第九屆中國創(chuàng)新資本論壇于11月20日在北京舉行，主題是：新格局、新秩序、新動能——機構分化與存量博弈。盛世投資創(chuàng)始人、董事長姜明明出席并發(fā)表演講。

姜明明在演講中表示，國有企業(yè)無論是央企，還是地方國企，從管資產(chǎn)到管資本的轉型，這是一個很明顯的趨勢。

他談到，市場上各種各樣央企的資本和國企的資本。管資產(chǎn)到管資本，是兩個完全不同的領域。

北京、上海、深圳一些大的國有企業(yè)，管資本是沒有問題，但是很多的中西部二三線的城市，讓國有企業(yè)來管資本，是一個很大的挑戰(zhàn)。

“國企需要借助外力，借助市場化的手段。借助基金的平臺和工具?！彼f道。

盛世投資創(chuàng)始人、董事長姜明明

以下為演講實錄：

剛才各位專家其實是從大的宏觀形勢高屋建瓴地來談整個行業(yè)的發(fā)展和趨勢，我可能是作為行業(yè)的一線從業(yè)人員，從母基金的角度跟大家來談我的一些體會和想法。剛才大家也都說到了，現(xiàn)在是資本寒冬，從去年就開始說資本寒冬，一直說到今天。

我們覺得短期內趨勢很難改變，大家都覺得募投管退各個環(huán)節(jié)壓力非常大，作為市場里的一家機構，我們也同樣面臨壓力。但是從更長的周期來看，我在行業(yè)正好從業(yè)20年，我在想前幾年大的周期下我們在干點什么，可以給大家做一點分享。最早是亞洲金融危機，到了1999年，2000年納斯達克的網(wǎng)絡泡沫破滅，那個時候我在上海實業(yè)做直投。

到了2002、2003年的時候調整了方向，不再去簡單的投互聯(lián)網(wǎng)。投所謂的模式創(chuàng)新了。從2002、2003年在上海實業(yè)開始轉型做半導體的投資，那個時候其實今天看來大家都非常認可，但那個時候是非常早期的，我自己就開始做半導體，投了中興國際、展訊這些項目。2008年離開國企到了北京，在華興資本，到市場化機構，很快又來一場金融危機。在大的危機下，我覺得華興當時也調整很快。2008年我?guī)ьI做國內人民幣基金的市場，我一直相信雖然有經(jīng)濟寒冬，有經(jīng)濟危機，但是我們自有體制的調節(jié)能力很強，2009年創(chuàng)業(yè)板開設以后也是金融危機之后的一項措施，帶來之后人民幣基金PE的黃金十年。在大的背景下，我們一直在說怎么樣練好內功。

順勢而為，無外乎做兩件事情，第一件事情練好我們自己的內功。等到下一個經(jīng)濟周期，等到調整到位的時候，新的機會來臨的時候，我們有沒有準備好，這是第一個問題。第二個問題得考慮，在這種危機的背景下，我們能夠不敢說轉型，我們順勢而為，同時能夠做的一些調整，這個是我們可以考慮的。

盛世投資創(chuàng)立到現(xiàn)在差不多十年時間，從去年跟大家一樣面臨資本寒冬，從去年開始到現(xiàn)在也主要是在做兩方面的事情，第一個練內功，怎么練內功呢？大家也看到這一兩年監(jiān)管越來越嚴，我們也加強了審查和風控，徐司長已經(jīng)開了頭，就是ESG的投資，這個是現(xiàn)在我們也在主要推行的體系。這是一方面。另外一方面在業(yè)務方面我們也在做調整，根據(jù)大的宏觀經(jīng)濟下行的市場，我們現(xiàn)在在做幾項業(yè)務。今天也來了很多GP的朋友，很多都是老朋友，相信在這方面是可以合作的。

第一，我們在做二手份額基金，大家都知道現(xiàn)在市場上募投管退，很多早期的人民幣基金到今年陸陸續(xù)續(xù)都要到期了，整個市場是缺乏流動性的，而在這里按照美國的成熟基金市場，基本上會有5%-10%的規(guī)模會形成一個市場。這是到9月底的市場，我們現(xiàn)在存量已經(jīng)投出去的金額是5.57萬億，按照美國的經(jīng)驗，5%-10%形成PE的第二大市場，中國遠遠不止5%-10%的，這至少是過千億的市場，在這個市場里其實對PE二級市場從業(yè)人員，是未來的一個大的方向。

