出品 | 出類

圖文 | 暢書堯、陳婷、王飛

編輯 | 暢書堯

在中國私募股權(quán)行業(yè)的大調(diào)整期，私募股權(quán)基金的“募資難”全面爆發(fā)，消減市場噪音、回歸價值投資本質(zhì)已成為機(jī)構(gòu)LP考察GP的基本立足點(diǎn)。在此環(huán)境下，出類以行業(yè)數(shù)據(jù)為支撐，結(jié)合過往同數(shù)百家LP/GP的訪談?wù){(diào)研，推出中國第一份人民幣機(jī)構(gòu)LP風(fēng)向榜，意在彌補(bǔ)行業(yè)對機(jī)構(gòu)LP投資動態(tài)的信息需求。

LP風(fēng)向榜說明

出類LP風(fēng)向榜以月為統(tǒng)計(jì)周期，通過中國證券投資基金業(yè)協(xié)會實(shí)時更新的基金公示信息，對最新備案的股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行工商信息穿透，剔除新基金背后的個人LP和自有資金出資主體，對余下機(jī)構(gòu)LP的多項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化處理和分析。

出類從認(rèn)繳出資次數(shù)、認(rèn)繳出資規(guī)模等維度綜合判斷機(jī)構(gòu)LP的活躍程度，并對機(jī)構(gòu)LP的類型進(jìn)行了劃分，以近半年活躍度排序，從高至低依次為：未上市民營企業(yè)，國有投資公司，政府引導(dǎo)基金，天使/VC/PE機(jī)構(gòu)，未上市國營企業(yè)，上市公司，資產(chǎn)管理公司，企業(yè)投資CVC，市場化母基金，政府單位，券商，保險(xiǎn)，信托，銀行，大學(xué)基金會，家族辦公室以及暫無明顯投資特征的其他投資機(jī)構(gòu)。

01

行業(yè)概述（2020.5）

5月新備案基金情況

5月新備案股權(quán)投資基金188只、創(chuàng)業(yè)投資基金125只，共313只新備案基金。

近半年累計(jì)新備案的股權(quán)投資基金為1701只、創(chuàng)業(yè)投資基金為950只，合計(jì)2161只。3月新備案基金數(shù)較多，隨后開始出現(xiàn)下降趨勢，5月降至近半年最低點(diǎn)，較4月下降26.35%，較3月下降42.88%。

5月新備案基金背后的機(jī)構(gòu)LP數(shù)量共283家，較3、4月大幅下降，下降比例分別為36.40%、35.24%。

02

機(jī)構(gòu)LP概況

5月各類機(jī)構(gòu)LP數(shù)量占比情況

5月，新備案基金背后的機(jī)構(gòu)LP共283家，其中未上市民營企業(yè)共73家，占比最高，達(dá)25.8%。5月無信托、銀行、大學(xué)基金會、家族辦公室認(rèn)繳出資。（注：對無明顯投資特征的其他投資機(jī)構(gòu)類別，暫不作具體分析）

近半年機(jī)構(gòu)LP認(rèn)繳規(guī)模占比情況

近半年，新備案基金認(rèn)繳規(guī)?？傤~為8423億元人民幣，其中機(jī)構(gòu)LP認(rèn)繳規(guī)模為4502億元人民幣，占比53.45%。

近半年機(jī)構(gòu)LP活躍度分析

按機(jī)構(gòu)LP認(rèn)繳出資次數(shù)排序，近半年最活躍的機(jī)構(gòu)LP類型分別為：未上市民營企業(yè)、政府引導(dǎo)基金、天使/VC/PE機(jī)構(gòu)、以及未上市國營企業(yè)。

近半年，未上市民營企業(yè)共認(rèn)繳出資512次，政府引導(dǎo)基金共認(rèn)繳出資310次，天使/VC/PE共認(rèn)繳出資143次，未上市國營企業(yè)共認(rèn)繳出資126次。除天使/VC/PE機(jī)構(gòu)外，其他三類機(jī)構(gòu)LP在1月至3月期間認(rèn)繳出資次數(shù)逐漸增多，3月至5月認(rèn)繳出資次數(shù)緩慢下降。

5月，未上市民營企業(yè)認(rèn)繳出資73次，政府引導(dǎo)基金認(rèn)繳出資26次，天使/VC/PE認(rèn)繳出資16次，未上市國營企業(yè)認(rèn)繳出資9次。未上市民營企業(yè)的認(rèn)繳出資遠(yuǎn)高于其他三類機(jī)構(gòu)LP。

相較4月，5月上市公司、企業(yè)投資CVC、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)LP的認(rèn)繳出資次數(shù)保持增長，其中上市公司增量最大，達(dá)160%；政府單位無變化，大學(xué)基金會及家族辦公室仍無出資；其余各類型機(jī)構(gòu)LP均呈現(xiàn)不同程度的下降，其中以信托和銀行跌幅最大，達(dá)到100%。

按機(jī)構(gòu)LP認(rèn)繳出資次數(shù)的變化幅度（環(huán)比絕對值）排序，5月變化幅度由大到小的機(jī)構(gòu)LP類型分別為：上市公司、資產(chǎn)管理公司、券商、信托（刪除個例，如銀行從1降至0）。

近半年，上市公司共認(rèn)繳出資69次；資產(chǎn)管理公司共認(rèn)繳出資56次；券商共認(rèn)繳出資19次；信托共認(rèn)繳出資18次。受政策、市場、自身發(fā)展等多方面因素影響，上市公司認(rèn)繳出資次數(shù)變化幅度較大，具有明顯的波動性，券商和信托則相對穩(wěn)定。

5月，上市公司認(rèn)繳出資13次；資產(chǎn)管理公司認(rèn)繳出資4次；券商認(rèn)繳出資1次；信托認(rèn)繳出資0次。相較之下，上市公司更為活躍。

國資LP出資情況

2018年資管新規(guī)出臺，資金進(jìn)一步向國有機(jī)構(gòu)集中，政府引導(dǎo)基金、國有企業(yè)投資在市場中的活躍度逐步提高，逐漸成為人民幣私募股權(quán)基金出資的主導(dǎo)力量。因此出類從認(rèn)繳出資次數(shù)、認(rèn)繳出資規(guī)模兩方面對國資LP作單獨(dú)分析。（注：出類將國資LP劃分為國有投資機(jī)構(gòu)、政府引導(dǎo)基金、未上市國營企業(yè)及政府單位共四大類。）

認(rèn)繳出資次數(shù)：

5月，國資LP認(rèn)繳出資次數(shù)為近半年來新低，首次低于100次；出資次數(shù)占比從2020年1月開始出現(xiàn)逐步下滑，至5月已降至33.57%。

認(rèn)繳出資規(guī)模：

5月，國資LP認(rèn)繳出資規(guī)模為近半年來新低，認(rèn)繳出資規(guī)模占比也大幅下降，幾乎僅為3月占比的一半，即40.84%。但從近半年的時間維度看，機(jī)構(gòu)LP共認(rèn)繳出資4502億元，其中國資LP共認(rèn)繳出資3051億元，占比67.77%。

03

5月值得關(guān)注的機(jī)構(gòu)LP

以5月各機(jī)構(gòu)LP活躍程度，出類梳理出5月值得關(guān)注的機(jī)構(gòu)LP動向，列表如下：

5月活躍機(jī)構(gòu)LP榜