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鈦媒體注：本文來源于微信公眾號 張小珺（ID：benita-story），作者 | 張小珺，鈦媒體經授權發(fā)布。

風險投資是舶來品。我們對中國風投的大人物如數家珍，但對風投在硅谷的起源、進程和隱秘故事鮮少涉獵。

我們可能了解沈南鵬，卻不了解紅杉資本創(chuàng)辦人。

唐·瓦倫丁是個粗魯的人，他曾是海軍的水球運動員，沒有名校背景，不是精英俱樂部的一員。當被問到畢業(yè)于美國哪所商學院時，他憤怒地說：“我畢業(yè)于仙童半導體商學院！”他還會在電話里沖著記者大吼大叫。

但他似乎從第一天起，就決定將紅杉塑造成一家不彰顯個人的團隊型組織。他沒有遵循傳統，用自己的大名命名基金——要知道，他同時代的人都這么干。他出乎意料地用加利福尼亞州的一顆名樹給基金取名。而且，他會刻意在內部會保持沉默。

“他沒有把自己的ego放進門來?！比退沟侔病ゑR拉比（Sebastian Mallaby）對我說。目前，紅杉已經將權柄交給第三代，他們積累了構建組織的一系列具體做法。

我們可能了解凱鵬華盈在中國止步不前，卻不了解這家曾與紅杉共享“雙子星”美譽的基金，在硅谷是如何下墜的？它的領導者如何放縱了個人欲望而令組織蒙塵？它的管理樣本恰好是和紅杉相反的負面教材。

2022年12月20日，我采訪了塞巴斯蒂安·馬拉比，他是一名英國記者和作家。他出版過記錄對沖基金歷史的《More Money Than God》（富可敵國）、格林斯潘傳記《The Man Who Knew》（格林斯潘傳），兩次入圍普利策，而他的新書《The Power Law》（風險投資史）揭露了硅谷風投的內幕故事。

The Power Law可以翻譯成冪次法則或指數法則，它揭示風險投資的秘密規(guī)律，即大多數項目終將失敗，但只要賭中少數幾個有巨額回報的大項目，就能賺得盆滿缽滿。

另一方面，風險投資重塑了一代人的商業(yè)文化。在既有文化中，一名員工會終身受雇于一家公司，為它賣命，最終有望帶著金表榮譽退休。然而，風險投資打破了這一敘事。

風險投資人資助叛逆者，背叛老板，自己單干，將腦子里的想法落地現實，員工流動也急劇加速。馬拉比試圖用社會學家的眼光，打量硅谷為什么能成為硅谷——大量、松散的關系比少數緊密的關系更有利于思想分享和創(chuàng)新?！肮韫认到y中，思想、金錢和人員流通非常快，與狹隘的波士頓體系相比，這種松散網絡和聯系帶來了創(chuàng)造力?！彼f，如果把硅谷比作花園，投資人就是花園里的蜜蜂，他們嗡嗡作響、飛來飛去、將花粉從一朵花傳播到另一朵上。

在兩小時的采訪中，我和馬拉比聊了硅谷風投的起源、秘密，以及那些撼動風投史的大人物們的性格與命運。這些大人物包括了，第一位現代意義上的風險投資人、紅杉三代領軍人、凱鵬華盈領導者、外來攪局者孫正義和尤里·米爾納，還有硅谷別具特色基金的主要人物——可以看到，他們可都是一些怪家伙。

以下對馬拉比的訪談。

01窮人、邊緣人、極端案例

為什么他們成了硅谷最顯赫的人

作者：馬拉比先生，我想跟你聊聊那些撼動風投史的大人物們?？瓷先ィ@些大人物都有一個悲慘的家庭出身和不快樂的童年。

第一個現代意義的風險投資人阿瑟·洛克（Arthur Rock）經歷了嚴酷童年，他患有小兒麻痹癥；紅杉資本創(chuàng)始人唐·瓦倫?。―on Valentine），父親是卡車司機，家庭不曾擁有銀行存款；孫正義（Masayoshi Son），就像你寫的，是白手起家極端案例。為什么會這樣？這種背景后是否有共通的動機或聯系？

馬拉比：我認為是有的。倘若你在艱苦環(huán)境中成長，不是精英階層的一員，那么進入知名企業(yè)，與所有人和諧相處，通過自然躍升與最高層為伍，這條路會困難重重。因為你的教養(yǎng)和其他人不太一樣。你沒有優(yōu)勢。你必須創(chuàng)辦自己的公司或風投機構。因此，不尋常的背景，會讓你以后做出不尋常的事。

作者：這意味著，相比豪門望族，風險投資人這個職業(yè)更適合平民子弟嗎？在今天，還是如此嗎？

馬拉比：我不確定是不是需要藍領背景。孫正義出身貧寒，在日本是少數族裔韓國裔，這讓他備受歧視。但另一方面，他去了伯克利，在加州上高中，這讓他有一些優(yōu)勢。在青少年時期，他脫離了藍領，走上通往更成功生活的道路。我不確定是不是要來自藍領家庭，但有與眾不同的經歷是好事。你看阿瑟·洛克，他也不是藍領，但他小時候患過小兒麻痹癥，這給了他不同的視角和面對人生的方法。

作者：童年經歷為他們日后的風險投資事業(yè)帶來了什么？

馬拉比：和其他人想法不一樣。相信顛覆，因為你不是來自既有體制或精英階層。

作者：讓我們分別看看這些大人物吧。風投史上第一個重要人物是阿瑟·洛克，為什么這個人如此重要？

馬拉比：他是最重要的，他在加州完成了第一筆成功的風險投資交易，這開啟了仙童半導體的成功故事。后來，他支持了英特爾、蘋果和其他成功案例。

作者：書中，你提到他的一個貢獻是設計了有限合伙機制，這是我們今天常說的LP（Limited Partner）。阿瑟·洛克的基金一開始先募集資金，并承諾7年存續(xù)期。這樣的機制對風險投資意味著什么？