做二手份額基金的機構要求具備廣度和深度，第二是了解行業(yè)，第三是具備對底層資產(chǎn)的判斷和定價能力，第四是具備做交易結構的能力。這個也是在當前市場上母基金作為一個市場化的管理機構的責任和義務，我們有責任有義務，來推動更多的機構，推動政府引導基金和國資的資本來形成PE二級市場的資金來源。

第二，當前國企混改大背景下，要做大做強國有資本，我們也在根據(jù)我們過去十年的業(yè)務經(jīng)驗，有國資的LP、國資的股東，所以我們結合著國有企業(yè)未來幾大趨勢，可以跟大家聊一聊我們的一些想法。

一是國有企業(yè)無論是央企，還是地方國企，從管資產(chǎn)到管資本的轉型，這是一個很明顯的趨勢。我相信大家在市場上應該能碰到各種各樣央企的資本和國企的資本。管資產(chǎn)到管資本，在我看來是兩個完全不同的領域。我自己是國有企業(yè)出身，我接觸到的北京、上海、深圳一些大的國有企業(yè)，管資本是沒有問題。但是很多的中西部二三線的城市，讓國有企業(yè)來管資本，我覺得這是一個很大的挑戰(zhàn)。國企需要借助外力，借助市場化的手段。借助基金的平臺和工具。二是國有企業(yè)從簡單的投融資平臺要轉型為產(chǎn)業(yè)平臺，三是要提高資產(chǎn)證券化的比例，在這些方面無論是我們這個行業(yè)的從業(yè)者，還是運用基金的，包括母基金的平臺和工具，都能夠幫助國有企業(yè)無論是培育新興產(chǎn)業(yè)，投融資平臺的轉型到戰(zhàn)略的并購，我覺得這個其實都是我們現(xiàn)在可以考慮未來三到五年能夠看到的機會，所以我們現(xiàn)在也非常重視和國企，各種類型國企的合作。

三是借助過去積累，我們在各城市有200多人的團隊，我們形成和各地方政府和國資做的幫助新經(jīng)濟的公司跟地方政府合作，這個其實是早年間很多新經(jīng)濟的公司，靠有自有資金的融資，靠融資發(fā)展，但是到今天這個階段的時候，他們也意識到是要和中國的區(qū)域經(jīng)濟，和中國的地方政府做更多的結合。特別在早期的創(chuàng)始人，股權比例已經(jīng)非常低的情況下，他們更希望通過股權資金和債權的結合，通過銀行的信貸來推動不同業(yè)務類型的發(fā)展，所以在接下來未來的幾年中，我想圍繞著國企的轉型升級，圍繞著地方政府的產(chǎn)業(yè)引導基金的發(fā)展，包括新經(jīng)濟的項目落地，我們會做一些自己業(yè)務模式的調整。

母基金超過萬億了，母基金管理機構有五六百家，這里是一開始2010年進入這個市場的時候我們就在想，中國的這些資金，我們大概會有簡單的分類，一個是所謂的財務回報為主的資金，但是這個在中國是非常非常稀缺的。中國大部分的資金，我們自己把它定義為功能型資金，無論是政府的，國企的，甚至大的民營產(chǎn)業(yè)資本集團，它把錢交給你是有訴求的，不是以單純財務回報為主。所以根據(jù)這樣一個資金的結構和屬性，所以我們自己也選擇了業(yè)務方向，運用市場化的機制幫助他們做市場化的轉型。

剛才徐總也講了ESG，責任投資是今年盛世投資練內功很重要的方面。ESG在海外已經(jīng)相對比較成熟了， ESG的一套指標體系，其實跟我們之前在國企做的所謂價值投資、綠色投資、長期投資，很多理念是重合的。

加入聯(lián)合國負責任投資原則組織（UNPRI）的管理機構的數(shù)據(jù)，2600家機構管89萬億美元，他們承諾按照ESG的原則做投資的。中國有31家，我們是今年5月份加入的。整體來說，確實還是比較小眾的市場，第一個大家對它還不夠了解，第二這套體系到底怎么跟中國實際結合，第三這套體系到底能夠為投資人帶來什么好處，其實可以做更詳細的探討。監(jiān)管部門也制定了很多政策來推動ESG的發(fā)展。

