國(guó)務(wù)院國(guó)資委近日印發(fā)《關(guān)于國(guó)有資本投資公司改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），對(duì)國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化?！锻ㄖ访鞔_指出，中國(guó)寶武、國(guó)投、招商局集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)和中國(guó)建材等5家企業(yè)正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司；航空工業(yè)集團(tuán)、國(guó)家電投、國(guó)家能源集團(tuán)、國(guó)機(jī)集團(tuán)、中鋁集團(tuán)、中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)、中糧集團(tuán)、中國(guó)五礦、通用技術(shù)集團(tuán)、中交集團(tuán)、保利集團(tuán)和中廣核等12家企業(yè)繼續(xù)深化試點(diǎn)。

另外，《通知》還要求各企業(yè)準(zhǔn)確把握國(guó)有資本投資公司功能定位，認(rèn)真落實(shí)各項(xiàng)任務(wù)要求，持續(xù)深化鞏固改革成果，有效發(fā)揮功能作用，加快形成具有鮮明特點(diǎn)的發(fā)展模式。

可以看到，為了實(shí)現(xiàn)“以管資本為主”完善國(guó)資監(jiān)管方式，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高資源配置效率，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換機(jī)制，重塑有效的企業(yè)運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，黨的十八屆三中全會(huì)開(kāi)啟了新一輪國(guó)企改革，要完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，組建若干國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，支持有條件的國(guó)有企業(yè)改組為國(guó)有資本投資公司。

從十八屆三中全會(huì)到目前為止，國(guó)資委先后改組組建了中國(guó)國(guó)新、中國(guó)誠(chéng)通兩家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司以及國(guó)投公司、招商局集團(tuán)等19家國(guó)有資本投資公司，這19家國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)是2014年7月以來(lái)分三批建立的。因此，2家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司再加上19家國(guó)有資本投資公司，形成了“2+19”的格局，其在授權(quán)放權(quán)、組織架構(gòu)、運(yùn)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、黨的建設(shè)等方面進(jìn)行了積極探索。另外，全國(guó)已有36家省級(jí)國(guó)資委改組組建了142家國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，經(jīng)過(guò)運(yùn)營(yíng)實(shí)踐，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司在改組組建方式、投資運(yùn)營(yíng)模式、授權(quán)范圍、作用發(fā)揮等方面探索積累了初步的經(jīng)驗(yàn)。

既然設(shè)立國(guó)有資本投資公司是國(guó)企改革中的重要布局，那么什么是國(guó)有資本投資公司？

2018年7月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），該《意見(jiàn)》指出，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司為“在國(guó)家授權(quán)范圍內(nèi)履行國(guó)有資本出資人職責(zé)的國(guó)有獨(dú)資公司，是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)。公司以資本為紐帶、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)依法自主開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)作，不從事具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司對(duì)所持股企業(yè)行使股東職責(zé)，維護(hù)股東合法權(quán)益，以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，按照責(zé)權(quán)對(duì)應(yīng)原則切實(shí)承擔(dān)優(yōu)化國(guó)有資本布局、提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值等責(zé)任”。國(guó)有資本投資公司的設(shè)立是為了“改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，實(shí)行國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作”，同時(shí)，“以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)有資本布局、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，在關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，按照政府確定的國(guó)有資本布局和結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求，以對(duì)戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主，通過(guò)開(kāi)展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育和資本運(yùn)作等，發(fā)揮投資引導(dǎo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚、化解過(guò)剩產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，著力提升國(guó)有資本控制力、影響力”。

因此，通過(guò)《意見(jiàn)》的描述，我們可以看到，國(guó)有資本投資公司的設(shè)立在于：

一、國(guó)有資本投資公司是在國(guó)家授權(quán)范圍內(nèi)履行國(guó)有資本出資人職責(zé)的國(guó)有獨(dú)資公司，是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)。

二、國(guó)有資本投資公司不是簡(jiǎn)單意義上的國(guó)企、央企，它肩負(fù)著國(guó)家使命、行業(yè)地位、區(qū)域責(zé)任，它所布局的戰(zhàn)略是產(chǎn)業(yè)鏈的頂端。

三、國(guó)有資本投資公司的布局要以“戰(zhàn)略安全、國(guó)計(jì)民生、公共服務(wù)”等為要求，它與普通的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司相比，一般負(fù)責(zé)國(guó)家產(chǎn)業(yè)短板、弱項(xiàng)、空白等領(lǐng)域，并且多為謀求增量的部分，而產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司往往是做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)的。可以說(shuō)，國(guó)有資本投資公司是國(guó)有資本布局優(yōu)化的“特種兵”，它肩負(fù)著某些行業(yè)和領(lǐng)域的特殊使命。

目前設(shè)立的國(guó)有資本投資公司（包括正式5家和12家試點(diǎn)）有什么特點(diǎn)呢？

一、金融屬性較強(qiáng)

