來源：投資家網(wǎng) 作者：老高

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度中國VC/PE市場共有117支基金完成募資，其中披露的募集完成規(guī)模約373.23億美元。盡管市場整體完成的募集規(guī)模與目標規(guī)模（959.70億美元）尚存差距，但值得一提的是，本季度募集完成的基金類型表現(xiàn)多樣化，尤其是一季度目標規(guī)模設定在285.95億美元的FOF基金。

相比過去的“鮮見”，F(xiàn)OF基金正越來越被市場認可，堪稱新興的資產(chǎn)配置方式。作為國內(nèi)少數(shù)提早布局母基金業(yè)務的小村資本來講，正進入一個機遇與挑戰(zhàn)并存的新階段。

成立于2007年的小村資本，是國內(nèi)最早一批以市場化方式運作的母基金管理機構(gòu)，目前累計資產(chǎn)管理規(guī)模逾百億、中國PE機構(gòu)50強。經(jīng)過十年磨礪，目前的小村資本已成為集孵化器、創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)投母基金、私募股權投資、上市公司戰(zhàn)略投資、產(chǎn)業(yè)基金管理等業(yè)務在內(nèi)的生態(tài)級投資平臺。

小村資本合伙人 鄭贊表

面對百家爭鳴的母基金熱潮，小村資本將面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)？對此，小村資本又有何獨特的投資GP策略？成立不到2年的小村探尋者母基金緣何取得了令人欣喜的戰(zhàn)績？為了解開這些疑惑，近日，投資家網(wǎng)記者專訪了小村資本合伙人鄭贊表，通過他的解答，我們將對小村母基金乃至整個市場化母基金現(xiàn)狀有充分的了解。

與“頂尖投手”為伍，觸及數(shù)百個優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項目

一家母基金如何判斷子基金的優(yōu)劣，或者說選擇投哪幾家子基金的過程，常常依據(jù)的判斷標準無外乎：該基金過往的歷史業(yè)績，包括整體的基金回報、是否在細分領域投出過獨角獸、被投項目的整體退出情況等等。簡而言之，就是拿過去的成績說話。

小村資本合伙人鄭贊表認為，小村母基金在判斷是否投資子基金時，除了參考上述因素，更看重的是子基金團隊是否具備專業(yè)、獨特的投資策略和能力，是否能在細分領域具備別人無法企及的專業(yè)經(jīng)驗?！拔覀冞x擇的GP都具備獨特的投資策略和能力，他們的管理團隊往往是某個細分領域的技術大咖，或者對行業(yè)具備深度見解的資深人士，這類人就是我們所謂的頂尖投手。”

正是堅持“少而精，投資頂尖投手”的理念，小村母基金近幾年來先后投資了峰瑞資本、經(jīng)緯中國、金沙江創(chuàng)投、云啟創(chuàng)投等十幾家國內(nèi)頂尖的創(chuàng)投基金，也得以覆蓋了直播、共享單車等多個“風口”，觸角延伸至映客、摩拜單車、ofo單車等數(shù)百個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項目。

小村母基金的優(yōu)勢，絕不僅僅限于“掏錢”

如上所述，小村資本投資的一些子基金，諸如峰瑞資本、經(jīng)緯中國、金沙江創(chuàng)投、云啟創(chuàng)投等，均系國內(nèi)頂尖的創(chuàng)投基金。這些一線基金往往能比較容易地以市場化方式募集到資金，規(guī)模不大、成立不久的小村探尋者母基金是憑借什么優(yōu)勢參與到這些明星子基金的投資過程中的呢？

不同于一些從資金端切入的市場化母基金，小村母基金是從資產(chǎn)端切入，團隊對于項目投資本身有深入理解、且已通過十多年的股權投資經(jīng)驗構(gòu)建了豐富的圈層資源。在此基礎上再做基金投資，優(yōu)勢就會很明顯。

鄭贊表提及，“因為小村也有自己的創(chuàng)投基金，團隊的幾位合伙人都有豐富的直投經(jīng)驗。我們基本上每周都會跟很多一線基金的合伙人溝通，會發(fā)現(xiàn)大家在趨勢、賽道、項目的判斷上，很多時候非常契合。而且目前看來，一線創(chuàng)投基金選擇LP也越來越趨向于機構(gòu)化，更愿意和懂自己的資金方合作。”

據(jù)了解，小村本身就是一家股權投資機構(gòu)，團隊在早期及中后期股權投資方面擁有很多成功先例，包括隆鑫通用、昆侖萬維、科迪乳業(yè)、步長制藥、景域文化（驢媽媽）、果麥文化、比克電池等知名項目。

這種優(yōu)勢也會體現(xiàn)在，小村母基金對于未來趨勢、方向的精準判斷上?！澳富鹜顿Y子基金，絕不是一個簡單的掏錢動作，而是需要極強的專業(yè)性和精準的判斷能力?！?/p>至于哪些領域有望成為未來的行業(yè)風口，鄭贊表表示，“我們重點關注產(chǎn)業(yè)升級和消費升級兩個大方向。前者符合供給側(cè)改革大勢，也切實存在大量的可投資機會。比如，信息技術在工業(yè)領域的應用（工業(yè)3.0及4.0），在商業(yè)領域的應用（包括供應鏈變革、新興企業(yè)服務）。而消費升級方向，也符合我國人均收入提高、城鎮(zhèn)化加速的大趨勢，包括國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的變化，80后、90后已經(jīng)成為消費主力。”

據(jù)鄭贊表介紹，小村探尋者母基金在成立不到2年的時間內(nèi)，取得近2倍的收益回報。這也有力佐證了小村母基金獨特投資策略的有效性。

小村母基金，旨在成為“連接創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)的橋梁”

據(jù)投資家網(wǎng)記者了解，小村資本目前的管理規(guī)模已逾百億，但是相對于其并購基金、定增基金、中后期PE基金等業(yè)務，小村母基金的體量不算大。鄭贊表表示，這跟小村母基金的內(nèi)部定位有關?！拔覀兏嗟剡€是將母基金定位為：連接創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)的橋梁，投的也主要是規(guī)模適中的早期天使或VC基金。打個形象的比方，小村母基金其實是在“結(jié)網(wǎng)”，結(jié)一張不厚、但很有韌度性的生態(tài)網(wǎng)絡。”

這與小村資本“連接傳統(tǒng)經(jīng)濟和創(chuàng)新經(jīng)濟”的整體定位相協(xié)調(diào)。據(jù)了解，此前小村已在產(chǎn)業(yè)資本及上市公司端建立了比較豐富的資源。他們通過定增、產(chǎn)業(yè)基金及聯(lián)合孵化的方式，與中際裝備、大湖股份、山東華鵬、科迪乳業(yè)、廈華電子及青島海爾等多家上市公司及產(chǎn)業(yè)龍頭都建立了深度合作。而這些資源恰恰會跟小村母基金投資創(chuàng)新經(jīng)濟的業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應。

鄭贊表表示，“產(chǎn)業(yè)資本有資本溢出及轉(zhuǎn)型升級的需求，新興經(jīng)濟有融資成長及并購退出的需求，二者存在非常契合的連接點。”也因此，小村母基金在募資端并沒有采用零售化的募集方式，而是以民營產(chǎn)業(yè)資本，銀行、保險等金融機構(gòu)的資金以及政府引導基金等為主，其中就包括以上市公司為主的產(chǎn)業(yè)LP。

“擁有產(chǎn)業(yè)LP不會改變基金本身的收益目標，同時在退出方式上，還能擁有更多操作性強的選擇。當然，未來我們也會考慮引入社會化資金?！编嵸澅砣缡钦f道。