馬拉比：這是個很好的問題。7年左右限時基金的理念，迫使風險投資家抓緊時間投資。這給他們施加了壓力。當然7年還是很長時間，但總不能花15年吧。

另一件阿瑟·洛克做的是，提前募資、提前準備好資金。如果一位偉大的企業(yè)家來了，他知道自己有錢能投進去。在阿瑟·洛克成立第一家風投機構以前，他遇到心儀的公司后，需要專門為這家特定的公司尋找投資者，他要游說對方：“請投資這家公司吧！”而當他募了基金，手頭有了錢，投資就快多了。

作者：但我也很好奇，為什么阿瑟·洛克這樣的行業(yè)開創(chuàng)者，沒能成功創(chuàng)立一家像紅杉或凱鵬華盈這樣名噪一時的基金?

馬拉比：沒錯。我想因為他是太孤獨的人。他不喜歡組建團隊，喜歡親力親為。在他的第一只和第二只基金，他都有一個合伙人，但最終他們都沒成朋友。

作者：為什么會這樣？

馬拉比：阿瑟·洛克很聰明，也很易怒——如果你明白我的意思——他不是那么友善。我花了很多時間和迪克·克拉姆利克（Dick Kramlich）在一起，他是洛克第二個合伙人。迪克很不喜歡洛克。

阿瑟·洛克是一個孤獨者。也許這和他的成長有關——在小兒麻痹癥中長大，在他還是孩子時，由于是猶太人而備受欺凌。他沒有強壯的體魄。他想成為自己的主人并保持獨立。他不那么喜歡創(chuàng)建完整組織。

作者：他因為沒有創(chuàng)建一個持久的組織而感到遺憾嗎？

馬拉比：我覺得不會，他享受獨立性。畢竟，他為自己賺了很多錢。他成了大富翁。

但也有一些人，天生就喜歡當老板——比如中國的今日資本創(chuàng)始人徐新。2019年當我見她時，她正考慮這些。她問了我很多關于美國風險投資家的問題。我覺得，徐新是喜歡自己當老板的人，她不想加入任何機構出任合伙人。她曾被邀請加入啟明資本，但她拒絕了。一些人天生就獨立。這種選擇不分對錯。不是每個人都非得創(chuàng)立能持續(xù)50年或60年的組織。

作者：接著，唐·瓦倫丁和湯姆·帕金斯（Tom Perkins）在風投史上登場了，他們分別創(chuàng)立了紅杉資本和凱鵬華盈，也是新的投資風格的先驅。他們與阿瑟·洛克的不同是什么？

馬拉比：他們創(chuàng)建了持久的組織。唐·瓦倫丁創(chuàng)建了紅杉，到今天仍是強大機構。湯姆·帕金斯創(chuàng)建了凱鵬華盈，雖然凱鵬華盈有高峰和低谷的波動，但還是非?；钴S；20年前，它在世界風投榜單上排名第一。

作者：他們兩人對風投歷史的貢獻是什么？

馬拉比：創(chuàng)立了分階段投資的方法。當一家創(chuàng)業(yè)公司來要錢，他們不是一次性給所有錢，而是只給一部分——這部分錢夠6個月或9個月，創(chuàng)業(yè)公司利用這段時間證明自己。如果公司業(yè)績達到里程碑，他們會提供更多錢。分階段投資的想法很關鍵。

此外，他們對投資公司有很深參與度。他們不僅進入董事會，還積極地參與塑造公司。阿瑟·洛克雖然也進董事會，但很少參與公司具體的營銷或工程事宜。湯姆·帕金斯本人就曾是工程師，成立過激光公司，他會更深入參與他支持的早期公司的塑造上，如基因泰克。

作者：他們這么深入地介入公司，甚至經常派駐CEO到創(chuàng)業(yè)公司，這么做對嗎？

馬拉比：這取決于你支持的是什么樣的企業(yè)家。有時企業(yè)家需要指導，如果他做得不好，投資人甚至將其解雇、找其他人代替。

唐·瓦倫丁對付難搞的企業(yè)家很有一套。他的第一起投資是視頻游戲公司Atari。Atari老板諾蘭·布什內爾（Nolan Bushnel）是一個瘋子。他會在熱水浴缸里召開董事會——他脫掉衣服，泡在熱水里，邊喝啤酒邊開會。唐·瓦倫丁必須控制他。

最有趣的故事是，布什內爾總叫投資人脫掉衣服，和他一起到熱水浴缸里去。而唐·瓦倫丁以前是海軍的水球運動員，體格強壯。當瓦倫丁脫下襯衫，他的威望總能上升而不是下降。

02如果紅杉失敗了

作者：你花了一整個章節(jié)寫紅杉，為什么紅杉成為長久立于鰲頭的風投機構？為什么曾經作為“雙子星”的另一家機構凱鵬華盈，沒能做到這一點？紅杉在投資決策、機制設計和組織文化上，做對了哪些事？

馬拉比：跌出榜首的凱鵬華盈與持續(xù)占據上風的紅杉，最大區(qū)別在于，領導者在管理上所付出的精力。有時風險資本家是了不起的投資者，他們喜歡見創(chuàng)始人、下賭注，但沒有真正考慮過組織。凱鵬華盈的主要合伙人約翰·杜爾（John Doerr）的問題正在于這。他很聰明，是富有魅力的推銷員，曾在英特爾任工程師，對工程問題也很了解。但他沒有專注凱鵬華盈的內部管理問題。

