī)構(gòu)集中，政府引導(dǎo)基金、國有企業(yè)投資在市場中的活躍度逐步提高，逐漸成為人民幣私募股權(quán)基金出資的主導(dǎo)力量。因此出類從認(rèn)繳出資次數(shù)、認(rèn)繳出資規(guī)模兩方面對國資LP作單獨(dú)分析。（注：出類將國資LP劃分為國有投資機(jī)構(gòu)、政府引導(dǎo)基金、國營企業(yè)（未上市）及政府單位共四大類。）

國資LP及非國資LP認(rèn)繳出資次數(shù)

自2020年1月以來，國資與非國資LP認(rèn)繳出資次數(shù)的倍數(shù)比持續(xù)減少，由1月份的0.88倍下降至6月份的0.43倍。

國資LP及非國資LP認(rèn)繳出資規(guī)模

近6個月來，機(jī)構(gòu)LP共認(rèn)繳出資4842億元，其中，國資LP共認(rèn)繳出資3213億元，占比66.35%。

3月國資LP認(rèn)繳出資規(guī)模明顯偏高，與集中出資“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期”有關(guān)，6月國資LP認(rèn)繳出資規(guī)模變化顯著，較5月上漲了83.69%，為非國資LP認(rèn)繳出資規(guī)模的1.76倍，相較之下，6月非國資LP認(rèn)繳出資規(guī)模出現(xiàn)明顯下降。

近6個月活躍機(jī)構(gòu)LP活躍度分析

出類根據(jù)各類型LP認(rèn)繳出資次數(shù)排序，得到2020年1月至6月Top 8的機(jī)構(gòu)LP類型，分別為：民營企業(yè)（未上市）（499次）、國有投資公司（427次）、政府引導(dǎo)基金（290次）、天使/VC/PE機(jī)構(gòu)（130次）、國營企業(yè)（未上市）（111次）、上市公司（85次）、資產(chǎn)管理公司（57次）、以及企業(yè)投資CVC（50次）。6月除政府引導(dǎo)基金外，其他七類機(jī)構(gòu)LP的認(rèn)繳出資次數(shù)均有一定提升，其中，民營企業(yè)（未上市）與國有投資公司認(rèn)繳出資次數(shù)遠(yuǎn)超其他類型機(jī)構(gòu)LP。

按LP認(rèn)繳出資規(guī)模排序，得到的Top 8機(jī)構(gòu)LP類型分別為：國有投資公司、政府引導(dǎo)基金、國營企業(yè)（未上市）、民營企業(yè)（未上市）、保險、銀行、上市公司、以及資產(chǎn)管理公司。值得注意的是，6月份除國有投資公司、政府引導(dǎo)基金、以及天使/VC/PE類LP之外，其他5類LP均出現(xiàn)單筆認(rèn)繳出資規(guī)模下降的情況。

以下就活躍度Top 8的機(jī)構(gòu)LP展開分析：

民營企業(yè)（未上市）

民營企業(yè)（未上市）類LP在認(rèn)繳出資次數(shù)方面，第二季度與第一季度基本持平，但在認(rèn)繳出資規(guī)模方面，第二季度較第一季度有所下降。在6月份認(rèn)繳出資次數(shù)增加而規(guī)模下降，說明民營企業(yè)（未上市）類LP在6月平均出資規(guī)模有所減少。

國有投資公司

6月，國有投資公司類LP在認(rèn)繳出資次數(shù)、認(rèn)繳出資規(guī)模上都有較大幅度增長，平均單筆認(rèn)繳出資為4.07億元，遠(yuǎn)高于5月（2.09億元），其中，華發(fā)集團(tuán)單筆150億元的認(rèn)繳出資和嘉善金融投資單筆90億元的認(rèn)繳出資拉升了6月平均水平，而5月最高的一筆認(rèn)繳出資僅為30億元。

政府引導(dǎo)基金

政府引導(dǎo)基金類LP認(rèn)繳出資次數(shù)及規(guī)?？傮w呈下降趨勢。3月認(rèn)繳出資規(guī)模偏高與“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期”有關(guān)，政府引導(dǎo)基金在該基金中認(rèn)繳出資高達(dá)430億元。在6月，認(rèn)繳出資次數(shù)減少，規(guī)模與5月持平，均為近6個月最低點(diǎn)。

天使/VC/PE機(jī)構(gòu)

第二季度與第一季度相比，天使/VC/PE 類LP認(rèn)繳出資次數(shù)略有增長，而認(rèn)繳出資規(guī)?；境制?。值得注意的是，5、6月最大單筆認(rèn)繳出資均出自華興新經(jīng)濟(jì)基金之手，認(rèn)繳出資規(guī)模分別為2.5億元和3.75億元，遠(yuǎn)高于同期平均認(rèn)繳出資規(guī)模。

國營企業(yè)（未上市）

國營企業(yè)（未上市）類LP認(rèn)繳出資次數(shù)除3月之外總體保持平穩(wěn)。認(rèn)繳出資規(guī)模方面，3月的猛增同樣與“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期”有關(guān)。5月，來安縣城市基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)有限公司進(jìn)行了一筆55億元的大額認(rèn)繳出資，拉高了5月平均認(rèn)繳出資規(guī)模，6月，平均認(rèn)繳出資規(guī)模回到常態(tài)。

上市公司

第二季度上市公司類LP認(rèn)繳出資次數(shù)與第一季度基本持平，在6月份達(dá)到近6個月最高點(diǎn)，認(rèn)繳出資規(guī)模在第二季度有明顯增長趨勢。相較于5月，6月單筆認(rèn)繳出資金額普遍偏低，除中國中鐵單筆50億元的認(rèn)繳出資外，其余上市公司LP出資均在3億元以下。

資產(chǎn)管理公司

資產(chǎn)管理公司類LP認(rèn)繳出資次數(shù)總體保持上升趨勢。認(rèn)繳出資規(guī)模方面，與5月相比出現(xiàn)較大反差，6月平均認(rèn)繳出資規(guī)模為4085萬元，而5月份雖然僅有4次認(rèn)繳出資，但其中2筆的認(rèn)繳出資規(guī)模均在20億以上，分別是國泰君安的70億元和東方匯智的25億元。

企業(yè)投資CVC

企業(yè)投資CVC類 LP認(rèn)繳出資次數(shù)及規(guī)模在第一、二季度基本持平。2月與5月認(rèn)繳出資規(guī)模的提高，與聯(lián)想控股、上海水利工程集團(tuán)、長島建業(yè)房地產(chǎn)等LP大規(guī)模出資有關(guān)。6月未出現(xiàn)超過5億元的單筆認(rèn)繳出資，總體平穩(wěn)。

03 6月值得關(guān)注的機(jī)構(gòu)LP

以6月各機(jī)構(gòu)LP活躍程度，出類梳理出6月值得關(guān)注的機(jī)構(gòu)LP動向，列表如下：

6月活躍機(jī)構(gòu)LP榜