引言：近日，在珠海航展上多款無人機(jī)亮相，空軍副參謀長尹偉少將表示，空軍展出現(xiàn)役大中型無人裝備，既有高空長航時、也有高空高速型、還有電子偵察型，察打一體無攻2將首次飛行展示，后續(xù)還會有更多更新更好的無人機(jī)裝備和大家見面。點評：隨著我國無人機(jī)的逐步列裝以及國外軍貿(mào)需求不斷提升，無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益。（文末附相關(guān)上市公司梳理）

信息化作戰(zhàn)利器，軍工“硬科技”代表。武器裝備無人化是信息化戰(zhàn)爭的必然發(fā)展趨勢，無人機(jī)作為無人作戰(zhàn)體系中至關(guān)重要的成員，在信息化戰(zhàn)爭中發(fā)揮著舉足輕重的作用，軍用無人機(jī)的研制工作是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及飛行器總體設(shè)計、氣動設(shè)計、載荷設(shè)計、環(huán)境適應(yīng)性設(shè)計、可靠性設(shè)計等諸多關(guān)鍵技術(shù)，軍用無人機(jī)是典型的軍工“硬科技”產(chǎn)品。隨著無人機(jī)技術(shù)日趨成熟，無人機(jī)在實戰(zhàn)中得到越來越多的應(yīng)用，無人機(jī)的發(fā)展有望進(jìn)入了黃金時期。

中國無人機(jī)從引進(jìn)到自研再到出口海外

資料來源：國防展望

無人機(jī)定位逐漸改變，從輔助力量變?yōu)橹髁αα俊?/strong>相比于研發(fā)周期漫長、成本高昂的載人飛行器，軍用無人機(jī)具有戰(zhàn)場適應(yīng)能力強(qiáng)、成本低、配臵靈活、任務(wù)多元化等優(yōu)勢。由于戰(zhàn)爭形態(tài)的不斷演進(jìn)和軍用無人機(jī)技術(shù)的不斷發(fā)展，催生了一些以軍用無人機(jī)為主戰(zhàn)裝備或重點參與的作戰(zhàn)樣式。由于無人機(jī)的技術(shù)的升級與作戰(zhàn)模式的不斷多元化，戰(zhàn)爭中的應(yīng)用增多，依賴性增強(qiáng)，逐漸從輔助力量變?yōu)橹髁αα俊?/p>

未來以無人機(jī)為代表的軍用無人裝備采購比重預(yù)計會呈持續(xù)上升的態(tài)勢。一是因為無人機(jī)相比之前中低空靶機(jī)、前線傳感器的角色功能有了大幅拓展，特別是察打一體功能的實現(xiàn)；二是在世界經(jīng)濟(jì)增速放緩、軍事投入有限的情況下，無人機(jī)在采購、保障、戰(zhàn)損方面成本優(yōu)勢突出；三是隨著軍事信息化程度提高、網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同化新作戰(zhàn)樣式的滲透，無人機(jī)作為偵察監(jiān)視、信息支援、干擾打擊等功能的節(jié)點，活躍度在提升。

軍用無人機(jī)相比有人駕駛飛機(jī)的優(yōu)勢

資料來源：《無人機(jī)市場淺析》，安信證券研究中心

中國軍用無人機(jī)從仿制到自主研發(fā)。中國研制無人機(jī)已有四十多年的歷史，先后研制成功長空一號(CKl)無人靶機(jī)系列、長虹高空高速無人偵察機(jī)、T6通用型無人機(jī)、Z5系列無人偵察機(jī)和 ASN 系列無人機(jī)等。其中幾個比較典型的機(jī)型是長空1號(CK1)高亞音速靶機(jī)、“長虹 1”高空多用途無人機(jī)、ASN206 多用途無人機(jī)和 ASN104 小型低空低速無人偵察機(jī)、利劍無人機(jī)等。

進(jìn)入21世紀(jì)后，中國軍用無人機(jī)開始爆發(fā)式發(fā)展。中國目前在研和在用的無人機(jī)型多達(dá)上百種，小型無人機(jī)技術(shù)逐步成熟，戰(zhàn)略無人機(jī)已試飛，攻擊無人機(jī)也已多次成功試射空地導(dǎo)彈。尤其是彩虹系列、翼龍系列的研制成功，標(biāo)志著中國軍用無人機(jī)部分產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到同類無人機(jī)的國際先進(jìn)水平。

中國部分無人機(jī)主要參數(shù)