相比之下，紅杉資本的頂尖人物、二代掌門人邁克爾·莫里茨（Michael Moritz）和道格·萊昂內（Douglas Leone），就非常關注如何聘請年輕投資人，如何激勵、培養(yǎng)他們，如何塑造基金文化。他們會關注到這樣的細節(jié)：在周一的早晨，當一群人圍坐在一張桌子旁，決定是進行一筆投資還是拒絕該筆投資時，怎樣能保持這張桌子上的活力？如何借用行為科學來提高決策質量？

作者：可以從紅杉身上學到什么？

馬拉比：第一，要時時刻刻做出改變。1995年，紅杉還是一家相當小的機構，只投資A輪、只在硅谷投資。但10年后，它不僅在中國設立了分支；還涉足成長期投資，為更靠后階段、有更高估值的公司開出更大額的支票；它還考慮創(chuàng)辦一家對沖基金。它在以各種方式不斷變化。保持領先地位的關鍵之一是，不斷創(chuàng)新組織。第二，關注你雇傭的人，投入精力培養(yǎng)人才。

一個很好的例子是，今天美國紅杉資本的老板魯洛夫·博塔（Roelof F. Botha）。

他還是20多歲小伙子的時候，就被雇用了。一位最年長的投資人找他說：“聽著，我們來做一筆交易吧?！碑斈阃顿Y第一家公司，我將與你合伙，我們兩個一起去參加董事會。一開始我會在董事會名單里，你就在旁邊看我是怎么做的。

如果公司失敗了，這是我的錯，我會繼續(xù)當董事會成員，這筆交易也將成為我名字上的污點。但我不在乎，因為我已經是個經驗豐富的投資人了。對你來說，你是剛入行的年輕人，如果名字上出現污點，會是大麻煩。而反過來，如果公司做得好，我們就迅速調換位置——你成為董事會成員。這意味著，一旦成功，你將擁有加分項和光環(huán)，還會在福布斯投資人榜單上贏得聲望。

年長投資人的行為是慷慨的。他們指導年輕人，確保年輕投資人名字后面跟著一個成功故事。這是紅杉在做的事，也許其他機構不會這樣做。

作者：這些做法是出自創(chuàng)始人唐·瓦倫丁的手筆嗎？

馬拉比：有趣的是，當唐·瓦倫丁開始這項事業(yè)時，他沒有將它叫做“唐·瓦倫丁伙伴公司”。他以加利福尼亞州一棵名樹的名字命名了它。他沒有把自己的ego放進門來。而當時的其他合伙公司，凱鵬華盈Kleiner Perkins，是以兩個創(chuàng)始人尤金·克萊爾（Eugene Kleiner）和湯姆·帕金斯（Tom Perkins）命名；Arthur Rock & company，是以阿瑟·洛克命名。

我認為唐·瓦倫丁是故意不寫自己名字的，他想與其他人建立伙伴關系。另一個有意思的故事是，在上世紀80年代，當他招募其他幾個人時，他顯然是強大的創(chuàng)始人。但當他們一起開會，唐·瓦倫丁一開始會沉默不語，他不希望自己的意見設置談話議程。他鼓勵其他人主持會議，這樣每個人都可以自由表達。所以，唐·瓦倫丁創(chuàng)造了紅杉合作文化的DNA。他們鼓勵年輕人站出來。

唐·瓦倫丁做的最后一件事，是他在真正需要退休之前決定退休。沒人趕他，也沒人強迫他，他自己決定淡出，將領導權交給邁克爾·莫里茨和道格·萊昂內。即使他們更年輕，經驗更不豐富。所以，紅杉不是唐·瓦倫丁個人ego的展現，他想建立持久的機構。

作者：這是你為什么說風險投資是一項團隊運動。

馬拉比：沒錯。團隊運動一部分是為了使合伙關系持續(xù)50年甚至更長時間。同時，它也與具體投資項目有關。有時，當幾個不同的人作為一個團隊工作時，他們可以共同設法促使一項投資達成。

一個例子是Accel Capital對Facebook的投資。它最初由一位年輕同事發(fā)現，這個人甚至不是Accel正式成員，而是斯坦福大學的學生。Accel付給他錢讓他帶來斯坦福的想法。他注意到Facebook在斯坦福的學生中流行，他告訴Accel Capital的一個人去看看。那個人叫凱文·埃弗拉西（Kevin Efrusy），他查了一下，做了說服讓Facebook的人與他交談的早期工作。接著，他帶著60歲的Accel創(chuàng)始人去見他們。這兩個人，一位是30歲的投資人，一位是60歲的創(chuàng)始人，共同評估了Facebook。再然后，他們找來另一位大約45歲的投資人，最終說服Facebook接受Accel的投資。

我們說回紅杉。他們有一個習慣。當他們成功退出一個項目——不管是企業(yè)被收購，還是IPO——他們都會寫一份備忘錄，列出為這次成功投資做出貢獻的紅杉所有人員的名單。他們強調團隊，而不是個人。

作者：一種說法是風險投資是年輕人的游戲，你怎么看？

馬拉比：從某種程度上是年輕人的游戲，因為企業(yè)家通常年輕。當你嘗試建立關系，年齡相仿會有幫助。不過也不一定。

以Benchmark重要合伙人比爾·格利（Bill Gurley）為例，他是舊時代就頗有聲望的投資人，比Uber創(chuàng)始人Travis年長很多。他投資Uber，是非常大的成功。所以，一個有經驗豐富、權威的年長投資人，如果有和年輕企業(yè)家締結關系的一些方法、一點情商，將會展現出強大能量。

作者：我喜歡你在書中說到的，每一代人都必須獲得自己的成功。硅谷基金們會怎么遴選接班人？紅杉的二代掌門人相比他的創(chuàng)始人風格展現了很大差異嗎？可以對比聊聊唐·瓦倫丁和他的接班人邁克爾·莫里茨和道格·萊昂內。

