近日，清科研究中心重磅發(fā)布《2019年前三季度中國股權(quán)投資市場回顧與展望》（簡稱“百頁PPT”），回顧近期中國股權(quán)投資市場新變化，展望未來行業(yè)發(fā)展趨勢。清科研究中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：截至2019年前三季度中國股權(quán)投資市場管理基金總規(guī)模已接近11萬億元，但募資寒意未消，新募基金數(shù)為1,931支，同比下降38.6%，共募集8,310.40億元人民幣，同比下降20.4%。募資困境緣起何處？早期、VE、PE機構(gòu)募資現(xiàn)狀如何？募資市場未來又會有怎樣的發(fā)展趨勢？清科研究中心將圍繞百頁PPT，深入剖析我國2019年前三季度募資市場現(xiàn)狀，通過數(shù)據(jù)為您帶來募資市場全貌。

● 募資困境暫難紓解，新募基金數(shù)量及金額雙雙下降

受宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境以及監(jiān)管政策影響，我國股權(quán)投資市場募資困境仍未緩解，前三季度新募基金數(shù)量、金額均呈下降趨勢。2019年前三季度共有1,931支基金完成新一輪募集，同比下降38.6%，募集金額共計8,310.40億元人民幣，同比下降20.4%。其中，前三季度早期市場新募金額53.37億元，同比下降61.1%；VC市場新募金額為1,334.01億元，同比下降45.7%；PE市場新募集金額為6,923.02億元，同比降幅11.8%，但房地產(chǎn)基建類基金、紓困基金募資增長明顯。

● 2019年第三季度募資下降趨勢趨緩，平均募資規(guī)?？s水

從中國股權(quán)投資市場募資季度數(shù)據(jù)來看，第三季度我國股權(quán)投資市場共有741支基金完成新一輪募集，同比下降16.9%，募集金額共計2,580.84億元人民幣，同比下降22.7%，相較于2017年及2018年仍處于相對低位。然而，自2019年第一季度以來我國股權(quán)投資市場募資下降趨緩，新募集基金數(shù)量緩慢回升。此外，從平均募資金額看，在募資難背景下，2019年第三季度我國股權(quán)投資市場平均募資額為3.63億人民幣，同比下降12.3%，環(huán)比下降26.5%，基金的平均募資規(guī)模較2019上半年有所縮減。根據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年前三季度我國股權(quán)投資市場募資完成規(guī)模TOP10的基金新募資金額共計1,526.88億元，其中僅2支來自第三季度，新募金額占比20.0%。

● 募資集中度保持高位，國資逐漸成為LP主力軍

根據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年前三季度股權(quán)投資市場募集規(guī)模在30億元以上的基金共計55支，占比2.8%，募資金額共計3,432.90億元，占比達(dá)41.3%，資金進(jìn)一步向頭部機構(gòu)和國有機構(gòu)集中。此外，隨著《資管新規(guī)》等文件對資管產(chǎn)品多層嵌套進(jìn)入股權(quán)投資市場進(jìn)行限制，以及《外商投資法》及“五大對外開放舉措”的出臺改善營商環(huán)境促進(jìn)外商投資，股權(quán)投資市場對于國有資本與外資的依賴度有所提升。一方面，隨著國家對股權(quán)投資市場支持力度的加大，募資市場中引導(dǎo)金、國企為主的國資LP愈發(fā)活躍，逐漸成為主導(dǎo)力量。2019年前三季度，創(chuàng)業(yè)投資市場前10大人民幣基金中，除2支未披露名稱無法確認(rèn)外，其余8支均有國資背景，新募集總金額達(dá)211.05億人民幣；私募股權(quán)投資市場50億以上人民幣基金中，90%以上獲得了國有資本的支持。另一方面，盡管中美之間貿(mào)易磋商波折較大且最終結(jié)果尚未明朗，但中國市場對外資吸引力依然強勁，頭部機構(gòu)獲得外資LP認(rèn)可。2019年前三季度外幣基金募集金額1,120.88億元，其中2019年前三季度募資金額TOP10基金中4支外幣基金新募資金合計604.65億元，占前三季度外幣基金新募集總金額的53.94%，主要由華平、中信資本、德弘資本與德太集團(tuán)等機構(gòu)募資。

● 引導(dǎo)基金投資步伐加快，資管新規(guī)細(xì)則出臺，利好國資、兩類基金參與股權(quán)投資市場

目前，隨著各地引導(dǎo)基金設(shè)立基本飽和，我國引導(dǎo)金發(fā)展中心已從高速增長階段轉(zhuǎn)入存量消化階段，中后期成立的政府引導(dǎo)基金逐漸進(jìn)入投資高峰期。根據(jù)清科研究中心調(diào)研，在當(dāng)前募資難的市場環(huán)境下，隨著引導(dǎo)金投資步伐的加快，政府引導(dǎo)金已成為大部分機構(gòu)未來的募資首選。而母基金的規(guī)模增長也十分迅速，根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2019年前三季度中國市場化母基金市場新設(shè)母基金146支，募集金額1,037.11億元，已超2018年全年水平。母基金回暖的募資狀況將一定程度上緩解我國股權(quán)投資市場的募資困境。此外，國家多項政策出臺或?qū)槟假Y困境帶來新變化。2019年10月《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有關(guān)事項的通知》（發(fā)改財金規(guī)〔2019〕1638號，簡稱“資管新規(guī)細(xì)則”）出臺，對資管產(chǎn)品出資的符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金不視為一層資管產(chǎn)品，適度放開嵌套限制一定程度上緩解了兩類基金的募資壓力。而在國資監(jiān)管層面，國務(wù)院先后出臺《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨傅耐ㄖ罚▏l(fā)〔2017〕49號）、《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》（國發(fā)〔2018〕23號）及相關(guān)法規(guī)文件，遵循抓大放小、簡政放權(quán)的思路，停止執(zhí)行原國有股轉(zhuǎn)持政策，下放國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)決策事項的審批權(quán)，利好國有資本參與我國股權(quán)投資市場，為募資市場增添動力。

來源：清科研究中心

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