每經(jīng)編輯：祝裕

4月19~21日，以“行穩(wěn)·志遠”為主題的2019宜信財富尊享年會在海南三亞召開。提及宜信，就繞不開關(guān)于資產(chǎn)配置理念和市場化母基金的話題。

可以發(fā)現(xiàn)，宜信財富從2017年第一次推出資產(chǎn)配置指引以來，每一年資產(chǎn)配置的餅圖比例變化并不大，只是在私募股權(quán)、固定收益做一個小的調(diào)整。宜信公司高級副總裁、宜信財富理財產(chǎn)品總經(jīng)理侯琳在會上表示，背后的原因就是資產(chǎn)配置至少以十年為周期，哪怕資產(chǎn)收益瞬息萬變，用母基金進行資產(chǎn)配置才是王道，是以不變應(yīng)萬變。

她認為，從全球經(jīng)驗統(tǒng)計來看，母基金可以減少虧損的概率，通過母基金可以做到私募股權(quán)行業(yè)零虧損的目標(biāo)，實現(xiàn)在非常穩(wěn)健的基礎(chǔ)之上幫投資人獲得行業(yè)中等而且比較偏上的回報。而這個前提是母基金做得很優(yōu)秀，母基金管理人是行業(yè)的優(yōu)秀管理人。

何為宜信財富母基金？

宜信財富的母基金投資之道究竟是怎么樣的呢？侯琳表示，主要分為三個層次，第一個層次首先在行業(yè)、地域、階段、策略等等進行母基金的策略制定以及組合分散；第二個層次就是優(yōu)選管理人；第三個層次是管理，投了之后對子基金進行持續(xù)地追蹤和組合優(yōu)化，確保可以更好地實現(xiàn)初始制定的目標(biāo)。

她進一步指出，“全球數(shù)萬個私募股權(quán)房地產(chǎn)還有資本市場等等各個類別的基金管理人，可以進入我們數(shù)據(jù)庫的差不多是上千個子基金，在數(shù)據(jù)庫中經(jīng)過初步了解、評估、最后投資決策全套流程的通過率約是2%到5%?！?/p>宜信財富通過人民幣和美元的雙幣種母基金產(chǎn)品設(shè)計，在私募股權(quán)、房地產(chǎn)、資本市場三大資產(chǎn)領(lǐng)域形成了這樣的一套母基金產(chǎn)品體系，從境內(nèi)外私募股權(quán)的綜合系列母基金，延展到新經(jīng)濟領(lǐng)域醫(yī)療、高科技、消費這樣的主題性母基金。房地產(chǎn)領(lǐng)域除了機會性長期投資，收益性短中期投資系列，宜信財富的股權(quán)債權(quán)并列發(fā)展也是更為深度的介入到房地產(chǎn)一些優(yōu)質(zhì)直投的領(lǐng)域。資本市場上，宜信財富有國內(nèi)海外投資資本市場的陽光私募、對沖基金兩只主題性基金，還有關(guān)于大眾化看多策略證券母基金、中性策略母基金，這些是母基金為主的產(chǎn)品體系。

侯琳表示：“基于母基金整體的基石分布網(wǎng)絡(luò)，我們也會為更高凈值、有更大風(fēng)險承擔(dān)能力的投資者提供更多的單一基金和單一項目機會。但這些機會一定是在我們的母基金網(wǎng)絡(luò)之中，被我們認可的基金管理人特別嚴(yán)格地篩選出來，嚴(yán)格地控制單一基金的孤立，尤其單一項目，嚴(yán)格地控制母基金配置比例和客戶直接參與的比例，以免讓客戶過大暴露在單一風(fēng)險當(dāng)中?！?/p>穩(wěn)健基礎(chǔ)之上實現(xiàn)中等偏上回報前提是母基金做得很優(yōu)秀

德意志銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年，其所追蹤的全球細分資產(chǎn)品類當(dāng)中，90%的資產(chǎn)按美元計價均為負回報。這樣的年份，投資人該怎樣去實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值？侯琳表示，“2018年如果大家按照宜信財富年初提供的資產(chǎn)配置策略指引的圖比例進行配置，而且配置了以宜信財富母基金為核心的產(chǎn)品體系，仍然可以達到8.1%的正回報，與此相對應(yīng)的全球資產(chǎn)回報為2.1%?！?/p>她進一步講到，按照宜信財富的超配另類資產(chǎn)、跨地域、跨資產(chǎn)類別的配置原則，而且通過母基金的管理，可以達到遠遠超越行業(yè)甚至全球平均水平的數(shù)字。2017年這一數(shù)字保守估計為10.5%，當(dāng)年絕大部分資產(chǎn)類別平均回報是正的，這意味著在正常年份投資人至少可以實現(xiàn)兩位數(shù)的回報。

