2022年，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)歷了30年從未有過(guò)的重大變化，年末之際，鈦媒體創(chuàng)投家擬出十組關(guān)鍵詞，帶大家一起回憶這跌宕起伏的一年。（榜單在文末）

靜默·暫停

疫情的每一次沖擊，彷佛都是瞄準(zhǔn)了資本的命門(mén)。

先是上海，魔都的淪陷對(duì)于金融和眾多的行業(yè)來(lái)說(shuō)都是一場(chǎng)災(zāi)難。疫情不僅困住了投資人盡調(diào)和放款的腳步，也讓本就“寒冷”的行業(yè)吞下了一塊更大的冰。

好不容易，熬出了魔都，疫情又盯上了北京—朝陽(yáng)。國(guó)貿(mào)、大望路、亮馬橋、望京，這些資本大佬的云集之地，一夜之間又陷入一片死寂。

有先見(jiàn)之明的投資人早已提前離開(kāi)了原駐地，過(guò)上了腳不沾地的“云上生活”。畢竟先得保持自由，才能拯救行業(yè)。

由于疫情的影響，2022年上半年VC/PE的投資數(shù)量出現(xiàn)明顯下滑，尤其是在4月、5月，募資總額也同比下降超 50%。

易凱資本創(chuàng)始人王冉透露：“整體上，保持基本正常的投資機(jī)構(gòu)占比20-30%，步伐明顯放緩的投資機(jī)構(gòu)占比50-60%，剩下10-20%徹底躺平。”

華興資本CEO包凡則說(shuō)：“現(xiàn)在（投資節(jié)奏）慢一慢，從客觀角度來(lái)說(shuō)是不得以而為之的一件事，但從主觀角度來(lái)說(shuō)也應(yīng)該那么來(lái)做?！?/strong>

人民幣VS美元

受中美關(guān)系變化和市場(chǎng)環(huán)境影響，美元基金與人民幣基金之間的固有格局被顛覆了。

“現(xiàn)在赴美上市比較困難，項(xiàng)目明確表示不接受美元基金的投資了?！苯衲昝涝鹪谟部萍柬?xiàng)目上吃了不少閉門(mén)羹。

一方面，硬科技領(lǐng)域中包括軍工等諸多敏感行業(yè)的項(xiàng)目對(duì)美元LP關(guān)上了大門(mén)；另一方面，國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板、北交所的成立，降低了高新科技企業(yè)的上市門(mén)檻，豐富了人民幣資本的退出路徑，一抑一揚(yáng)之間，是美元基金的大退潮和人民幣基金的大繁榮形成的巨大反差。人民幣IR們的身價(jià)一夜之間暴漲數(shù)倍，有GR關(guān)系和經(jīng)驗(yàn)的IR更是一將難求。

據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2022年上半年國(guó)資LP披露的出資金額超千億元，占比已超七成。當(dāng)下，國(guó)資已成為機(jī)構(gòu)募集人民幣基金時(shí)繞不過(guò)的一座大山。

投早、投小

今年8月，科技部、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力提升行動(dòng)方案（2022—2023年）》，其中指出，鼓勵(lì)各類(lèi)天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資基金支持企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，要引導(dǎo)創(chuàng)投企業(yè)投早、投小、投硬科技。

資本的市場(chǎng)化選擇，似乎在更早就有了動(dòng)靜。

6月源碼資本成立專(zhuān)注中期投資的“源碼一栗”業(yè)務(wù)，2022年上半年的試跑階段，“一粟”已經(jīng)投資10余家公司，平均決策時(shí)間不到一周；

8月紅杉中國(guó)宣布成立了“YUE”創(chuàng)業(yè)加速器，為處于天使輪到A輪的中國(guó)創(chuàng)業(yè)者提供體系化創(chuàng)業(yè)課程和資源服務(wù)，提高早期創(chuàng)業(yè)成功率；

9月底，高瓴推出“Aseed+”種子計(jì)劃，負(fù)責(zé)人是高瓴創(chuàng)始合伙人李良，就是之前帶著120個(gè)人團(tuán)隊(duì)下場(chǎng)幫百麗完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型的那位，核心概念叫共創(chuàng)；

此外，不少市級(jí)、區(qū)級(jí)政府也發(fā)起設(shè)立天使引導(dǎo)基金。北交所的成立也打通了中小項(xiàng)目的退出渠道，越來(lái)越多的硬科技創(chuàng)業(yè)公司縮短了IPO的時(shí)間窗口，這些都更加堅(jiān)定了投小投早的信心和動(dòng)力。

坡縣

仿佛一夜之間，美元基金們達(dá)成了一種默契：去新加坡。

坡縣向來(lái)不缺錢(qián)，Henley & Partners研報(bào)顯示，2022年預(yù)計(jì)會(huì)有2800名億萬(wàn)富翁前往新加坡，通過(guò)設(shè)立家族辦公室的方式管理資產(chǎn)。

