近日，常州市出臺《常州龍城科創(chuàng)發(fā)展基金管理辦法》與《常州市產業(yè)投資基金管理辦法》《常州天使投資引導基金管理辦法》。

據(jù)悉，科創(chuàng)基金作為常州市市級一級母基金，下設產業(yè)基金、天使基金兩個專項母基金。由產業(yè)基金和天使基金對外參股子基金或對企業(yè)直接股權投資。其中產業(yè)基金側重于投資符合產業(yè)發(fā)展方向的成長期企業(yè)，天使基金側重于投資具有高成長性的種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。

值得關注的是，這三支母基金的管理辦法中有許多亮點，母基金研究中心摘取重點并分析解讀如下：

產業(yè)基金投資子基金，原則上與各轄市（區(qū)）和常州經開區(qū)聯(lián)合出資設立，鼓勵市屬國有企業(yè)參與產業(yè)基金子基金出資；鼓勵各轄市（區(qū)）和常州經開區(qū)申請市級出資聯(lián)合參股天使子基金。對單支子基金中市、區(qū)兩級國有出資額作了原則性的限定，其中對產業(yè)基金子基金的出資不超過子基金的40%，對天使基金子基金的出資不超過子基金的60%，其中市級出資額原則上不超過區(qū)級出資金額。

要求產業(yè)基金與天使基金參股子基金需在常州注冊，且原則上設立在龍城金谷，基金規(guī)模原則上分別不少于2億元與5000萬元，返投常州比例分別不低于產業(yè)基金與天使基金實際出資額的2倍與1倍。

對基金收益分配，在收回全部本金及門檻收益基礎上，產業(yè)基金按市場通行慣例確定超額收益分配方式，天使基金以超額收益的50%為基數(shù)及上限，按照實際返投超規(guī)定部分比例，向子基金管理人實施讓利。

突出績效管理與容忍運行風險。管委會辦公室牽頭制定基金績效評價制度，組織對基金實施的政策目標、政策效果及其資產情況進行績效評價，根據(jù)對基金管理人的考核結果支付管理費。強調基金管理要遵循市場規(guī)律，容忍正常投資決策風險。

母基金研究中心關注到，上述幾支母基金的規(guī)模均十分可觀：今年5月，經常州市政府批準的市級綜合性政府投資基金母基金--常州龍城科創(chuàng)發(fā)展基金（有限合伙）已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會順利完成基金備案。基金首期規(guī)模100億元，由常州市政府投資基金管理有限公司受托管理?；鸬某晒浒笜酥局Ｖ蔟埑强苿?chuàng)發(fā)展基金工作已全面啟動。

此外，管理辦法中提到，天使基金是由市級與轄市（區(qū)）、常州經開區(qū)共同發(fā)起設立，按市場化方式運作的政策性引導基金，基金規(guī)模60億元。

母基金研究中心認為，作為一個地級市的市級母基金，常州龍城科創(chuàng)發(fā)展基金首期規(guī)模即100億、下設60億天使母基金，可見常州市發(fā)力母基金的決心與魄力，以母基金助推產業(yè)發(fā)展的大手筆布局。并且，科創(chuàng)基金作為常州市市級一級母基金，下設產業(yè)基金、天使基金兩個專項母基金，母基金體系的設置也十分科學合理、分工明確，為常州市企業(yè)從“初創(chuàng)型—科技型中小企業(yè)—高新技術企業(yè)—瞪羚企業(yè)—獨角獸企業(yè)—上市企業(yè)”全成長周期，提供“天使投資—創(chuàng)投風投—私募股權—IPO上市”的全體系化投資服務。

我們關注到，常州自去年以來就在股權投資尤其是母基金領域頻出政策利好：2021年2月18日，市委、市政府召開全市創(chuàng)新發(fā)展大會，并于會上發(fā)布《關于創(chuàng)新驅動高質量發(fā)展的實施意見》和《關于促進創(chuàng)新發(fā)展的若干政策》（以下簡稱《意見》《政策》）。

《政策》中強調要支持創(chuàng)新股權投資。5年內，市和轄市區(qū)、常州經開區(qū)兩級財政安排400億元資金，帶動各類社會資本形成總計2000億元投入常州市創(chuàng)新領域。