資料來源：公司官網(wǎng)，安信證券研究中心

世界上大部分國家都沒有無人機(jī)研制生產(chǎn)能力，中國軍用無人機(jī)出口具有巨大市場潛力。從國外市場來看，美國仍將是全球無人機(jī)需求最大市場，同時非洲、中東、東南亞、南美等傳統(tǒng)軍貿(mào)市場的第三世界國家，也對軍用無人機(jī)有旺盛需求，主要是用于戰(zhàn)場偵查、邊境巡邏等目的。但是大部分國家都沒有無人機(jī)研制生產(chǎn)能力，甚至沒有服役裝備軍用無人機(jī)，因此這些國家可以作為主要的目標(biāo)市場進(jìn)行開拓。

高性價比成為中國無人機(jī)核心競爭力，多款機(jī)型與美國競爭，呈合圍之勢。中國目前主要出口的軍用無人機(jī)為“彩虹”系列和“翼龍”系列，均屬于察打一體無人機(jī)，其中“彩虹-4”和“翼龍-1”對標(biāo)MQ-1“捕食者”，“翼龍-2”和“彩虹-5”對標(biāo) MQ-9“收割者”，多款機(jī)型與美國競爭，呈合圍之勢。從性能來看，中國無人機(jī)并不弱于美國無人機(jī)，甚至在續(xù)航等方面超過了同級別的美國無人機(jī)，而價格卻遠(yuǎn)低于美國無人機(jī)，超高的性價比使得中國無人機(jī)受到沙特、埃及等國的青睞。

國產(chǎn)軍用無人機(jī)核心競爭優(yōu)勢

資料來源：《無人機(jī)市場淺析》

解放軍無人機(jī)列裝拉動內(nèi)需，政策為產(chǎn)業(yè)化護(hù)航，無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈正值快速發(fā)展期。隨著機(jī)械化與信息化的發(fā)展觸及天花板，智能化將牽引機(jī)械化和信息化向更高水平層次演進(jìn)，進(jìn)一步提高作戰(zhàn)效能。相較“十三五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)信息化，“十四五”規(guī)劃首次提出加速武器裝備升級換代和智能化武器裝備發(fā)展，且“二十大”報告提出要加快無人智能作戰(zhàn)力量發(fā)展，我國無人化裝備將成為重點發(fā)展方向之一。

相關(guān)政策方向

資料來源：公開信息，安信證券研究中心

中國軍用無人機(jī)市場前景廣闊，增速高于全球軍用無人機(jī)市場預(yù)期增長。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究數(shù)據(jù)，2019-2024年中國無人機(jī)市場規(guī)模年均增速可達(dá)到15.12%。未來隨著國內(nèi)無人機(jī)的逐步列裝，需求將快速上升。在航空裝備無人化、小型化和智能化的趨勢下，未來國內(nèi)無人機(jī)市場主要集中在戰(zhàn)術(shù)與戰(zhàn)略無人機(jī)采購市場。隨著技術(shù)的逐漸進(jìn)步及需求的提升，預(yù)計未來國產(chǎn)無人機(jī)市場規(guī)模將進(jìn)一步增長。

中國軍用無人機(jī)市場預(yù)測

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究

國產(chǎn)無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局梳理

無人機(jī)制造產(chǎn)業(yè)鏈分布面廣、涉及領(lǐng)域多，上游為原材料及結(jié)構(gòu)件，中游為動力裝置和分系統(tǒng)，下游為整機(jī)制造。從競爭格局來看：

上游：高端原材料產(chǎn)品需求旺盛，競爭格局穩(wěn)定，而結(jié)構(gòu)件加工行業(yè)壁壘低，競爭激烈；中游：動力系統(tǒng)、地面系統(tǒng)、飛控導(dǎo)航系統(tǒng)等單位，產(chǎn)品附加值較高；下游：整機(jī)制造商位于產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，大型軍工國企或高校處于壟斷地位，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈競爭。一圖看懂無人機(jī)制造產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源：Datayes

無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司梳理

中無人機(jī)：公司專注于大型固定翼長航時無人機(jī)系統(tǒng)成體系、多場景、全壽命的整體解決方案提供商，是目前國內(nèi)大型固定翼長航時無人機(jī)系統(tǒng)的領(lǐng)軍企業(yè)。產(chǎn)品包括翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-2 等，具備長航時、全自主多種控制模式、多種復(fù)合偵察手段、多種載荷武器集成、精確偵察與打擊能力和全面靈活的支持保障能力。翼龍系列無人機(jī)系統(tǒng)已出口“一帶一路”沿線多個國家。