馬拉比：這很有趣。邁克爾·莫里茨和硅谷其他人有著顯著不同的背景。他不是藍領，但他在英國威爾士長大，這不是著名城市。他是猶太人，這讓他有點脫離英國主流生活。他在牛津完成學業(yè)，然后去了美國，在美國讀書。他成了一名記者，他是《時代》雜志的作者，還寫了幾本書。再然后成為企業(yè)家，不過公司不太成功。在這所有以后，他才加入紅杉資本——他不是訓練有素的工程師，不是推銷員，也沒有去過斯坦福，所以他不是典型硅谷人物。和唐·瓦倫丁截然不同。

唐·瓦倫丁是強壯的海軍水球運動員，對那些太花哨的人來說有點粗魯。他喜歡發(fā)起進攻。在他去世前，我去采訪他，他對我發(fā)起了攻擊。

在我見到他之前，他說：“你是誰？我不喜歡你！這太愚蠢了！”他一兩周不回電子郵件。接著他似乎有點妥協，說：“好吧，我們通電話談談?！彼陔娫掗_始時對我大喊大叫——他想測試我，看看我是否值得交談。最后，他同意見我，我前往他居住的亞利桑那州。

我記得，在赴約路上的那天，我坐在Uber上用手機給他打電話說：“我來了，就在路上?！彼豢蜌獾鼗貜偷溃骸芭叮唛_！我不想和你說話！這是一個徹頭徹尾的愚蠢會面！”

我急迫地說，我從英國遠道而來，就為了見你！我住在倫敦，現在我在亞利桑那州，我已經在這里了，就在Uber上，你一定要見我……

最后，他見了我?；藘蓚€小時和我聊天。他很有魅力，不過有時候難以相處。（唐·瓦倫丁于2019年去世。）

邁克爾·莫里茨則是一位優(yōu)雅的寫作者，他富有教養(yǎng)、善良、睿智，有時也有點咄咄逼人。這說明了唐·瓦倫丁的才能，他愿意選擇在某些方面與之相似的繼任者——和他一樣具有競爭力、進取心和饑餓感；但在另一方面，兩人有截然不同的個性。

作者：另一位他的接班人道格·萊昂內呢？他和邁克爾·莫里茨怎么分工？

馬拉比：道格·萊昂內的教養(yǎng)方式更像唐·瓦倫丁。他也有藍領家庭背景，是意大利移民的兒子，對富家子弟反感，一心想證明只要努力工作就能出人頭地。他早年也當過工程師。順便說一下，還有外貌。

道格·萊昂內是強壯的人，他總是一大早起床去舉重。在我的早期手稿中，我寫了一些他如何擁有舉重運動員的大塊頭身材。他發(fā)現我這么寫后，非常生氣，說：“哦，我很健康，但我不是四肢發(fā)達、頭腦簡單的蠢貨?！钡娴捏w格強壯。而邁克爾·莫里茨比較苗條，通過騎車鍛煉身體。

當莫里茨和萊昂內一起經營紅杉時，莫里茨在是否在中國、印度設立辦事處、是否成立對沖基金方面做出了更多決策。而萊昂內在實現目標方面發(fā)揮了作用。一旦決定在中國設辦公室，萊昂內就去中國物色紅杉中國負責人的人選。他見了很多人，他是勤奮的人，是可靠的領導者。但莫里茨在愿景力上有更多閃光點。

順便說一句，魯洛夫·博塔后來被選為美國紅杉的下一任領導者，他是一名橄欖球運動員，有著南非人的性格。你看，他們喜歡不同運動、擁有不一樣的個性。（魯洛夫·博塔是道格·萊昂內的繼任者。）

作者：為什么硅谷的風投機構總是傾向于同時任命兩個GP、兩個領導者？

馬拉比：他們認為團隊總是比一個人更好。

紅杉中國有點不一樣。沈南鵬一直是無可爭議的領導者。這和紅杉在美國的模式略有不同。不過，紅杉的美國領導者愿意選擇沈南鵬，讓他成為紅杉中國主導人物，擁有比美國更單一的領導者模式，這表明了他們對中國差異性的尊重。紅杉中國一開始也選了兩個領導者——沈南鵬和張帆，幾年后張帆離開，沈成了頭號人物。所以，美國人讓中國合作伙伴找到了他們自認為正確的中國模式，也許這是紅杉的另一個優(yōu)勢。

作者：如果紅杉失敗了，會是因為什么？

馬拉比：紅杉正在下大而危險的賭注。例如，他們在新地方開設辦事處或開辟新業(yè)務線。但他們這么做時非常小心，以確保步子不會邁太大。

處于成熟階段的風投，致使失敗的原因可能是，選了錯誤的人作為下一任領導者。如果你選擇了一個疏遠同事的人，其他人陸續(xù)離開這家機構并組建其他基金，這家機構可能會失敗。這是在凱鵬華盈發(fā)生的。

上世紀90年代有一段時間，凱鵬華盈高層有幾位頗有才華的人。不僅有約翰·杜爾，也有維諾德·柯斯拉（Vinod Khosla），他和杜爾一樣出色，他們兩個會是很好的合作伙伴；除了他們，還有其他人在組織文化上發(fā)揮作用。后來，其他人離開，只剩下杜爾，他就太過于老板做派了。

所以，如果你選擇了錯誤的人，有可能摧毀一切。

03大額支票理論：

強大的賺錢方法，

也是強大的賠錢方法

作者：在硅谷風投史上，還有兩個瘋狂大人物——孫正義和尤里·米爾納（Yuri Milner）。他們從多大程度改變了游戲規(guī)則？

馬拉比：孫正義和尤里·米爾納都向企業(yè)注入更龐大資金的想法。他們不選擇在早期投資，而是選擇當企業(yè)可能要進行IPO的時候。孫正義和尤里·米爾納會說：“與其去股票市場獲得貨幣資本，為什么不繼續(xù)私有化一段時間？我給你錢?！边@就創(chuàng)造了所謂的“成長期投資”。它允許公司在取得一定發(fā)展、有客戶、甚至做得很好的時候，繼續(xù)增長。在資本資助下，企業(yè)可以不IPO而增長到更大規(guī)模。