從我們業(yè)務實踐來說，我們自己建立一套ESG的指標體系，我們參考國外的標準，但是我們更強調，包括我們自己做母基金也更強調有中國特色的母基金，中國的母基金必須跟中國的區(qū)域經(jīng)濟相結合。ESG也一樣，所以我們把這套指標體系拿過來研究，我們在里面篩選，大概挑選出200個左右適合中國投資的指標。從募投管退，包括投前投后各方面建立這樣的指標體系。而且因為我們管理的資金主要是地方政府的母基金，地方政府的領導基金，所以從政府資金的屬性來說，是地方政府的母基金更強調經(jīng)濟效益和社會效益的均衡和平衡發(fā)展，所以我們把這套體系加進來，有意識地來跟我們合作的這些GP共同來探討。

同時，我們也看到相對于一級市場，二級市場ESG的理念更加成熟，因為信息更透明，無論是上市公司，無論是公募基金他們的信息指標都更透明，相對而言容易建立起評價和投資體系。但是因為中國的資本市場，特別一級市場、二級市場相對比較孤立的。我們很多的機構如果能夠遵循ESG的投資標準，投完以后，其實到了二級市場，也會有一個非常好的退出。所以我上次在天津責任價值投資論壇上，我也呼吁一二級市場聯(lián)動，不光是投資聯(lián)動，在ESG的屬性上，ESG的標準上有一些互通，無論是在一級市場投資，還是二級市場退出，都共同遵循一套價值體系。

這是我們的一些業(yè)務實踐，今年5月我們加入了聯(lián)合國負責任投資成員組織。在我們無論是公司內部，首先在內部，董事會層面上，公司治理體系上，我們也貫徹ESG的理念。同時內部成立ESG的投委會，每一次對外投資，或者項目投資上，我們投委會的委員也會發(fā)表意見。我們建立了ESG投資的正、負面清單。在各個環(huán)節(jié)從盡調、投資決策、協(xié)議簽署、投后管理等各方面落實ESG的融合。

這里跟大家介紹一個案例，我們做的通遼的肉牛扶貧基金，在今年的倫敦綠色金融年會上是入選為亞洲有三個代表性的案例，這是我們做的其中一個案例。這是一個扶貧基金，邏輯是什么呢？在內蒙古通遼市，盛世投資管理的肉牛產(chǎn)業(yè)基金，以基金方式進行產(chǎn)業(yè)精準扶貧，帶動農(nóng)戶致富，推動產(chǎn)業(yè)綠色、循環(huán)和可持續(xù)發(fā)展。其中，位于開魯縣的伊賽肉牛養(yǎng)殖項目和伊賽飼料項目直接增加就業(yè)100人，伊賽肉牛養(yǎng)殖直接增加肉牛存欄量3000頭，伊賽飼料建成后，將實現(xiàn)年產(chǎn)高檔肉牛反芻飼料10萬噸。伊賽牛肉在開魯縣的20萬頭肉牛產(chǎn)業(yè)化項目全面達產(chǎn)后，年產(chǎn)值預計可達50億，帶動5萬農(nóng)民脫貧致富，推動糧改飼達到50萬畝，解決勞動就業(yè)5000人，實現(xiàn)利稅5億元。 今年3月，開魯縣已實現(xiàn)脫貧摘帽。

還有因為寧波和吉林省延邊州是對口，我們管的寧波市政府的錢，我們幫助寧波市和延吉做當?shù)靥厣漠a(chǎn)業(yè)，特別是人參產(chǎn)業(yè)、貨運和物流的產(chǎn)業(yè)。

未來我們跟國企的合作不光是在股權方面。最近我們跟株洲國資有一個合作，未來可能會涉及到基礎設施的基金，其實本質上還是運用了母基金的平臺和工具、手段，做到公共事業(yè)、基礎設施的建設、消費升級和裝備制造。

從整體來說，我希望大家能夠跟我們一起關注ESG投資的理念，雖然在中國時間不長，可能才三四年的時間，但是我們通過自己的業(yè)務實踐，通過我們跟同行的交流，我們會覺得這套指標體系對于實現(xiàn)投資人的長期價值，對于政府實現(xiàn)更好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標，推動高質量的發(fā)展，特別是現(xiàn)在各地在做精準扶貧，其實跟這個理念是可以很好的融合。而且我覺得如果將來這些投資，無論是我們投的子基金和他們的項目，如果能夠更好的來貫徹ESG的理念，其實是更容易實現(xiàn)長遠投資的目標和社會和諧發(fā)展。

來源: 新浪財經(jīng)

關注同花順財經(jīng)微信公眾號(ths518)，獲取更多財經(jīng)資訊