同時，《政策》還指出，設立60億元天使投資母基金，通過參股市場化天使投資子基金方式為初創(chuàng)期科技型企業(yè)提供融資支持，按照績效考核評價結果，將母基金超額收益部分最高50%獎勵子基金管理團隊。建立專項獎勵資金和風險補償資金池，對投資本市種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)的天使投資、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，按實際投資額和投資損失分別給予最高500萬元投資獎勵和最高600萬元風險補償。

我們認為，科技創(chuàng)新始于科技、成于資本。要知道，科技創(chuàng)新類企業(yè)非常需要資金支持，但科技類的企業(yè)發(fā)展不是一蹴而就，需要長期資本給予支持。通常銀行理財、信托、互聯(lián)網金融等大多投入到短期投資，私募股權基金與母基金正好可以彌補傳統(tǒng)金融業(yè)的空白，為科技創(chuàng)新提供長期資本，加強直接融資支持。常州市此次拿出真金白銀，著力營造高效能創(chuàng)新生態(tài)，為科技創(chuàng)新注入金融活水。

今年年初，科技部中國科技信息研究所公開發(fā)布《國家創(chuàng)新型城市創(chuàng)新能力評價報告2021》，江蘇7個城市排名前30位，其中南京第4、蘇州第5；無錫第13；常州第16；南通、鎮(zhèn)江、揚州進入前30名，分列23、25、27位。

創(chuàng)新型城市是指自主創(chuàng)新能力強、科技支撐引領作用突出、經濟社會可持續(xù)發(fā)展水平高、區(qū)域輻射帶動作用顯著的城市。2010年科技部啟動創(chuàng)新型城市工作，構建了從創(chuàng)新治理力、原始創(chuàng)新力、技術創(chuàng)新力、成果轉化力和創(chuàng)新驅動力5個方面的監(jiān)測評價指標體系，對國家創(chuàng)新型城市的創(chuàng)新能力進行監(jiān)測和評價。

科技強則產業(yè)強、產業(yè)強則城市強。常州的中國工業(yè)大獎、工業(yè)強基工程項目、國家制造業(yè)單項冠軍數(shù)量均列全國地級市第一，這背后彰顯的都是科技創(chuàng)新的力量。

在100億常州龍城科創(chuàng)發(fā)展基金、60億天使母基金全面啟動的背景下，常州市的科技創(chuàng)新將更上一層樓。

用基金投資撬動產業(yè)升級，用資本投入撬動科技創(chuàng)新，已經成為大趨勢、大潮流。我們關注到，常州地區(qū)的母基金發(fā)展也已有“下沉”之勢，其代管的縣級市溧陽也在去年設立了總規(guī)模100億的母基金：2021年4月，江蘇平陵建設投資集團有限公司旗下私募基金管理公司(香樟創(chuàng)投)發(fā)起設立的“溧陽市政府投資基金”在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案，基金總規(guī)模為100億元，標志著這只基金正式成立，開始進入運作階段。該基金為溧陽市目前規(guī)模最大的一支政府投資基金，主要采用“母基金+子基金”運作模式，將以儲能產業(yè)、智能網聯(lián)等戰(zhàn)略性新興產業(yè)以及溧陽市主導產業(yè)為重點開展投資，充分發(fā)揮政府投資基金聯(lián)系政府投資和市場投資的紐帶作用，利用股權投資“以投促引”優(yōu)勢，助力溧陽市開展精準招商、產業(yè)鏈招商，撬動更多金融資本集聚溧陽，加速優(yōu)質項目落地成長。

母基金的“下沉化”趨勢，也說明我國的引導基金正在進入存量優(yōu)化階段。多地正在構建完善的省市縣多層次引導基金體系，根據(jù)不同地區(qū)的區(qū)位稟賦，設置專業(yè)化、產業(yè)化的引導基金，這其中江蘇省的表現(xiàn)尤為突出，去年以來大規(guī)模區(qū)縣級引導基金設立消息不斷，主要關注智能制造、新能源等新興行業(yè)。

母基金研究中心認為，要推動新興產業(yè)加快發(fā)展、做大做強優(yōu)勢產業(yè)集群，積極牽手引進各路資本是必然之舉、明智之舉。在眾多政策利好之下，我們也期待著江蘇省高效有序、持續(xù)增長的創(chuàng)投生態(tài)圈的日益完善，更多地市設立相關母基金。