譬如新設(shè)立的5家國(guó)有資本投資公司中，國(guó)投公司涉足金融及服務(wù)業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋證券、銀行、證券基金、信托、保險(xiǎn)、擔(dān)保、期貨、財(cái)務(wù)公司、融資租賃等；12家試點(diǎn)央企中的中糧集團(tuán)旗下的金融業(yè)務(wù)整合了期貨、信托、壽險(xiǎn)、銀行、產(chǎn)業(yè)基金、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等金融業(yè)務(wù)，具有較為完善的金融服務(wù)鏈；另外，招商局集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)五礦等央企，都在各領(lǐng)域控股了較多金融企業(yè)，涉足金融行業(yè)較廣。

二、行業(yè)涉及面較廣

從承擔(dān)職能及行業(yè)涉及方面來(lái)看，中央企業(yè)層面的國(guó)有資本投資公司業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略各有側(cè)重。從主業(yè)行業(yè)領(lǐng)域上，具體涵蓋了能源、電力、交通、建材、房地產(chǎn)等各領(lǐng)域；發(fā)展戰(zhàn)略上且既有以產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展為主要目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)型投資公司，如中糧，寶武集團(tuán)、中廣核集團(tuán)等；又有以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)孵化、產(chǎn)業(yè)培育及資產(chǎn)保值增值目標(biāo)為主的投資公司，如國(guó)投公司、華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)等。

三、各項(xiàng)指標(biāo)屬于央企中的標(biāo)桿

自2014年以來(lái)，國(guó)資委分別選擇了19家央企開(kāi)展國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)，8年來(lái)，投資公司改革試點(diǎn)取得了明顯成效。數(shù)據(jù)顯示，19家試點(diǎn)央企實(shí)施混改項(xiàng)目數(shù)量在全部央企中占比近50%、引入非國(guó)有資本金額占比近70%，平均職業(yè)經(jīng)理人數(shù)、按照契約化管理的人數(shù)、公開(kāi)招聘人數(shù)、員工持股激勵(lì)人數(shù)等約為央企平均值兩倍；2021年19家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6900億元，占全部中央企業(yè)的40%；全員勞動(dòng)生產(chǎn)率超過(guò)71萬(wàn)元/人、人工成本利潤(rùn)率超過(guò)107%，顯著高于中央企業(yè)平均水平。

為什么要選取中國(guó)寶武、國(guó)投、招商局集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)和中國(guó)建材這5家央企正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司？

首先，這5家國(guó)有資本投資公司滿足“聚焦構(gòu)建新發(fā)展格局，在落實(shí)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略、完善產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大作用”；另外，國(guó)資委副主任翁杰明也曾指出，“國(guó)有資本投資公司改革上聯(lián)國(guó)資改革，下接國(guó)企改革，是一項(xiàng)意義重大、影響深遠(yuǎn)的綜合性改革”。

而且，我們認(rèn)為，當(dāng)前成為正式國(guó)有資本投資公司的5家央企基本都為央企改革的實(shí)踐者和先行者，在國(guó)企改革中做出了巨大成績(jī)。譬如，國(guó)投集團(tuán)通過(guò)主動(dòng)融入供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力推動(dòng)國(guó)有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，將航運(yùn)資產(chǎn)整體無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)海運(yùn)，將煤炭資產(chǎn)整體無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中煤集團(tuán)，以此集中精力向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)力，先后成立國(guó)投健康、國(guó)投生物、國(guó)投智能、國(guó)投檢測(cè)、國(guó)投環(huán)境等子公司，積極探索戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。中國(guó)寶武于2016年納入第二批國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)，6年來(lái)，其緊扣服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)有資本布局、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，大力開(kāi)展聯(lián)合重組和資本運(yùn)作，深化內(nèi)部管理體制機(jī)制改革，加快從鋼鐵產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向國(guó)有資本投資公司轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)企業(yè)做大做強(qiáng)，促進(jìn)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升；通過(guò)整合地方國(guó)有鋼鐵企業(yè)，使得其2020年以1.15億噸的粗鋼產(chǎn)量躍居全球行業(yè)第一；另外，中國(guó)寶武從聯(lián)合到整合再到融合，成立了不少專業(yè)化公司和專業(yè)化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分級(jí)管理”三級(jí)管理架構(gòu)，為成為國(guó)有資本投資公司的構(gòu)建打下了堅(jiān)實(shí)的根基。

總之，隨著《通知》的落地，5家央企轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司，意味著其可根據(jù)自身業(yè)務(wù)實(shí)際整合產(chǎn)業(yè)鏈，廣泛進(jìn)行戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資，且在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有下行壓力的整體環(huán)境下，將拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2022年是國(guó)企改革三年行動(dòng)方案的收官之年，也是十八屆三中全會(huì)以來(lái)，國(guó)企新一輪改革，即推動(dòng)國(guó)資監(jiān)管方式由“管資產(chǎn)”向“管資本”過(guò)渡的第九個(gè)年頭，國(guó)企改革的步伐不會(huì)停止，我國(guó)的高質(zhì)量發(fā)展道路離不開(kāi)國(guó)企央企高質(zhì)量發(fā)展和做大做強(qiáng)。預(yù)計(jì)后續(xù)改組新建的國(guó)有資本投資公司或進(jìn)一步增多，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和一級(jí)市場(chǎng)的國(guó)資占比或?qū)⑦M(jìn)一步上升。

（蔣飛為長(zhǎng)城證券首席策略分析師）