但有一點，當所有科技板塊上漲時，這將成為強大的賺錢方法；當科技板塊處于下行階段，它也會淪為巨大的賠錢方法。因為你在開大額支票。你在押注整個科技行業(yè)整體向好，而不是特定公司做得好。

作者：不管是孫正義還是尤里·米爾納，都沒有出生于美國，一個來自日本，一個來自俄羅斯，但改變了硅谷的游戲規(guī)則。你怎么看這個現象？

馬拉比：這恰好是硅谷對外國人才開放的好兆頭。硅谷允許外部人進來并改變現狀，這是創(chuàng)新源泉之一。眾所周知，在硅谷，大約2/5或40%的公司是由非美國出生的人創(chuàng)辦。

作者：為什么孫正義這種激進的投資風格，這么多年都有效，最近卻失效了？你怎么看他最近的一條新聞：聲稱要淡出軟銀的日常經營管理。

馬拉比：這種投入到成熟科技公司的“大支票理論”奏效，是基于這些企業(yè)能快速增長。如果一切順利，會賺很多錢。但如果所有科技股崩潰，它也會崩潰。你對大型科技公司進行了超大筆投資，它們也會很快倒閉。孫正義是2000年的世界首富，但2000年3月納斯達克大崩盤，他損失了約97%的錢。97%啊。

同樣的事在最近發(fā)生。新冠傳播早期，科技股表現良好，2021年孫正義賺的錢可能比世界上任何人都多——當然了，除了埃隆·馬斯克。但后來科技股大跌，孫正義損失了很多錢?，F在他說要退后，讓我們再往后看看吧。有時候人們嘴上說自己要退，但又會迷戀上癮。

作者：還有一些別具特色的風投機構，如Benchmark、Funder’s Fund、YC和Accel Capital。它們的貢獻是什么？

馬拉比：YC成立于2005年，想法是為正在學計算機科學的學生創(chuàng)建夏令營。這些學生，除了idea，什么都沒有。他們來到YC，先在波士頓，后在硅谷。他們研究這些idea，在夏令營中度過8周或10周。每個星期二，他們會一起吃晚飯和參加夏令營。他們和YC創(chuàng)始人保羅·格雷厄姆（Paul Graham）一起出去玩，他會給創(chuàng)業(yè)者建議。夏令營結束時，他們將報告自己取得的成績。然后，他們嘗試獲得真正的風險投資。

可以說這是Pre - venture capital階段。這個方法讓來自硅谷以外、創(chuàng)投系統以外的人更容易將頭腦中的想法落地成成型商業(yè)計劃。從YC脫穎而出的公司是Stripe，它成為美國強大支付和金融科技公司。Airbnb也由此誕生。YC創(chuàng)造了在風險投資之前的孵化器。

Accel Capital早在1983年就開始了，專門研究某些技術，專攻軟件和電信的投資。（專業(yè)化投資）

Benchmark在十年后的1995年創(chuàng)立，是經典的A輪風險投資模型。他們不投入大量資金，只投早期，關注有前途的創(chuàng)始人。Benchmark讓合伙人成為創(chuàng)業(yè)者的合伙人，進入董事會、投入大量精力幫他們建立公司。

Funder’s Fund（創(chuàng)始人基金）在又一個十年后的2005年成立，想法是把創(chuàng)始人放在第一位，尊重企業(yè)家，不能威脅要解雇企業(yè)家。Funder’s Fund由彼得·蒂爾（Peter Thiel）創(chuàng)立，他把逆向投資變成一種宗教，也是第一個寫出The Power Law的人，這成了我的書名。他強調這一切是為了支持瘋狂的人做瘋狂的事，賺巨額的錢，不要擔心大多數可能倒閉的公司。

作者：這些大名鼎鼎的風險投資家身上有共性嗎？是什么讓他們站在了舞臺中心？

馬拉比：共同點是情商。對沖基金人士可以善于分析、不與人交談。但風險投資人，必須見企業(yè)家、與企業(yè)家建立聯系、站在企業(yè)家身邊為他們提供支持——在一個周五的夜晚，投資人接到一通來自創(chuàng)業(yè)者的電話，創(chuàng)業(yè)者說他想要放棄了，公司有兩個人辭職，產品進展也不順，這名投資人必須愿意立馬跑去公司，整個周末和這個灰心的創(chuàng)業(yè)者呆在一起，鼓勵他有勇氣站起來繼續(xù)向前走。

作者：風險投資人和你之前寫的《More Money Than God》書中描述的對沖基金的基金經理們，這兩個群體所需要的資質和稟賦有差異嗎？

馬拉比：我剛說到風險投資家更多是見人。對沖基金人士則相當孤立。當我寫關于對沖基金時，有一個笑話是，當對沖基金經理路易斯·培根（Louis Bacon）購買一座私人島嶼，人們說，這沒有任何區(qū)別，因為他早就像是一座孤島了。他是許許多多交易屏背后的一個孤單的人。他藏在不同屏幕后面，從這個屏幕看向那個屏幕。始終是一個人。

作者：在上面這些Big Names中，你最欣賞誰？

馬拉比：紅杉的邁克爾·莫里茨，他有勇氣真正改變紅杉的面貌，從一個小型的硅谷早期投資公司，到中國、印度、東南亞建立分支，創(chuàng)建成長期投資業(yè)務，在紅杉內部創(chuàng)建對沖基金，甚至創(chuàng)建捐贈投資業(yè)務。他真的愿意下賭注。

