一、2022年回顧

1）電力板塊行情方面，相對收益明顯、絕對收益難做；2）電力供需形勢方面，二產拖累，一產和居民用電提升，電源投資是行業(yè)為數(shù)不多的亮點；3）企業(yè)盈利表現(xiàn)方面，已走過至暗時刻、曙光就在眼前。

二、短期穩(wěn)增長

1）2023年GDP目標為5％左右，意味著所有部門必須開足馬力，政府消費進一步加碼、居民消費要回到4％-5％的趨勢線上，房地產投資從-11％回到0％、基建投資從2021年的12％進一步提升至10％、制造業(yè)投資從2021年的9％進一步提升至10％ ，保增長壓力大；2）電源投資具備逆周期屬性，火、核、風、光齊發(fā)力；3）電網(wǎng)投資側重于配電環(huán)節(jié)，信息化、市場化、外部化；4）冷鏈物流行業(yè)景氣度高企，行業(yè)競爭格局持續(xù)改善。

三、長期抗通脹

1）M2、M1和PPI均表明，核心通脹上行是大概率事件，CPI構成中權重較大的幾個因子，監(jiān)管邊際上均在好轉；2）通脹大環(huán)境下，電力、上游資源等短久期資產有望迎來價值重估，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流始終穩(wěn)健、業(yè)績增長顯著改善、供給端存在明顯稀缺性；3）電價方面，市場化程度不斷提升、新型電力系統(tǒng)成本體現(xiàn)；4）電力現(xiàn)貨市場方面，推出現(xiàn)貨市場的重要性和緊迫性日益凸顯，中長期交易規(guī)避風險、現(xiàn)貨市場發(fā)現(xiàn)價格。

四、重點推薦標的

1）公用事業(yè)：華電國際、華能國際、川投能源等；2）專精特新：青鳥消防、威勝信息、索通發(fā)展等。

風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢、中觀行業(yè)供需、微觀企業(yè)經(jīng)營，配電網(wǎng)投資不及預期，電力現(xiàn)貨市場不及預期等。

本文源自券商研報精選