近日，廣州市科學(xué)技術(shù)局印發(fā)實(shí)施《廣州科技創(chuàng)新母基金直接股權(quán)投資管理實(shí)施細(xì)則》（下稱《細(xì)則》）。其中提到，通過(guò)在廣州科技創(chuàng)新母基金框架內(nèi)開展直接股權(quán)投資（下稱“母基金直投”），支持廣州市內(nèi)早期科技企業(yè)發(fā)展壯大。

此前，由財(cái)政資金構(gòu)成的母基金撬動(dòng)社會(huì)資本開展投資?！都?xì)則》發(fā)布后，母基金將以有限合伙人的出資形式參與直投。母基金直投將按照“政府引導(dǎo)、科學(xué)決策、市場(chǎng)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)容忍”的原則進(jìn)行管理和運(yùn)作。

主投“雙創(chuàng)”賽事、專精特新等企業(yè)

根據(jù)《細(xì)則》，母基金直投資金通過(guò)有限合伙企業(yè)進(jìn)行直接股權(quán)投資。原則上，領(lǐng)投時(shí)單個(gè)項(xiàng)目投資金額不超過(guò)人民幣1500萬(wàn)元，跟投時(shí)單個(gè)項(xiàng)目投資金額不超過(guò)1000萬(wàn)元。投資后對(duì)被投企業(yè)參股比例不超過(guò)20%、不成為被投企業(yè)控股股東或?qū)嶋H控制人。

同時(shí)，《細(xì)則》鼓勵(lì)母基金直投資金受托管理機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)按照母基金直投金額的1%—10%進(jìn)行跟投。

母基金直投的企業(yè)須為廣州市注冊(cè)的獨(dú)立法人資格企業(yè)。此類企業(yè)所屬領(lǐng)域符合廣州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，主要為在國(guó)家、省、市重點(diǎn)發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，從事技術(shù)產(chǎn)品研究、開發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)或從事商業(yè)模式創(chuàng)新等種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)。

同時(shí)，母基金聚焦“投早”“投小”。該基金的投資對(duì)象須為其首兩輪外部機(jī)構(gòu)投資或該基金投資決策時(shí)企業(yè)設(shè)立時(shí)間不超過(guò)5年（生物醫(yī)藥領(lǐng)域企業(yè)設(shè)立時(shí)間可放寬至10年以內(nèi)）的企業(yè)。

從公司數(shù)據(jù)的“硬指標(biāo)”看，母基金直投對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合以下條件之一。企業(yè)從業(yè)人數(shù)不超過(guò)200人，資產(chǎn)總額或年銷售收入不超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；企業(yè)研發(fā)費(fèi)用總額占同期銷售收入的比例不低于5%；凈利潤(rùn)不超過(guò)800萬(wàn)元。

《細(xì)則》特別指出，母基金直投主要投資于中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽等“雙創(chuàng)”賽事企業(yè)、國(guó)家（省、市）級(jí)“專精特新”中小企業(yè)，以及在穗高校、科研機(jī)構(gòu)、新型研發(fā)機(jī)構(gòu)等科技成果在穗轉(zhuǎn)化設(shè)立的企業(yè)；符合上述基本投資標(biāo)準(zhǔn)的其他優(yōu)秀企業(yè)也可納入投資范圍。

直投同時(shí)為企業(yè)提供后輪融資等增值服務(wù)

母基金直投的具體投資管理決策，將由母基金直投資金受托管理機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化方式進(jìn)行。市科學(xué)技術(shù)局不參與具體項(xiàng)目投資決策。這就為市場(chǎng)參與資源配置進(jìn)行了“松綁”?！都?xì)則》中，為受托管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)提出了部分原則性要求。

例如，母基金直投資金受托管理機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域新技術(shù)、新動(dòng)態(tài)的跟蹤和研究，做好與中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽（廣州賽區(qū)）以及相關(guān)高校、科研機(jī)構(gòu)、新型研發(fā)機(jī)構(gòu)等的溝通對(duì)接，形成項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)。

再如，母基金直投資金受托管理機(jī)構(gòu)應(yīng)做好投資項(xiàng)目的日常管理工作。其中包括具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投后跟蹤管理，除了監(jiān)控被投企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)展外，還應(yīng)為企業(yè)提供戰(zhàn)略性咨詢、策略性咨詢、資本運(yùn)作建議、對(duì)接資源、團(tuán)隊(duì)搭建、后輪融資等增值服務(wù)，使企業(yè)在盡可能短的時(shí)間內(nèi)快速成長(zhǎng)、增值。

為了對(duì)母基金直投資金受托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行激勵(lì)，《細(xì)則》對(duì)每個(gè)投資項(xiàng)目將進(jìn)行單獨(dú)核算，若單個(gè)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)退出且產(chǎn)生收益，受托管理機(jī)構(gòu)將根據(jù)項(xiàng)目的具體收益率情況，獲取不同比例的收益分配。

例如，收益率為 20%（含）—50%，則收益部分的15%分配給母基金直投資金受托管理機(jī)構(gòu)；收益率為200%（含）以上，則收益部分的40%分配給母基金直投資金受托管理機(jī)構(gòu)；其余收益留存有限合伙企業(yè)，繼續(xù)用于開展直接股權(quán)投資。

不對(duì)母基金直投資金虧盈等指標(biāo)硬性考核

對(duì)于基金投資者來(lái)說(shuō)，最重要的是基金可以順利退出。盡管隨著基金進(jìn)入退出期基金估值在持續(xù)增長(zhǎng)，但是只有基金真正退出分紅才能確認(rèn)收益。對(duì)于財(cái)政資金而言，財(cái)政資金股權(quán)投資引入退出機(jī)制，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的滾動(dòng)支持、循環(huán)利用，提高財(cái)政資金使用效率。

《細(xì)則》對(duì)母基金直投提出了明確退出機(jī)制。項(xiàng)目退出后的投資本金應(yīng)及時(shí)回流至廣州科技創(chuàng)新母基金。

其中明確，母基金直投資金受托管理機(jī)構(gòu)具體可以通過(guò)股權(quán)上市后二級(jí)市場(chǎng)賣出、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)及清算等途徑實(shí)現(xiàn)投資退出。同時(shí)，鼓勵(lì)和支持被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)按照投資協(xié)議約定的退出條件和價(jià)格回購(gòu)股權(quán)。

《細(xì)則》還明確，將建立母基金直投資金管理運(yùn)作考核及容錯(cuò)機(jī)制：母基金直投資金運(yùn)營(yíng)及項(xiàng)目投資管理情況由市科學(xué)技術(shù)局進(jìn)行考核?？己藦哪富鹬蓖顿Y金整體效能出發(fā)，不對(duì)單個(gè)投資項(xiàng)目虧盈和母基金直投資金虧盈等經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)進(jìn)行硬性考核。

考核結(jié)果與母基金直投資金受托管理機(jī)構(gòu)當(dāng)年度可提取管理費(fèi)率掛鉤。對(duì)依法依規(guī)、履行規(guī)定程序作出投資決策，并勤勉盡責(zé)對(duì)所投項(xiàng)目進(jìn)行全流程管理后，項(xiàng)目投資出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的，該投資風(fēng)險(xiǎn)由有限合伙企業(yè)承擔(dān)，投資團(tuán)隊(duì)不承擔(dān)責(zé)任。

【南方日?qǐng)?bào)、南方+記者】李鵬程

【作者】 李鵬程

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