我問他：你做過的你最喜歡的投資是什么？他不會說是他投資的雅虎，也不會說是他投資的谷歌，他會說：是紅杉本身。

作者：非常有意思的是，他是當年在《時代》雜志報道過阿瑟·洛克封面故事的記者。

馬拉比：是的。邁克爾·莫里茨曾是記者，在成為投資人之前還寫了幾本書。一個主題是商業(yè)領袖。第一本書是關于克萊斯勒，這家大型汽車公司在1979年出問題并破產，這是一個大公司如何因為過于官僚而失敗的故事。他的第二本書關于蘋果和史蒂夫·喬布斯，這是一個關于小公司如何令人興奮并取得成功的故事。

一路走來，邁克爾·莫里茨還在《時代》雜志上寫了一篇關于阿瑟·洛克的封面故事。這使他能夠了解風險投資是什么，以及它是如何運作的。通過當記者、通過寫作，他是創(chuàng)業(yè)家、大公司和風險投資的學生。在他成為投資人之前，他對投資已經有了許多了解。

作者：他為什么決定成為一名風險投資人？

馬拉比：他后來總是說，希望自己可以早點這么做。他成為一名作者是因為覺得，這是研究世界令人興奮的方式。日后在某個時刻，他不想研究這個世界了，而是想自己賺錢、產生影響力——這種影響力不僅是通過寫作，而是通過做投資決策。

作者：風險投資人總是說，投資的訣竅在于“投對的人”，什么是對的人？

馬拉比：首先，這個人要有不同想法。如果創(chuàng)業(yè)做的是另一家公司已經在做的，那不可能成功，因為其他公司建立更早，更強大。獲勝的唯一方法是做新事情。

其次你必須有相信那個想法的性格，盡管大多數人說它行不通。即使大多數人認為你瘋了，你也必須對自己有信心。但你也要愿意接受它可能失敗，畢竟大多數公司都會失敗。想要做到這一點需要決心、自信和近乎瘋狂的精神。這些是風險投資家尋找的品質。

作者：在上面這些Big Names中，誰在單筆交易中賺到了最多錢？

馬拉比：也許是孫正義投資阿里巴巴。

作者：賺了多少錢？

馬拉比：哈哈我忘記了，他應該賺了數十億美元，因為他很早就投了。早期投資是高盛做的，但高盛領導層決定要做銀行，不做風投。他們就做了一個愚蠢的決定——將投資份額賣給孫正義。這讓孫正義有機會入局，并持有阿里巴巴很大一部分份額。阿里巴巴價值不斷增長，孫正義持有了很長時間。

作者：在這些Big Names中，誰是最瘋狂的人？

馬拉比：孫正義。他會很快下注，見創(chuàng)始人半小時就說：“我支持你，我會給你很多很多錢?！眲?chuàng)業(yè)者本來就有點瘋狂，他努力使他們更瘋狂。

04起源、秘密和社會學網絡

作者：為什么選擇用The Power Law（冪次法則）做書名？

馬拉比：The Power Law是風險投資的秘密鑰匙。大多數類型的投資是正態(tài)分布，有回報，有收益，也有損失，最終接近平均水平。風險投資卻不這樣，大多數創(chuàng)業(yè)公司會失敗，大多數投資也會失敗，只有在極少的項目上能賺10倍、20倍巨額利潤。

作者：書的開篇就開始探尋風險投資起源，你很快將讀者帶入到了1975年背叛者的故事——諾貝爾獎得主肖克利的8名年輕研究員不服高壓管理、奮起反抗、自立門戶。叛逆是風險投資的起源嗎？

馬拉比：叛逆是起源。我有時稱它為“解放資本”。因為風險投資解放了創(chuàng)業(yè)者，讓他們自由地離開大公司，反抗老板，以不同的思維創(chuàng)辦新公司。

作者：“解放資本”（Liberation Capital）重塑了硅谷的商業(yè)文化嗎？

馬拉比：沒錯，在上世紀50年代的硅谷——這時它還不叫硅谷，因為還沒有半導體業(yè)務；這時典型的商業(yè)文化是工程師一直為一家公司工作，他們留在那，永遠不離開。我書中的第一個故事是關于8名離開了某公司的叛徒工程師，他們創(chuàng)辦仙童半導體。但他們被稱作“叛徒”，因為在當時太不尋常了。

但隨著風險投資愿意為想要創(chuàng)辦新公司的工程師提供資金，當地文化也隨之變化，創(chuàng)辦新公司變得司空見慣。風險投資解放了有想法的人，根深蒂固地改變了硅谷文化。

作者：你在書中說：“成功有很多父親，硅谷也不例外?！蹦敲凑l是硅谷的成功之父？

馬拉比：還是阿瑟·洛克。風險投資是硅谷很長一段時間能成為世界主導技術中心的關鍵原因，直到中國成為最大挑戰(zhàn)者。

當我開始研究時，有人說硅谷做得好的原因是斯坦福大學。事實并非如此。因為麻省理工學院是一所更好的工程大學。還有人說，硅谷做得好是因為國防合同授予給了硅谷公司，第一批半導體被出售是用于為美國軍方制造武器。但這個關于國防合同的故事不是主要原因，因為波士頓地區(qū)的國防合同更多。

所以，如果你想了解為什么硅谷成為創(chuàng)新的首選之地，我認為那是因為它的商業(yè)文化。它有更多創(chuàng)業(yè)公司，創(chuàng)業(yè)公司更積極建立業(yè)務并取得商業(yè)成功。為什么創(chuàng)業(yè)公司在硅谷有這種文化？是因為風險資本家使它成為可能。他們愿意把錢花在有想法的人身上，即使沒有任何客戶、不確定產品能否奏效。風險投資家冒了大風險。他們愿意接受失敗，他們了解The Power Law——即，當你進行高風險投資，一些成功可以彌補所有損失。

