第十三屆中國（深圳）私募基金高峰論壇于3月21-23日召開，在其中一場私募股權圓桌對話上，嘉賓深圳市天使投資引導基金管理有限公司總經理姚小雄談到，關于廣受關注的深圳天使引導基金的管理規(guī)定，有子基金反映太嚴了。

對此，姚小雄表示，深圳天使引導基金發(fā)起初衷就是深圳市對標國際一流，補齊創(chuàng)業(yè)投資短板，助力種子期、初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)展的重大政策舉措，至于子基金反映的一些關于投資標的的資產規(guī)模和企業(yè)規(guī)模等不同的意見，目前也在探討中。

國內最大天使母基金，盈利全部讓渡

深圳市天使引導基金在國內是一個新生事物，成立時間還不到一年，是深圳市政府發(fā)起的戰(zhàn)略性、政策性基金，是深圳市對標國際一流，補齊創(chuàng)業(yè)投資短板，助力種子期、初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)展的重大政策舉措。天使母基金由深圳市政府投資引導基金出資設立，首期規(guī)模為50億元人民幣，計劃3年內完成投資。

深圳市投資控股有限公司與深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司于2017年11月聯(lián)合設立深圳市天使投資引導基金管理有限公司作為深圳市天使引導基金的管理機構。

與國內同行相比，深圳天使母基金優(yōu)勢明顯：一是目前國內資金規(guī)模最大的政府引導性質的天使母基金；二是對子基金的出資比例高達40%，高于國內其他地方政府引導基金出資比例上限；三是將全部超額收益讓渡給符合條件的子基金的管理機構及出資人。

“我們也沒有門檻收益率的要求。如果是虧損，我們跟子基金一起承擔虧損，盈利的話我們全額讓渡。”姚小雄稱。所謂門檻收益率，英文為Hurdle Rate，也叫最低資本回報率，是指投資者要求的最低資本投資率，只有達到這個最低的標準，投資者才愿意投資。

“深圳市下了決心，就是要扶持深圳的初創(chuàng)期的企業(yè)發(fā)展，能夠進一步培育深圳的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境。不在乎這50億元是不是要本身產生收益，還是要帶動整個深圳的產業(yè)發(fā)展，以及未來的產業(yè)發(fā)展。”

深圳天使母基金吸引了國內眾多投資機構。截至2018年11月中旬，天使母基金已主動接洽創(chuàng)投機構近150家，已遞交申請材料的創(chuàng)投機構55家，與青松基金、基石資本、澳銀資本、松禾成長等8家子基金完成了簽約。

具體指標可以探討，堅持投初創(chuàng)企業(yè)

“天使投資是要投入到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持實體經濟發(fā)展，這是我們基本的指導思路?！币π⌒劢榻B，深圳在篩選子基金的投資項目的時候，要求它必須是投入深圳的七大戰(zhàn)略新興產業(yè)和五大未來產業(yè)。這些產業(yè)都是深圳或者是國家未來需要著力培育的企業(yè)。

目前，深圳天使基金管理辦法要求子基金必須投向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而且對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成立時間、資產規(guī)模、對雇傭人數(shù)都有明確要求，目的就是想要促進深圳的初創(chuàng)級企業(yè)的發(fā)展。

比如，深圳要求初創(chuàng)期企業(yè)雇員為50人，但姚小雄也坦言，對此界定，“當然不一定是很科學，我們現(xiàn)在也在探討。這個標準能不能適當?shù)胤艑?，可能有些企業(yè)一開始就需要一百個人、兩百個人，總是要有一個邊界，要不然就沒辦法界定哪些企業(yè)是該支持的，哪些是不該支持的。”

姚小雄介紹，管理辦法要求初創(chuàng)企業(yè)的資產規(guī)模不能超過2千萬、營業(yè)收入不能超過2千萬。也有很多子基金提意見，說現(xiàn)在一個企業(yè)隨便建立起來資產規(guī)模就超過了2千萬，甚至是超過1億，那就沒法投。

對于這些意見，姚小雄也坦言，畢竟原來市里出臺的管理辦法就有這樣的明確規(guī)定，在這樣的背景下，很難突破原來的管理辦法，只能先執(zhí)行，具體指標也可以探討。

“這些非常具體的指標，我們覺得是可以探討的。我們會向主管部門充分反映子基金的訴求，如果可能，把一些具體的標準做一些修訂，現(xiàn)在我們也正在做這方面的工作?！?/p>姚小雄也強調，“我也希望我們的子基金要充分理解，投資是我們堅定不移的要往初創(chuàng)企業(yè)走的。投資的行業(yè)也是需要國家未來大力發(fā)展的行業(yè)，而不是傳統(tǒng)的產業(yè)。”

【記者】李榮華

【作者】 李榮華

【來源】 南方報業(yè)傳媒集團南方+客戶端 南方號~深圳市~創(chuàng)新資本論