9月，隨著SuperReturn Asia等全球頂級(jí)私募峰會(huì)的舉辦，這一國(guó)土面積約等于北京市海淀區(qū)和朝陽(yáng)區(qū)面積總和的宜居花園城市成為了資本聚集的饕餮盛宴場(chǎng)，吸引著世界各地富豪、創(chuàng)新公司。隨著大量資金和項(xiàng)目涌入，投資機(jī)構(gòu)也跟著聞風(fēng)而動(dòng)，9月國(guó)內(nèi)有七成的投資人、企業(yè)家都在新加坡扎堆參加活動(dòng)。

如果你沒(méi)有一個(gè)駐坡縣辦公室，你可能算不上是一個(gè)國(guó)際化投資機(jī)構(gòu)。對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，新加坡不只是一個(gè)辦公室，更是其背后快速成長(zhǎng)的東南亞市場(chǎng)。對(duì)創(chuàng)業(yè)者友好的地方，也一定會(huì)成為資本聚集的地方。

隱退

當(dāng)時(shí)代的一粒沙落在個(gè)人的頭上，宏大敘事終成憾事。

11月，在軟銀最新財(cái)季報(bào)告會(huì)上，65歲的孫正義鄭重宣布告別軟銀，退出風(fēng)投：“這將是我最后一次在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)會(huì)上發(fā)言?！睂O正義的告別，代表著軟銀和愿景基金對(duì)科技技術(shù)押注的失敗。

這一轟動(dòng)全球風(fēng)投圈的決定被視作孫正義留給自己的“體面”，過(guò)去，孫正義六分鐘封神的故事為人津津樂(lè)道，但現(xiàn)在，孫正義承認(rèn)無(wú)論在一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)所做的投資都沒(méi)有好的表現(xiàn)，上市股和未上市股接近全軍覆沒(méi)，愿景基金也明顯受到打擊。

歷史總是相似，傳說(shuō)有多么宏偉，落幕就有多么黯然。偉人的落幕，也總是標(biāo)志著時(shí)代的落幕。孫正義之后，還有哪些傳說(shuō)會(huì)謝幕呢？

硬科技

芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)、新材料、新能源，這些詞今年出現(xiàn)的頻次直接決定了人民幣基金的募資成功率。人才和熱錢(qián)正不斷涌入，“一個(gè)科技主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)新時(shí)代已經(jīng)到來(lái)”成為了共識(shí)。

“硬科技時(shí)代”到來(lái)地過(guò)于兇猛和直接，以至于伴隨到來(lái)的投資人的兩極化現(xiàn)象，一批是在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)時(shí)代默默無(wú)聞的硬科技投資人的揚(yáng)眉吐氣，另一波是曾在TMT、消費(fèi)、文娛行業(yè)取得過(guò)突出戰(zhàn)績(jī)的投資人們的尷尬處境。似乎如果不立刻轉(zhuǎn)型或者向市場(chǎng)證明他們擁有投資硬科技賽道的能力和布局，就根本募資無(wú)望了。

出海

和企業(yè)出海一樣，以前是一道附加題，而如今，是一堂必修課。

國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利期出盡，硬科技等新興賽道行業(yè)門(mén)檻較高，資本市場(chǎng)的空間也正在被擠壓，大量擁有全球化視野的機(jī)構(gòu)開(kāi)始看向海外，比如，藍(lán)馳創(chuàng)投、華興資本、光源資本均在新加坡設(shè)立了辦公室，采訪期間他們也表示，一方面是為了更好的服務(wù)境外的被投企業(yè)，另一方面是為了眺望東南亞，以及更大的國(guó)際市場(chǎng)。

其中互聯(lián)網(wǎng)、教育、游戲、消費(fèi)等受大環(huán)境影響的行業(yè)成為了第一批沖浪出海尋求第二增長(zhǎng)曲線的“排頭兵”，同時(shí)，跨區(qū)域市場(chǎng)之間文化、宗教、法律、習(xí)慣的差異，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者項(xiàng)目和投資機(jī)構(gòu)都帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

本土化能力成為了企業(yè)和機(jī)構(gòu)在出海浪潮中凸顯差異化價(jià)值的核心點(diǎn)。

Web3.0

2022的關(guān)鍵詞一定有Web3.0的一席之地。

解釋W(xué)eb3.0的文獻(xiàn)滿(mǎn)大街都是，真正能說(shuō)人話的沒(méi)有幾篇，Web3.0似乎跟它的區(qū)塊鏈老大哥陷入了一樣的窘境，所有人都在聊，真正懂的沒(méi)有幾個(gè)。

不過(guò)，雖然國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)Web3.0表現(xiàn)出強(qiáng)烈的關(guān)注和興趣，但是出手投資的仍在少數(shù)，其核心原因是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，Web3.0領(lǐng)域在監(jiān)管、合規(guī)方面存在較大未知性。