侯琳介紹，宜信財富多數(shù)私募股權(quán)母基金在成立第二年開始有現(xiàn)金分配，而行業(yè)里很多基金往往在第三年以后才有這樣的一次分配。通過行業(yè)對標(biāo)分析，宜信財富的14只母基金產(chǎn)品都超過行業(yè)中位數(shù)水平，其中12只超過了基金管理人行業(yè)的前四分位。這是因為，母基金管理人通過分散的策略投到不同的策略特色的優(yōu)秀子基金管理人當(dāng)中。我們對母基金的目標(biāo)是達到整個私募股權(quán)行業(yè)中等偏上的回報。

侯琳表示，從全球經(jīng)驗統(tǒng)計來看，母基金可以減少虧損的概率，通過母基金可以做到私募股權(quán)行業(yè)零虧損的目標(biāo)，實現(xiàn)在非常穩(wěn)健的基礎(chǔ)之上幫投資人獲得行業(yè)中等而且比較偏上的回報。這個前提是母基金做得很優(yōu)秀，母基金管理人是行業(yè)的優(yōu)秀管理人。

“資本市場的變化瞬息萬變帶來投資者無所適從以及很多的教訓(xùn)，宜信財富研究我們的資本市場里面母基金的策略時候就在想，如何能讓為投資者實現(xiàn)真正的財富增值”，侯琳表示，單一基金的風(fēng)險是部分投資者不太有能力承受的被動風(fēng)險，宜信財富選擇的就是做鎖定三年、相對中長期的母基金，里面包括了國內(nèi)海外的策略。

母基金管理人具有得天獨厚的優(yōu)勢進行專業(yè)管理

值得一提的是，宜信財富私募股權(quán)基金取得的成績除了邏輯方法策略之外，還離不開人、離不開對投資流程的堅守以及AI+FOF。侯琳表示：“投資是人的收益，宜信的文化吸引凝聚了來自全球各地的投資人才，人是這個業(yè)務(wù)致勝的法寶。一個完整的評估流程不難，但也不是每個人都可以做的。最重要能否堅守這套投資流程，有了流程之后要去嚴(yán)格地執(zhí)行。市場上出現(xiàn)暴雷事件的原因一方面是道德問題，另一方面是不遵循自己最初設(shè)定的目標(biāo)策略和邏輯，不遵循這樣的投資流程可能就會投偏了投錯了。所以，是否能夠堅守你的價值觀，是否能夠堅持初心、嚴(yán)格地遵循投資流程是更為重要的。”

2018年8月，中國基金業(yè)協(xié)會下發(fā)了關(guān)于私募基金登記備案相關(guān)問題解讀（十五），明確了私募資產(chǎn)配置類管理人登記的條件。對于私募資產(chǎn)配置管理人的準(zhǔn)入要求。解讀表示，可以新設(shè)機構(gòu)申請登記為此類基金管理人，符合條件的存量私募管理人也可以申請，不過只能“二選一”，原有的不能新增且到期后須清盤。

具體來看，私募資產(chǎn)配置管理人的主要要求條件包括：實際控制人旗下機構(gòu)至少有一家是協(xié)會普通會員；或者登記三年以上的私募基金管理人（三年平均規(guī)模不低于5億元且為觀察會員）；同一實際控制人只能控制一家資產(chǎn)配置類管理人；必須書面承諾實際控制不少于三年，防止買賣殼；高管要求全職，人數(shù)不少于2名，且有特定從業(yè)經(jīng)驗要求。

有分析人士指出，私募股權(quán)投資基金的繁榮使更多的中小微企業(yè)獲取外部資本成為可能，母基金的繁榮則使更多的私募資本參與股權(quán)投資成為可能。同時，私募股權(quán)投資是一個高度專業(yè)化的投資活動，即使有限合伙人符合了合格投資者的法定要求，但事實上仍有大量的有限合伙人不具備挑選高質(zhì)量管理人的知識和能力。

侯琳認為，作為非專業(yè)投資者由于時間資源限制無法一一去甄別市場上眾多管理人員的質(zhì)量，母基金管理人就有得天獨厚的優(yōu)勢進行專業(yè)管理。通過分散風(fēng)險、科學(xué)配置，宜信財富母基金可以幫助投資者避過很多雷區(qū)。

除此之外，侯琳還指出，宜信財富的法寶AI+FOF引領(lǐng)行業(yè)的先河。在私募股權(quán)另類資產(chǎn)的領(lǐng)域當(dāng)中，宜信財富的大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)，可以對非常個性化、不太透明、不夠標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)進行數(shù)字化的分析和調(diào)研，通過科技運用讓我們母基金投資的評估邏輯、分析維度、測算速度都處于行業(yè)前列。未來，宜信財富母基金還將不斷地做創(chuàng)新、不斷優(yōu)化配置策略，希望能夠長期與投資人攜手，共享母基金為大家創(chuàng)造的價值。

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