所以，要想了解硅谷的起源，必須了解風險投資的起源。當阿瑟·洛克1957年投資仙童半導體時，這個起源就出現了。

作者：你花了很大篇幅探究硅谷的風投網，人際網絡多大程度驅動了創(chuàng)新？

馬拉比：這一切都是為了將企業(yè)家與可以幫他們建立公司的人聯系起來。

剛起步時，你要努力說服有才華的工程師、銷售人員來工作。但他們害怕加入你的公司，因為公司可能很快倒閉。但如果你有一個著名風險投資家，他可以對早期的工程師和銷售人員說：“聽著，如果你加入的創(chuàng)業(yè)公司失敗了，別擔心，我還有很多其他創(chuàng)業(yè)公司，我會給你找份工作?！?/p>我和埃里克·施密特（Eric Emerson Schmidt）聊過。他很早就成了谷歌CEO。起初，施密特不想加入谷歌。他說：“創(chuàng)始人拉里·佩奇和謝爾·蓋布林很年輕、很傲慢。他們不尊重超過30歲的人。我是埃里克·施密特，是另一家軟件公司CEO。他們隨時有可能把我轟出去，我為什么要冒這個險加入這些年輕人呢？”約翰·杜爾是說服施密特加入谷歌的投資人。約翰·杜爾對他說：“你是對的。不過別擔心，如果他們那樣做，我會讓你成為另一家軟件公司的CEO。”

所以，通過將風險很大的單次游戲轉變?yōu)橹貜陀螒颍L險資本家創(chuàng)造了企業(yè)家和早期成員所需的勇氣。我有時將風險投資稱為“制造馬車的機器”。創(chuàng)業(yè)者和早期員工自己不擁有馬車，除非風險資本家在那說：別擔心，我會給你資本，我會幫你，我向你展示如何建立公司，因為我以前在很多公司做過這樣的事。相信我，我可以讓它成為現實。

作者：你在書中引用了一個觀點：大量的、松散的關系比少數的緊密的關系更有利于思想的分享和創(chuàng)新。相比少量的強關系，大量的弱關系能產生更多的信息流通?？梢赃M一步闡釋這一點嗎？

馬拉比：波士頓技術中心擁有最好的工程大學麻省理工學院，擁有許多技術公司如雷神，因而是強大的科技中心。但在上世紀80年代，硅谷超越了它并做得更好。我試圖理解為什么？

我提出的這個想法不是來自經濟學——我在經濟學找不到任何能解釋這個的東西，而是來自社會學。一位名叫馬克·格蘭諾維特（Mark Granovetter）的社會學家，寫了一篇名為“弱關系的強度”的論文。他的意思是，如果你的網絡中有100個人，你對他們只是了解一點，并且你已經與他們進行了交流，當你嘗試考慮建立公司或者為你的公司尋找客戶時，你可以向他們發(fā)消息。

另一種情況是你網絡里有12個人，他們都是你的親密朋友，你與他們深入合作、有深厚聯系。

如果你有很多松散聯系，它會給你很多選擇。如果你有少量深層次關系，你在雇用新人或開發(fā)新客戶時就沒有那么多選擇。

波士頓的特點是人們一直呆在一家公司，他們與該公司內部12位朋友建立深厚聯系。而硅谷有很多初創(chuàng)公司。人們會加入一家初創(chuàng)公司，這家公司在一年后倒閉，他們緊接著加入另一家，工作3年。他們四處走動。他們會與5年前合作過的人分享想法。硅谷有很多弱關系。在硅谷系統中，思想、金錢和人員流通非?？?，這讓生產力更高、土壤更肥沃。與狹隘的波士頓體系相比，這種松散網絡和聯系帶來了創(chuàng)造力。

你可以想象一個有很多花的花園，有蜜蜂在花園飛來飛去、嗡嗡作響、將花粉從一朵花轉移到另一朵花。風險投資家就是這樣。在不同的花中間飛舞、聯絡、傳遞信息。

05中國風投中的女性角色

作者：我知道你有一些中國的企業(yè)家和投資人朋友，你怎么看待風險投資進入中國以后呈現出的中國特色？中國的風投和硅谷的風投的區(qū)別是什么？

馬拉比：中國的風險投資做得非常好。從上世紀90年代后期的阿里、百度和騰訊開始，中國只用了15年就在獨角獸的創(chuàng)造方面和硅谷一樣大。相比來說，中國增長更快。當然，當時中國的經濟增長有時每年增長10%，這有助于風險投資增長。

但中國故事的驚人之處在于它與美國故事有多么相似。紅杉這樣的公司把模式帶到中國，他們研究了美國劇本，經常使用和美國一模一樣的方法（如早期員工的股票期權）。

作者：過去20年，中國風投率先解放的不是科學家，而是一批在手機上做APP的人，這帶來了中國移動互聯網生態(tài)的蓬勃，誕生了很多我們熟知的公司，如字節(jié)、滴滴、美團。直到最近一兩年，中國風投才開始集體轉向硬科技賽道。怎么看這個現象？

馬拉比：中國也有相當強大的醫(yī)療技術投資板塊。不過對此你會比我更了解。不是所有都是APP，對嗎？

如果你看一下美國故事，風險投資開始時有硬件階段，早期投資是半導體，接著是個人電腦，然后是路由器和支持電腦的設備。直到上世紀90年代開始，軟件成了大事。隨著互聯網在1995年左右建立、Netscape上市，軟件和互聯網應用程序真正主導風險投資。而中國開始行動的時間，也是上世紀90年代后期。因此，很自然，中國APP開發(fā)商是風險投資主要故事。