國(guó)內(nèi)關(guān)于Web3.0項(xiàng)目爭(zhēng)議較大，目前沒(méi)有真正意義上去中心化的產(chǎn)品出現(xiàn)，NFT等產(chǎn)品也未開(kāi)放二級(jí)交易，普通用戶(hù)真正可體驗(yàn)的Web3.0應(yīng)用也尚未出現(xiàn)。

Web3.0被視為下一代互聯(lián)網(wǎng)形態(tài)，所帶來(lái)的變革稍顯“猛烈”，或許行業(yè)還需要時(shí)間的沉淀。

CVC的崛起

2022年，CVC的活躍度肉眼可見(jiàn)地有了質(zhì)的提升。

急劇縮減的市場(chǎng)化資金與被抬高的創(chuàng)業(yè)門(mén)檻以及市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人才的流失，都導(dǎo)向一個(gè)顯而易見(jiàn)的結(jié)果——CVC們?cè)絹?lái)越有錢(qián)，而且越來(lái)越專(zhuān)業(yè)了。

今天，產(chǎn)業(yè)資本正在成為中國(guó)創(chuàng)投領(lǐng)域的一股重要力量，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年創(chuàng)投市場(chǎng)披露的投融資事件中,有產(chǎn)業(yè)資本(CVC)參與的事件數(shù)量占比超過(guò)30%。

可怕的是這些CVC在投錢(qián)的同時(shí)，還可以為企業(yè)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)資源的傾斜和訂單，在這個(gè)企業(yè)生存遠(yuǎn)比退出前景重要的年份里，我們很難看到有投資條件能與之抗衡的市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)存在。

如何具備像CVC一樣的深度產(chǎn)業(yè)資源，也成了每一家市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)的新課題。

S基金元年

S基金本身不算什么新鮮詞匯了，但2022年一定是S基金真正崛起的元年。

我國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)10年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)跑步進(jìn)入存量市場(chǎng)，存量市場(chǎng)的流動(dòng)性訴求，成為了私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展背后的原動(dòng)力。

而隨著S基金市場(chǎng)機(jī)會(huì)的增多，參與者越來(lái)越多元化。國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)投資人陸續(xù)入場(chǎng)，市場(chǎng)交易規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。北京、上海等地區(qū)的份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)的設(shè)立，也為激活整體市場(chǎng)活躍度奠定了基礎(chǔ)。

值得注意的是，頭部投資機(jī)構(gòu)高瓴資本亦正在進(jìn)軍S基金，“國(guó)內(nèi)股權(quán)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近20年的充分發(fā)展，我們認(rèn)為到了一個(gè)S交易起來(lái)的時(shí)間點(diǎn)，并已經(jīng)成為GP參與股權(quán)投資的一個(gè)非常重要的手段?！?/p>2022年逐漸進(jìn)入尾聲，回到一個(gè)今年老生常談的話題：2023年寒冬會(huì)過(guò)去嗎？答案尚未可知，但即便是前方充滿(mǎn)了艱難和不確定性，投資人和創(chuàng)業(yè)者依然在保持前行，試圖在風(fēng)云變幻的資本市場(chǎng)中找到未來(lái)。他們堅(jiān)信，時(shí)代脈搏跳動(dòng)的間隙中總有機(jī)遇，無(wú)疑，這就是一級(jí)市場(chǎng)的魅力，而所有人都是見(jiàn)證者。

鈦媒體創(chuàng)投家向一級(jí)市場(chǎng)的見(jiàn)證者們發(fā)出了2022年年度先鋒榜單的邀請(qǐng)函，與他們一起數(shù)據(jù)復(fù)盤(pán)2022年風(fēng)云變化的一級(jí)市場(chǎng)市場(chǎng)。先鋒榜單選取2022年1月1日至2022年11月30日的數(shù)據(jù)，依托鈦媒體旗下科股寶、TMTbase數(shù)據(jù)庫(kù)、機(jī)構(gòu)提交一手?jǐn)?shù)據(jù)、公開(kāi)數(shù)據(jù)等多種方式，進(jìn)行數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證，以數(shù)據(jù)作為第一性評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，圍繞募、投、管、退四個(gè)維度，按照綜合積分排出2022年年度先鋒榜單。

榜單概覽：

本榜單將揭曉，募、投、管、退先鋒、S基金先鋒、ESG先鋒、CVC先鋒、FA先鋒，以及四大細(xì)分賽道，先進(jìn)制造、醫(yī)療大健康、企業(yè)服務(wù)、雙碳領(lǐng)域投資先鋒。

募資先鋒TOP20

投資先鋒TOP20

退出先鋒TOP10

投后管理先鋒TOP20

先進(jìn)制造領(lǐng)域投資先鋒TOP20

雙碳領(lǐng)域投資先鋒TOP20

企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域投資先鋒TOP20

醫(yī)療大健康領(lǐng)域投資先鋒TOP20

S基金先鋒TOP10

FA先鋒 TOP10

CVC先鋒TOP10

ESG先鋒TOP20