航天彩虹：公司是中國航天科技集團(tuán)有限公司第十一研究院控股的上市公司，目前擁有特種飛行器和新材料兩大主業(yè)。無人機(jī)主業(yè)經(jīng)過二十余年創(chuàng)新發(fā)展，彩虹系列無人機(jī)已形成“高、中、低”空相結(jié)合，“遠(yuǎn)、中、近”程相銜接的無人機(jī)產(chǎn)品體系。新材料主業(yè)致力于高科技膜領(lǐng)域的工藝技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品研發(fā)，打破了國外材料巨頭公司幾十年的壟斷，目前各類膜產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)異，質(zhì)量處于世界先進(jìn)水平，在民用領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。

航天電子：公司中近程戰(zhàn)役戰(zhàn)術(shù)級無人機(jī)系統(tǒng)已批量列裝國內(nèi)陸、海、空軍以及公安、海洋等軍民用戶。公司是全軍無人機(jī)型譜項目研制總體單位及無人機(jī)系統(tǒng)集中采購合格供應(yīng)商名錄單位，多個型譜無人機(jī)多次以第一名成績中標(biāo)軍方采購。航天九院在今年珠海航展新聞中心舉行發(fā)布會，已正式向社會發(fā)布無人機(jī)品牌 “飛鴻”，加速構(gòu)建以無人機(jī)為主、覆蓋“陸、海、空、天、電”多領(lǐng)域和全要素的無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)體系。

華秦科技：公司是我國研發(fā)隱身材料的龍頭軍工企業(yè)。隱身材料是隱身技術(shù)的關(guān)鍵，而隱身能力已成為衡量現(xiàn)代武器裝備性能的重要指標(biāo)之一。而我國從事隱身材料研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)較少，稀缺性顯著。根據(jù)招股書披露，目前國內(nèi)隱身材料規(guī)模企業(yè)寥寥無幾，其中華秦科技為其中翹首。

光啟技術(shù)：公司掌握新一代超材料技術(shù)產(chǎn)品的深度計算、智能制造以及高效測試等核心技術(shù)，與尖端裝備行業(yè)結(jié)合，率先應(yīng)用到了我國尖端裝備領(lǐng)域，在世界超材料產(chǎn)業(yè)化競爭中搶占了先機(jī)，成為行業(yè)引領(lǐng)者。公司曾在 2019年收到2235 萬元訂單，為新一代隱身技術(shù)首次在新的尖端武器裝備領(lǐng)域取得批量應(yīng)用。

中簡科技：公司作為我國高端碳纖維研發(fā)制造的領(lǐng)先企業(yè)，目前所生產(chǎn)的高端碳纖維皆為聚丙烯腈（PAN）基碳，屬于高性能小絲束碳纖維，主要應(yīng)用于國防工業(yè)以及飛機(jī)、導(dǎo)彈、火箭、衛(wèi)星等高技術(shù)領(lǐng)域。其生產(chǎn)的ZT7系列高性能碳纖維產(chǎn)品已批量穩(wěn)定供應(yīng)我國航空航天單位，打破了發(fā)達(dá)國家對我國高性能碳纖維的技術(shù)封鎖與壟斷，產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，具有較強(qiáng)不可替代性，市場準(zhǔn)入難度大。

無人機(jī)上游原材料相關(guān)上市公司：中航高科、光威復(fù)材、中簡科技、華泰科技、泰和新材 等；

無人機(jī)上游結(jié)構(gòu)件相關(guān)上市公司：愛達(dá)樂、成飛集成、廣聯(lián)航空、光韻達(dá)、通達(dá)股份 等；

無人機(jī)中游動力系統(tǒng)相關(guān)上市公司：航發(fā)動力、宗申動力 等；

無人機(jī)中游分系統(tǒng)相關(guān)上市公司：航天電子、晨曦航空、中海達(dá)、星網(wǎng)宇達(dá)、恒宇信通、飛龍股份、上海瀚訊、通裕重工 等；

無人機(jī)下游整機(jī)制造相關(guān)上市公司：中無人機(jī)、航天彩虹、航天電子、星網(wǎng)宇達(dá) 等；

無人機(jī)下游任務(wù)載荷相關(guān)上市公司：久之洋、振芯科技、大立科技 等；

無人機(jī)下游運(yùn)營服務(wù)商相關(guān)上市公司：杰創(chuàng)智能、中科星圖、觀典防務(wù) 等。

#11月財經(jīng)新勢力#