但最好記住，上世紀90年代之前就有過古老的硬件故事。也許現在我們回到了中國和美國的硬件時代，我猜測是因為人工智能是一種新的軟件。這將軟件推向了某種深度技術，但它仍然是軟件。與此同時，還有制造無人機的硬件公司（如大疆）和制造電池的公司。風險投資對機器人技術和深度技術硬件有價值?？梢云诖磥?0年，軟件不會成為唯一主題，硬件也會是主題。

作者：你在書中提到，中國的風投有一項顯著的優(yōu)勢：對女性更開放。從哪些觀察中得出了這個結論？

馬拉比：當我到中國之前，我試著問我認識的人誰是中國最強的投資者。我列了一份名單。我當時并不特別在意性別平衡，結果名單上有幾位女性。徐新就是其中之一。我還見到了真格基金的方愛之，以及曾在Tiger的陳小紅。

高盛的臺裔美國人林夏如是阿里巴巴的第一個投資者，她是中國風險投資界的阿瑟·洛克，因為她投資了阿里巴巴，雖然后來踩了空。她是高盛最年輕的女性合伙人。

中國似乎有更多女性。也許是因為，美國風險投資體系在上世紀50年代、60年代和70年代萌生，當時性別平等程度低；而中國風險投資體系在上世紀90年代和2000年出現，社會普遍更平等。

作者：作為金融歷史學家，你怎么看待我們目前所處的經濟周期？對年輕讀者們是否有一些應對蕭條的建議？

馬拉比：這與2000年納斯達克崩盤情景相似。當時大量公司破產、遍地痛苦。你可以理解硅谷有兩種公司。有個詞叫Vaporware——指某種互聯網電子商務公司，它們之所以能生存，是因為從風險資本家獲得了廉價資金，可以做大量廣告吸引客戶；當廉價資本停止，他們無法做廣告，就破產了。這是一種公司。另一種是向第一種公司銷售服務的IT公司，當第一種破產，他們也破產了。因此，在千禧年之初，很多公司失敗了。甚至亞馬遜這樣的優(yōu)質公司，也幾近破產。

歷史的教訓是：看吧，這些事情發(fā)生了，可能在一兩年內異常痛苦，但只要穿越這個階段，又能開始斬獲成功。原因就在于，風險投資+企業(yè)家+新想法是構建未來的方式。即使我們經歷一兩年的蕭條，也應該保持樂觀。

06作者那些事

作者：最后一點時間，想聊聊作為寫作者的問題。在開始寫作后，你遵循了一個怎樣的時間表？

馬拉比：必須靈活安排日程。如果一位風險投資家說：“哦，我可以在下周見你，在舊金山吃午餐怎么樣？”我就不得不放下一切去舊金山和他共進午餐。不能錯過這個機會。

如果有人說，我下周要在舊金山見你，但他取消了，你千萬不要生氣。你必須說：“嘿，沒問題，讓我們重新安排時間，下周怎么樣？”你必須時刻準備好去見他們。只有這樣，才能了解風險投資的秘密。

除此外，我的寫作會很有規(guī)律。我早上起床，努力鍛煉45分鐘，讓自己感到強壯和清醒。我拿著一大杯咖啡到我的辦公桌前。最好的一天是沒有郵件，沒有電話，只考慮寫作。但倘若我的某位信源與我聯絡，我必須立即放棄寫作回復他們。

作者：你已經寫了5本書，哪本是轉折點？哪本是你自己最喜歡的？

馬拉比：最大的轉折點是寫對沖基金歷史的《More Money Than God》，它是第一個真正賣出海量冊并持續(xù)銷售的一本書。關于格林斯潘的下一本書《The Man Who Knew》獲得了金融時報年度最佳圖書獎。但我認為這不如《More Money Than God》的突破重要。

我最喜歡的書是《The Power Law》，風險投資太令人興奮了——創(chuàng)造新的未來，發(fā)現新的產品，將初創(chuàng)公司打造成獨角獸。沒什么比這更神奇。

作者：你寫到紅杉在一段時間，成為硅谷創(chuàng)業(yè)者對風險投資人敵意的集中點。紅杉有因此不悅嗎？

馬拉比：紅杉的人希望我寫的某些內容有所不同。

他們在歐洲遭受了一些損失，因為歐洲風險投資家對紅杉有點嫉妒和競爭感。當我寫書時，我說紅杉很棒，當紅杉來歐洲，將是歐洲風險投資體系做得更好、更成熟的信號。很多歐洲風險資本家非常生氣，他們攻擊了紅杉，攻擊了我。紅杉有段時間感覺尷尬，但沒關系，他們會做得很好。我也說了紅杉很多積極的話，他們值得這樣的評價。所以，他們對某些事情有點生我的氣，但大多數時候他們很開心。

作者：在職業(yè)生涯中，你體驗過The Power Law的魔法嗎？它怎么指導了個人生活？

馬拉比：我相信冒險押注一個困難的主題，做其他作家沒做過的事。我在每本書上花費5年時間，比大多數作家花費的時間要長。這是一筆巨大的投資。但我認為最終，你創(chuàng)造了更獨特、更不同的東西，你有機會做出原創(chuàng)性的貢獻。

前100個人讀了它，他們會想：哦，這是不同的，它很好。他們告訴100個朋友。一點一點，越來越多讀者喜歡它，告訴更多人，銷量出現了The Power Law的爆炸式增長。

作者：你的妻子是《經濟學人》總編輯。是她的工作更具挑戰(zhàn)，還是你的？

馬拉比：我的妻子絕對是優(yōu)秀記者。她正在編輯一本每周有超過一百萬人閱讀的雜志。這是巨大影響力，我非常尊重她。我的書不錯，但可能只有幾十萬人看，沒有《經濟學人》這種頂級雜志有影響力。

作者：下一本書的計劃是？

馬拉比：我還沒完全決定，我希望寫一些關于人工智能的內容。我現在只是嘗試與一些人交談，看看這項工作能否成為可能。